{"id":8630,"date":"2025-05-27T17:34:01","date_gmt":"2025-05-27T15:34:01","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=8630"},"modified":"2025-06-06T12:17:48","modified_gmt":"2025-06-06T10:17:48","slug":"orange-und-das-stiftungsportfolio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/orange-und-das-stiftungsportfolio\/","title":{"rendered":"Orange und das Stiftungsportfolio"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

W\u00e4hrend des Deutschen Stiftungstages in Wiesbaden wurde eines besonders deutlich: Stiftungen m\u00fcssen sich auf eine zunehmend politische B\u00f6rse einstellen. Grund \u2013 nat\u00fcrlich \u2013 : Agent Orange im Oval Office.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Agent Orange hie\u00df das Entlaubungsgift, dass die Amerikaner im Vietnam-Krieg einsetzten. An vielen Stellen des Stiftungstages wurde deutlich: Das Gift, dass der Agent Orange im Oval Office in Gestalt von Z\u00f6llen, Kulturkampf und Attacken gegen Institutionen verspr\u00fcht, d\u00fcrfte viel weitreichendere Konsequenzen haben. F\u00fcr Stiftungen bedeutet das, sich auf unruhige Zeiten am Kapitalmarkt einzustellen und das Portfolio so wetterfest wie m\u00f6glich aufzustellen.<\/p>\n\n\n\n

Wunderbar klare Worte des Bundespr\u00e4sidenten a.D.<\/h2>\n\n\n\n

Reden von ehemaligen Politikern sind in den allermeisten F\u00e4llen erhellender als jene von amtierenden, da die Redner nicht mehr den Zw\u00e4ngen ihres Amtes unterliegen. Das war beim Auftritt Joachim Gaucks klar zu erkennen. Wunderbar klar brachte er die aktuelle Lage auf den Punkt: \u201eWas sich vielerorts vollzieht, geht \u00fcber gew\u00f6hnliche politische Auseinandersetzungen hinaus. Wir sind Zeugen systematischer Angriffe auf das Fundament demokratischer Ordnung \u2013 auf Gewaltenteilung, freie Medien, unabh\u00e4ngige Justiz, auf faire Verfahren und den Schutz von Minderheiten. Diese Angriffe kommen nicht nur im Namen gro\u00dfer Ideologien. Sie kommen im Gewand neoimperialen und revisionistischen Denkens wie in Putins Fall, oder in moderner Gestalt wie im Fall von Trump: im Namen vermeintlicher Effizienz, unter dem Banner nationaler Gr\u00f6\u00dfe, flankiert von einem technokratischen Denken, das Demokratie nicht mehr als m\u00fchsam, sondern als \u00fcberholt erscheinen l\u00e4sst. Und sie kommen mit atemberaubender Geschwindigkeit\u201c sagte der Bundespr\u00e4sident a.D. unter dem Applaus der Besucher des Stiftungstages.<\/p>\n\n\n\n

Trump laut Gauck mit Strategien autorit\u00e4rer Systeme<\/h2>\n\n\n\n

Man erlebe seit einigen Monaten, wie in den Vereinigten Staaten \u2013 dem Mutterland westlicher Verfassungsdemokratie \u2013 ein Pr\u00e4sident ins Amt zur\u00fcckgekehrt ist, nicht um Institutionen zu sch\u00fctzen, sondern um sie sich dienstbar zu machen, so Gauck: \u201eDonald Trump zeigt seine Loyalit\u00e4t nicht gegen\u00fcber der amerikanischen Verfassung, sondern er fordert Loyalit\u00e4t zu seiner Person. Und er schreckt dabei nicht zur\u00fcck vor Methoden, die Politikwissenschaftler als klassische Strategien autorit\u00e4rer Regime bezeichnen: die Bedr\u00e4ngung unabh\u00e4ngiger Justiz, die politische S\u00e4uberung von Beh\u00f6rden, die Missachtung gerichtlicher Urteile, die gezielte Einsch\u00fcchterung kritischer Medien und die Umgehung parlamentarischer Kontrolle.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Chefvolkswirte einig: US-Haushalt schwierig<\/h2>\n\n\n\n

Nat\u00fcrlich stand die Politik der USA im Zentrum der Er\u00f6rterungen der Runde der Chefvolkswirte. Dr. Holger Schmieding, Berenberg, verwies auf \u201elangfristige Sorgen im Markt wegen des US-Staatshaushalts.\u201c Er berichtete aber zur Stimmung vor Ort, dass die Amerikaner einstweilen minderbesorgt sind und in Gespr\u00e4chen sagten: Lasst ihn (Trump) doch erst einmal machen. Dr. Robin Winkler, Deutsche Bank, sieht bereits Umschichtungen von Marktteilnehmern, und zwar raus aus dem US-Doller, raus aus US-Staatsanleihen. Stattdessen flie\u00dft das Geld andernorts hin: \u201eWir sehen das stark in Asien, aber auch hohe Allokationen in Europa\u201c. Carsten Klude, M.M. Warburg, warnte allerdings davor, die USA abzuschreiben: \u201eDort k\u00f6nnte das Wachstum h\u00f6her ausfallen als in Europa.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Wie ist es nun genau mit den Z\u00f6llen \u2013 und gegen wen?<\/h2>\n\n\n\n

Diese Gretchenfrage l\u00e4sst sich nicht beantworten, weil Trump das mutma\u00dflich ja selber nicht so genau wei\u00df. Schmieding geht davon aus, dass \u201eder ganz gro\u00dfe Zollstreit nicht eintreten wird.\u201c Dem stimmt Winkler zu: \u201eTrump hat nicht den Mut, seinen W\u00e4hlern wirklich etwas zuzumuten\u201c. Das l\u00e4sst sich unschwer aus dem Hin und Her der Zollank\u00fcndigungen, -aussetzungen und Neuverhandlungen entnehmen. Wenn aber Steuern gesenkt, Ausgaben ausgeweitet und keine Kompensation durch Zolleinnahmen \u2013 die in diesem Kontext nichts anderes sind als verkappte Steuererh\u00f6hungen \u00fcber Inflation \u2013 dann laufe die USA beschleunigt auf eine Schuldenkrise zu.<\/p>\n\n\n\n

Die Ger\u00fcchtek\u00fcche brodelt: Schuldenschnitt?<\/h2>\n\n\n\n

Wie nerv\u00f6s die M\u00e4rkte sind zeigten Insights vom Michael Dittrich, Deutsche Bundesstiftung Umwelt. Es w\u00fcrden Warnungen von ebenso seri\u00f6sen wie gew\u00f6hnlich gut unterrichteten Stellen ausgegeben, demnach es in der US-Administration erste Gedankenspiele zur Konsolidierung des US-Haushalts auf Kosten internationaler Investoren gebe \u2013 etwa durch die Halbierung der Zinsen auf 10- oder 30-j\u00e4hrige Treasuries. \u201eWir von der Bundesstiftung jedenfalls haben kaum noch US-Treasuries im Portfolio\u201c, so Dittrich. Winkler berichtete von Marktgefl\u00fcster, demnach bereits US-Unterh\u00e4ndler mit asiatischen Regierungen verhandelten, den US-Dollar zu st\u00fctzen. Ein Unterfangen, dass Klude f\u00fcr wenig aussichtsreich h\u00e4lt: \u201eAsiatische L\u00e4nder sind entweder von China oder den USA abh\u00e4ngig.\u201c Dittrich berichtete von einer k\u00fcrzlichen Asienreise, w\u00e4hrend der er in Singapur hochkapitalisierte Familiy Offices gefragt habe, ob sie in den USA verst\u00e4rkt investieren. Das sei wohl weniger der Fall, \u201edenn das Geld dort ist von den USA sehr entt\u00e4uscht, weil sie wollen ja Distanz zu China.<\/p>\n\n\n\n

Alle Szenarien schwierig<\/h2>\n\n\n\n

Wie man das gro\u00dfe Bild auch zeichnet, alles Schattierungen blieben schwierig, so die Chefvolkswirte. Wenn die US-Administration die Z\u00f6lle in sp\u00fcrbarer H\u00f6he durchzieht, d\u00fcrfte die Weltwirtschaft in erhebliche Schwierigkeiten abst\u00fcrzen. Wenn Trump aber zur\u00fcckzuckt, wenn die Inflation anspringt, sieht es d\u00fcster aus f\u00fcr den US-Haushalt, zumal wenn der \u201ebig, beautiful bill\u201c mit neuen Schulden beschlossen wird.<\/p>\n\n\n\n

Zeit, noch breiter zu diversifizieren<\/h2>\n\n\n\n

Wie soll sich das alles ins Stiftungsportfolio \u00fcbersetzen? Dazu gibt es Input und Ideen w\u00e4hrend der Lunch Meetings, die von ersten Adressen f\u00fcr Stiftungen wie EB SIM oder Metzler AM angeboten wurden. Sebastian K\u00f6sters, Chief Investment Officer beim Investment-Arm der Evangelischen Bank, hob insbesondere auf eine breite Basis f\u00fcr hohe Stabilit\u00e4t ab. Ja, das Team wisse, dass Stiftungen zur Verwirklichung der Zwecke Rendite f\u00fcr Aussch\u00fcttungen ben\u00f6tige, dass dar\u00fcber aber die Resilienz des Portfolios nicht leiden d\u00fcrfe: \u201eEs ist derzeit die perfekte Welt f\u00fcr Multi Asset L\u00f6sungen.\u201c US-Staatsanleihen sind bei EBSIM ohnehin auf der Ausschlussliste, weil in den USA die Todesstrafe verh\u00e4ngt und exekutiert werde \u2013 was mit den hohen ESG-Standards nicht vereinbar sei \u2013 wichtiger sei aber die Diversifikation in Bereiche wie Private Equity, Private Debt, CAT-Bonds, Gold oder auch andere Rohstoffe. Das alles verbunden mit dynamischer Bewirtschaftung sei das Gebot der Stunde.<\/p>\n\n\n\n

Aktien performen bei h\u00f6herer Inflation relativ gut<\/h2>\n\n\n\n

Philip Sch\u00e4tzle, Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer, und Edgar Walk, Chefvolkswirt von Metzler AM, verwiesen w\u00e4hrend des ausgebuchten Meetings auf die Tendenzen der Trumpschen Politik: Strafz\u00f6lle gegen alle, schwacher US-Dollar, neue Einwanderungspolitik und Steuersenkungen seien allesamt inflation\u00e4r. Langfrist-Untersuchungen zeigten, dass Aktien in mittel bis stark inflation\u00e4ren Zeiten \u00fcberdurchschnittlich gut performen. Voraussetzungen dies zu nutzen sei breite Diversifizierung sowie ein langer Anlagenhorizont. Generell sieht Metzler die \u00dcberschuldung als Risiko f\u00fcr die (US-)Preisstabilit\u00e4t und somit einen Konflikt zwischen Gelddrucken und Sparen. \u201eDamit sind hohe Anlagerisiken bei (US-) Staatsanleihen und beim US-Dollar-Wechselkurs verbunden\u201c so Sch\u00e4tzle. Sachwerte wie Aktien, Immobilien und Infrastruktur werden in diesem Umfeld attraktiver, interessanterweise bedeute eine Blockbildung in der Weltwirtschaft bessere Diversifikationseigenschaften in globalen Portfolios. Ganz generell sieht auch Metzler derzeit eine besonders attraktive Zeit f\u00fcr Multi-Asset-Strategien.<\/p>\n\n\n\n

Ruhe an der Gesetzfront<\/h2>\n\n\n\n

Bei alledem gibt es wenigstens an der gesetzlichen Front relative Ruhe. Die in Wiesbaden erneut extrem gut besuchte Veranstaltung der Arbeitskreise Stiftungsprivatrecht und Stiftungssteuerrecht zeigte auf, dass sich die Business Judgement Rule im Bereich der Verm\u00f6gensanlage bew\u00e4hrt und die belastenden, weil unbestimmten Rechtsr\u00e4ume, eher im Bereich der zweckgerichteten Stiftungst\u00e4tigkeit liegen. Katharina Copony, Justiziarin und Compliance-Beauftragte der Joachim Herz Stiftung, nannte als Beispiel die Wissenschaftsf\u00f6rderung: \u201eWann wird die Grenze zur Wirtschaftsf\u00f6rderung \u00fcberschritten?\u201c Sie rechnet allerdings zeitnah nicht mit durchgreifenden Verbesserungen, sondern ein Zerreden im Klein-Klein der regulatorischen Auseinandersetzungen.<\/p>\n\n\n\n

\"Stiftungstag\"
Deutscher Stiftungstag in Wiesbaden<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Stiftungen m\u00fcssen ihre Verm\u00f6gensanlage mehr denn je mit gr\u00f6\u00dfter Akribie angehen. Eine durchdachte, langfristige Anlagestrategie, basierend auf einer strategischen Asset Allocation, ist unverzichtbar. Innerhalb der langfristigen Linien lassen sich aber bestimmt noch Diversifikationsvorteile heben, die die aufgezeigten Risiken aufgreifen. \u201eAktuell zum Beispiel verdienen Europa und Deutschland angesichts der extremen Unsicherheit am US-Markt sowie bei Big Tech eine neue Bewertung. Wer breit aufgestellt ist, kann Schocks besser abfedern\u201c sagen dazu die Experten von Lupus alpha. Wer seiner breit diversifizierten Asset Allocation vertraut, m\u00fcsse Volatilit\u00e4t nicht f\u00fcrchten \u2013 selbst wenn diese extrem ist. Wer allerdings ein bestimmtes Ma\u00df an Volatilit\u00e4t vor sich selbst, seinen Gremien und seinen Anlegern nicht mehr verantworten kann, f\u00fcr den sind Absicherungsstrategien kein Luxus, sondern eine Notwendigkeit.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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