{"id":9917,"date":"2026-10-26T12:37:04","date_gmt":"2026-10-26T11:37:04","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=9917"},"modified":"2026-10-26T12:37:06","modified_gmt":"2026-10-26T11:37:06","slug":"lagebild-zwischen-bondbeben-und-ki-boom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/lagebild-zwischen-bondbeben-und-ki-boom\/","title":{"rendered":"Lagebild: Zwischen \u201eBondbeben\u201c und KI-Boom"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Steigende Anleiherenditen, ein zunehmend kreditfinanzierter KI-Boom und geopolitische Risiken machen die Verm\u00f6gensanlage f\u00fcr Stiftungen anspruchsvoller. Sechs Experten erl\u00e4utern, worauf es jetzt ankommt.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Die Anspannung an den Kapitalm\u00e4rkten steigt sp\u00fcrbar. Das gilt insbesondere f\u00fcr die Rentenm\u00e4rkte. Experten sprechen bereits von einem \u201eBondbeben\u201c. Die Rendite zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen liegt so hoch wie seit mehr als zwei Jahrzehnten nicht mehr, und jeder weitere Anstieg sch\u00fcrt die Nervosit\u00e4t. Auch in Europa haben die Renditen in den vergangenen Monaten deutlich angezogen, vor allem franz\u00f6sische Staatsanleihen gerieten unter Druck. Geld hat wieder einen Preis.<\/p>\n\n\n\n

Doch die Ersch\u00fctterungen an den Rentenm\u00e4rkten sind nicht das Einzige, womit sich Investoren besch\u00e4ftigen m\u00fcssen. \u201eDer Irankrieg verteuert Roh\u00f6l und Erdgas und schl\u00e4gt damit unmittelbar auf die Inflationserwartungen und Anleiherenditen durch\u201c, erl\u00e4utert Harald Prei\u00dfler, Kapitalmarktstratege des Asset-Managers Bantleon. Hinzu komme die expansive Fiskalpolitik, die die Risiko- und Laufzeitpr\u00e4mien an den Rentenm\u00e4rkten steigen lasse, w\u00e4hrend der KI-Investitionsboom den Wettbewerb um knappes Kapital versch\u00e4rfe.<\/p>\n\n\n\n

Belastungsprobe f\u00fcr das Rentenportfolio<\/h2>\n\n\n\n

In dieser Gemengelage ist es f\u00fcr langfristige Investoren wie Stiftungen, die ihr Verm\u00f6gen erhalten und zugleich verl\u00e4ssliche Ertr\u00e4ge f\u00fcr ihren Zweck erwirtschaften m\u00fcssen, entsprechend anspruchsvoll, das Portfolio auszurichten.<\/a> Das gilt besonders f\u00fcr den Anleiheteil, der in vielen Stiftungsportfolios eine tragende Rolle spielt. Denn steigen die Marktrenditen, verlieren bereits gehaltene Papiere an Kurswert, vor allem solche mit langer Laufzeit.<\/p>\n\n\n\n

Anleger mit einem breit gestreuten Anleiheportfolio stehen damit vor einer vielschichtigen Situation. H\u00f6here Renditen k\u00f6nnen im Bestand zu Verlusten f\u00fchren, schaffen aber zugleich bessere Voraussetzungen f\u00fcr Neuanlagen: Wer Anleihen jahrelang gemieden hat, findet dort wieder laufende Ertr\u00e4ge. Entscheidend bleibt jedoch, was nach Abzug der Inflation \u00fcbrigbleibt, betont Andreas Heinrich, Leiter Portfoliomanagement bei Hansen & Heinrich: \u201eH\u00f6here Nominalrenditen sind nicht automatisch attraktiv, wenn Inflation und W\u00e4hrungsverlust einen erheblichen Teil des Ertrags aufzehren\u201c, sagt der Verm\u00f6gensverwalter. Ma\u00dfgeblich sei daher nicht allein der sichtbare Preis einer Anleihe, sondern der langfristig erhaltene reale Wert.<\/p>\n\n\n\n

Internationale Fondsmanager schichten in Anleihen um<\/h2>\n\n\n\n

Dennoch: Mit den gestiegenen Zinsen r\u00fccken Anleihen bei vielen Portfoliomanagern wieder als lohnende Anlageklasse in den Blick. Laut einer aktuellen Umfrage der Bank of America (BofA) unter globalen Fondsmanagern haben rund 19 Prozent der Teilnehmer Kapital von Aktien in Anleihen verlagert, viele w\u00fcrden bei weiter steigenden Renditen nachlegen.<\/p>\n\n\n\n

Zum Renditedruck tr\u00e4gt inzwischen auch eine Entwicklung bei, die eng mit dem KI-Boom verbunden ist. \u201eUS-Technologiekonzerne finanzieren hohe Investitionen in KI und Rechenzentren zunehmend \u00fcber den Anleihemarkt\u201c, sagt Thomas Keller, CFA, Bereichsleiter Portfoliomanagement & Interne Prozesse bei Spiekermann & Co. Ihre solide Bonit\u00e4t mache sie zu einer attraktiven Alternative zu US-Staatsanleihen. Am langen Ende tr\u00e4fen damit unsichere Inflationserwartungen, ein potenziell h\u00f6heres Zinsniveau, ein hohes Anleiheangebot und die Konkurrenz durch Unternehmensanleihen zusammen.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr Anleger bieten die heute wieder h\u00f6heren Anleiherenditen nach Kellers Einsch\u00e4tzung attraktive Ertragschancen, das Umfeld sei jedoch deutlich anspruchsvoller geworden: Inflation, Geldpolitik, Staatsverschuldung und geopolitische Entwicklungen ver\u00e4nderten sich schnell. Damit gewinne aktives Anleihemanagement entscheidend an Bedeutung. \u201eEs geht l\u00e4ngst nicht mehr nur um die Auswahl einzelner Titel, sondern vor allem um die flexible Steuerung der Laufzeiten und Risikoprofile\u201c, betont Keller.<\/p>\n\n\n\n

K\u00fcnstliche Intelligenz: Investitionszyklus mit Fragezeichen<\/h2>\n\n\n\n

Auch an den Aktienm\u00e4rkten ist die Unruhe sp\u00fcrbar, vor allem wegen der Abh\u00e4ngigkeit von wenigen gro\u00dfen Technologiewerten. Es w\u00e4chst die Sorge, dass deren k\u00fcnftige Gewinne den bislang ungebremsten KI-Investitionsboom nicht rechtfertigen k\u00f6nnten. Die einstigen Cashcows, die Investitionen und \u00dcbernahmen vor einigen Jahren noch aus der Portokasse bezahlten, nehmen heute hohe Kredite auf, um ihr Wachstum zu finanzieren \u2013 in Zeiten steigender Zinsen eine Strategie mit Risiken, die immer mehr Anleger skeptisch macht.<\/p>\n\n\n\n

Der Internationale W\u00e4hrungsfonds (IWF) warnt ebenfalls vor Risiken f\u00fcr die Finanzstabilit\u00e4t durch den KI-Boom. Konzerne finanzierten den KI-Ausbau immer h\u00e4ufiger mit Krediten, Anleger investierten verst\u00e4rkt auf Pump in KI-Aktien. Die bisherige Stabilit\u00e4t der M\u00e4rkte sei tr\u00fcgerisch; sollten die Anleiherenditen weiter steigen und die Erwartungen an die KI-Infrastruktur entt\u00e4uscht werden, drohten sp\u00fcrbare Turbulenzen.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr akut halten nicht alle Experten diese Gefahr. \u201eWir sehen einen rasanten Investitionswettlauf, k\u00f6nnen die Zweifel an deren Rentabilit\u00e4t gut nachvollziehen, gehen aber nicht davon aus, dass dies bereits in den n\u00e4chsten sechs bis neun Monaten zu einem relevanten Problem f\u00fcr die Weltwirtschaft wird\u201c, sagt Bantleon-Experte Prei\u00dfler. Auch die Kosten f\u00fcr Kreditausfallversicherungen deuteten nicht auf einen Einbruch hin.<\/p>\n\n\n\n

Hohe Bewertungen verlangen hohe Ertr\u00e4ge<\/h2>\n\n\n\n

Portfoliomanager Heinrich h\u00e4lt den KI-Investitionszyklus f\u00fcr fundamental beeindruckend. Die Nachfrage nach Rechenleistung, Chips und Energieinfrastruktur sei real. Je h\u00f6her Investitionen und Bewertungen ausfielen, desto \u00fcberzeugender m\u00fcssten aber die k\u00fcnftigen Cashflows sein. \u201eK\u00fcnstliche Intelligenz kann die Produktivit\u00e4t nachhaltig erh\u00f6hen. Sie hebt jedoch nicht die Grundregeln der Kapitalallokation auf\u201c, so Heinrich.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr Anleger kommt ein weiteres Risiko hinzu: Die Kursentwicklung an den B\u00f6rsen h\u00e4ngt an immer weniger Titeln, allen voran den Tech-Werten. \u201eAngesichts der hohen Marktkonzentration und der zunehmenden Anf\u00e4lligkeit f\u00fcr negative \u00dcberraschungen haben wir das Portfolio in den vergangenen Monaten breiter aufgestellt\u201c, sagt Sebastian Riefe, Fondsmanager des terrAssisi Aktien I AMI bei Ampega Asset Management. Den Ausbau von KI-Infrastrukturen h\u00e4lt er dennoch f\u00fcr das zentrale strukturelle Wachstumsthema.<\/p>\n\n\n\n

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MediatheksTipp:<\/u><\/strong>
In der VTFDS Mediathek<\/a> finden Stiftungsverantwortliche die ExpertenTalks des Werkstatt Festivals f\u00fcr Stiftungsverm\u00f6gen VTFDS, mit Einsch\u00e4tzungen rund um zeitgem\u00e4\u00dfes Management von Stiftungsverm\u00f6gen. Aber auch die komplette VTFDS-Bewegtbild-Historie ist dort zu finden \u2013 als Fundus f\u00fcr alle, die Inspiration f\u00fcr \u201eihr\u201c Stiftungsverm\u00f6gen suchen. <\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

\"Offen<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Aktienmarkt: Robust \u2013 aber mit Entt\u00e4uschungspotenzial<\/h2>\n\n\n\n

Viele Marktteilnehmer fragen sich, wie lange die B\u00f6rsen dem h\u00f6heren Zinsniveau noch standhalten k\u00f6nnen. Umso erstaunlicher ist es, dass sich die Aktienm\u00e4rkte trotz geopolitischer Krisen, schwankender \u00d6lpreise und Turbulenzen an den Anleihem\u00e4rkten widerstandsf\u00e4hig zeigen. Eigentlich gelten steigende Kapitalmarktzinsen als Gift f\u00fcr Aktien, bislang federn solide Wachstumsraten und robuste Unternehmensgewinne \u2013 vor allem in den USA \u2013 diesen Effekt jedoch ab.<\/p>\n\n\n\n

\u201eF\u00fcr Anleger ist das eine wichtige Botschaft: Die M\u00e4rkte haben die strengere Geldpolitik bislang gut verkraftet\u201c, sagt Marc Ospald, Portfoliomanager bei Habbel, Pohlig & Partner. Dass sich Technologie- und Momentum-Titel dem Gegenwind weitgehend entziehen konnten, zeige die nach wie vor starke Ertragsdynamik im KI-Sektor. \u201eInsgesamt bleibt das Fundament f\u00fcr Aktien intakt: Die Gewinndynamik ist stark, und der Markt hat die erste Zinserh\u00f6hung der Fed gelassen aufgenommen\u201c, so Ospald.<\/p>\n\n\n\n

\u201eDer KI-Investitionszyklus bleibt intakt, doch die hohen Bewertungen vieler Wachstumswerte lassen wenig Raum f\u00fcr Entt\u00e4uschungen\u201c, gibt Thomas Keller zu bedenken. Er empfiehlt daher, st\u00e4rker auf Unternehmen mit stetigem freiem Cashflow zu setzen: Bei ihnen stamme ein gr\u00f6\u00dferer Teil der Rendite aus laufenden Aussch\u00fcttungen. Anleger erhielten so in der Regel auch in schwierigen Jahren wie 2022 eine Aussch\u00fcttung, ohne Kursverluste realisieren zu m\u00fcssen. Das sei ein wichtiger Aspekt f\u00fcr ertragsorientierte Investoren und damit f\u00fcr viele Stiftungen.<\/p>\n\n\n\n

Welche Auswahlkriterien jetzt am Aktienmarkt z\u00e4hlen<\/h2>\n\n\n\n

Neben der Ertragskraft z\u00e4hlt zunehmend die Qualit\u00e4t der Unternehmen. \u201eSolide Bilanzen, hohe Kapitalrenditen, nachhaltige Wettbewerbsvorteile und echte Preissetzungsmacht gewinnen in einem solchen Umfeld an Bedeutung\u201c, betont Portfoliomanager Heinrich. Gerade wenn der Preis des Geldes steige, zeige sich, welche Gesch\u00e4ftsmodelle dauerhaft Werte schaffen. \u201eDie M\u00e4rkte werden derzeit st\u00e4rker von Zins-, Schulden- und Fiskalsorgen gepr\u00e4gt als von der operativen Entwicklung vieler Unternehmen\u201c, sagt Ampega-Fondsmanager Riefe. \u201eF\u00fcr Stiftungen ist das kein Anlass f\u00fcr kurzfristigen Aktionismus, sondern f\u00fcr ein breit diversifiziertes Portfolio, das Qualit\u00e4t, Ertragskraft und langfristige Tragf\u00e4higkeit in den Mittelpunkt stellt.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Das bedeutet: Es gibt keinen Grund f\u00fcr eine Flucht aus Risikoanlagen, wohl aber eine h\u00f6here Messlatte f\u00fcr jede einzelne Anlageentscheidung. Und Diversifikation bedeutet in diesem Umfeld mehr als die klassische Aufteilung zwischen Aktien und Renten. Denn bei erh\u00f6hter Inflation bewegen sich Aktien und Anleihen h\u00e4ufig in dieselbe Richtung. Anleihen sch\u00fctzen dann nicht mehr zuverl\u00e4ssig vor R\u00fcckschl\u00e4gen am Aktienmarkt. \u201eWer sich unabh\u00e4ngiger vom Gesamtmarkt machen m\u00f6chte, der derzeit stark von Energiepreisen und Zinssorgen getrieben wird, findet in risikoreduzierten und marktneutralen Strategien eine sinnvolle Erg\u00e4nzung\u201c, empfiehlt Ospald.<\/p>\n\n\n\n

Gold r\u00fcckt wieder in den Fokus<\/h2>\n\n\n\n

Neben solchen Strategien r\u00fcckt eine klassische Anlageklasse wieder st\u00e4rker in den Blick: Gold. Gerade wenn Anleihen nicht mehr zuverl\u00e4ssig vor R\u00fcckschl\u00e4gen am Aktienmarkt sch\u00fctzen, kann das Edelmetall ein Portfolio stabilisieren \u2013 auch wenn sein Preis zwischenzeitlich kr\u00e4ftig schwankt. \u201eDie fundamentalen Treiber f\u00fcr Gold sind weiter intakt\u201c, sagt Dr. Oliver Wilhelm, Leiter Firmenkunden und institutionelle Anleger bei Solit Management GmbH. Angesichts der enormen Preissteigerung des Edelmetalls seit rund drei Jahren seien zwischenzeitliche Korrekturen v\u00f6llig normal. \u201eMan darf nicht vergessen, dass Investoren ihr Verm\u00f6gen mit einem Goldinvestment zwischen 2023 und 2025 verdoppeln konnten\u201c, betont der Gold-Experte.<\/p>\n\n\n\n

Vor allem die anhaltenden K\u00e4ufe der Notenbanken d\u00fcrften nach seiner Ansicht den Goldpreis weiter anfeuern. Laut dem Branchenverband World Gold Council haben die Zentralbanken rund um den Globus allein in den ersten neun Monaten des Jahres netto 170 Tonnen Gold gekauft. Auf diese Weise diversifizieren sie ihre W\u00e4hrungsreserven und verringern die Abh\u00e4ngigkeit vom US-Dollar. \u201eDie Zentralbanknachfrage bleibt damit ein wichtiger langfristiger St\u00fctzungsfaktor f\u00fcr den Goldpreis\u201c, erl\u00e4utert Wilhelm.<\/p>\n\n\n\n

Was die Staatsverschuldung f\u00fcr Investoren bedeutet<\/h2>\n\n\n\n

Weitere Treiber seien die weltweit hohe Staatsverschuldung und der daraus folgende Vertrauensverlust in Papiergeldw\u00e4hrungen. Allein in den USA ist die Staatsverschuldung seit 2020 von rund 27 auf inzwischen mehr als 40 Billionen US-Dollar gestiegen \u2013 ein Plus von nahezu 50 Prozent in nur sechs Jahren. \u201eGold ist das ultimative Last Resort Asset\u201c, sagt Wilhelm. Nicht zuletzt sch\u00fctze Gold langfristig vor Inflation: Als knappes Gut behalte es seine Kaufkraft \u00fcber Jahrzehnte.<\/p>\n\n\n\n

\u201eGold hat sich in der Vergangenheit stets als ein konstanter, verl\u00e4sslicher und universeller Wertspeicher erwiesen\u201c, unterstreicht der Experte. Das aktuelle Preisniveau k\u00f6nne f\u00fcr Stiftungen interessante M\u00f6glichkeiten bieten, erstmals in Gold zu investieren oder bestehende Positionen gezielt aufzustocken. \u201eEs geht nicht allein um Rendite, sondern um den dauerhaften Verm\u00f6genserhalt \u00fcber Generationen hinweg\u201c, so Wilhelm. Eine Beimischung von bis zu 20% im Gesamtportfolio sei daher durchaus empfehlenswert.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Was bedeutet das Marktumfeld f\u00fcr Stiftungen? Geld hat wieder einen Preis, und das ver\u00e4ndert die Spielregeln f\u00fcr Stiftungen. Steigende Renditen belasten bestehende Anleihebest\u00e4nde, er\u00f6ffnen bei Neuanlagen aber wieder laufende Ertr\u00e4ge. Entscheidend ist jedoch, was nach Abzug der Inflation real \u00fcbrigbleibt. Gefragt ist daher ein aktives Anleihemanagement, das Laufzeiten und Risiken flexibel steuert. Am Aktienmarkt bleibt der KI-Ausbau das zentrale Wachstumsthema. Hohe Bewertungen, eine zunehmende Kreditfinanzierung und die starke Marktkonzentration lassen jedoch wenig Raum f\u00fcr Entt\u00e4uschungen.<\/a> Die von uns befragten Experten raten ausdr\u00fccklich nicht zur Flucht aus Risikoanlagen. Sie empfehlen vielmehr, jede Anlageentscheidung noch strenger zu pr\u00fcfen: Qualit\u00e4t, solide Bilanzen und regelm\u00e4\u00dfige Cashflows r\u00fccken st\u00e4rker in den Vordergrund. Und Diversifikation muss breiter gedacht werden, etwa mit einer Beimischung von Gold.

Lagebild<\/strong> ist die #stiftungenst\u00e4rken-Umfrage f\u00fcr Stiftungsverm\u00f6gensentscheider und m\u00f6chte speziell diesen quartalsweise Marktinsights als Entscheidungshilfe liefern.<\/p>\n\n\n\n

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