{"id":8685,"date":"2025-06-17T06:42:00","date_gmt":"2025-06-17T04:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=8685"},"modified":"2025-06-27T07:42:54","modified_gmt":"2025-06-27T05:42:54","slug":"infrastruktur-war-schon-immer-integraler-bestandteil-unseres-portfolios","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/infrastruktur-war-schon-immer-integraler-bestandteil-unseres-portfolios\/","title":{"rendered":"\u201eInfrastruktur war schon immer integraler Bestandteil unseres Portfolios\u201c"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 7<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Der Metzler European Dividend<\/a> investiert in Unternehmen mit \u00fcberdurchschnittlichen Dividendenrenditen. Manager Boris Anbinder nimmt uns mit in den Maschinenraum.<\/p>\n\n\n\n

Der Fokus des reinen Aktienfonds liegt auf Titeln, die ein deutliches Potenzial f\u00fcr Dividendensteigerungen, gest\u00fctzt von Umsatz- und Gewinnwachstum, aufweisen. Diese Unternehmen bieten f\u00fchrende Marktpositionen und Produkte auf Endm\u00e4rkten mit strukturellem Wachstum an. Hohe Markteintrittsbarrieren, exzellente und erfahrene Management-Teams, solide Bilanzen und Cash- Generierung sowie ein starker Fokus auf Nachhaltigkeitsaspekte (ESG – Umwelt, Soziales und verantwortungsvolle Unternehmensf\u00fchrung) sind weitere Merkmale.<\/p>\n\n\n\n

Erstes Dividendenkonzept seiner ART mit ESG<\/h2>\n\n\n\n

Metzler Asset Management integriert seit Jahren konsequent ESG-Komponenten in alle diskretion\u00e4r gesteuerten Aktienmandate. Als erster Asset-Manager brachte Metzler 2015 mit dem Fonds Metzler European Dividend ein Dividendenkonzept mit integrierten Nachhaltigkeitsaspekten auf den Markt. Investoren k\u00f6nnen zum einen davon profitieren, dass Dividendentitel das Portfolio stabilisieren, zum anderen bieten nachhaltig gef\u00fchrte Unternehmen im Schnitt h\u00f6here Dividendenrenditen. Nun, nach zehn Jahren, l\u00e4sst sich bilanzieren, dass das Konzept \u00fcber die unterschiedlichsten Konjunkturphasen und externe Schocks hinweg funktioniert. Mit Stand 30.5. steht eine Performance von 4,84% p.a. zu Buche, YTD sind es zum Stichtag 9,43%.<\/p>\n\n\n\n

Dividendenaktien schnitten in den vergangenen Jahren in schwachen Konjunkturphasen deutlich besser ab als der gesamte Aktienmarkt, da sich Dividenden in der Regel deutlich stetiger als Unternehmensgewinne entwickeln. Das Anlageuniversum umfasst europ\u00e4ische Unternehmen jeder Marktkapitalisierung, wobei attraktive Large Caps mit einer \u201eprogressiven\u201c Dividendenpolitik den Kern des Portfolios bilden. Zus\u00e4tzlich investiert Metzler je nach Marktphase in herausragende Nebenwerte (Small und Mid Caps) mit Potenzial auf deutlich steigende Dividenden. So verteilt sich das Portfolioverm\u00f6gen in jedem Marktumfeld auf die unterschiedlichen Dividendenkategorien.<\/p>\n\n\n\n

Im Interview mit #fondsfibel Chefredakteur Stefan Preu\u00df erl\u00e4utert Fondsmanager Boris Anbinder, wie er in den aktuell un\u00fcbersichtlichen Zeiten navigiert.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de: Der R\u00fccksetzer nach dem von US-Pr\u00e4sident Trump genannten \u201eLiberation Day\u201c war schnell aufgeholt, aber noch ist keine tragf\u00e4hige L\u00f6sung im Zollstreit vereinbart. Wie navigieren Sie z.B. nach der neuerlichen 50%-Zolldrohung \u2013 und welche konkreten Sicherungsma\u00dfnahmen k\u00f6nnen Sie einziehen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Auf politisch getriebene Aktienm\u00e4rkte zu reagieren ist grunds\u00e4tzlich schwierig. Oft haben diese \u201ekurze Beine\u201c. Insbesondere bei der sehr erratisch wirkenden Politik von Donald Trump. Deshalb analysieren wir die Auswirkungen von politischen und regulatorischen Ver\u00e4nderungen, bspw. Z\u00f6llen, auf Sektor- und Unternehmensebene. Dies geschieht im Austausch mit Sektoranalysten und noch wichtiger mit den Unternehmen selbst. Danach richten wir unsere Entscheidungen und versuchen somit vorschnelle Reaktionen in die eine oder andere Richtung zu vermeiden. Deswegen sind wir bei einigen Sektoren, wie Automobilen, deutlich vorsichtiger als bei anderen, etwa Truckherstellern. Dividendenstrategien sind oft defensiver positioniert und k\u00f6nnen somit bei generellen Marktr\u00fccksetzern die Verluste im Vergleich zum Gesamtmarkt eind\u00e4mmen. Auch die Dividende tr\u00e4gt zur Gesamtperformance bei und puffert m\u00f6gliche Verluste etwas ab. Aber insgesamt unterliegen Dividendenstrategien und damit auch unser Publikumsfonds den nat\u00fcrlichen Schwankungen der Aktienm\u00e4rkte. Das ist Risiko und Chance zugleich.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Sie setzen auf ein konzentriertes Portfolio aus ca. 50 Aktien, um nur die besten Titel im Portfolio zu haben. W\u00e4re in diesen perma-volatilen Zeiten nicht eine breitere Streuung ratsam \u2013 oder ist das nur eine Schein-Diversifizierung?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Eine breitere Aufstellung macht in volatilen Zeiten durchaus Sinn. Deswegen haben auch wir die Anzahl der Aktien im Portfolio auf aktuell 58 Werte erh\u00f6ht. Innerhalb einiger eher homogener Sektoren, bspw. Minenwerte, \u00d6laktien oder auch Automobile, bei denen die Unternehmen von sehr \u00e4hnlichen Treibern abh\u00e4ngen, bewegen sich Aktienkurse sehr \u00e4hnlich. Deswegen kann man die Titelanzahl in diesen Segmenten normalerweise begrenzt halten. Hier k\u00f6nnte man von der angesprochenen \u201eSchein-Diversifikation\u201c sprechen. Aber in Zeiten anhaltend hoher Volatilit\u00e4t, wie wir sie aktuell erleben, kann es jedoch auch innerhalb dieser Sektoren sinnvoll sein, die Anzahl der Aktien im Portfolio zu erh\u00f6hen, um die Einzeltitelrisiken zu begrenzen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Ist der Fokus auf Europa aktuell weiterhin ein Vorteil \u2013 oder sogar ein besonderer Vorteil?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Europa scheint nach Jahren der Vernachl\u00e4ssigung wieder auf dem Radar der Anleger zu sein. Das Sentiment hat sich deutlich verbessert, der \u201enicht-investierbar\u201c Status, insbesondere bei deutschen Unternehmen, ist abgelegt. Viele europ\u00e4ische Investorenkonferenzen, die wir aktuell besuchen, erfreuen sich Rekordbeteiligungen. Auch sind deutlich mehr US-Investoren vertreten als wir dies in den letzten Jahren gesehen haben. Die Hausaufgaben werden also gemacht, die gro\u00dfe Verschiebung aus den USA nach Europa ist aber noch nicht angesto\u00dfen. Es gibt also theoretisch sehr viel \u201etrockenes Pulver\u201c, das in Europa investiert werden k\u00f6nnte. Selbst eine kleine Ver\u00e4nderung der Regionenallokation der gro\u00dfen globalen Verm\u00f6gensverwalter von wenigen Prozentpunkten in Richtung Europa w\u00fcrde sehr viele Milliarden an Zufl\u00fcssen in europ\u00e4ische Aktien bedeuten.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Was k\u00f6nnte die globalen Verm\u00f6gensverwalter veranlassen, noch mehr in Europa zu allokieren?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Viel von diesem neu entfachten Enthusiasmus ist von den angek\u00fcndigten Fiskal- und Stimulusprogrammen getrieben. Da dieses Geld lokal ausgegeben wird, suchen Investoren verst\u00e4rkt nach Unternehmen, die einen gro\u00dfen Teil ihrer Ums\u00e4tze in Europa erzielen und somit besonders von den Infrastrukturausgaben und einer anziehenden Wirtschaft Europas profitieren sollten. Auch wir investieren in solche Titel und haben seit Ende letzten Jahres deren Gewichtung aufgestockt, vor allem in zyklischen oder infrastrukturnahen Bereichen. Den Anteil der Unternehmen, die einen hohen Umsatzanteil in den USA erwirtschaften, haben wir im Gegenzug reduziert.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Aus welchen Bereichen stammen die aktuell attraktiven Unternehmen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Uns kommt zugute, dass viele Unternehmen, die von einem generellen Aufschwung der europ\u00e4ischen Wirtschaft und von verst\u00e4rkten Infrastrukturausgaben profitieren, aus dem Dividenden-Camp stammen. Dazu z\u00e4hlen Unternehmen aus den Bereichen Bau\/Baustoffe, Infrastruktur, Industrie oder Versorger. Aber auch Banken sollten von einer h\u00f6heren Kreditnachfrage profitieren, die aktuell die h\u00f6chste Dividendenrendite auf Sektorebene aufweisen. Dies verst\u00e4rkt aktuell die Nachfrage nach europ\u00e4ischen dividenden(nahen) Strategien, auch wenn die Anleger nicht aktiv nach \u00fcberdurchschnittlichen regelm\u00e4\u00dfigen Aussch\u00fcttungen suchen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Ihr neuer Wert Fresenius hat einen relativ geringen US-Anteil beim Umsatz. Ein neuer Selektionsansatz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Fresenius ist ein gutes Beispiel f\u00fcr die oben genannten Anpassungen im Portfolio bzgl. Umschichtung von viel US-Umsatz zu europalastigen Unternehmen. F\u00fcr Unternehmen aus dem Gesundheitssektor sind die USA der mit Abstand gr\u00f6\u00dfte und wichtigste Absatzmarkt. Im Gegensatz dazu erwirtschaftet Fresenius kaum Umsatz in den USA und w\u00e4re somit auch nicht von Einfuhrz\u00f6llen in die USA betroffen und einer ggf. erforderlichen Verlagerung von Produktionskapazit\u00e4ten. Dazu ist die Bewertung immer noch unterdurchschnittlich, da Fresenius nach Jahren der Umstrukturierung von langfristig orientierten Investoren erst wiederentdeckt werden muss. Die Dividendenrendite ist mit 2,5-3 % zwar unterdurchschnittlich, wir erwarten hier aber deutliches Wachstum in den kommenden Jahren. Insgesamt also ein Profil, das sehr gut als Beimischung zu unseren aktuellen Auswahlkriterien passt.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Sie fanden 2023\/24 Versorger besonders interessant und haben mehrere im Portfolio. Wie passt das zu sinkenden Energiepreisen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Wir sind nach wie vor in Versorgungsunternehmen investiert und halten den Sektor f\u00fcr attraktiv. Dabei haben wir zwei Bereiche identifiziert, in denen wir vertreten sein m\u00f6chten. Zum einen sind es diversifizierte Energieversorger, die Energie produzieren, diese speichern und handeln sowie Stromnetze betreiben. In dieser Konstellation spielt der Strompreis selbst nur eine untergeordnete Rolle. Zudem schlie\u00dfen die Stromproduzenten vermehrt direkte Vertr\u00e4ge mit den k\u00fcnftigen Abnehmern zu festgelegten Preisen, um weniger vom schwankenden Marktpreis abh\u00e4ngig zu sein. Ein weiterer Bereich, in den wir verst\u00e4rkt investieren, sind die Stromnetzbetreiber. Hier sehen wir in den kommenden Jahren einen massiven Investitionsbedarf. Zudem ist man sich zunehmend bewusst, dass diese Investitionen nur von der Privatwirtschaft getragen werden, wenn attraktive Renditen f\u00fcr Investoren m\u00f6glich sind. Hier sehen wir eine gute Mischung aus heutiger Dividendenrendite und k\u00fcnftigem Wachstum, was unserem Investitionsansatz entspricht.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Versicherungen bilden den gr\u00f6\u00dften Sektor im Portfolio. Welche Gr\u00fcnde stimmen Sie positiv, da die Versicherer ihre Pr\u00e4mien schlie\u00dflich auch nicht endlos steigern k\u00f6nnen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Der Versicherungssektor bleibt f\u00fcr uns langfristig aus Dividendensicht einer der attraktivsten. Pr\u00e4miensteigerungen sind dabei auch nicht das wichtigste Argument, eine Anpassung auf ungef\u00e4hr Inflationsniveau ist vollkommen ausreichend. Teilweise betr\u00e4gt das Investmenteinkommen bei Versicherungen bis zu 50 % der Gesamteinnahmen. Da eine R\u00fcckkehr in eine Niedrigzins- oder gar Null-\/ Negativzinsphase nicht absehbar ist, werden Versicherungen weiterhin eine attraktive Investmentrendite auf die vereinnahmten Pr\u00e4mien generieren. Durch diese Kapitalgenerierung sehen wir auch k\u00fcnftig M\u00f6glichkeiten f\u00fcr Dividendenwachstum und Aktienr\u00fcckk\u00e4ufe, gepaart mit sinnvollen \u00dcbernahmen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Wie balancieren Sie Substanz mit dem f\u00fcr zuk\u00fcnftige Dividendensteigerungen wichtigem Wachstum im Fonds aus?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Auch f\u00fcr eine dividendenorientierte Strategie ist es aus unserer Sicht unerl\u00e4sslich, in strukturelle Trends zu investieren. Selbst wenn die aktuelle Dividendenrendite bei solchen Unternehmen unterdurchschnittlich ist, versprechen sie zweistellige Wachstumsraten \u00fcber viele Jahre hinweg. Um dies umsetzen zu k\u00f6nnen, haben wir uns keine H\u00fcrden bez\u00fcglich Mindestdividendenrendite auf Einzeltitelebene gesetzt. Unsere Vorgabe ist, dass eine Dividende gezahlt werden muss. So wollen wir auf Portfolioebene eine Rendite von mehr als 4 % und ein Dividendenwachstum von 5 bis 7 % p.a. erreichen. Wachstumsunternehmen, die von langfristigen und strukturellen Trends profitieren, sind daf\u00fcr unerl\u00e4sslich. Solche Investments bieten aktuell zwar nur unterdurchschnittliche Dividendenrenditen, aufgrund des erwarteten zweistelligen Wachstums bei Gewinn und Dividenden lassen sich jedoch langfristig sehr attraktive Einstandsdividendenrenditen erzielen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de: Welche Zukunftstrends haben Sie gerade auf dem Radar (Watchlist) oder bilden Sie bereits im Fonds ab?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Zu solchen Trends z\u00e4hlen wir die weitere Digitalisierung und Automatisierung von Unternehmen \u2013 KI ist ein Teil davon, der an Bedeutung gewinnt. Hierbei investieren wir in Softwareunternehmen und f\u00fchrende Ausr\u00fcster f\u00fcr die Halbleiterproduktion. Das Thema Infrastruktur war schon immer integraler Bestandteil unseres Portfolios. Mit den angek\u00fcndigten Fiskalma\u00dfnahen in diesem Bereich sind wir nochmal positiver geworden. Ein weiterer Megatrend bleibt f\u00fcr uns die Dekarbonisierung der Wirtschaft. Auch wenn das Thema Nachhaltigkeit zuletzt an Bedeutung verloren hat, treiben Politik und Unternehmen die Dekarbonisierung weiter voran. Gesch\u00e4ftsmodelle, die von diesem Trend profitieren, halten wir weiterhin f\u00fcr attraktiv. Dazu z\u00e4hlen vor allem Unternehmen, die den Einsatz von fossilen durch nachwachsende Rohstoffe ersetzen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> ESG als ein Wesenskern des Fonds wird vielerorts ja abger\u00e4umt. Wie wirkt sich das auf den Fonds aus?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Nachhaltigkeit wird immer ein wesentlicher Kern der Strategie bleiben, das war schon bei Auflegung im Jahr 2015 der Fall. Wir verstehen das Einbeziehen von Nachhaltigkeitsaspekten in den Investmentprozess als Werkzeug zur Verbesserung der langfristigen Performance. Das \u00e4ndert sich nicht aufgrund kurzfristiger \u00c4nderungen der Stimmungslage hinsichtlich des Themas Nachhaltigkeit. Viele Anleger setzen Nachhaltigkeit immer gleich mit \u201egr\u00fcn\u201c. Das sehen wir anders. Uns geht es um die nachhaltige F\u00fchrung eines Unternehmens und das Managen dessen Aktivit\u00e4ten. Umwelt ist ein wichtiger Bestandteil von ESG, aber eben nicht der einzige. Zudem bieten ESG-Kennzahlen einen zus\u00e4tzlichen, nicht-finanziellen Blick auf Unternehmen. Aus unserer Sicht ist es schon fast fahrl\u00e4ssig, diese Daten nicht in die Unternehmensbetrachtung einzubeziehen, wenn sie zur Verf\u00fcgung stehen. Au\u00dferdem gehen die Themen Dividende und Nachhaltigkeit oft Hand in Hand. Nur nachhaltig wirtschaftende Unternehmen mit nachhaltigem Gesch\u00e4ftsmodell k\u00f6nnen langfristig wachsen und somit attraktive und wachsende Aussch\u00fcttungen f\u00fcr die Aktion\u00e4re erwirtschaften.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de:<\/strong> Offene Frage zum Schluss: Welche kapitalmarktrelevante Entwicklung macht Ihnen im Moment am meisten Sorgen in Bezug auf die weitere Performance und Aussch\u00fcttungsf\u00e4higkeit des Fonds?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: Es ist tats\u00e4chlich die erratische und sich fast schon w\u00f6chentlich \u00e4ndernde Politik der aktuellen US-Regierung. Dies f\u00fchrt erstmal zum Stillstand bei Unternehmen. Investitionen werden abgesagt, wichtige Entscheidungen verschoben. Niemand m\u00f6chte signifikante Investitionen t\u00e4tigen in einem politischen und regulatorischen Umfeld, das sich jederzeit wieder \u00e4ndern kann. Ein solches Umfeld ist Gift f\u00fcr die Wirtschaft, vor allem in der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der Welt, die Strahlkraft auf alle anderen Regionen hat.<\/p>\n\n\n\n

Sehr geehrter Herr Anbinder, vielen Dank f\u00fcr diese interessanten einblicke. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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