Die kursbeeinflussenden Sondersituationen gipfelten vor wenigen Tagen mit dem Enthauptungsschlag der USA und Israels gegen den Iran. Die Folgen sind einstweilen unabsehbar. Deshalb verzichten wir an dieser Stelle auf schnelle Einschätzungen und widmen uns den langfristigen Aufgaben von Stiftungen zu.
Eine Erkenntnis: Mehr Multi-Asset ins Depot!
Schaufelhersteller 2.0?
Ob die Nervosität an den Märkten wirklich zunimmt, oder nur die Aufgeregtheit der Headlines, lässt sich schwer ausmachen. An den üblichen Warnungen der üblichen Verdächtigten vor den üblichen Blasen ändert das nichts. Zu Jahresbeginn wurde die KI-Blase neu vermessen. Auf einmal waren nicht mehr die KI-Leader, also jene Schar der LLM-Fütterer überbewertet, sondern „normale“ Softwareunternehmen, die KI in die Unternehmen bringen und sich so selbst abschaffen würden. Das hat bei SAP in wenigen Wochen mehr als 80 Mrd. EUR Börsenwert vernichtet, beim ewigen Konkurrenten Oracle sogar das Doppelte. Es ist die alte Geschichte, ob man besser in die Goldschürfer oder doch lieber die Schaufelhersteller investieren sollte. Und weil die Frage derzeit nicht sicher beantwortet werden kann sorgt dieser gesamte KI-Komplex für Unsicherheit.
Wenn Fixed Income nicht mehr fixed ist
Die etwas imponderabile Grundstimmung dieser Tage bleibt dabei nicht auf Aktien beschränkt. Schon mal etwas von Liability Management Exercises gehört? Dr. Tobias Spies, Fondsmanager der Rentenfonds in der LAIQON Gruppe, weist in einer sehr interessanten Ausarbeitung auf dieses nicht neue, derzeit aber insbesondere von angelsächsischen Emittenten stark eingesetzte Instrument hin. Liability Management Exercises (kurz: LMEs) sind außergerichtliche Maßnahmen zur Anpassung der Kapitalstruktur von Unternehmen, die in Refinanzierungsschwierigkeiten geraten können oder bereits geraten sind. Mit ihnen können hochverschuldete Emittenten Liquidität beschaffen, Fälligkeiten strecken, Covenants umgehen oder die Rangfolge ihrer Verbindlichkeiten neu ordnen.
„Aggressive LMEs bergen für Anleiheinvestoren eine Reihe von Risiken, die weit über die unmittelbare Transaktionsstruktur hinausgehen. Das erste und wohl gravierendste Risiko ist die Rang- und Sicherheitenverwässerung“, warnt Spies. Bestehende Gläubiger könnten plötzlich nachrangig gestellt werden, während neue Finanzierungen bevorzugt werden. „Dies führt zu einer erheblichen Schwächung der Sicherheitenbasis und kann die erwarteten Rückzahlungswerte drastisch reduzieren. Für Investoren, die nicht aktiv teilnehmen, bedeutet dies eine signifikante Verschlechterung ihrer Position im Insolvenzfall. Die Ankündigung einer aggressiven LME löst häufig sofortige Kursverluste bei bestehenden Schuldtiteln aus. Diese Preisreaktionen spiegeln die veränderte Risikostruktur wider und können zu erheblichen Bewertungsverlusten in Portfolios führen“ so der Fondsmanager.
Event-Tipp:
Am 16. und 17.3. begleiten wir das Smart Impact Investing Excellence Forum als Medienpartner, mich selbst können Sie dort auch als Speaker antreffen. Werfen Sie einen Blick in das sehr spannende Programm mit vielen inhaltlichen Anknüpfungspunkten rund um Impact Investing. Es lohnt sich definitiv, nach Neu-Isenburg zu kommen – wir freuen uns auf Sie.
Multi Asset Mittel der Wahl
Natürlich bleiben Aktien und Anleihen einstweilen die wichtigsten Zutaten im Stiftungsportfolio, sie müssen aber aktiv bewirtschaftet in ein modernes Setting, zum Beispiel einen Multi Asset-Ansatz, eingebettet sein. Deshalb haben wir zwei Fonds, die diesen hohen Ansprüchen absolut genügen und unverzichtbare Diversifikation ins Portfolio bringen, neu in unsere Empfehlungsliste, den Club der 25, aufgenommen.
Der Bantleon Changing World ist ein nachhaltiger Multi-Asset-Fonds, der in Aktien von Unternehmen investiert (bis zu 65%), die ausgewählte Zukunftsthemen adressieren. Anleihen umfassen mindestens 25% der Allokation, hinzu kommen Industrie- und Edelmetalle und als relativ junges Vehikel CO2-Zertifikate (bis zu 20%). Auf der Anleihenseite wird unter Einbindung inflationsindexierter Staatsanleihen ansonsten wenn möglich in Green-, Social- oder Sustainable Bonds von soliden Emittenten mit Investment-Grade-Rating investiert. Die flexible Steuerung der Allokation zwischen Aktien, Anleihen und Edelmetallen und die ausgefeilte Einzeltitelauswahl durch einen systematischen Ansatz wird durch die ausgesprochen aktive Bewirtschaftung in allen Assetklassen und auf allen Ebenen (u.a. Segmentallokation, Bestimmung des Konjunktur- und Kreditzyklus, Analyse makroökonomischer Perspektiven, Systemische Risiken, Sentiment/Technik) ergänzt.
Flossbach von Storch – Foundation Growth
Dieser neu in den Club der 25 aufgenommene Multi Asset-Ansatz bietet Stiftungen eine wachstumsorientierte Strategie. Das Fondsmanagement investiert nach dem Grundsatz der Risikostreuung weltweit in Aktien (maximal 75%), Renten, Wandelanleihen, Währungen und Gold (indirekt). In Zielfonds, etwa zur Abdeckung von Satellitenthemen, könnte investiert werden, in den vergangenen Jahren hat das Fondsmanagement davon aber keinen Gebrauch gemacht und plant dies auch nicht zeitnah. Derivate können zur Absicherung oder Ertragsoptimierung eingesetzt werden. Die Anlagestrategie umfasst hauseigene Bewertungsmodelle, ESG-Integration, Engagement und Voting. Der Stiftungsfonds folgt keiner Benchmark. Auf der Anleiheseite kommen auch Convertibles zum Einsatz, bei Staats- und Unternehmensanleihen dominieren Titel im Investmentgrade mit gewichtetem Rating A. Die Goldquote kann bis zu 10% betragen.
An Europa und Deutschland glauben
Was können Stiftungen außer der unumgänglichen Diversifizierung noch unternehmen? Zum Beispiel an Europa und Deutschland glauben und den Home Bias bei den Investitionen stärker betonen. Das regt Dr. Markus Zuber, Partner und CSO von Lupus alpha, an. Dabei verweist er auf die Investitionsoffensive aus dem Infrastrukturpaket und die Deregulierung der ESG-Berichterstattung. Die CSRD, also die EU Nachhaltigkeitsberichterstattung, werde deutlich gestrafft: Sie gilt nur noch für sehr große Unternehmen, die Berichtspflichten werden um rund ein Viertel reduziert, und die Berichte unterliegen nur einer eingeschränkten prüferischen Durchsicht und nicht einer vollumfänglichen Prüfung. Hinzu komme die Innovationsförderung, der AI Act sorge bei Unternehmen für Rechtssicherheit beim Einsatz von Künstlicher Intelligenz. Die EU fördert Quantenforschung und deren Transfer in industrielle Anwendungen, womit z. B. neue Chancen in Sensorik, Kryptografie, Sicherheit und High Performance Computing entstehen. Gewiss gebe es noch immer viele Baustellen. Die für das erste Halbjahr 2026 erwarteten Sozialstaats- und Steuerreformen sind für Zuber ein Lackmustest für die Entschlossenheit der Bundesregierung.
Lupus alpha CLO High Quality Invest A
Wie das mit mit dem Fokus auf Europa aussehen kann zeigt der Fonds von Lupus alpha, der in unserer Vorschlagsliste „Die Alternativen“ empfohlen wird. Der Lupus alpha CLO High Quality Invest bietet Investoren den Zugang zu einem diversifizierten Portfolio besicherter Unternehmenskredite auf Basis von Collateralized Loan Obligations (CLOs). CLOs sind Verbriefungen besicherter Unternehmenskredite, die in der Regel von einer Zweckgesellschaft begeben werden und in Tranchen mit unterschiedlichem Kreditrisiko und Rating aufgeteilt werden. Der Fonds investiert ausschließlich in Anlagen, die ein Investment Grade Rating aufweisen und berücksichtigt bei der Auswahl ESG-Kriterien. Der Fonds hat im Januar ein All-Time-High erklommen, nachdem er im Dezember 4,36 EUR ausgeschüttet hatte (ca. 3,5% gemessen am Jahresmittelkurs). Einkommen plus Inflationsausgleich dank der Kursgewinne also.
EventTipp No. 2: Save the Date – vtfds26 am 16. und 17. Juni in Leipzig
Den vollen Überblick über die Veranlagung des Stiftungsvermögens, grundsätzliche Strategien ebenso wie die neuesten Trends, gibt es dann beim vtfds26, unserem Networking Festival für Stiftungsvermögen am 16ten und 17ten Juni in Leipzig. Schauen Sie bitte immer wieder mal vorbei, das Programm wird stetig aktualisiert: www.vtfds.de
So viel für heute, gerne nehmen wir Ihre Anregungen auf:
s.preuss@stiftungsmarktplatz.eu
