{"id":6209,"date":"2023-07-20T08:00:00","date_gmt":"2023-07-20T06:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=6209"},"modified":"2023-07-31T13:09:30","modified_gmt":"2023-07-31T11:09:30","slug":"stiftungsvermoegen-und-die-renaissance-der-anleihe","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/stiftungsvermoegen-und-die-renaissance-der-anleihe\/","title":{"rendered":"Stiftungsverm\u00f6gen und die Renaissance der Anleihe"},"content":{"rendered":"<span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 4<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-9d6595d7 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:33.33%\">\n<p><strong>Beitrag vorlesen:<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:66.66%\">\n<figure class=\"wp-block-audio\"><audio controls src=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Vorlesedatei-Rueckblick-Investmentfruehstueck.m4a\"><\/audio><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><em>Im Stiftungsverm\u00f6gen wird die Renaissance der Anleihe deutliche Spuren hinterlassen. Denn Renditen von um die 4% f\u00fcr bonit\u00e4tsstarke Schuldpapiere ver\u00e4ndern die Statik der Aussch\u00fcttungsstr\u00f6me in einer Stiftung. Dort wo aus Anleihekupons zuletzt stetig weniger ordentlicher Ertrag herausfloss \u2013 Stichwort: Colorado River-Effekt \u2013 <a href=\"https:\/\/fondsfibel.de\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fondsfibel-ausschuettungsdatenbank-012023.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">sind heute wieder erkleckliche Auskehrungen zu erzielen<\/a>. F\u00fcr Stiftungen hei\u00dft das: Die Anleihe als stiftungsgeeignetes Investment hat noch nicht ausgedient. Die Idee, das Stiftungsverm\u00f6gen breiter zu diversifizieren, aber eben auch noch nicht. Derlei nahmen wir j\u00fcngst als Gedankenansto\u00df von einem Investment-Fr\u00fchst\u00fcck mit.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/fondsfibel.de\/kepler-ethik-mix-solide\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Georg Eichelsberger von Kepler-Fonds<\/a> begr\u00fc\u00dfte mich nahe Augsburg, ich war ein wenig zu sp\u00e4t dran. Er hatte schon zum Vortrag angehoben. Ohne dass er stiftungsspezifische Inhalte zum Thema hatte, hielt der Inhalt viel Stiftungsspezifik bereit. Denn Georg Eichelsberger, Ansprechpartner f\u00fcr Stiftungen bei Kepler-Fonds, referierte \u00fcber die Renaissance der Anleihe \u2013 und kreierte dabei ein sehr sch\u00f6nes Bild, das wir gerne auf Stiftungsverantwortliche \u00fcbertragen. <a href=\"https:\/\/fondsfibel.de\/stiftungsvermoegen-und-die-sache-mit-den-drawdowns\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">F\u00fcr ihn gilt es zudem, das was in 2022 an den Zins- und Kapitalm\u00e4rkten passiert ist, einmal einzuordnen<\/a>. Der Zinsanstieg (und damit der Kursverfall bei Anleihen), auch und vor allem in dem Tempo, hat so seit den 70er Jahren nicht stattgefunden. Zudem sei die Inversion der Zinskurve so gro\u00df wie seit den 50er Jahren nicht mehr. Er blickte also einmal in den R\u00fcckspiegel, wohlwissend, dass dieser nicht die (einzige) Ma\u00dfgabe f\u00fcr das Agieren im Morgen sein kann.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote td_quote_box td_box_center is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p><br><strong><em><u>Mediatheks-Tipp:<\/u><\/em><\/strong><em> <\/em><br><em>\u00dcber die Pr\u00e4missen, wie Stiftungsverm\u00f6gen mit Blick auf 2030 angelegt werden sollte, diskutierten wir mit 30 Stiftungsexperten beim 4. Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen. <a href=\"https:\/\/vtfds.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">In der Mediathek sind allen Analysen, Stimmen und Meinungen zum Thema f\u00fcr Sie hinterlegt<\/a><\/em>.<br><br><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><a href=\"https:\/\/vtfds.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"560\" height=\"372\" src=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/vtfds2023-Fernseher2.png\" alt=\"vtfds2023-Mediathek\" class=\"wp-image-6111\" srcset=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/vtfds2023-Fernseher2.png 560w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/vtfds2023-Fernseher2-300x199.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 560px) 100vw, 560px\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Lehre Nummer 1: Der Blick in den R\u00fcckspiegel\u2026<\/h2>\n\n\n\n<p>\u2026ist im Stiftungsverm\u00f6gen ein guter Diener, jedoch ein schlechter Herr. Wer immer nur in den R\u00fcckspiegel schaut, der schaut nicht voraus und sieht demgem\u00e4\u00df nicht, was nach der n\u00e4chsten Kurve kommt. Wenn er denn die Kurve \u00fcberhaupt sieht. Dieses Bild von Georg Eichelsberger passt exakt zur Stiftungspraxis. Wir h\u00f6ren immer noch zu oft den Satz \u201eDas haben wir immer so gemacht\u201c gepaart mit \u201eDas sitzen wir aus\u201c, aber genau diese beiden S\u00e4tze fu\u00dfen auf der Ma\u00dfgabe, dass die Vergangenheit zeigt, wie es in der Zukunft weitergeht. Die Denke dahinter ist eine lineare. Die Welt heute jedoch ist eine andere als vor 10, 15 oder 20 Jahren, der Blick in den R\u00fcckspiegel hilft wenig, um Ableitungen f\u00fcr das Morgen bzw. f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen zu treffen. Erkennt der Blick in den R\u00fcckspiegel zum Beispiel, dass die Kerninflation sich in Richtung 2,5% bewegt und der Lieferketten-Index der FED of New York keinerlei Verspannungen mehr anzeigt? Eben.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Lehre Nummer 2: Anleihezins = Dividendenrendite<\/h2>\n\n\n\n<p>Eine zweites Aha aus dem Vortrag von Georg Eichelsberger nehmen wir mit, dass vielerorts die Zinsrenditen sich wieder auf H\u00f6he der Dividendenrenditen bewegen. Das macht Dividendenaktien einerseits unattraktiver gegen\u00fcber Anleihen, zum anderen gibt es Stiftungen aber eben auch ein gr\u00f6\u00dferes Universum an die Hand, um den Strom an ordentlichen Ertr\u00e4gen wieder zu fluten, ihn zu konservieren. Das Schwierige ist hierbei der Blick auf das was morgen auf uns zukommt. Da die Inflationserwartungen sinken, k\u00f6nnten auch die Zinsen wieder sinken. Da die wirtschaftliche Prosperit\u00e4t in den USA und Asien durchaus als robust bezeichnet werden kann, spricht dies wiederum f\u00fcr starke Dividendensaisons.<br><br>Es w\u00e4re, so unser Destillat, zu fr\u00fch, wieder aus Aktien auszusteigen und einzusteigen in die Anleihe, der Reflex w\u00e4re ein Fehler. Nicht zuletzt, weil das kein Anlagekonzept ist, sondern ein Agieren nach Marktlage. <a href=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/ihr-anlageziel-muessen-stiftungen-kuenftig-besser-kennen\">Genau das aber m\u00fcssen sich Stiftungen abschminken, denn qua Stiftungsrechtsreform wird von ihnen k\u00fcnftig etwas anderes verlangt: ein stimmiges, in gewisser Weise marktautarkes und vor allem langfristiges Anlagekonzept<\/a>. Hier geh\u00f6ren dann Zins- und Dividendenbausteine hinein, im Mindesten. Bei 4% Nominalzins l\u00e4sst sich dem Colorado-River-Effekt im Stiftungsverm\u00f6gen damit schon ganz ordentlich beikommen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Lehre Nummer 3: Jahre wie 2022 passierten seit 1871 nur viermal<\/h2>\n\n\n\n<p>Schlie\u00dflich war da noch der Hinweis von Georg Eichelsberger, den ich mir dick unterstrichen hatte. So ein Anlagejahr wie 2022 hatte es seit 1871, als Aufzeichnungen zu Kapitalm\u00e4rkten aufgenommen wurden, nur ganze viermal gegeben. Das Jahr 2022 war also ein absolutes Ausnahmejahr. Wenn dem so ist, dann ist nicht einzusehen, dass Entscheidungen, die 2021 und in den Jahren davor richtig waren, jetzt doch falsch sein sollten. In den Jahren vor 2022 hat sich f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen herauskristallisiert, dass eine breitere Streuung Stiftungsverm\u00f6gen resilienter macht, dass eben genau dadurch Marktz\u00e4suren leichter weggesteckt werden k\u00f6nnen. Davon abzur\u00fccken w\u00fcrde bedeuten, 2022 zum langfristigen Anlagema\u00dfstab zu machen, und genau hier widerspricht die Statistik. Ausnahmejahre sind das was sie sind, aber sie d\u00fcrfen kein Ma\u00dfstab sein. Sie testen was ich als Stiftungsvorstand aushalte, aber sie sollten mir nicht meine Anlagepolitik diktieren.<\/p>\n\n\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n<p>Wir waren auf Einladung von Kepler-Fonds und AB AllianceBernstein in Augsburg, lernten die Denkweise der beiden H\u00e4user beim Investmentfr\u00fchst\u00fcck noch einmal besser kennen. Etwa jene, die AB AllanceBernstein hinsichtlich der Bedeutsamkeit des Gesundheitssektors f\u00fcr die Gesellschaft aber eben auch als Investment-Schwerpunkt herausarbeitete. Georg Eichelsberger wiederum, der Ansprechpartner f\u00fcr Stiftungen bei Kepler-Fonds, spannte den gro\u00dfen Schirm auf und regte uns zum Nach-vorne-Schauen an. <a href=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/stiftungen-sind-keine-behoerden\/\">Denn Stiftungsverm\u00f6gen cum R\u00fcckspiegel zu investieren, das ist nicht auf der H\u00f6he der Zeit, insbesondere wenn die Jahre so besonders sind wie 2022<\/a>. Die Renaissance der Anleihe, sie ist Realit\u00e4t, und sie er\u00f6ffnet definitiv Chancen. Dass sie andererseits aber auch wieder Teil einer Illusion, dar\u00fcber m\u00fcssen wir an anderer Stelle noch einmal nachdenken. Ohne R\u00fcckspiegel.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 4<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>Im Stiftungsverm\u00f6gen wird die Renaissance der Anleihe deutliche Spuren hinterlassen. Denn Renditen von um die 4% f\u00fcr bonit\u00e4tsstarke Schuldpapiere ver\u00e4ndern die Statik der Aussch\u00fcttungsstr\u00f6me in einer Stiftung. Dort wo aus Anleihekupons zuletzt stetig weniger ordentlicher Ertrag herausfloss \u2013 Stichwort: Colorado River-Effekt \u2013 sind heute wieder erkleckliche Auskehrungen zu erzielen. 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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen &amp; NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. F\u00fcr beide Themen betreibt er den Blog #stiftungenst\u00e4rken.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.fondsfibel.de\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/blog\\\/author\\\/tobias-karow\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Stiftungsverm\u00f6gen und die Renaissance der Anleihe - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"Im Stiftungsverm\u00f6gen wird die Renaissance der Anleihe deutliche Spuren hinterlassen. 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