{"id":904,"date":"2020-04-06T17:18:50","date_gmt":"2020-04-06T15:18:50","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=904"},"modified":"2020-07-03T13:27:56","modified_gmt":"2020-07-03T11:27:56","slug":"ein-buffet-fuer-buffett","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/ein-buffet-fuer-buffett\/","title":{"rendered":"Ein Buffet f\u00fcr Buffett"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Die USA sind im Moment nicht gerade zu beneiden. Die (eigenen Angaben zufolge) gr\u00f6\u00dfte Nation der Welt geriert sich momentan wie die kleinste Bananenrepublik, ein irrlichternder Pr\u00e4sident m\u00fcht sich nach Kr\u00e4ften, einen Weg zwischen Wirtschaftskrise und Wiederwahl zu finden. Mit diesem F\u00fchrungspersonal haben sie Pech \u2013 aber gl\u00fccklicherweise gibt es in den USA Menschen wie Warren Buffett, einen der erfolgreichsten Anleger aller Zeiten. Und dessen Buffett-Indikator ist insbesondere jetzt auch was f\u00fcr Stiftungen und ihr Stiftungsverm\u00f6gen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Schauen Stiftungsverantwortliche heute auf das Stiftungsverm\u00f6gen, dann wird ihnen vielleicht Angst und Bange. Woher sollen k\u00fcnftig die ordentlichen Ertr\u00e4ge kommen? Wie schaffen wir es, k\u00fcnftig bei solchen Crashs besser vorbereitet zu sein? Kriegen wir einen \u201eCorona-Plan\u201c hin, also einen Plan daf\u00fcr, wenn es an den B\u00f6rsen knallt? Und was hilft es mir \u00fcberhaupt langfristig, das Stiftungsverm\u00f6gen richtig aufzustellen? So oder so \u00e4hnlich \u2013 k\u00f6nnte ich mir vorstellen \u2013 sehen die Fragen aus, die derzeit in den Stiftungsgremien kreisen. Zugegeben, all diese Fragen lassen sich auf zwei Seiten Papier nicht vollends beantworten, aber zumindest zur letzten haben wir etwas gefunden, was Stiftungen und deren Lenkerinnen und Lenker wom\u00f6glich ganz behilflich sein k\u00f6nnte. Gesucht haben wir daf\u00fcr in den USA, bzw. beim gr\u00f6\u00dften Anleger der Moderne, Warren Buffett. Ihm ist ein Anlage-Bias in die Wiege gelegt worden, der Stiftungen eigentlich gefallen m\u00fcsste. Man muss an den USA nicht alles m\u00f6gen, speziell nicht das, was die F\u00fchrung dort derzeit vollf\u00fchrt, aber Buffett taugt schon als Vorbild.<\/p>\n\n\n\n

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Grafik: Krisenmanagement in den USA anno Corona-Krise
Quelle: Rudolf Schuppler<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

BUFFETT INVESTIERT SEINE DUKATEN IN DEKADEN<\/h2>\n\n\n\n

Er investiert langfristig, so langfristig, dass er manche seiner Beteiligungen \u00fcber viele Wirtschaftsdekaden hinweg h\u00e4lt. Also \u00fcber Jahrzehnte, und das ist bei ihm die Regel. Aktien \u00fcber Jahrzehnte zu halten, das ist auch ein Ansatz f\u00fcr Stiftungen, das passt mit ihrer DNA perfekt zusammen. Einschr\u00e4nkend muss jedoch gesagt werden, dass Buffett immer nur Aktien gekauft hat und ihm der ordentliche Ertrag, also die Dividende, erst einmal wurscht war. Stiftungen k\u00f6nnen so nicht agieren, sie m\u00fcssen (oder sollten) in der Kategorie Allokation denken, also Bausteine zusammenf\u00fcgen, die ihnen einen ordentlichen Ertrag liefern und sie zwischendurch nicht zu stark leiden lassen. Mit Aktien allein w\u00e4re das nicht zu schaffen, oder sagen wir, dies ist nur f\u00fcr Stiftungen mit einem extrem dicken Fell zu schaffen. Aber die erfolgreichsten Vorbilder bei der Verwaltung von Stiftungsverm\u00f6gen beherzigen genau das, dass sie eben in verschiedene Assetklassen investieren und aus der Kombination heraus ordentliche Ertr\u00e4ge \u201eziehen\u201c und gleichzeitig sukzessive den Stiftungsstock wachsen lassen.<\/p>\n\n\n\n

ZU JEDEM ZEITPUNKT KAUFT BUFFETT NICHT<\/h2>\n\n\n\n

Genau das sollten sich alle Stiftungen zum Vorbild nehmen, vor allem aber den Aktienanteil, der in jedes Stiftungsverm\u00f6gen hinein geh\u00f6rt wie Luft in einen Fahrradschlauch. Zum Vorbild taugt hier dann auch Warren Buffett ob seines Anlagestils \u2013 aber zu seinem Stil muss man eines wissen, und das kann f\u00fcr Stiftungen sehr wertvoll sein: Obschon er Aktien lange h\u00e4lt und hier und da auch mal eine Position glattstellt, kauft er sie nicht zu jedem Zeitpunkt. Er schaut sich das ganz gro\u00dfe Bild des Marktes und dessen Bewertung an und zieht daf\u00fcr ein Verh\u00e4ltnis zu Rate, das irgendwann im Jahr 2001 dann \u201eBuffett-Indikator\u201c genannt wurde. Warren Buffett hatte damals mit Hilfe dieses Indikators darauf hingewiesen, dass die Bewertungen an den B\u00f6rsen im Zuge des High-Tech-Booms der 90er Jahre astronomische H\u00f6hen erreicht h\u00e4tten, und ihm die Phantasie fehlte, hier weiteres Aufw\u00e4rtspotenzial zu erkennen bzw. abzuleiten. Er sollte Recht behalten, denn der Aktienmarkt kollabierte \u2013 und Buffett kaufte in diese Baisse hinein schubkarrenweise Aktien. H\u00e4tte er immer gekauft, also auch 1998, 1999 und 2000, es w\u00e4re seinem Depot nicht gut bekommen.<\/p>\n\n\n\n

DER BUFFETT-INDIKATOR<\/h2>\n\n\n\n

Aber bleiben wir bei \u201eseinem\u201c Indikator, dem Buffett-Indikator und wie er Stiftungen helfen kann. Buffett hat, um das Bewertungsniveau grob abzuleiten, die Marktkapitalisierung des gesamten Aktienmarktes ins Verh\u00e4ltnis zum Bruttoinlandsprodukt gesetzt, er teilt also die Marktkapitalisierung durch das Bruttoinlandsprodukt. Im historischen Durchschnitt der letzten 130 Jahre liegt der Quotient bei knapp unter 100%, das Bruttoinlandsprodukt war also stets etwas gr\u00f6\u00dfer als der B\u00f6rsenwert aller b\u00f6rsennotierten Unternehmen. Bis in die 80er Jahre hinein lag der Indikator sogar deutlich unter 100% und zeigte mit Werten um 50% an, dass die B\u00f6rsen relativ g\u00fcnstig sind. Seit den 90er Jahren sind die B\u00f6rsen demgem\u00e4\u00df tendenziell teurer, zumindest in den USA, der Wert des Indikators liegt merklich oberhalb des historischen Durchschnitts. In der Finanzkrise 2008 und 2009 ging es jedoch wieder markant zur\u00fcck, was eine g\u00fcnstige Bewertung des Aktienmarktes in den USA anzeigte. In einer Abwandlung wird der gesamte Aktienmarkt von Buffett auch gerne \u00fcber den \u201eWilshire 5000-Index\u201c abgebildet.<\/p>\n\n\n\n

USA NACH BUFFETT-INDIKATOR TEUER, DEUTSCHLAND G\u00dcNSTIG<\/h2>\n\n\n\n

Kurz vor dem Corona-Crash notierten die Aktienm\u00e4rkte bei mehr als 150% im Verh\u00e4ltnis zur Wirtschaftsleistung, woraus sich eine \u00dcberbewertung herleiten lie\u00dfe. Durch den Corona-Crash liegt der Indikator wieder bei unter 140%, aber er deutet nach wie vor darauf hin, dass die B\u00f6rsen nicht \u201esauber\u201c sind, zumindest nicht in den USA. Denn viele andere Aktienm\u00e4rkte der Welt sind just jetzt auf einem Niveau, das langfristig eigentlich positive Ertr\u00e4ge verspr\u00e4che. M\u00e4rkte wie China, Brasilien, Italien, Spanien, Polen, und ja, auch Deutschland, sind gemessen am Buffett-Indikator derzeit alles andere als teuer bewertet \u2013 und daher vielleicht jetzt erst recht eine Idee f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen.

Die Marktkapitalisierung liegt hierzulande bei nur gut 50% des BIP, in der Vergangenheit waren Werte wie diese in den USA immer Kaufgelegenheiten, die es auch nicht allzu oft gab. Diese Aktienm\u00e4rkte sind derzeit vielleicht ein Buffet mit g\u00fcnstigen Aktien, das Buffett gefallen d\u00fcrfte. Beim Buffett-Indikator muss eingewendet werden, dass seine Schw\u00e4che die reine Momentbetrachtung ist, die f\u00fcr den Markt funktionieren mag, nicht jedoch f\u00fcr einzelne Werte. Au\u00dferdem wird das k\u00fcnftige Wachstumspotential, f\u00fcr das wiederum einzelne Werte stehen, im Indikator nicht sichtbar gemacht. Letztlich kann der Buffett-Indikator auch nicht als Timing-Instrument benutzt werden, denn wie lange eine Aufw\u00e4rtsbewegung l\u00e4uft, wei\u00df vorab keiner.<\/p>\n\n\n\n

STIFTUNGEN BEKOMMEN GROBE RICHTSCHNUR AN DIE HAND<\/h2>\n\n\n\n

F\u00fcr Stiftungen kann der Indikator dennoch eine wichtige Hilfe sein, sagt er ihnen doch, wann sie eher nicht kaufen sollten, bzw. wann sie Abstand von einem Aktienengagement im jeweiligen Markt nehmen sollten und wann sie diesbez\u00fcglich Erw\u00e4gungen anstellen sollten. Oder ob sie gegebenenfalls  andere M\u00e4rkte als etwa jenen in den USA st\u00e4rker ins Auge fassen sollten. Der Buffett-Indikator kann Stiftungen also helfen, zur Aktienquote, die notwendigerweise existieren oder aufgebaut werden sollte, eine ganz grunds\u00e4tzliche Orientierung zu bekommen, also ob ein Markt insgesamt eher g\u00fcnstig oder eher teuer ist. Stiftungen, die eine Aktienquote ihr Eigen nennen, k\u00f6nnten gemessen daran ihre Aktienquote optimieren und in die eher g\u00fcnstig bewerteten Aktienm\u00e4rkte umschichten. Solche Stiftungen, die eine Aktienquote aufbauen wollen, k\u00f6nnten den Buffett-Indikator als Taktgeber heranziehen, wann sie eben genau auf jeden Fall nicht kaufen. Denn wer zu teure Aktien nicht zum falschen Zeitpunkt kauft, der vermeidet schon mal einen der gravierendsten Kardinalfehler.

Genau das aber sollte Ma\u00dfgabe einer jeden Stiftung sein: Wenn sie kauft, sollte sie das nicht blind, sondern begr\u00fcndbar tun. F\u00fcr die Stiftungsvorst\u00e4nde hei\u00dft das ja auch, sich unangreifbar zu machen, wenn eine Entscheidung einmal nicht das gew\u00fcnschte Ergebnis geliefert hat \u2013 denn gekauft wurde so, dass das Wohl der Stiftung auf jeden Fall im Fokus stand. Der Buffett-Indikator kann auch sehr sch\u00f6n in die Dokumentation der Anlageentscheidung aufgenommen werden: Er sollte zwar nicht die alleinige Basis f\u00fcr eine Anlageentscheidung sein, aber er kann der Ausgangspunkt sein, ein Aktienengagement ganz grunds\u00e4tzlich zu unterf\u00fcttern.<\/p>\n\n\n\n

BUFFETT-INDIKATOR AUF STIFTUNGSFONDS \u00dcBERSETZT<\/h2>\n\n\n\n

Bezogen auf Stiftungsfonds oder stiftungsgeeignete Fonds k\u00f6nnte es ratsam sein, den Buffett-Indikator mal auf die Fonds anzuwenden, also die Aktienquote dahingehend zu untersuchen, in welchem Bereich sich die M\u00e4rkte, in denen die Aktien gekauft wurden, bewegen. \u00dcbersetzen wir das Ganze einmal auf den BKC Treuhand Portfolio, der zu 15% in Aktien investieren kann. Derzeit werden hier ein Drittel in den USA investiert, gut 1% in Gro\u00dfbritannien, Deutschland, Kanada, den Niederlanden und Finnland \u2013 also in ausreichend L\u00e4ndern, die gemessen am Buffett-Indikator g\u00fcnstiger sind als die USA und damit \u00fcber mehr Aufw\u00e4rtspotenzial verf\u00fcgen d\u00fcrften. \u00dcbrigens ist in diesen L\u00e4ndern auch die Dividendenrendite im Schnitt teils merklich h\u00f6her als in den USA.

Einen zweiten \u00dcbersetzungsversuch machen wir beim Commerzbank Stiftungsfonds. Dieser kann bis zu 25% in Aktien allokieren, hier dominieren dann doch US-Titel. Allerdings, und das liest sich positiv aus dem Halbjahresbericht heraus, sind deutsche Aktien auch recht pr\u00e4sent, die der Blick auf den Buffett-Indikator als g\u00fcnstig herausstellt. Gleiches gilt f\u00fcr spanische, britische und niederl\u00e4ndische Aktien, die ebenfalls im Commerzbank Stiftungsfonds enthalten sind, die aber, nimmt man Buffett Ma\u00dfstab zu Hilfe, h\u00f6her gewichtet sein m\u00fcssten. Beim TBF Global Income wiederum dominieren auf der Aktienseite klar US-Aktien, aber qasi als Gegengewicht bringen Aktien aus Deutschland, Norwegen, den Niederlanden und Japan, allesamt g\u00fcnstiger bewertet aufgehend vom Buffett-Indikator, auch ordentlich was mit auf die Waage. US-Aktien muss man nicht verkaufen, solange ausreichend g\u00fcnstige Titel mit potenziell mehr Aufw\u00e4rts- und Dividendenmomentum im Depot enthalten sind.

Im Kames Global Diversified Income wiederum sind auch US-Aktien in der Aktienquote von ca. 30% enthalten, aber weit weniger stark gewichtet. Hier sind es Aktien aus g\u00fcnstig erscheinenden europ\u00e4ischen L\u00e4ndern und Gro\u00dfbritannien sowie solche aus Asien (au\u00dfer Japan), die das Aktienengagement im Fonds pr\u00e4gen. Besonders asiatische Titel k\u00f6nnten eine neue Hausse im neuen Jahrzehnt anf\u00fchren, da die dortigen M\u00e4rkte nicht teuer sind, und da Asien im Vergleich zu Europa oder Amerika die prosperierendere Region sein d\u00fcrfte. Dem Buffett-Indikator folgend ist die Aktienseite beim Kames-Fonds damit wom\u00f6glich besser ger\u00fcstet f\u00fcr die kommenden Jahre als bei anderen Stiftungsfonds oder stiftungsgeeigneten Fonds.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Durch den Corona-Crash liegen einige Aktienm\u00e4rkte wie auf einem Buffet f\u00fcr Warren Buffett zum Kaufen bereit. Sicherlich, mancher wird einwenden, dass der Crash wom\u00f6glich noch ein zweites Bein ausbildet \u2013 wer aber den Buffett-Indikator als grobe Richtschnur f\u00fcr ein Aktieninvestment heranzieht, der kommt an einigen L\u00e4ndern auf der Aktienseite nicht vorbei. Vielleicht achten Stiftungen ja bei Stiftungsfonds und stiftungsgeeigneten Fonds k\u00fcnftig etwas mehr auf dieses Detail, denn wenn sie Aktien kaufen oder eine Aktienquote aufbauen, dann sollten sie Buffett im Hinterkopf haben. Der kauft nicht zu allen Zeiten, sondern eben vor allem in einer Buffetsituation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. F\u00fcr beide Themen betreibt er den Blog #stiftungenst\u00e4rken.\",\"sameAs\":[\"https:\/\/www.fondsfibel.de\"],\"url\":\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/author\/tobias-karow\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Ein Buffet f\u00fcr Buffett - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"Die USA sind im Moment nicht gerade zu beneiden. 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