{"id":9592,"date":"2026-05-16T06:42:00","date_gmt":"2026-05-16T04:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=9592"},"modified":"2026-05-08T14:26:28","modified_gmt":"2026-05-08T12:26:28","slug":"strategie-ohne-aktive-umsetzung-bleibt-theorie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/strategie-ohne-aktive-umsetzung-bleibt-theorie\/","title":{"rendered":"\u201eStrategie ohne aktive Umsetzung bleibt Theorie\u201c"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Anleihen sind ein zentraler Baustein moderner Stiftungsportfolios \u2013 doch die Rahmenbedingungen haben sich fundamental ver\u00e4ndert. Volatile Zinsm\u00e4rkte, geopolitische Br\u00fcche, eine hohe politische Einflussnahme auf Notenbanken und eine sp\u00fcrbar sinkende Planbarkeit zwingen Investoren zum Umdenken. Marc M\u00f6hrle, Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer der zur Laiqon AG geh\u00f6renden MFI Asset Management GmbH, gibt Einblicke in den Maschinenraum des LF \u2013 MFI Rendite Plus UI<\/a><\/strong> und erl\u00e4utert, warum aktives Rentenmanagement heute nicht nur Mehrwert bietet, sondern vielmehr eine Notwendigkeit darstellt.<\/em>

Trifft es zu, dass Anleihen heute angesichts eines wankelm\u00fctigen Weltenlaufs sehr aktiv gemanagt werden m\u00fcssen?
<\/strong>Marc M\u00f6hrle:<\/em> Absolut \u2013 mehr denn je. Die letzten Jahre haben eindrucksvoll gezeigt, dass Zinsm\u00e4rkte eine hohe Volatilit\u00e4t aufweisen und sich Markterwartungen der Investoren teils innerhalb k\u00fcrzester Zeit drehen k\u00f6nnen. Ein rein passives Vorgehen greift in einem solchen Umfeld zu kurz. Das wurde insbesondere im Jahr 2022 deutlich. Unser Ansatz basiert daher auf einer aktiven Steuerung von Duration, Segment- und Laufzeitgewichtung. Benchmarks stellen f\u00fcr uns lediglich das zugrunde liegende Anlageuniversum dar \u2013 und davon weichen wir sehr bewusst ab \u2013 andernfalls w\u00e4re auch kein Alpha bzw. Mehrwert f\u00fcr unsere Kunden m\u00f6glich.<\/p>\n\n\n\n

Gerade f\u00fcr Stiftungen, die auf planbare Ertr\u00e4ge angewiesen sind, kann ein passives Abbilden des Marktes in Stressphasen erhebliche Risiken mit sich bringen. Aktives Management bedeutet in diesem Kontext vor allem, Verantwortung zu \u00fcbernehmen und bewusst Entscheidungen zu treffen. Im aktuellen Umfeld legen wir den Fokus auf Unternehmensanleihen, da die Zinsstrukturkurven historisch steil sind und haben eine l\u00e4ngere Duration als vergleichbare Referenzindizes.<\/p>\n\n\n\n

\"vtfds<\/figure>\n\n\n\n

An welchen Hebeln arbeiten Sie, wie steuern Sie in der aktuellen Situation Zins\u00e4nderungsrisiko\/Duration?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Unsere Vorgehensweise basiert auf einem kontinuierlichen Abgleich der aktuellen Markterwartung mit der fundamentalen Ausgangslage. Dabei analysieren wir potenzielle Verwerfungen und bewerten, wo Marktpreise und Erwartungen von \u00f6konomischen Realit\u00e4ten abweichen. Ende 2021 beispielsweise als die 10-j\u00e4hrige Bundesanleihe immer noch bei -0,38% rentiert hat bei einer Inflation von etwa 4,5%, war dies eine dieser Verwerfungen, die zur Entscheidung gef\u00fchrt hat die Duration substantiell zu verk\u00fcrzen.<\/p>\n\n\n\n

Generell sind dabei drei Elemente zentral: Die Makroanalyse bewertet Konjunktur, Inflation sowie Geld\u2011 und Zentralbankpolitik. In der Segment- und Laufzeitsteuerung passen wir die Allokation flexibel zwischen Staats\u2011, Unternehmensanleihen und Pfandbriefen entlang des jeweiligen Chance\u2011Risiko\u2011Profils an. Die Duration steuern wir aktiv und h\u00e4ufig taktisch, um Zins\u00e4nderungen fr\u00fchzeitig zu antizipieren. Unser Rentenprozess verzichtet bewusst auf starre Benchmarks zugunsten einer flexiblen Portfoliostruktur. Duration verstehen wir dabei nicht als statische Kennzahl, sondern als zentrales Steuerungsinstrument.<\/p>\n\n\n\n

Welche neuen Anforderungen gibt es an Flexibilit\u00e4t und Liquidit\u00e4t, um auf \u00c4nderungen am Markt hinreichend schnell und passgenau eingehen zu k\u00f6nnen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Anforderungen an Portfolios haben sich sp\u00fcrbar ver\u00e4ndert. In einem Umfeld, das von geopolitischen Risiken, sprunghaften Zinsbewegungen und kurzfristigen Marktverwerfungen gepr\u00e4gt ist, reicht eine theoretisch stabile Allokation nicht mehr aus. Entscheidend ist, ob ein Portfolio im Ernstfall auch praktisch steuerbar bleibt.<\/p>\n\n\n\n

Wir setzen daher auf Portfolios mit einem bewusst konzentrierten Aufbau. Die geringe Anzahl an Einzeltiteln sowie der gezielte Einsatz hochliquider Anleihen und ETFs erm\u00f6glichen es uns, Anpassungen pr\u00e4zise, effizient und ohne zeitlichen Verzug umzusetzen \u2013 ein entscheidender Vorteil in volatilen Marktphasen.<\/p>\n\n\n\n

Liquidit\u00e4t verstehen wir dabei nicht mehr nur als notwendiges Nebenprodukt oder Kostenfaktor, sondern als eigenst\u00e4ndige Anlageklasse. Sie entscheidet dar\u00fcber, ob Chancen genutzt, Risiken reduziert und Portfolios aktiv gemanagt werden k\u00f6nnen \u2013 oder ob man in Stressphasen zum passiven Beobachter wird. Gerade in volatilen Marktphasen ist diese Handlungsf\u00e4higkeit ein zentraler Erfolgsfaktor.<\/p>\n\n\n\n

Wie setzen Sie angesichts der zahllosen Unw\u00e4gbarkeiten eine Strategische Allokation langfristig um?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Gerade in einem von Unsicherheit gepr\u00e4gten Umfeld ist eine klare strategische Allokation wichtiger denn je. F\u00fcr uns stehen dabei am Anfang stets eine saubere Definition der Anlageziele sowie eine realistische Einsch\u00e4tzung der individuellen Risikotragf\u00e4higkeit der Investoren. Daraus leiten wir die strategischen Gewichte ab, die den stabilen, langfristigen Rahmen des Portfolios bilden. Dieser Rahmen ist jedoch kein starres Korsett. Unsere aktiven Investmentans\u00e4tze f\u00fcllen diesen Rahmen mit Leben, um die Erreichung der Kundenziele zu maximieren.<\/p>\n\n\n\n

Strategie ohne aktive Umsetzung bleibt Theorie \u2013 erst im Zusammenspiel entsteht ein belastbares Portfolio. Konkret verbinden wir eine strukturierte Rentenstrategie mit selektiven Aktieninvestments und gezielten Absicherungskonzepten. Diese Kombination schafft Robustheit \u00fcber den Konjunkturzyklus hinweg und erlaubt zugleich flexible, kurzfristige Anpassungen, wenn sich Marktbedingungen oder Risikoparameter ver\u00e4ndern. So wird langfristige Strategie mit operativer Handlungsf\u00e4higkeit verkn\u00fcpft.<\/p>\n\n\n\n

Bis vor wenige Jahre dominierten Staatsanleihen im Stiftungsportfolio. Sind High Yields, Wandelanleihen, Emerging Markets, Green Bonds und Zielfonds zu sonstigen Satellitenthemen gute Diversifikationsmerkmale f\u00fcr Stiftungsportfolios?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Grunds\u00e4tzlich ja \u2013 allerdings nur, wenn sie sauber in das jeweilige Risikoprofil der Stiftung eingebettet sind. F\u00fcr Stiftungen stehen laufende ordentliche Ertr\u00e4ge und kalkulierbare Risiken im Vordergrund. Deshalb bleiben Investment\u2011Grade\u2011Anleihen aus unserer Sicht das Fundament der Allokation. Bei High Yield und Emerging Markets dominieren h\u00e4ufig Spread- und Fremdw\u00e4hrungsrisiken, etwa gegen\u00fcber dem US-Dollar. Diese Faktoren m\u00fcssen sehr sorgf\u00e4ltig abgewogen werden. Das vergangene Jahr hat gezeigt, wie stark W\u00e4hrungsbewegungen wirken k\u00f6nnen, als der US\u2011Dollar gegen\u00fcber dem Euro deutlich nachgab. Diversifikation ist f\u00fcr uns kein Selbstzweck, sondern muss dem Stiftungszweck dienen. Nach dem Prinzip \u201eSchuster, bleib bei deinen Leisten\u201c konzentrieren wir uns auf unsere Kernkompetenz: Euro\u2011Investment\u2011Grade\u2011Anleihen. Gerade hier kann aktives Management seinen gro\u00dfen Mehrwert entfalten.<\/p>\n\n\n\n

Kernkompetenz jedes Anleihemanagers muss ja die Bewertung des Kreditrisikos \u00fcber die Meinung der Ratingagenturen hinaus sein. Welche Themen dominieren die aktuelle Situation?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Unser Ansatz unterscheidet sich bewusst von klassischen Anleihestrategien. Da wir ausschlie\u00dflich in Investment\u2011Grade\u2011Anleihen investieren, liefern die Ratingagenturen bereits eine verl\u00e4ssliche und transparente Einsch\u00e4tzung aufgrund der hohen Datenqualit\u00e4t der Unternehmenszahlen. Der entscheidende Mehrwert entsteht f\u00fcr uns daher nicht prim\u00e4r durch eine alternative Beurteilung des Kreditrisikos, sondern durch die aktive Steuerung zentraler Portfoliotreiber. Im Mittelpunkt stehen dabei die Steuerung der Duration sowie die gezielte Gewichtung von Laufzeiten, Segmenten und Ratingstufen. Dar\u00fcber hinaus analysieren wir sehr genau die Kapitalstruktur der Emittenten sowie deren Emissionsverhalten. Emissionsfrequenz und Marktliquidit\u00e4t beeinflussen ma\u00dfgeblich die Preisbildung einzelner Anleihen. Jedoch liefert eine detaillierte Kreditanalyse der Emittenten nicht den notwendigen Mehrwert f\u00fcr unsere Kunden.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Aktuell wird die Investierbarkeit US-amerikanischer Staatsanleihen etwa unter den Stichworten Defizit und FED-Unabh\u00e4ngigkeit diskutiert. Wie geht MFI\/Laiqon mit der Situation um?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die aktuelle Lage in den USA sehen wir mit zunehmender Skepsis. Aus rein \u00f6konomischer Sicht gibt es nur wenige Argumente f\u00fcr weitere Zinssenkungen, gleichzeitig nimmt der politische Druck auf die Notenbank sp\u00fcrbar zu. Insbesondere die Ernennung eines neuen FED-Pr\u00e4sidenten verdeutlicht dies. Die Nominierung von Kevin Warsh war sicherlich \u00fcberraschend, da er in der Vergangenheit f\u00fcr seine hawkishe Haltung bekannt war.<\/p>\n\n\n\n

Vor diesem Hintergrund haben wir uns aktuell bewusst daf\u00fcr entschieden, ausschlie\u00dflich im Euro   denominierten Anleihemarkt zu investieren. Politische Einflussnahme ist aus unserer Sicht Gift f\u00fcr das Vertrauen \u2013 und Vertrauen in den Emittenten ist die zentrale Grundlage jeder Anleiheinvestition. Die Entwicklungen in den USA beobachten wir sehr genau. F\u00fcr eine abschlie\u00dfende Bewertung ist es jedoch noch zu fr\u00fch. Solange zentrale Fragen zur fiskalischen Stabilit\u00e4t und die Rolle von Kandidat Warsh in der zuk\u00fcnftigen geldpolitischen Ausrichtung offen sind, setzen wir auf Zur\u00fcckhaltung und klare Risikodisziplin.

Sehr geehrter Herr M\u00f6hrle, vielen Dank f\u00fcr diese Einblicke.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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