{"id":7447,"date":"2024-06-06T16:14:47","date_gmt":"2024-06-06T14:14:47","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=7447"},"modified":"2025-04-07T13:32:02","modified_gmt":"2025-04-07T11:32:02","slug":"eine-sache-der-einstellung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/eine-sache-der-einstellung\/","title":{"rendered":"Eine Sache der Einstellung"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Nach dem vtfds ist vor dem vtfds: Am Mittwoch, 12. Juni, ist es ab 9.30 Uhr wieder so weit. Was hat sich seit der 4. Auflage vor 12 Monaten getan? Werden die neuen M\u00f6glichkeiten dank ge\u00e4nderter Gesetzgebung in der Verm\u00f6gensanlage genutzt? Legen Stiftungen mit hinreichender M\u00fchewaltung ihre Gelder an? Diese und viele weitere Fragen werden wir er\u00f6rtern.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Das Jahrzehnt der Stiftungen<\/h2>\n\n\n\n

Es kommt das Jahrzehnt der Stiftungen, prophezeite Alena Buyx w\u00e4hrend der Berliner Stiftungswoche im Festsaal des Roten Rathauses in Mitte. Politik, Wissenschaft, Verwaltung \u2013 alle seien in mannigfaltigen Zw\u00e4ngen verheddert und daher f\u00fcr das gesellschaftliche Vorankommen minderleistend. Egal, ob man sich dieser Betrachtung anschlie\u00dft oder nicht: Wenn denn Stiftungen diese Rolle als Motor f\u00fcr die Bew\u00e4ltigung der nicht enden wollende Liste unabdingbarer gesellschaftlicher Aufgaben erf\u00fcllen wollen, ben\u00f6tigen sie daf\u00fcr hinreichende Mittel.<\/p>\n\n\n\n

\u201eSollen\u201c setzt Mittel voraus<\/h2>\n\n\n\n

Sollen setze K\u00f6nnen voraus, hatte Buyx noch bemerkt, da aber am K\u00f6nnen der Stiftungen kein Zweifel herrsche gelte: K\u00f6nnen hei\u00dft Sollen! Um dieses Sollen mit Nachdruck umzusetzen, ben\u00f6tigen Stiftungen finanzielle Mittel, um den jeweiligen Zweck umsetzen zu k\u00f6nnen. Diese Mittel m\u00fcssen mit und aus dem Verm\u00f6gensstock der Stiftung erwirtschaftet werden. Je mehr Mittel, umso besser. Und an dieser Stelle stellt sich wieder die Frage nach dem K\u00f6nnen und Sollen, vielleicht sogar dem M\u00fcssen, und zwar in der Verm\u00f6gensanlage. Jetzt, da die regulatorischen Regelungen hinreichend verbessert worden sind, k\u00f6nnen Stiftungen diversifiziert in f\u00fcr sie neue Assetklassen investieren. Wenn sie ihre ohnehin wichtige Rolle im gesellschaftlichen Gesamtgef\u00fcge ausbauen sollen \u2013 m \u00fc s s e n sie dann nicht sogar ihre Verm\u00f6gensbewirtschaftung professionalisieren?<\/p>\n\n\n\n

K\u00f6nnen, Wollen, Sollen \u2013 oder Pflicht?<\/h2>\n\n\n\n

Oder anders formuliert: Ergibt sich aus den erweiterten M\u00f6glichkeiten der Verm\u00f6gensanlage nicht auch in gewissem Sinne die Pflicht, sich nicht mit einem aus der Historie und gegebenenfalls engen Anlagerichtlinien ergebenden Ergebnis der Verm\u00f6gensanlage abzufinden, sondern stattdessen das bestm\u00f6gliche Ergebnis anzustreben? Also die professionelle Analyse der bisherigen Ergebnisse vorzunehmen und die Modellierung einer Investitionsstrategie anzusto\u00dfen, wie sie zuk\u00fcnftig zur Vereinnahmung h\u00f6herer Mittel umgesetzt werden sollte? Stand heute kann Stiftungsverm\u00f6gen mehr, zumindest in der Breite, die hochprofessionelle Vorgehensweise vieler gro\u00dfer Stiftungen beweist die M\u00f6glichkeiten. Der Gesetzgeber hat sich bewegt, kein ehrenamtlicher Stiftungsvorstand muss heute Haftungsfragen f\u00fcrchten, wenn er in klar definierten Prozessen nach klar definierten Regeln zu sinnvollen, sauber dokumentierten Investitionsentscheidungen kommt.<\/p>\n\n\n\n

Eine Frage der Einstellung<\/h2>\n\n\n\n

Letztlich ist die Verm\u00f6gensanlage von Stiftungen keine Frage des K\u00f6nnens oder Sollens, sondern eine Sache der Einstellung. Es muss sich die Auffassung durchsetzen, dass es zur guten Governance jeder Stiftung ungeachtet der H\u00f6he derer Kapitalisierung geh\u00f6rt, das bestm\u00f6gliche Anlageergebnis zu erzielen. Wie das umgesetzt werden kann bleibt Gegenstand von Diskussionen innerhalb der Stiftungsgremien. Was nicht passieren darf: Dass sich Stiftungen auf den aktuell zu vereinnahmenden Zinsen ausruhen und dem Anlagethema nur nachrangige Bedeutung im To-do-Ranking zuweisen.<\/p>\n\n\n\n

Die Gebetsm\u00fchle rattert: Diversifikation – ommm<\/h2>\n\n\n\n

Als allererste Ma\u00dfnahme f\u00fcr das Stiftungsportfolio ist die Diversifikation zu nennen. Das betrifft die Binnendiversifikation innerhalb der Assetklassen \u00fcber unterschiedliche Vehikel, Branchen, Regionen, Emittentengruppen, Investmentstile und so fort. Aber vor allen Dingen kommt der Diversifikation \u00fcber unterschiedliche Assetklassen zunehmende Bedeutung zu. Stiftungen hierzulande k\u00f6nnen es sich nicht leisten, zumal mit Home-Bias, mit einer Mischung aus Anleihen und Aktien die Vielzahl ertragsstarker Anlagem\u00f6glichkeiten zu verpassen, die der Kapitalmarkt bietet. Das Thema zieht sich nicht nur durch unseren Blog #stiftungenst\u00e4rken, es ist einer der zentralen Bestandteile bislang jedes #vtfds gewesen.<\/p>\n\n\n\n

Was also hat sich tats\u00e4chlich getan?<\/h2>\n\n\n\n

Bim DST 2022 in Leipzig stand die nachhaltige Verm\u00f6gensanlage im Fokus, vergangenes Jahr in Berlin und aktuell in Hannover fand sich das Anlagethema auf dieser B\u00fchne eher in einer Nebenrolle wieder. Dennoch wurde bei vielen einschl\u00e4gigen Veranstaltungen w\u00e4hrend der Fragerunden deutlich: Viele auch kleine Stiftungen w\u00fcrden schon gerne breiter diversifizieren und neue Assetklassen entdecken, doch oft fehlt der Zugang zu Experten oder Informationen. Und ja, nat\u00fcrlich verlangen elaborierte Strategien Mindestsummen, die f\u00fcr zahlreiche Stiftungen au\u00dfer Reichweite sind. Doch die Angebote sind bereits jetzt vorhanden und zug\u00e4nglich – und sie mehren sich, wie im Folgenden mit konkreten Beispielen gezeigt werden soll.<\/p>\n\n\n\n

Anleihen: So viel mehr als Unternehmen und Staaten<\/h2>\n\n\n\n

Nat\u00fcrlich spricht nichts dagegen, dass Anleihen weiterhin einen tragenden Anteil im Stiftungsverm\u00f6gen einnehmen. Aber Stiftungen sind gut beraten, ihr Beuteschema auf der Anleiheseite zu erweitern. Zwei M\u00f6glichkeiten: CLOs + CAT Bonds. Bei Collateralized Loan Obligations (CLOs) handelt es sich um verbriefte Beteiligungen an Unternehmenskrediten, die von Anlageverwaltern zusammengestellt und nach der H\u00f6he des Kreditrisikos der Beteiligungen in Tranchen aufgeteilt werden. CLOs fallen somit in die Gattung der Asset Backed Securities (ABS), also forderungsbesicherter Wertpapiere. In einem CLO werden Tranchen von 100 bis 120 Krediten geb\u00fcndelt. Ein \u00fcblicher Fonds ist \u00fcber ca. 40 bis 50 CLOs diversifiziert. Sehr empfehlenswert ist der Lupus alpha High Qualitiy Invest A<\/a> aus unserer Liste Die Neuen.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Fonds auf die Bed\u00fcrfnisse von Stiftungen abgestimmt<\/h2>\n\n\n\n

Stamatia Hagenstein, CLO-Managerin bei Lupus alpha, betont, dass der CLO-Fonds speziell auf die Bed\u00fcrfnisse reglementierter Investoren wie Stiftungen angepasst ist. Einzelne CLOs werden von CLO-Managern verwaltet. Lupus alpha w\u00e4hlt aus den auf dem Markt vorhandenen CLOs nach bestimmten Kriterien, etwa der Stabilit\u00e4t der Cashflows der kreditnehmenden Unternehmen oder historischen Ausfallraten, die f\u00fcr die Investoren-Zielgruppe passenden CLOs aus. Sie empfiehlt Stiftungen Fonds, die ausschlie\u00dflich in europ\u00e4ische CLOs im Investment Grade-Bereich investieren und auf diesem Weg Zugang zu einem diversifizierten Portfolio besicherter Unternehmenskredite bieten \u2013 und zwar ausschlie\u00dflich Unternehmenskredite. Hagenstein z\u00e4hlt auf, was sich nicht<\/strong> in solchen Fonds befindet: \u201eWir investieren nicht in Studienkredite, noch in Autokredite, Immobilienfinanzierungen und haben auch keine Kreditkarten- oder andere Konsumentenkredite im Fonds.\u201c Was sich im Fonds befindet: Kredite, deren Gl\u00e4ubiger im Konkursfall vorrangig vor allen anderen Verbindlichkeiten bedient werden. Lupus alpha beziffert die historische Ausfallrate (\u00fcber alle Ratingklassen innerhalb eines CLOs) hinweg mit kleiner als 0,1%.<\/p>\n\n\n\n

CAT-Bonds: Wichtiges Vehikel f\u00fcr zahlreiche Landstriche<\/h2>\n\n\n\n

Katastrophen-Anleihen (Cat Bonds) sind eine Gattung versicherungsgebundener Wertpapiere (ILS = Insurance Linked Securities). Dabei handelt es sich um festverzinsliche Anlageinstrumente, die haupts\u00e4chlich von Versicherungs- und R\u00fcckversicherungsgesellschaften ausgegeben werden. R\u00fcckversicherer sind bereit, attraktive strukturelle Pr\u00e4mien zu zahlen, um das Risiko aus ihren Bilanzen auf die Kapitalm\u00e4rkte umzuverteilen und weiterhin Deckung f\u00fcr die Bereiche bieten zu k\u00f6nnen, in denen die Nachfrage am gr\u00f6\u00dften ist. Durch Investitionen in diesen Bereich entwickeln Stiftungen sogar Impact, denn viele Menschen gerade in Gebieten, die durch Naturkatastrophen gef\u00e4hrdet sind, w\u00fcrden sonst keinen Versicherungsschutz erhalten. Dieser Anleihetyp findet zum Beispiel im Stiftungsportfolio der BKC<\/a> und im EB Sim MultisAsset Fonds<\/a>.<\/a><\/p>\n\n\n\n

CAT Bonds stammen von R\u00fcckversicherern<\/h2>\n\n\n\n

Bei einer typischen Cat-Bond-Struktur sponsert der Emittent, in der Regel ein R\u00fcckversicherer, die Bildung einer Versicherungs-Zweckgesellschaft (VZ). Die Cat Bonds selbst sind Anleihen, die von dieser VZ ausgegeben werden. In der Regel weisen sie eine kurze Duration mit Laufzeiten von drei bis f\u00fcnf Jahren auf. Cat Bonds sind voll besichert. Im Gegensatz zu einer Unternehmensanleihe, bei der die Emissionserl\u00f6se in die Bilanz eines Unternehmens einflie\u00dfen, werden sie bei einem Cat Bond in erstklassigen Wertpapieren mit einem Rating von AAA \u2013, beispielsweise in US-Treasuries \u2013 gehalten. Bernhard Matthes, Fondsmanager des BKC Treuhandportfolios, nutzt diese Assetklasse seit Jahren in dem bei Stiftungen beliebten Fonds, \u201eda sie praktisch keine Korrelation zu traditionellen Assetklassen wie Aktien oder Staatsanleihen aufweisen. Mit typischerweise sehr kurzen Laufzeiten belasten sie das Portfolio kaum mit Zinsrisiko, bieten aber einen vergleichsweisen hohen Ertrag.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Waldinvestments und Erneuerbare Energien<\/h2>\n\n\n\n

Wenn es um die Diversifikation des Stiftungsportfolios geht d\u00fcrfen auch Infrastruktur, Waldinvestments und Erneuerbare Energien nicht fehlen. Eine hervorragende M\u00f6glichkeit bietet sich in Finnland und den baltischen Staaten mit dem Waldfonds von United Bankers<\/a>:   Dort entsteht ein ganzes \u00d6kosystem rund um die Holzverwertung. Das verspricht Rendite und Sicherheit gleicherma\u00dfen<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Neue Angebote mit hoher Stiftungseignung<\/h2>\n\n\n\n

Neben den bereits bestehenden Angeboten f\u00fcllt sich auch die Pipeline stiftungsgeeigneter Angebote zum beispiel aus dem Bereich der Erneuerbaren Energien. EBSim zum Beispiel stellte w\u00e4hrend des Stiftungstages in Hannover einen neuen Infrastruktur-Fonds vor, der ausschlie\u00dflich in nachhaltige Energieerzeugung in Europa investiert. Als Aussch\u00fcttungsrendite werden bis zu 5% avisiert, es wird eine kleine St\u00fcckelung ohne Mindestanlage geben, und als Artikel 9-Fonds zahlt der Fonds auch noch auf das \u00d6ko-Konto jeder Stiftung ein.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Es ist derzeit viel von Transformation und Zeitenwende die Rede, und dies betrifft auch das Stiftungsportfolio gelten. Ja, angesichts hyperkomplexer Umst\u00e4nde <\/a>ist es nicht einfach, gerade jetzt die Verm\u00f6gensanlage weiterzuentwickeln oder gar neu aufzustellen. Allerdings deutet nichts darauf hin, dass Dinge in Zukunft weniger komplex w\u00fcrden. Deshalb k\u00f6nnen Stiftungen nicht fr\u00fch genug damit beginnen. <\/p>\n\n\n\n

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