{"id":8651,"date":"2025-06-03T06:42:00","date_gmt":"2025-06-03T04:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=8651"},"modified":"2025-05-30T11:11:03","modified_gmt":"2025-05-30T09:11:03","slug":"private-equity-fonds-bieten-als-evergreen-breiten-zugang-und-sofortiges-engagement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/private-equity-fonds-bieten-als-evergreen-breiten-zugang-und-sofortiges-engagement\/","title":{"rendered":"\u201ePrivate Equity-Fonds bieten als Evergreen breiten Zugang und sofortiges Engagement\u201c"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 7<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Mit dem Carmignac Private Equity Evergreen-Fonds<\/a> besitzen Stiftungen die M\u00f6glichkeit, in ein breit diversifiziertes PE-Portfolio zu investieren. Wie der Fonds funktioniert, welche Vorteile der Fokus auf Secondaries bringt und wie sich der Markt entwickeln d\u00fcrfte erl\u00e4utert Carmignac-Fondsmanager Edouard Boscher.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Exit sorgt f\u00fcr hohe Rendite<\/h2>\n\n\n\n

Im ersten Quartal 2025 war die Performance des Carmignac Private Evergreen-Fonds positiv. Diese Performance ist vor allem auf die Wertsteigerung des Portfolios von Project Luigi zur\u00fcckzuf\u00fchren, einer Limited Partner- (Kommanditist-) gef\u00fchrten Secondary-Transaktion, bei der der Fonds 12 mittelst\u00e4ndische Unternehmen aus zwei von FSI verwalteten Fonds erworben hat, sowie von Project Archimed, einer weiteren LP-gef\u00fchrten Secondary-Transaktion, die bilateral mit dem Verk\u00e4ufer vereinbart wurde und den Erwerb eines ausgew\u00e4hlten Portfolios von 15 Unternehmen beinhaltet, die von einem bekannten franz\u00f6sischen GP, Naxicap, verwaltet werden. Die positive Wertsteigerung von Project Luigi umfasste einen realisierten Exit, der f\u00fcr den Fonds eine Rendite von gut 300% erzielte.<\/p>\n\n\n\n

Die Ergebnisse des ersten Quartals sind auch auf den Abschluss von zwei neuen Gelegenheiten zur\u00fcckzuf\u00fchren, einer sekund\u00e4ren und einer direkten Ko-Investition: Das Projekt Bernabeu setzte den Erwerb von 24 Fondsbeteiligungen, die von renommierten Managern in Europa und den Vereinigten Staaten kontrolliert werden, um. Das diversifizierte Portfolio von 121 zugrundeliegenden Unternehmen und der attraktive \u00dcbernahmepreis (18% Abschlag auf den Nettoinventarwert bei Abschluss) sind zwei der Hauptmerkmale dieser Transaktion.<\/p>\n\n\n\n

Auch direkte Investments get\u00e4tigt<\/h2>\n\n\n\n

Mit AHEAD7 wurde ein schnell wachsendes Technologieberatungsunternehmen akquiriert, das gro\u00dfe, erstklassige Unternehmen dabei unterst\u00fctzt, deren IT-Umstellung zu beschleunigen. Das Unternehmen ist gut positioniert, um von dem starken R\u00fcckenwind des Marktes zu profitieren, da f\u00fcr die IT-Ausgaben in den USA von 2023 bis 2028 ein Wachstum von ca. 9 % CAGR (Compound Annual Growth Rate) prognostiziert wird, und verf\u00fcgt \u00fcber mehrere Wertsch\u00f6pfungshebel. Die Transaktion wurde mit einem attraktiven zweistelligen Abschlag zum Nettoinventarwert zum Zeitpunkt des Abschlusses durchgef\u00fchrt, was durch eine g\u00fcnstige K\u00e4ufer-Verk\u00e4ufer-Dynamik erm\u00f6glicht wurde.<\/p>\n\n\n\n

Aktuell bietet das Portfolio durch neun Transaktionen ein Engagement in mehr als 380 Unternehmen. Es ist in Bezug auf Gesch\u00e4ftsbereiche, Regionen und Jahrg\u00e4nge stark diversifiziert, wobei der Schwerpunkt auf den entwickelten M\u00e4rkten liegt. Carmignac Private Evergreen konzentriert sich auf eine Auswahl hochwertiger Verm\u00f6genswerte, die zu attraktiven Konditionen erworben werden, wobei der durchschnittliche Abschlag des Portfolios zum Zeitpunkt des Abschlusses 15% betr\u00e4gt.<\/p>\n\n\n\n

Im Interview mit stiftungsmarktplatz.eu gibt Fondsmanager Edouard Boscher tiefe Einblicke in die Assetklasse und das \u201emaking of\u201c des Carmignac PE Evergreen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de: Herr Boscher, ist der PE-Sekund\u00e4rmarkt ausreichend liquide f\u00fcr einen Evergreen-Fonds?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Edouard Boscher:<\/strong> Der Private Equity-Sekund\u00e4rmarkt hat sich aus einer Nische der alternativen Investitionen zu einem florierenden \u00d6kosystem mit rekordverd\u00e4chtigen Transaktionsvolumina entwickelt. Seinerzeit entstand dieser Markt als L\u00f6sung f\u00fcr die grundlegenden Probleme der Illiquidit\u00e4t bei Private Equity, bei dem herk\u00f6mmliche geschlossene Fondsstrukturen das Kapital in der Regel f\u00fcr 7-10 Jahre oder l\u00e4nger binden. Der weltweite Sekund\u00e4rmarkt verzeichnete 2024 ein Transaktionsvolumen von 160 Mrd. USD und damit ein erhebliches Wachstum gegen\u00fcber 114 Mrd. USD im Jahr 2023 und 103 Mrd. USD im Jahr 2022. In den vergangenen 10 Jahren ist der Sekund\u00e4rmarkt mit einer beeindruckenden durchschnittlichen j\u00e4hrlichen Wachstumsrate von 18 % gewachsen und hat damit sogar die robuste Wachstumsrate von 15 % des prim\u00e4ren Private Equity-Marktes \u00fcbertroffen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de: Welche Gr\u00fcnde sind f\u00fcr diese Entwicklung ausschlaggebend gewesen? <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boscher:<\/strong> Dieses robuste Wachstum ist auf das g\u00fcnstige Marktumfeld insbesondere in den letzten Jahren zur\u00fcckzuf\u00fchren, vor allem aber auf langfristige strukturelle Ver\u00e4nderungen auf den privaten M\u00e4rkten. An den Wertpapierb\u00f6rsen sind die meisten Transaktionen im Gegensatz zu IPOs sekund\u00e4rer Natur, wobei der Gro\u00dfteil des Transaktionsvolumens aus dem Kauf und Verkauf bestehender Aktien stammt. Dies steht in krassem Gegensatz zur Welt des privaten Beteiligungskapitals, in der die Sekund\u00e4rm\u00e4rkte im Jahr 2024 nur etwas mehr als 1 % des weltweiten privaten Beteiligungskapitals ausmachten. Doch die Sekund\u00e4rm\u00e4rkte f\u00fcr privates Beteiligungskapital verzeichnen Zuwachsraten, was darauf hindeutet, dass sie zu einem immer bedeutenderen Instrument f\u00fcr K\u00e4ufer und Verk\u00e4ufer werden, um mit privaten Verm\u00f6genswerten zu handeln. Dies spiegelt die Evolution eines reifer werdenden Marktes wider, der sich in Richtung der heutigen b\u00f6rsennotierten M\u00e4rkte entwickelt.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken.de: Wie ist der Sekund\u00e4rmarkt organisiert, wie sind die Deals strukturiert?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boscher: <\/strong>Sekund\u00e4re Private Equity-Transaktionen k\u00f6nnen viele Formen annehmen. Investoren k\u00f6nnen sich an einer direkten Sekund\u00e4rtransaktion<\/em><\/strong> beteiligen, um direkte Beteiligungen an einem privaten Unternehmen zu handeln, oder sie k\u00f6nnen bestehende Engagements mittels eines Private Equity-Fonds<\/em><\/strong> handeln. Im letzteren Fall gibt es zwei Haupttypen von Transaktionen:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • LP-gef\u00fchrte Transaktionen:<\/em><\/strong> Dies sind die h\u00e4ufigsten Transaktionen, bei denen ein Kommanditist (LP, Limited Partner) seinen Anteil an einem oder mehreren Fonds an einen zweiten K\u00e4ufer verkauft, der dann die Rechte und Pflichten dieses Kommanditisten im bestehenden Fonds \u00fcbernimmt. Diese Transaktionen werden von einem LP initiiert.<\/li>\n\n\n\n
  • GP-gef\u00fchrte Transaktionen:<\/em><\/strong> Diese Transaktionen werden von einem Komplement\u00e4r (GP, General Partner) initiiert, in der Regel um die Kapitalstruktur eines Unternehmens zu reorganisieren oder um den Investitionszeitraum f\u00fcr ausgew\u00e4hlte Verm\u00f6genswerte in einem Fonds zu verl\u00e4ngern. Im letzteren Fall werden die ausgew\u00e4hlten Verm\u00f6genswerte in ein neues Vehikel verlagert, und die bestehenden Kommanditisten haben die M\u00f6glichkeit, ihre Anteile entweder zu \u00fcbertragen oder zu einem festgelegten Preis an einen zweiten K\u00e4ufer zu verkaufen.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    #stiftungenst\u00e4rken.de: Worin besteht die N\u00fctzlichkeit eines sekund\u00e4ren PE-Marktes?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher:<\/strong> Das Entstehen der Sekund\u00e4rm\u00e4rkte f\u00fcr Private Equity war logisch und zwangsl\u00e4ufig, insbesondere angesichts des langfristigen Horizonts und der Illiquidit\u00e4t der Investitionsobjekte. Secondaries sind zu einem wichtigen Liquidit\u00e4tsinstrument in einem \u00d6kosystem geworden, in dem GPs manchmal gezwungen sind, Investitionen l\u00e4nger zu halten als sie urspr\u00fcnglich beabsichtigt hatten, sei es aufgrund h\u00f6herer Zinss\u00e4tze, langsamerer M&A-Aktivit\u00e4ten, eines schwachen IPO-Marktes oder einfach der Zeit, die f\u00fcr die Umsetzung eines Gesch\u00e4ftsplans ben\u00f6tigt wird. Das schwierige Ausstiegsumfeld sollte sich aufgrund sinkender Zinss\u00e4tze und einer Erholung der M&A-Aktivit\u00e4ten wieder verbessern. Daher wird die Nachfrage nach Secondaries robust und weiterhin untrennbar mit dem Liquidit\u00e4tsbedarf mancher Investoren verbunden bleiben. Cash hat immer eine hohe Bedeutung, unabh\u00e4ngig von der Marktlage oder dem Konjunkturzyklus.<\/p>\n\n\n\n

    #stiftungenst\u00e4rken.de: Wie genau leitet sich daraus Attraktivit\u00e4t f\u00fcr Investoren ab?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher<\/strong>: W\u00e4hrend die Liquidit\u00e4t ein Hauptgrund f\u00fcr den Boom bei Secondaries war und einen wichtigen Vorteil f\u00fcr Verk\u00e4ufer darstellt, bieten Secondaries auch Vorteile f\u00fcr Anleger. Zu nennen ist das Potenzial f\u00fcr attraktive Preisgestaltung und Strukturierung:<\/strong> Auf den Sekund\u00e4rm\u00e4rkten f\u00fcr privates Beteiligungskapital k\u00f6nnen Anleger im Gegenzug zur Bereitstellung von Liquidit\u00e4t und Nachfrage mit einem Abschlag in eine von Natur aus illiquide Anlageklasse investieren. Sekund\u00e4rmarkttransaktionen erm\u00f6glichen auch die Verhandlung von Bedingungen wie Zahlungsfristen oder der Frage, ob beim Erwerb eines Portfolios Fremdkapital eingesetzt werden kann, und bieten so die Flexibilit\u00e4t, eine f\u00fcr alle Parteien vorteilhafte L\u00f6sung zu finden.<\/p>\n\n\n\n

    #stiftungenst\u00e4rken.de: Gibt es weitere Vorteile?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher: Ja, zum Beispiel den Zugang zu etablierten Portfolien und Diversifizierung.<\/strong> Da es sich bei diesen Anlagen um den Erwerb von Portfolien mit bekannten Basiswerten handelt, wird das Blind-Pool-Risiko verringert, und die Anleger k\u00f6nnen bei ihren Investitionen eine gr\u00fcndlichere Due-Diligence-Pr\u00fcfung durchf\u00fchren. Die zugrundeliegenden Unternehmen sind in der Regel in ihrem Wertsch\u00f6pfungszyklus weiter fortgeschritten; dar\u00fcber hinaus sind die Portfolien oft stark diversifiziert und bieten ein breites Engagement in Unternehmen unterschiedlicher Gr\u00f6\u00dfe, Sektoren, Altersstufen oder Regionen. Hinzu kommt, dass die Abschw\u00e4chung der J-Curve schnellere Kapitalrendite erm\u00f6glicht.<\/strong> Die J-Curve veranschaulicht die erwarteten Netto-Cashflows aus einer typischen Private Equity-Prim\u00e4rinvestition. Die Renditen sind in der Investitions- \/ Kapitalabrufphase negativ. Ein Einstieg in Secondaries erfolgt meist im vierten bis siebten Jahr des Lebenszyklus eines konventionellen Fonds, was bedeutet, dass in reifere Unternehmen investiert wird – und sich damit die Zeit bis zum Ausstieg bzw. einem R\u00fcckfluss von Barmitteln verk\u00fcrzt.<\/p>\n\n\n\n

    #stiftungenst\u00e4rken.de: Warum setzt Carmignac die Teilhabe an diesen Entwicklungen mit einem Evergreen-Fonds um?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher:<\/strong> Sekund\u00e4rm\u00e4rkte f\u00fcr Private Equity sind eindeutig eine wichtige Liquidit\u00e4tsquelle f\u00fcr traditionelle PE-Anleger. Dennoch bleibt eine wichtige Frage: Wie kann man Zugang zu diesen Transaktionen erhalten? Wir erleben den Beginn einer zweiten Phase von Kaufgelegenheiten auf den privaten M\u00e4rkten. Wir m\u00f6chten, dass unsere Anleger an diesem langfristigen Trend teilhaben k\u00f6nnen, und zwar ab heute. <\/p>\n\n\n\n

    Die Sekund\u00e4rm\u00e4rkte f\u00fcr Private Equity haben bereits einen robusten Wachstumskurs eingeschlagen. Carmignac Private Evergreen ist einer der wenigen Fonds, die sich auf ein reines Private-Equity-Engagement konzentrieren und verf\u00fcgt \u00fcber eine bemerkenswerte Allokation in Secondaries, um die Vorteile, die dieses Segment einem traditionellen Portfolio bieten kann, voll auszusch\u00f6pfen. Private Equity wurde in der Vergangenheit nur gro\u00dfen institutionellen Anlegern \u00fcber geschlossene<\/em> Fondsstrukturen zur Verf\u00fcgung gestellt, die auf deren Fachwissen und Struktur zugeschnitten waren. Das wachsende Interesse nicht-institutioneller Anleger mit anderen Ressourcen und Pr\u00e4ferenzen an dieser Anlageklasse hat jedoch zur Entstehung offener<\/em> Strukturen gef\u00fchrt, die in den letzten Jahren immer beliebter geworden sind. Diese offenen<\/em> Fonds, die auch als Evergreen-Fonds bezeichnet werden, haben die Landschaft der Private Markets revolutioniert und endlich einem breiteren Spektrum von Anlegern wie zum Beispiel Stiftungen den l\u00e4ngst \u00fcberf\u00e4lligen Zugang erm\u00f6glicht. Denn auch sie wollen langfristig in Privatunternehmen investieren, ohne auf Flexibilit\u00e4t und Kontrolle verzichten zu m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n

    #stiftungenst\u00e4rken.de: Gibt es weitere Vorteile von Evergrenn-Konstruktionen?<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher: <\/strong>Ja, Evergreen-Fonds bieten einen breiteren Zugang und ein sofortiges Engagement. Sie bieten einen besonderen Vorteil, da es keine „feste Laufzeit“ oder ein „Enddatum“ gibt und die Zugangsvoraussetzungen weniger restriktiv sind. Mit geringeren Mindestbeteiligungen und der M\u00f6glichkeit, den Fonds in regelm\u00e4\u00dfigen Abst\u00e4nden zu zeichnen, werden diese Strategien f\u00fcr eine breitere Gruppe von Anlegern zug\u00e4nglich, die m\u00f6glicherweise keinen Zugang zu traditionellen Private Equity-Fonds mit starreren und festen Zeichnungsfristen besitzen. Die Struktur dieser Fonds erm\u00f6glicht auch ein sofortiges Engagement in privaten Unternehmen vom ersten Tag an und die Beibehaltung einer konsistenten Zielallokation in dieser Anlageklasse. Im Gegensatz zu geschlossenen Fonds, die \u00fcber den Anlagezeitraum (in der Regel die ersten f\u00fcnf Jahre der Fondslaufzeit) schrittweise Verpflichtungen eingehen, k\u00f6nnen Anleger bei Evergreen-Fonds ihr Kapital sofort vollst\u00e4ndig einsetzen. So k\u00f6nnen die Anleger ohne Verz\u00f6gerung von einem Portfolio profitieren, das zum Zeitpunkt der Investition bereits bekannt ist.<\/p>\n\n\n\n

    #stiftungenst\u00e4rken.de: Bedeutet das aber im Umkehrschluss nicht, dass die zu erwartenden Renditen geringer ausfallen im Vergleich zu seitherigen geschlossenen Fonds, Stichwert Illiquidit\u00e4tspr\u00e4mie?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher: <\/strong>Evergreen-Fonds erm\u00f6glichen eine optionale Liquidit\u00e4t. Die periodischen Liquidit\u00e4tsfenster von Evergreens, die die M\u00f6glichkeit bieten, in regelm\u00e4\u00dfigen Abst\u00e4nden Investitionen in den Fonds zu t\u00e4tigen, erm\u00f6glichen es den Anlegern, ihre Allokationen anzupassen, wenn sie dies w\u00fcnschen. Ebenso k\u00f6nnen sie durch diese Liquidit\u00e4tsfenster im Vergleich zu traditionellen Private Equity-Fonds flexibler auf ihr Kapital zugreifen. Investitionen in geschlossene Fonds sind in der Regel f\u00fcr die Dauer der Fondslaufzeit, in der Regel zehn bis zw\u00f6lf Jahre, gebunden, und die Aussch\u00fcttungen erfolgen w\u00e4hrend der Laufzeit des Fonds nach und nach, wenn die zugrunde liegenden Investitionen verkauft werden. Tats\u00e4chlich k\u00f6nnen Evergreen-Fonds sogar potenziell h\u00f6here Renditen bieten, da sie vom ersten Tag an vollst\u00e4ndig abgerufen und der gesamte zugesagte Betrag sofort investiert werden. Das Kapital wird nicht nur sofort eingesetzt, sondern die Aussch\u00fcttungen werden auch mit demselben j\u00e4hrlichen Renditeziel reinvestiert, so dass die Anleger in den vollen Genuss des Zinseszinseffekts ihrer von einem Expertenteam verwalteten Anlagen kommen.<\/p>\n\n\n\n

    stiftungenst\u00e4rken.de: Das Handling und die Verbuchung von PE-Invests fordert Stiftungen auch organisatorisch und mag ein Grund daf\u00fcr sein, dass diese Assetklasse bislang noch nicht in der Breite in diesen Sektor Eingang gefunden hat. Wie sieht das f\u00fcr Evergreens aus?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Boscher:<\/strong> Evergreen-Fonds erm\u00f6glichen eine einfachere Verwaltung. Bei Evergreen-Fonds entfallen Aufgaben wie die aktive Verwaltung von ungedeckten Verbindlichkeiten durch Kapitalabrufe und die Wiederanlage von Aussch\u00fcttungen. Diese einfache Verwaltung macht Evergreen-Fonds besonders geeignet f\u00fcr Anleger, die nicht \u00fcber die Ressourcen verf\u00fcgen, um ihre Anlagen aktiv zu verwalten. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnen Anleger durch Investitionen in Evergreen-Fonds von der Cash-Management- und Betriebserfahrung der Fondsmanager profitieren, was die potenziellen Renditen ihrer Anlagen weiter steigert.<\/p>\n\n\n\n

    Sehr geehrter Herr Boscher, vielen Dank f\u00fcr diese interessanten Einblicke in diese f\u00fcr viele Stiftungen noch unentdeckte Assetklasse.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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