{"id":874,"date":"2020-03-31T17:25:52","date_gmt":"2020-03-31T15:25:52","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=874"},"modified":"2020-07-03T13:33:47","modified_gmt":"2020-07-03T11:33:47","slug":"robust-meets-solide","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/robust-meets-solide\/","title":{"rendered":"Robust meets solide"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 3<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

In den vergangenen Wochen mussten Anleger, so auch Stiftungen, beobachten, wie das Coronavirus und der \u00d6lpreisschock auf einen hei\u00df gelaufenen Bullenmarkt getroffen sind und diesen in Rekordzeit in einen ausgepr\u00e4gten B\u00e4renmarkt verwandelt haben. Der h\u00f6chste Verkaufsdruck lag auf liquiden Aktien, sowie auf Aktien von Unternehmen mit schwachen Bilanzen. Allm\u00e4hlich unterscheiden die Anleger aber wieder zwischen langfristig attraktiven und weniger attraktiven Aktiensegmenten. Stiftungen, die nach aussch\u00fcttungsstarken Titeln suchen, d\u00fcrften auf dem erm\u00e4\u00dfigten Kursniveau auch bei Infrastrukturaktien f\u00fcndig werden.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Im Zuge des Corona-Crashs fiel der europ\u00e4ische Aktienmarkt, gemessen am Index Stoxx Europe 600, vom Jahresbeginn bis zum 20. M\u00e4rz um 31,8%, w\u00e4hrend der US-Aktienmarkt (S&P500) um 25,9% nachgab. Wie in einer Aktienmarktkrise \u00fcblich, bauten die Anleger deutlich und weitestgehend undifferenziert Risiko ab. Allein der Fokus auf Europa war in den vergangenen Wochen bei Infrastruktur-Aktien von Vorteil: Europ\u00e4ische Infrastruktur-Indizes wie der MSCI Europe Infrastructure (-20,2%) haben bis zum 20. M\u00e4rz weniger an Wert verloren als globale Indizes wie der FTSE Global Core Infrastructure (-25,8%; in EUR). Dennoch ist der Ausblick f\u00fcr den Infrastruktursektor jetzt erst recht als positiv anzusehen.<\/p>\n\n\n\n

INFRASTRUKTUR IST NICHT GLEICH INFRASTRUKTUR<\/h2>\n\n\n\n

Denn inmitten dieses Umfelds erm\u00f6glichen die verschiedenen Infrastruktur-Subsegmente unterschiedliche Gelegenheiten. Wer sich bei Infrastruktur auf Nachhaltigkeit fokussiert, und genau das d\u00fcrfte aus Sicht einer Stiftung naheliegend sein, der d\u00fcrfte eher Erneuerbare Energien bevorzugen und den Sektor \u00d6l & Gas bzw. die auf dieser Basis agierenden Versorger tendenziell ausschlie\u00dfen.

Der Corona-Crash hat gezeigt, dass sich ein solches Vorgehen auszahlt, im \u00dcbrigen wirken sich dadurch \u00d6lpreisschocks weit geringer oder sogar positiv aus. Au\u00dferdem zeigt sich jetzt, welche Unternehmen starke und welche Unternehmen schwache Bilanzen haben. Grunds\u00e4tzlich sind die Einzeltitel solcher Sektoren und Regionen zu bevorzugen, die die robustesten Zahlungsstr\u00f6me, solidesten Bilanzen und langfristiges Wachstumspotenzial ausweisen. St\u00e4rker konjunkturabh\u00e4ngige Bereiche sind tendenziell zu meiden.<\/p>\n\n\n\n

FAKTEN ZUSAMMENTRAGEN<\/h2>\n\n\n\n

Aus Stiftungssicht sind aber nicht nur solche marktgegebenen \u00dcberlegungen anzuraten, sondern auch die Fakten auf Ebene der einzelnen Infrastruktursegmente zusammenzutragen. F\u00fcr die drei Segmente Nachhaltige Versorger, Telekommunikation und Transportinfrastruktur sind da die folgenden: <\/p>\n\n\n\n

1) Nachhaltige Versorger<\/em><\/h3>\n\n\n\n

Versorger, die Strom haupts\u00e4chlich aus erneuerbaren Energien\nbeziehen, sind nicht nur wenig von der \u00d6l- und Gaspreisentwickelung betroffen,\nsondern die Abnahmevertr\u00e4ge und -preise sind meist vorab festgelegt und\nunterliegen somit keinen Strompreisschwankungen. Dementsprechend wenig haben Versorger\nmit einem Fokus auf erneuerbare Energien in der Krise korrigiert. Hinzu kommt\ndie Verbesserung der regulatorischen Bedingungen durch Vorhaben wie den europ\u00e4ischen\n„Green Deal“, die noch zum Jahresbeginn die Wachstumsaussichten\ndieser Unternehmen deutlich verbessert haben und aus unserer Sicht durch die\naktuelle Krise und Rezession noch an Bedeutung gewinnen werden. Diese Unternehmen kombinieren defensive\nGesch\u00e4ftsmodelle und oft hohe Dividenden mit langfristigen, strukturellen\nWachstumstreibern.<\/p>\n\n\n\n

2) Telekommunikation<\/em><\/h3>\n\n\n\n

Der Infrastruktur-Bereich Telekommunikation und Digitalisierung\nhat durch die Krise deutlich an Bedeutung gewonnen. So ist die Datennutzung in\nder Krise stark gestiegen. Davon\nprofitieren nicht nur Telekommunikations-Unternehmen, sondern auch die Sektoren\nFunkmasten und Datenzentren. Neben strukturellen Wachstumstreibern ist Telekommunikation\naber auch krisenfester als einige andere Sektoren. Somit bleibt\nTelekommunikations-Infrastruktur neben Versorgern eine von wenigen\nR\u00fcckzugsm\u00f6glichkeiten f\u00fcr Anleger, bis die Wirtschaft sich wieder erholt hat.<\/p>\n\n\n\n

3) Transportinfrastruktur<\/em> <\/h3>\n\n\n\n

Am deutlichsten war bisher, neben den Sektoren \u00d6l & Gas und Energie, der Transportsektor von dem abrupten Konjunktureinbruch betroffen. Transportunternehmen werden durch die aktuellen Reiseeinschr\u00e4nkungen zwar deutlich st\u00e4rkere Verluste als in der Finanzkrise 2008\/2009 verzeichnen, aber es handelt sich zun\u00e4chst um tempor\u00e4re Ma\u00dfnahmen. Gerade Unternehmen des Sektors Transport-Infrastruktur haben die M\u00f6glichkeit, sich bei einer nachhaltigen Verbesserung der aktuellen Krise schnell zu erholen. Aber auch dann werden sie von den Auswirkungen der Rezession st\u00e4rker betroffen bleiben als andere Infrastruktur-Bereiche.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Infrastrukturaktien waren schon vor dem Corona-Crash ein Investment, das seine Stiftungseignung \u00fcber viele Jahre hinweg bewiesen hat, jetzt nach dem Corona-Crash er\u00f6ffnen sich auf den erm\u00e4\u00dfigten Kursniveaus sicherlich interessante Gelegenheiten. Aber, und auch das geh\u00f6rt zur Wahrheit, Infrastruktur ist eben nicht gleich Infrastruktur, das zeigt ein Blick auf die Subsegmente, der sich auch noch weiterf\u00fchren l\u00e4sst. Das wiederum macht ein Infrastrukturinvestment auch f\u00fcr Stiftungen sicherlich nicht einfach. Zu Infrastruktur an sich l\u00e4sst sich rasch eine Meinung ausbilden, auch weil Stiftungen in vielen anderen L\u00e4ndern in diese Anlageklasse investieren. Zu den Einzeltiteln wiederum d\u00fcrfte die Entscheidungsfindung merklich schwieriger werden. Corona-Crash und Preisverfall bei den Aktien hin oder her. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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