{"id":6935,"date":"2024-02-06T10:00:00","date_gmt":"2024-02-06T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=6935"},"modified":"2024-02-12T13:09:22","modified_gmt":"2024-02-12T12:09:22","slug":"waldinvest_die_verheissung_der_multiplen_oeko-systeme","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/waldinvest_die_verheissung_der_multiplen_oeko-systeme\/","title":{"rendered":"Waldinvest: Die Verhei\u00dfung der multiplen \u00d6ko-Systeme"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 7<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Der deutsche Wald hat Generationen von Dichterf\u00fcrsten inspiriert, als Investment indes eine \u00fcberschaubare Historie. Denn Wald wird hierzulande vererbt \u2013 nicht verkauft. Das ist bedauerlich, denn prinzipiell erf\u00fcllt Wald als Assetklasse alle Anforderungen einer Stiftung an ein Investment. Zum Gl\u00fcck gibt es Alternativen andernorts.<\/p>\n\n\n\n

Eine attraktive M\u00f6glichkeit, in Wald zu investieren, er\u00f6ffnet sich in Finnland sowie den baltischen Staaten. In diesen L\u00e4ndern spielen die Forstwirtschaft und korrespondierende Industrien wie Papierherstellung, Zellstoffproduktion oder Konstruktionsholz eine bedeutende Rolle. Auf unserer Recherchereise in Finnland<\/a> jedenfalls waren n\u00f6rdlich von Jyv\u00e4skyl\u00e4 im Minutentakt Holztransporte zu beobachten. Und verl\u00e4sst man die gr\u00f6\u00dferen Stra\u00dfen, f\u00e4llt die schiere Menge an gelagertem Holz auf. Nicht nur dicke Rundst\u00e4mme, sondern auch gigantische Reisighaufen und auch Schwachholz s\u00e4umen die Nebenstra\u00dfen und Waldwege. \u201eWir nutzen alles Bestandteile des geernteten Holzes\u201c sagen die Fondsmanager Jyri Hietala und Kari Kangas. Dazu sp\u00e4ter mehr.<\/p>\n\n\n\n

Wald als Assetklasse etabliert<\/h2>\n\n\n\n

In Finnland und den baltischen Staaten existiert eine positive Einstellung zu Wald als Assetklasse. \u201eSehr viele Stiftungen und praktische alle Family Offices in Finnland sind in Wald investiert\u201c berichtet Dick Ehrnrooth, Director bei UB. Das ist kein typisch nordisches Ph\u00e4nomen, sondern eine finnische Spezialit\u00e4t. In Norwegen zum Beispiel gibt es \u00e4hnlich wie in Deutschland keinen liquiden Markt f\u00fcr Waldgrundst\u00fccke, Schweden als das europ\u00e4ische Land mit den gr\u00f6\u00dften Waldfl\u00e4chen (ca. 31 Mio. Hektar) hat gesetzliche Regelungen erlassen, die den Kauf von Wald durch ausl\u00e4ndische Investoren stark einschr\u00e4nken. Finnland verf\u00fcgt \u00fcber etwa 23 Mio. Hektar Forst und liegt damit auf Rang drei in Europa. Die drei baltischen Staaten Estland, Lettland und Litauen kommen zusammen auf etwa 8 Mio. Hektar Waldfl\u00e4che. Zum Vergleich: In Deutschland sind 11,4 Mio. Hektar Waldfl\u00e4chen erfasst. Das Land mit den zweitgr\u00f6\u00dften Waldfl\u00e4chen in Europa ist Spanien (28 Mio. Hektar). Die iberische Halbinsel blinkt daher auf dem Radar der Fondsmanager, wenn es dereinst um die internationale Diversifikation des Portfolios gehen sollte, denn neben Spanien verf\u00fcgt auch Portugal \u00fcber gro\u00dfe Forstgebiete. Mehr noch: Die portugiesische Regierung unterst\u00fctzt den Ankauf von Wald durch professionelle Investoren \u2013 gleichbedeutend mit professionellen Bewirtschaftern \u2013 weil dadurch unter anderem die Wertsch\u00f6pfung verbessert und die Waldbrandgefahr minimiert werden kann.<\/p>\n\n\n\n

Globaler Markt \u2013 absehbares Wachstum<\/h2>\n\n\n\n

Holz z\u00e4hlt zu den gro\u00dfen globalen M\u00e4rkten mit breit gestreuter Angebots- und Nachfragestruktur praktisch \u00fcber alle Kontinente hinweg. Die bekannten Problematiken illegalen Einschlags, vor allem in Brasilien und einigen afrikanischen und asiatischen L\u00e4ndern, m\u00fcssen hier nicht diskutiert werden, f\u00fcr Stiftungen kommen nat\u00fcrlich ausschlie\u00dflich Angebote in Betracht, die auf nachhaltiger Waldwirtschaft fu\u00dfen \u2013 und bei denen diese Eigenschaft l\u00fcckenlos nachgewiesen wird. Der weltweite Markt f\u00fcr legale Holzproduktion belief sich 2019 nach Zahlen des schwedischen Beratungshauses AFRY auf etwa 540 Mrd. USD. Prognostiziert ist eine Steigerung auf 720 Mrd USD bis 2035. Das sind keine j\u00e4hrlichen Riesenspr\u00fcnge, sondern Spiegelbild eines kontinuierlichen Wachstums. Sektoren wie Lieferungen an die Verpackungsindustrie und Hersteller von Hygieneprodukten wird gr\u00f6\u00dferes Wachstum prognostiziert, einzig der Bereich Papierherstellung f\u00fcr grafische Erzeugnisse (also zum Beispiel Zeitungspapier) werde wegen der Digitalisierung leicht nachgeben.<\/p>\n\n\n\n

Die konkrete Umsetzung in einem Fonds<\/h2>\n\n\n\n

Grunds\u00e4tzlich d\u00fcrfen Finnland und die baltischen Staaten als attraktiver Wirtschaftsstandort bezeichnet werden. Eine verl\u00e4ssliche Verwaltung mit sicheren Grundb\u00fcchern und wirtschaftsfreundliche Politik bilden die Basis. Der Nordic Forest Fund IV<\/a> setzt hier auf, an seinem Beispiel beleuchten wir eine konkrete Umsetzung des Investitionsthemas. F\u00fcr den Evergreen-Fonds werden verf\u00fcgbare Waldfl\u00e4chen gekauft und nach M\u00f6glichkeit zu gr\u00f6\u00dferen, effizient zu bewirtschaftenden Clustern geb\u00fcndelt. Die direkte Wertsch\u00f6pfung ergibt sich unmittelbar aus dem Wachstum des Holzes und dessen Vermarktung. Als Abnehmer fungieren dabei Unternehmen der Zellstoffindustrie, Papierhersteller, S\u00e4gewerke und zunehmend junge Unternehmen, die nachhaltige G\u00fcter auf Basis des Rohstoffes Holz produzieren. Dieses wirtschaftliche \u00d6kosystem besitzt in Finnland etwa die Wichtigkeit wie hierzulande die Automobilindustrie mit den Zulieferern. Mittelbar gewinnen die bewirtschafteten Fl\u00e4chen zus\u00e4tzlich an Wert, da der Wuchs ununterbrochen geschieht, zus\u00e4tzliche Steigerungen sind durch Qualit\u00e4tsverbesserungen und \u00f6kologische Ma\u00dfnahmen m\u00f6glich.<\/p>\n\n\n\n

Umfassende Markt-Kenntnis in der Region<\/h2>\n\n\n\n

Es ist unmittelbar einsichtig, dass der strategische Einkauf von Fl\u00e4chen und die optimierte Bewirtschaftung, einerseits kosteng\u00fcnstig, zugleich aber auch wachstumsf\u00f6rdernd und\/oder \u00f6kologisch, durchschlagenden Einfluss auf den Ertrag besitzen. Die Fondsmanager Jyri Hietala und Kari Kangas betonen, dass der Fonds fast t\u00e4glich neue Fl\u00e4chen ankauft. Man sei bestens vernetzt und als seri\u00f6ser Investor bekannt. \u201eGrob gesagt kaufen wir 200 mal im Jahr Fl\u00e4chen von durchschnittlich etwa 50 Hektar, mal gr\u00f6\u00dfere, mal kleinere Parzellen, und bauen so unser Portfolio auf,\u201c geben Hietala und Kangas Einblick. Aktuell sei es so, dass auch gr\u00f6\u00dfere Mittelzufl\u00fcsse kein Problem darstellen, da der Grundst\u00fccksmarkt in Finnland und den baltischen Staaten sehr liquide sei. Diese Liquidit\u00e4t erleichtert es dem Fonds zudem, Fl\u00e4chen wieder abzusto\u00dfen, wenn es nicht gelingt, ein gr\u00f6\u00dferes, effizient zu bewirtschaftendes Cluster zu bilden.<\/p>\n\n\n\n

Mutter der Dekorrelation und klassisches Inflations-Hedging<\/h2>\n\n\n\n

In der Zukunft k\u00f6nnte die Strategie wechseln, um opportunistisch Gewinne vor Vermarktung des Holzes zu realisieren, etwa weil sinnvoll aufgebaute Mischw\u00e4lder oder \u00f6kologisch wertvolle Fl\u00e4chen besonders hohe Preise erzielen. Generell sorgt die grunds\u00e4tzliche buy&hold-Strategie f\u00fcr immanenten Inflationsausgleich, denn seit 2000 haben sich die Preise f\u00fcr Wald in Finnland stets positiv entwickelt: 4,4% p.a. stehen zu Buche. Ende 2022 lag der Durchschnittspreis in Finnland bei 3.500 EUR pro Hektar. Zur Dekorrelation von Ackerfl\u00e4chen, Weideland und Wald von den Entwicklungen am Kapitalmarkt gibt es zahlreiche Untersuchungen. Wald darf dabei als die Mutter der Dekorrelation gelten, denn das stete Wachstum der B\u00e4ume geschieht v\u00f6llig losgel\u00f6st vom Auf und Ab an den B\u00f6rsen dieser Welt. B\u00e4ume sind smarte Maschinen, meint etwa Ranger Eero Viitanen<\/a>.  <\/p>\n\n\n\n

Der Nachhaltigkeits-Faktor, Teil 1<\/h2>\n\n\n\n

Der Fonds erf\u00fcllt die Anforderungen der Offenlegungsverordnung nach Artikel 9 und stellt ein geradezu klassisches kerngr\u00fcnes Investment dar, Themen wie Speicherung von CO2 sowie Wasserregulierung durch Wald lauten hier Stichworte. Doch in Finnland geht man weiter. Zusammen mit den Herstellern von Forstmaschinen wie zum Beispiel Vollerntern und den Bewirtschaftungsdienstleistern arbeiten die Waldeigent\u00fcmer an der Entwicklung energieeffizienter Maschinen, etwa durch Elektrifizierung in Ernte und Logistik. Ein wichtiger Aspekt im Sinne der Nachhaltigkeit ist die Art der Wiederaufforstung nach der Ernte. Die Zeiten der Monokulturen sind bei United Bankers pass\u00e9. Wenn der Boden es zul\u00e4sst, werden auf einer Parzelle zumeist drei Baumarten gepflanzt. Neben der Pionierbaumart Birke ist nat\u00fcrlich eine Nadelbaumart gesetzt, hinzu kommen nunmehr die Buche und weitere Arten wie Ahorn und auch die Esche. Bedeutet konkret: Auf einem Hektar Wald kommen bei Neuanpflanzungen stets immer mindestens drei Baumarten zum Einsatz. Das freilich wird umso schwieriger, je weiter man nach Norden vordringt, ist aber erkl\u00e4rte Strategie. Angenehmer Nebeneffekt: Diese Mischw\u00e4lder gewinnen gegen\u00fcber Bestands-Monokulturen an Wert, es entstehen also stille Reserven im Fonds.<\/p>\n\n\n\n

\"Eine<\/figure>\n\n\n\n

Eine abgeerntete Fl\u00e4che n\u00f6rdlich von Jyv\u00e4syl\u00e4: Man sieht einige verbliebene B\u00e4ume sowie zahlreiche etwa 3 Meter hohe St\u00fcmpfe. Der unter Schnee liegende Reisig wird zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt entnommen. Foto: Preu\u00df<\/p>\n\n\n\n

Der Nachhaltigkeits-Faktor, Teil 2<\/h2>\n\n\n\n

Die Kunden des Fonds honorieren die nachhaltige Bewirtschaftung von Fl\u00e4chen mit h\u00f6heren Verg\u00fctungen. Ein Beispiel ist das Programm \u201eMets\u00e4 Group plus\u201c. Bei der Mets\u00e4 Group handelt es sich um die gr\u00f6\u00dfte europ\u00e4ische Genossenschaft im Bereich der Forstwirtschaft mit ca. 7 Mrd. EUR Umsatz in 2023. Eigent\u00fcmer ist die Mets\u00e4liitto Cooperative, eine Organisation von knapp 120.000 privaten Waldbesitzern aller Gr\u00f6\u00dfen. Mets\u00e4 plus r\u00fcckt das Thema Biodiversit\u00e4t in den Fokus. Dazu werden Kr\u00e4uterzonen im Wald eingerichtet, um Insekten zu f\u00f6rdern. Statt wie bislang praktiziert bei einer Ernte vier Baumst\u00fcmpfe pro Hektar mit etwa 3 Metern H\u00f6he in der Fl\u00e4che zu belassen, sieht das Programm nun zehn St\u00fcmpfe vor, in denen sich Insekten, aber auch V\u00f6gel ansiedeln. Als weitere Ma\u00dfnahme wird ein Dickicht pro drei Hektar als R\u00fcckzugsort f\u00fcr Tiere angelegt, zum Teil werden Fl\u00e4chen auch als so genannte Friedw\u00e4lder belassen, also \u00fcber geplant Jahrzehnte nicht bewirtschaftet. Im Moment erf\u00fcllt lediglich 1% der Waldfl\u00e4chen in Finnland diese Standards, United Bankers verpflichtet sich aber, bei Ernten und Neupflanzungen diese Standards zu erf\u00fcllen, um m\u00f6glichst schnell 15% der Fl\u00e4che entsprechend ausweisen zu k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

Der Nachhaltigkeits-Faktor, Teil 3<\/h2>\n\n\n\n

Finnland z\u00e4hlt neben Frankreich zu den L\u00e4ndern in Europa mit besonders hohem Anteil an Atomkraft. Es werden sogar weitere Meiler geplant und gebaut. Allerdings existieren parallel Aktivit\u00e4ten im Bereich erneuerbare Energien, insbesondere im Bereich der Windkraft. United Bankers strebt an, Zusatzertr\u00e4ge durch die Verpachtung von Fl\u00e4chen an Betreiber von Windenergieanlagen zu generieren. Untersuchungen zur Windh\u00f6ffigkeit geh\u00f6ren somit zum Standard der Ankaufsanalysen. Die Verwendung des Stroms ist dabei f\u00fcr die Erzeugung von Wasserstoff vorgesehen, auch diese Fl\u00e4chen f\u00fcr entsprechende Anlagen k\u00f6nnten vom Fonds verpachtet werden.<\/p>\n\n\n\n

Wie ist das mit dem Klimawandel?<\/h2>\n\n\n\n

Die j\u00e4hrlich wiederkehrenden Berichte \u00fcber immer gr\u00f6\u00dfere Waldbr\u00e4nde in S\u00fcdeuropa, Australien und Nordamerika r\u00fccken die Risiken des Gesch\u00e4ftsmodells Forstwirtschaft in den Fokus. Hietala und Kangas sind  an dieser Stelle ganz entspannt: \u201eIn Finnland und im Baltikum hilft der Klimawandel im Moment eher.\u201c Die Projektionen der Klimaforscher weisen zwar auf h\u00f6here Temperaturen auch in den genannten Gebieten hin, gleichzeitig werden aber auch eher steigende Niederschl\u00e4ge vorausgesagt. Hei\u00dft: Das Wachstum der B\u00e4ume wird eher bef\u00f6rdert, ohne dass die Gefahr von Waldbr\u00e4nden steigen w\u00fcrde. Mehr noch: Der moderate Anstieg der Temperaturen erleichtert die Ansiedlung von Laubb\u00e4umen wie Buche, Esche oder Ahorn. Dort, wo sie bereits jetzt gepflanzt werden kann, w\u00e4chst sie besser \u2013 und das Einsatzgebiet verschiebt sich mit steigenden Temperaturen prinzipiell weiter nach Norden. Es ergibt sich ein weiterer positiver Effekt: In Finnland ist der Verbiss junger Triebe durch Rot- oder Dammwild kein Problem, wohl aber das Einwirken auf Pflanzen durch Elche. Dies betrifft haupts\u00e4chlich Nadelgeh\u00f6lze, mehr Laubb\u00e4ume minimieren das Elchproblem sp\u00fcrbar.<\/p>\n\n\n\n

Das \u00d6kosystem zur Verl\u00e4ngerung der Verwertungskette<\/h2>\n\n\n\n

Die seitherigen Verwendungen f\u00fcr Holz versprechen wie zuvor ausgef\u00fchrt stetes Wachstum. In Finnland existiert dar\u00fcber hinaus ein umfangreiches \u00d6ko-System, um neue Anwendungen zu erforschen, zu f\u00f6rdern und in Serienproduktion zu \u00fcberf\u00fchren. Die Mets\u00e4 Group hat daf\u00fcr 2018 ein eigenes Inkubator-Unternehmen gegr\u00fcndet: Mets\u00e4 Spring. \u201eUnsere Tickets liegen zwischen 0,5 und 5 Mio. EUR\u201c erl\u00e4uterte CEO Niklas von Weymarn w\u00e4hrend eines Treffens in \u00c4\u00e4nekoski. Dort, in der Zellstofffabrik mit angeschlossenem Showroom \u201ePro Nemus\u201c, hatte er die Unternehmensgr\u00fcnder zu einem Workshop versammelt: \u201eEs geht darum, neue, innovative Anwendungsgebiete f\u00fcr Holz zu etablieren.\u201c Die jungen Unternehmen arbeiten an Badkeramik aus Holz, Fasern f\u00fcr Schuhe und Bekleidung, Filtermaterial f\u00fcr Klimaanlagen, Grundstoffe f\u00fcr die Kosmetikindustrie, verbesserte D\u00e4mmmaterialien oder auch bioaktive Extrakte, die in unterschiedlichen Produktionsprozessen anfallen, bislang aber nicht genutzt wurden.<\/p>\n\n\n\n

\"CEO<\/figure>\n\n\n\n

CEO Niklas von Weymarn von Mets\u00e4 Spring (rechts) erl\u00e4utert im Showroom Pro Nemus die Strategie des Unternehmens als Inkubator. Foto: Preu\u00df<\/p>\n\n\n\n

Verl\u00e4ngerte Verwertungskette = bessere Vermarktung<\/h2>\n\n\n\n

Dieser Umstand ist gemeint, wenn die Fondsmanager sagen, es werden alle Bestandteile des Holzes genutzt. Ganz konkret: Wertvolles Rundholz wird in S\u00e4gewerken zu Konstruktionsholz f\u00fcr Bau und M\u00f6belindustrie verarbeitet. Aber die Verschnitte sowie schw\u00e4cheres Holz werden zu Zellstoff, Fasern und Lignin verarbeitet. Matti Lehtipuu managt den UB Forest Industry Green Growth Fonds, der in Unternehmen investiert, die die industrielle Umsetzung der Ideen vorantreiben. W\u00e4hrend Mets\u00e4 Spring die start-ups f\u00f6rdert, wendet sich der Fonds an Wachstumsunternehmen, die bereits L\u00f6sungen und Produkte vermarkten und Ums\u00e4tze generieren. Es gibt sogar ein deutsches Unternehmen in seinem Portfolio: Traceless Materials aus Hamburg. Das Technologie-Unternehmen arbeitet daran, in m\u00f6glichst vielen Anwendungsbereichen Kunststoffe durch holzbasierte Materialien zu ersetzen. Andere Unternehmen widmen sich dem Thema, Baumwolle durch Holzfasern zu substituieren. \u201eDas hat besonders hohen Impact, denn in den L\u00e4ndern, in denen Baumwolle produziert und verarbeitet wird, stellt sich h\u00e4ufig die Problematik umweltsch\u00e4dlichen Wasserverbrauchs\u201c, so Lehtipuu. Ein anderes spannendes Unternehmen im Fonds arbeitet daran, Stoffe zu extrahieren, die in der Anode von Akkus genutzt werden k\u00f6nnen und die Energiedichte erh\u00f6hen sollen.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Waldinvests werden in Finnland vernetzt gedacht. Es hat sich dort ein vielf\u00e4ltiges, innovatives \u00d6kosystem rund um die Forstwirtschaft gebildet. Die Akteure ruhen sich nicht auf dem status quo aus, sondern versuchen die Wertsch\u00f6pfungskette zu verl\u00e4ngern. Das ist nicht nur \u00f6konomisch sinnvoll, sondern hilft auch der \u00d6kologie \u2013 inklusive zunehmenden Impacts. Immer wieder h\u00f6rt man: Holzbasierte Stoffe k\u00f6nnten in nicht allzu ferner Zukunft zumindest technisch jegliche fossilen Grundstoffe ersetzen. F\u00fcr Stiftungen ergibt sich die Gelegenheit, auf dekorrelierte Weise und mit gut planbaren Renditen an dieser Entwicklung teilzuhaben \u2013 und dies auf nachhaltige Weise auf Artikel-9-Niveau.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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