{"id":7042,"date":"2024-03-19T09:45:05","date_gmt":"2024-03-19T08:45:05","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=7042"},"modified":"2024-03-19T10:29:08","modified_gmt":"2024-03-19T09:29:08","slug":"bkc-treuhandportfolio-ueber-den-luxusfaktor-zeit-und-langfristige-strategien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/bkc-treuhandportfolio-ueber-den-luxusfaktor-zeit-und-langfristige-strategien\/","title":{"rendered":"BKC Treuhandportfolio: \u00dcber den Luxusfaktor Zeit und langfristige Strategien"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Die Wertentwicklung des BKC Treuhand Portfolios erreichte in 2023 mit einem Gesamtertrag von +7,7% ein Ergebnis \u201eim Rahmen der aus dem Fondskonzept heraus realistisch erreichbaren Teilhabe an Entwicklungen einzelner im Fonds investierter Kapital\u00admarkt\u00adpr\u00e4mien\u201c, befindet Fondsmanager Bernhard Matthes.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Aussch\u00fcttung in H\u00f6he von etwa 2%<\/h2>\n\n\n\n

Fondsinvestoren profitieren mit Aussch\u00fcttungen in H\u00f6he von etwa 2%. Der Schwerpunkt liegt auf europ\u00e4ischen Renten, denen Aktien und alternativer Anlagen beigemischt werden. Auf taktischer Basis kann je nach Markteinsch\u00e4tzung angepasst werden, wobei Matthes seit je her auf langfristiges Investieren mit ruhiger Hand setzt. Das ist f\u00fcr 2023 hervorragend gelungen: \u201eVieles hat sehr, sehr gut funktioniert, und ein Gro\u00dfteil der Sachen, die uns 22 Geld gekostet hatten, haben die R\u00fcckschl\u00e4ge wieder aufgeholt\u201c bilanziert er.<\/p>\n\n\n\n

Langfristige Strategien sinnhaft<\/h2>\n\n\n\n

Im R\u00fcckblick zeigt sich sehr sch\u00f6n die Sinnhaftigkeit langfristiger Strategien. Denn f\u00fcr Anleger, die Neuanlagen unmittelbar auf dem Hoch des Kapitalmarktzyklus zur Jahreswende 2021\/22 get\u00e4tigt haben, sind die Verluste des Jahres 2022 (-10,7%) noch nicht wieder aufgeholt. \u201eAnleger, die mit ratierlichen Neuanlagen arbeiten, blicken hingegen vielfach auf rollierend ausgeglichenere Gesamtergebnisse, auch \u00fcber den j\u00fcngeren Anlagehorizont, zeigt Matthes auf. Das BKC Treuhand Portfolio<\/a> vereint die beiden Aspekte Nachhaltigkeit und Qualit\u00e4t und versteht sich grunds\u00e4tzlich als defensiver Mischfonds, der im langj\u00e4hrigen Mittel mit m\u00f6glichst begrenzten Risiken die Rendite einer reinen Geldmarktanlage \u00fcbertreffen soll. Grunds\u00e4tzlich verortet sich Matthes \u201ein dem kleineren Teil des Marktes, der gar nicht so stark erwartungs- und prognoseabh\u00e4ngig arbeitet.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Den Luxusfaktor \u201eZeit\u201c nutzen<\/h2>\n\n\n\n

Die Positionierung des BKC Portfolios sei so, \u201edass bei uns der Investmenterfolg nicht davon abh\u00e4ngt, ob irgendwelche Meinungen und Erwartungen eintreten oder nicht, sondern wir sind ja Freunde des regelbasierten Arbeitens\u201c beschreibt Matthes. So sollen die Konzepte in Ruhe langfristig wirken, das sei ja der Charme eines Stiftungsfonds, dass man den Vorteil hat, den Luxus \u201eZeit\u201c zu nutzen und nicht durch erratisches, hektisches Umschichten und Anpassen der Strategien auf die Entwicklung der letzten 12 Monate immer wieder etwas \u00fcber Bord zu werfen.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken: Welche Umst\u00e4nde haben zuletzt denn nicht geholfen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Matthes:<\/strong> Was uns nicht geholfen hat \u2013 das ist aber auch eher ein strukturelles Thema, weil es nicht eine kurzfristige Meinung ist, sondern eher sehr stark aus einer Bewertungs\u00fcberlegung herauskommt, ist die Tatsache, dass wir keine \u201emagnificent seven\u201c im Portfolio haben. Unser Portfolio verfolgt ja den Grundsatz, dass wir keine Aktien haben, die keine Dividende zahlen. Schon deswegen disqualifizieren sich die mag seven, aber eben auch aus Bewertungs\u00fcberlegungen heraus. Insofern haben uns da auf der Aktienseite die Beitr\u00e4ge gefehlt, denn wenn Sie die Performance 2023 zerlegen, kann man ja sagen: Wer in den mag seven war hat partizipiert. Wenn nicht, waren die Aktienm\u00e4rkte ja selbst in USA fast Flat bis in den November hinein, und Europa sowieso. Insofern war das ein bisschen tricky, da mitzuhalten mit dem Markt im letzten Jahr auf der Aktienseite.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken: Was lief richtig gut?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Matthes<\/strong>: Allem voran lag Gold mit fast einem Prozent Beitrag zur Gesamtperformance. Wir sind schon lange mit viel \u00dcberzeugung dabei und sagen, Gold ist eine sehr wertvolle Anlageklasse im Portfolio, weil es eben vollst\u00e4ndig unkorreliert ist gegen\u00fcber dem, was sonst im Portfolio passiert. Schweizer Staatsanleihen haben einen wertvollen Beitrag geliefert, aber auch die inflationsindexierten Anleihen aus der Eurozone. Einzelne Aktien haben ebenfalls gut performt.  Auf der Negativseite waren es jetzt eher Dinge wie die Portfolio Hedges, die wir installiert haben. Wir haben ja prognosefrei grunds\u00e4tzlich gewisse Absicherungen installiert. Das hat nat\u00fcrlich gekostet, das darf es aber auch in so einem Jahr.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken: Wie gehen Sie weiter mit dem Thema Inflation um?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Matthes:<\/strong> Jene Aktien, die ich 2022 mal Inflationsaktien genannt habe, die haben zuletzt weniger gut abgeschnitten. Also all die Unternehmen mit Gesch\u00e4ftsmodell sehr nahe der Preisquelle mit hoher Preissetzungsmacht. Die hatten 2022 hervorragende Beitr\u00e4ge durch den inflation\u00e4ren Impuls, im letzten Jahr war das genau umgekehrt. Angesichts r\u00fcckl\u00e4ufiger Inflationsraten tun sich solche Unternehmen dann schwer, aber auch da sagen wir: Das tolerieren wir. Die werfen wir nicht hektisch aus dem Portfolio, sondern es gibt nach vor eine Menge Gr\u00fcnde, warum auch Inflationsrisiken weiter erh\u00f6ht bleiben k\u00f6nnten. Deswegen halten wir auch zum Beispiel inflationsindexierte Anleihen weiter, da tolerieren wir eine Underperformance.<\/p>\n\n\n\n

#stiftungenst\u00e4rken: Zur allgemeinen Strategie vieler Mischfonds geh\u00f6rte es ja, Anleihen nicht mit den Kursabschl\u00e4gen zu verkaufen und so Verluste zu realisieren, sondern bis zur Endf\u00e4lligkeit zu warten und dann nach und nach h\u00f6here Coupons ins Portfolio einzuloggen. Haben Sie das auch so gemacht?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Matthes<\/strong>: Ja, so sch\u00e4tzen wir die Lage auch ein. Das ist grunds\u00e4tzlich noch mal ein sehr wichtiges Thema. Das Jahr 2022 ist ja gedanklich emotional von vielen Anlegern noch gar nicht verarbeitet, hat aber gezeigt wie wichtig es ist investiert zu bleiben. Das allerschlechteste, was Anleger machen k\u00f6nnen, und wir hatten da ein paar Stiftungen dabei, ist dann wirklich das Handtuch zu werfen und nicht realisierte Verluste in dauerhafte Verluste zu wandeln – und dann die Erholung zu verpassen, weil sie zu diesem Zeitpunkt dann in Tagesgeld sind. Deswegen ist es immer wieder eine Daueraufgabe an die Geduld und an die Disziplin zu appellieren dabei zu bleiben und nicht zum denkbar unpassenden Zeitpunkt die Pferde zu wechseln. Wir haben immer noch eine Reihe von Anleihen im Portfolio mit Kurswerten von 60, 75 oder 80, da gibt es weiterhin Aufholpotenzial.<\/p>\n\n\n\n

\"Bernhard
Bernhard Matthes – Bereichsleiter BKC Asset Management<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Matthes f\u00fcr 2024 vorsichtig gestimmt<\/h2>\n\n\n\n

F\u00fcr das laufende Jahr ist der Fondsmanager weniger optimistisch gestimmt als der Mainstream. \u201eGegenteilig zur eher vorsichtigen Positionierung vor einem Jahr w\u00e4hnen sich viele Anleger zum Jahresbeginn 2024 nun in der besten aller Welten\u201c beobachtet Matthes. Die Erwartungen gingen mehrheitlich von einem soft landing in den gro\u00dfen Wirtschaftsr\u00e4umen und reduzierter Inflation aus. \u201eIn besonders euphorische Stimmung versetzten sich die Marktteilnehmer zuletzt durch ihre eigenen Zinserwartungen. F\u00fcr das laufende Jahr sind starke Zinssenkungen der Notenbanken eingepreist, die, so das Kalk\u00fcl, die Preise f\u00fcr Verm\u00f6genswerte befeuern werden\u201c lautet die Beobachtung. Doch Matthes warnt: \u201eDie hoffnungsfrohen Erwartungen der Anleger ignorieren drei wesentliche Faktoren.\u201c Diese sind laut Matthes:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Das gesamthaft freundliche Kapitalmarktjahr 2023 wurde wesentlich erkauft durch nicht wiederholbare (bzw. nur unter hohen Folgekosten und Nebenwirkungen wiederholbare) Ma\u00dfnahmen, insbesondere durch das sehr weite US-Fiskaldefizit \u2013 die M\u00e4rkte schreiben aber die konjunkturelle Ist-Situation ohne diese \u00dcberlegung nach vorne fort.<\/li>\n\n\n\n
  • Die optimistischen Erwartungen sind in sich widerspr\u00fcchlich: Die starken Zinssenkungserwartungen scheinen nur dann realistisch, wenn eine sp\u00fcrbare konjunkturelle Abk\u00fchlung mit rezessiven Elementen und merklichen Bremsspuren am Arbeitsmarkt eintritt. In einem solchen Szenario w\u00e4re aber nicht mit steigenden Unternehmensgewinnen zu rechnen. Nahezu alle Rezessionen der letzten 70 Jahre gingen auch mit teils schweren Gewinnrezessionen einher.<\/li>\n\n\n\n
  • Derzeit mehren sich die Signale f\u00fcr eine deutliche Abk\u00fchlung im Jahr 2024. Das Ausbleiben der 2023 allgemeinhin erwarteten Rezession ist keine Garantie daf\u00fcr, dass auch im laufenden Jahr weiterhin mit g\u00fcnstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen zu rechnen ist.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    Eine Statistik zum Nachdenken<\/h2>\n\n\n\n

    Das gegl\u00e4ttete, normalisierte Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis des US-Aktienmarktes auf Basis der Gewinne der letzten 10 Jahre (\u201ePE 10\u201c) lag zum Jahresende 2023 bei 31,5. Dieser Wert repr\u00e4sentiert in einer 1870 beginnenden Zeitreihe das 96. Perzentil der Auspr\u00e4gungen. \u201eNur in<\/p>\n\n\n\n

    4% der historischen Datenpunkte war der Aktienmarkt h\u00f6her bewertet als heute\u201c betont Matthes. Die Preise von Verm\u00f6genswerten k\u00f6nnen zeitweise ansteigen, weil sich ihre Bewertungen ausweiten. Darin liege aber kein nachhaltiger Effekt. Dauerhaft k\u00f6nne der Wert eines Verm\u00f6genswerts nicht st\u00e4rker wachsen als die von ihm produzierten Cashflows. \u201eDaher bedarf es eben schon einer realwirtschaftlichen Unterst\u00fctzung, um f\u00fcr Aktien auf den aktuell herrschenden Ausgangsbewertungen positive Ertragserwartungen skizzieren zu k\u00f6nnen. Dabei gilt es zu bedenken, dass auch die Gewinnmargen der Unternehmen bereits am oberen Ende der historisch beobachteten Auspr\u00e4gungen liegen.\u201c<\/p>\n\n\n\n

    Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

    Das Treuhandportfolio deckt geradezu klassisch die Bed\u00fcrfnisse von Stiftungen ab. Besonders die langfristige Ausrichtung passt zum Ewigkeitsgedanken des Sektors. Bernhard Matthes geht als Fondsmanager stets einen eigenen Weg \u2013 auch das bringt Diversifikation in ein Stiftungsportfolio.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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