{"id":9699,"date":"2026-06-05T10:32:05","date_gmt":"2026-06-05T08:32:05","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=9699"},"modified":"2026-06-06T10:32:28","modified_gmt":"2026-06-06T08:32:28","slug":"der-vergleich-mit-den-1970er-jahren-liegt-nahe-greift-aber-zu-kurz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/der-vergleich-mit-den-1970er-jahren-liegt-nahe-greift-aber-zu-kurz\/","title":{"rendered":"Der Vergleich mit den 1970er-Jahren liegt nahe, greift aber zu kurz"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 3<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Mit Dr. Jens Ehrhardt und Olag Schantorenko, beide DJE Kapital AG, zu sprechen, liefert spannende Einblicke in die Realit\u00e4t. Im Interview diskutieren wir mit ihnen \u00fcber die 70er Jahre als Blaupause, warum 251 Bio. US-Dollar an weltweiten Schulden kein Problem sind und wie Stiftungen ihr Portfolio heute austarieren sollten. Ein Gespr\u00e4ch der Kategorie \u201eAha-Effekt\u201c.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Die Welt anno 2026, sprechen wir von einem komplett neuen Rahmenger\u00fcst f\u00fcr die Kapitalanlage, oder gilt einfach \u201eremember 1970er\u201c Jahre? Was sagen uns die Schuldent\u00fcrme?<\/strong>

<\/strong>Dr. Jens Ehrhardt:<\/em>Der Vergleich mit den 1970er-Jahren liegt nahe, greift aber zu kurz. Die Weltwirtschaft befindet sich 2026 in einem strukturell anderen Regime. In den 1970er-Jahren war Inflation prim\u00e4r ein energetischer Angebotsschock \u2013 \u00d6lpreisanstieg, Lohn-Preis-Spiralen, geringe Produktivit\u00e4tsfortschritte. Heute sind die Treiber deutlich breiter und technischer Natur.<\/p>\n\n\n\n

Erstens ist die globale Energieabh\u00e4ngigkeit pro Wachstumseinheit massiv gesunken. Die Energieintensit\u00e4t des globalen BIP ist seit den fr\u00fchen 1980er-Jahren um rund 40 bis 45% gefallen. Zudem sind die USA heute faktisch energieautark: Mit einer Roh\u00f6lproduktion von rund 13,5 bis 13,8 Mio. Barrel pro Tag sind sie der weltweit gr\u00f6\u00dfte Produzent, w\u00e4hrend sie in den 1970ern noch stark importabh\u00e4ngig waren. Zweitens hat sich die Struktur der Volkswirtschaften fundamental verschoben. Technologie, Dienstleistungen und wissensintensiver Konsum dominieren \u2013 nicht mehr Schwerindustrie und Energie als Engpassfaktoren. Produktivit\u00e4tsimpulse kommen heute aus Software, Automatisierung, KI, Robotik und Skaleneffekten, nicht unbedingt aus Fabrikneubauten.<\/p>\n\n\n\n

\n

TIPP zum #vtfds26: <\/u><\/strong>
Dr. Jens Ehrhardt wird gemeinsam mit Dieter Lehmann von der Volkswagen-Stiftung den Opening Talk bei Deutschlands erstem Werkstatt Festival f\u00fcr Stiftungsverm\u00f6gen am 16. und 17. Juni in Leipzig \u201ebestreiten\u201c.<\/a><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n


Oleg Schantorenko: <\/em>Die hohe globale Verschuldung ist real, aber qualitativ anders aufgestellt. Die weltweite Gesamtverschuldung liegt stabil bei rund 235% des globalen BIP (ca. 251 Billionen USD), nach einem Peak von 258% im Jahr 2020. Entscheidend ist, dass ein Gro\u00dfteil der Staatsschulden \u2013 etwa in den USA oder Japan \u2013 ist in eigener W\u00e4hrung finanziert, mit tiefen Kapitalm\u00e4rkten und institutionellen Ankerkunden (Pensionsfonds, Versicherungen). F\u00fcr Anleger sind Schulden zwar ein Makro-Risiko, aber kein unmittelbarer Systemkollaps. Entscheidend sind weiterhin Diversifikation und die F\u00e4higkeit, \u00fcber reale Ertr\u00e4ge Verm\u00f6gen zu erhalten.

Was sagen die Kapitalstr\u00f6me aus, wohin ist das Smart Money gerade unterwegs?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dr. Jens Ehrhardt, Oleg Schantorenko:<\/em> Die aktuellen Kapitalstr\u00f6me senden ein erstaunlich klares Signal: Wachstum mit realwirtschaftlicher Verankerung ist gefragt wie selten zuvor. Erstens flie\u00dft Kapital massiv in Technologie und angrenzende Infrastruktur. Die vier gro\u00dfen US\u2011Hyperscaler investieren 2026 zusammen nahezu 700 Mrd. USD an Capex, prim\u00e4r in Rechenzentren, Chips, Stromversorgung und Netzinfrastruktur. Davon profitieren neben Software auch Halbleiter, Robotik, Automatisierung, Industrie\u2011IT und Stromerzeugung. Zweitens zeigt sich eine Renaissance hochwertiger Anleihen. Aktuell bieten Anleihen wieder reale Funktionen: Stabilisierung, laufendes Einkommen und Diversifikation. Besonders gefragt sind solide Unternehmen mit starken Bilanzen, moderaten Verschuldungsquoten und Free\u2011Cash\u2011Flow\u2011Deckung der Zinslast. Globale Investment\u2011Grade\u2011Credits liefern wieder 3,5 bis 6% Rendite p.a. Drittens sind Real Assets zur\u00fcck im strategischen Kern. Gold erzielte 2025 eines der besten Jahre unter den Sachwerten, getrieben von Zentralbankk\u00e4ufen und geopolitischer Absicherung. Auch Rohstoffe \u2013 insbesondere Industriemetalle und Energie \u2013 profitieren vom strukturellen Investitionszyklus rund um Energiewende, Digitalisierung und Verteidigung.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst, Smart Money meidet bin\u00e4re Wetten und sucht Cashflows, reale Knappheit und strukturelles Wachstum.

Wie verletzbar sind die M\u00e4rkte heute (Stichwort Marktstruktur), und was treibt die M\u00e4rkte eigentlich, wo doch die Nachrichtenlage so mies ist?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dr. Jens Ehrhardt, Oleg Schantorenko: <\/em>Auf den ersten Blick wirkt die Marktstruktur fragil \u2013 hohe Konzentration, hohe Bewertungen, schlechte Nachrichtenlage. Auf den zweiten Blick ist sie robuster als h\u00e4ufig angenommen. Der organisierte Kapitalmarkt wird heute prim\u00e4r von institutionellen Anlegern getragen: Pensionsfonds, Versicherungen, Staatsfonds. In den USA entfallen etwa 80% der Aktienhaltung auf institutionelles Kapital, hinzu kommen ETF\u2011Str\u00f6me und systematische Strategien. Private Equity und Private Debt sind gewachsen, aber bislang nicht systemisch \u2013 sie agieren zus\u00e4tzlich mit l\u00e4nger gebundenem Kapital und geringerer t\u00e4glicher Liquidit\u00e4t, was kurzfristige Marktpaniken eher d\u00e4mpft als verst\u00e4rkt. Warum steigen M\u00e4rkte trotz schlechter Nachrichten? Weil sie von strukturellen Zufl\u00fcssen getrieben werden: Altersvorsorgebeitr\u00e4ge, Rebalancing\u2011Logik, R\u00fcckk\u00e4ufe, Dividendenreinvestitionen.<\/a><\/p>\n\n\n\n

\"vtfds26<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Gibt es Allokationsideen, wenn ich heute als Anleihe-orientierter Anleger, der viele Stiftungen sind, allokiere? Schichte ich um raus aus Anleihen rein in Aktien, wenn ja welche? Was w\u00e4re eine Sicherer-Hafen-Allokation?<\/strong>

<\/strong>Dr. Jens Ehrhardt, Oleg Schantorenko: <\/em>F\u00fcr anleiheorientierte Stiftungen ist 2026 kein Entweder-oder-Jahr, sondern ein Sowohl-als-auch. Ein zukunftsf\u00e4higes Portfolio kombiniert einmal ein breit diversifiziertes Aktienportfolio mit Fokus auf Wachstum (Technologie, Automatisierung, Digitalisierung), Qualit\u00e4t (hohe Kapitalrenditen, stabile Margen), Aussch\u00fcttungen (Dividenden als Ertragsquelle f\u00fcr den Stiftungszweck) mit einem Anleiheportfolio als Stabilisator und Einkommensquelle, mit Schwerpunkt auf kurz\u2011 bis mittleren Laufzeiten, guter Bonit\u00e4t und aktiver Durationssteuerung.<\/a> Die Renditechancen auf der Aktienseite liegen weniger im Markt\u2011Timing, sondern in thematischer und stilistischer Diversifikation \u00fcber den Zyklus hinweg. Einen klassischen \u201esicheren Hafen\u201c im engeren Sinne gibt es nicht mehr. Das sicherste Asset ist ein robust konstruiertes Portfolio.

Und auf der Robust-Skala haben einige Stiftungen noch Luft nach oben. Wir danken Ihnen, dass Sie das aktuelle Umfeld f\u00fcr uns noch einmal so tiefgehend sortiert haben.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Hinweis: <\/strong>
Das Interview ist im Original erschienen in \u201eDer Social Profit Kosmonaut\u201c No. 1. <\/a><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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