{"id":9688,"date":"2026-05-28T11:02:30","date_gmt":"2026-05-28T09:02:30","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=9688"},"modified":"2026-05-29T11:02:53","modified_gmt":"2026-05-29T09:02:53","slug":"je-mehr-passiert-um-so-ruhiger-werden-die-maerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/je-mehr-passiert-um-so-ruhiger-werden-die-maerkte\/","title":{"rendered":"Je mehr passiert, um so ruhiger werden die M\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 3<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Aktien, Gold, oder doch Immobilien? ESG und Impact oder doch lieber konventionell? Viele Fragen kreisen um die Verm\u00f6gensanlage f\u00fcr Stiftungen. Und nat\u00fcrlich konnten die Experten w\u00e4hrend des Deutschen Stiftungstages nicht die eine, durchschlagende L\u00f6sung aufzeigen. Es bleibt kompliziert.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Die Runde der Chefvolkswirte<\/h2>\n\n\n\n

Highlight des Stiftungstages, wenn es um Verm\u00f6gen geht, ist die Runde der Chefvolkswirte, erg\u00e4nzt durch Michael Dittrich, Generalsekret\u00e4r der Bundesstiftung Umwelt. Der stellte zur Eingangsfrage fest, dass die Unruhe an den M\u00e4rkten abnimmt: \u201eSoooo viele Krisen, aber je mehr passiert, je ruhiger werden die M\u00e4rkte.\u201c Alles eine Frage der Gew\u00f6hnung also, nach dem gef\u00fchlt Millionsten Post oder KI-generierten Reel von DJT? Keineswegs, betonte Carsten Klude, Chefvolkswirt M.M.Warburg & CO, man m\u00fcsse sich die Wirtschaftsentwicklung anschauen, nicht nur die Politik. Gerade in den USA sei das Gewinnwachstum der Unternehmen besonders hoch, erg\u00e4nzte Dr. Robin Winkler, Chefvolkswirt Deutschland der Deutschen Bank. Weil das so sei, befand Dr. J\u00f6rg Kr\u00e4mer, Chefvolkswirt der Commerzbank, seien die Entwicklungen zum Beispiel an der Stra\u00dfe von Hormus so entscheidend, denn: \u201eWenn die Gewinne abschmelzen, dann kommen auch die Kurse unter Druck.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Vorsicht gegen\u00fcber USA-Engagements<\/h2>\n\n\n\n

In Summe zeigte sich Dittrich sehr reserviert gegen US-Investments. Man habe einen Anteil im Depot, weite diesen aber nicht aus und sei auf der Hut. \u201eDie amerikanische Regierung denkt permanent dar\u00fcber nach, wie sie ausl\u00e4ndische Investoren an der Sanierung des Haushalts beteiligen kann.\u201c Hei\u00dft \u00fcbersetzt nicht anderes, als dass \u00fcber Coupon-Schnitte nachgedacht werde. Das l\u00e4sst sich an den M\u00e4rkten im \u00dcbrigen ziemlich direkt ablesen. W\u00e4hrend Google eine Anleihe mit 60 Monaten Laufzeit f\u00fcr 1,1% p.a. platzieren konnte, m\u00fcssen die USA 4,1% p.a. bieten, um eine Staatsanleihe mit 24-monatiger Laufzeit an den Mann zu bringen. F\u00fcr Winkler h\u00e4ngt das Zinsniveau der US-Bonds auch mit dem Goldpreis zusammen. Dessen Anstieg sei durch die geopolitischen Verwerfungen erkl\u00e4rbar: \u201eViele Investoren haben USD-denominierte Assetklassen reduziert und die frei werdenden Mittel in Gold investiert.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Wie ist das nun mit den Zinsen?<\/h2>\n\n\n\n

Jegliche Investitionsentscheidungen, nicht nur im Fixed Income-Bereich, werden nat\u00fcrlich vom Zinsumfeld beeinflusst. Winkler nannte f\u00fcr die Deutsche Bank die Erwartung von etwa einem Prozent in den kommenden 1-2 Jahren. Kr\u00e4mer schloss sich prinzipiell an, die Politisierung der US-amerikansichen Notenbank FED sei ein starkes Indiz f\u00fcr steigende Zinsen. Er betonte, dass auch die EZB alles andere als politisch unabh\u00e4ngig sei, da eine Vielzahl von Entscheidern eine politische Vergangenheit besitzen und Entscheidungen nicht auf der reinen Lehre, sondern entlang politischer Erw\u00e4gungen getroffen w\u00fcrden. F\u00fcr Dittrich ist klar: \u201eWir erwarten steigende Zinsen und damit fallende Notierungen, aber wir halten dann bis zur Endf\u00e4lligkeit.\u201c Das war ja auch die erfolgreiche Strategie praktisch aller Stiftungsfonds, soweit sie Anleihen hielten, zur Bew\u00e4ltigung der Verwerfungen 2022.<\/p>\n\n\n\n

Und wie ist das mit Deutschland-Invests?<\/h2>\n\n\n\n

\u201eMan kann die deutsche Wirtschaft nicht mit R\u00fcstungs-Gro\u00dfauftr\u00e4gen retten.\u201c F\u00fcr Kr\u00e4mer ist der oft angef\u00fchrte Rettungsanker nicht wirklich werthaltig. Klude meinte: \u201eDas Gesch\u00e4ftsmodell Deutschland funktioniert so nicht mehr.\u201c Allerdings, warf Winkler ein: \u201eZwei Drittel der Ums\u00e4tze der DAX-Konzerne werden im Ausland generiert.\u201c Insgesamt \u00fcberwog aber die Skepsis, vor allem, weil deutsche Unternehmen auf dem EU-Binnenmarkt unterzugehen drohen. Dies, so Winkler, \u201eweil China mit unfairem Mitteln k\u00e4mpft\u201c. Dem schloss sich Kr\u00e4mer an: \u201eChina spielt unfair. Das Problem ist alt, denn die riesige Subventionierung gibt es seit Jahren. Man muss mehr Anti-Dumping-Z\u00f6lle einsetzen.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Zwischenfazit<\/h2>\n\n\n\n

Kurzfazit zur Runde: Am lukrativsten d\u00fcrfte es sein, die Party der US-Aktien so lange wie m\u00f6glich mitzufeiern und auch die vergleichsweise sehr hohen Zinsen der Staatsanleihen mitzunehmen. Wobei das Argument Winklers pro (US-)Aktien stichhaltig erscheint. Sein Statement, das in seiner Stringenz und Klarheit nur zu unterst\u00fctzen ist, muss man sich gleichsam auf der Zunge zergehen lassen: \u201eDas Produktivit\u00e4tswachstum durch KI wird bei den Unternehmen landen. Nicht bei den Arbeitnehmern.\u201c Also in den Bilanzen, nicht auf dem Lohnzettel \u2013 \u00fcberwiegend.<\/p>\n\n\n\n

Und wie ist das mit Immobilien?<\/h2>\n\n\n\n

K\u00f6nnen Immobilien eine gute Alternative f\u00fcr Stiftungen sein? Fasst man die Diskussion des Arbeitskreises Stiftungsverm\u00f6gen und Immobilien zusammen, kommt man eher zu einem \u201eJein\u201c. Prof. Dr. Tobias Just Wissenschaftlicher Leiter, IREBS Immobilienakademie der Uni Regensburg, zeigte w\u00e4hrend seines Vortrags eine Reihe von Risiken auf. Vor allem bei Gewerbeimmobilien sei Vorsicht angebracht. In 2027 w\u00fcrden f\u00fcr 17% des Sektors Anschlussfinanzierungen anstehen, zudem drohe das Ausd\u00fcnnen des Gewerbes an der Peripherie. Ganz grunds\u00e4tzlich sei Mixed Use das Schlagwort der Stunde, also die Frage, wie variabel ein bestehendes Geb\u00e4ude genutzt werden kann. \u201eWelche Immobilie hat Anpassungspotenzial, sowohl baulich als auch bau- und nutzungsrechtlich?\u201c laute die f\u00fcr die Rendite entscheidende Frage. Stephan R\u00f6mer, Wirtschaftspr\u00fcfer und Immobilienexperte, warnte: \u201eImmobilien sind nicht so einfach, wie es aussieht.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Impact nur begrenzt m\u00f6glich<\/h2>\n\n\n\n

Die Frage, ob Stiftungen bei Impact-L\u00f6sungen nicht im Vorteil sind, wurde ebenfalls nur mit einem \u201eJein\u201c beantwortet. Das k\u00f6nne bei Stiftungen mit entsprechendem Zweck bei Krankenh\u00e4usern Pflegeheimen oder Kinderbetreuung Sinn machen, \u201eaber ansonsten muss man das unter Ertragsgesichtspunkten sehen\u201c, waren sich Just und R\u00f6mer einig. Und auch nachhaltige Geb\u00e4ude w\u00fcrden keine satten Renditen versprechen. Just: \u201eEs gibt keinen gr\u00fcnen zuschlag, aber einen nicht-nachhaltigen Abschlag.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Die Veranlagung des Stiftungsverm\u00f6gens bleibt herausfordernd. Zu viele, zum Teil divergierende Einsch\u00e4tzungen, prasseln auf entscheider ein. Was bleibt, sind die Basics: Diversifikation, nach M\u00f6glichkeit Dekorrelation, und auf jeden Fall aktives Management.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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