{"id":6068,"date":"2023-06-12T16:00:00","date_gmt":"2023-06-12T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=6068"},"modified":"2025-05-16T12:29:09","modified_gmt":"2025-05-16T10:29:09","slug":"europa-steht-strukturell-fuer-dividende","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/europa-steht-strukturell-fuer-dividende\/","title":{"rendered":"\u201eEuropa steht strukturell f\u00fcr Dividende\u201c"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Europa bleibt die Dividenden-Bastion im globalen Ma\u00dfstab \u2013 Boris Anbinder, Portfoliomanager bei Metzler Asset Management, h\u00e4lt deshalb eine entsprechende Ausrichtung f\u00fcr Stiftungen f\u00fcr den guten Kern einer Aktienstrategie. Denn die Dividende ist langfristig ein entscheidender Faktor f\u00fcr den Anlageerfolg. Wie entscheidend, das verr\u00e4t er im Gespr\u00e4ch.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Wir steigen mal mit der Adlerperspektive ein. Was erwarten Sie von der Dividenden-Saison 2023?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Wir sind zuversichtlich und positiv f\u00fcr die Dividenden-Saison in Europa gestimmt. Wir haben 2022 ungeachtet aller Widrigkeiten ein neues Rekordjahr bei den Dividenden erlebt, im Sinne von absoluten Zahlungen. Das erwarten wir auch f\u00fcr 2023.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Wie kann das sein, denn Europa steht in vielen Analysen f\u00fcr alte Industrien, es gibt viele Unsicherheiten, oder?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Europa steht strukturell f\u00fcr Dividende, w\u00e4hrend andere Regionen, zum Beispiel die USA, f\u00fcr den Aktienr\u00fcckkauf stehen. Unsere Anleger ben\u00f6tigen aussch\u00fcttungsf\u00e4hige Ertr\u00e4ge und deshalb m\u00f6gen wir Europa, plakativ gesagt, als Powerhouse f\u00fcr Dividende. Das hat etwas mit dem Mindset zu tun. Es ist beim Anleger und den Unternehmen verankert und das merkt man auch in den Unternehmensgespr\u00e4chen. Woher nehmen die europ\u00e4ischen Unternehmen die Mittel f\u00fcr Aussch\u00fcttungen? Zun\u00e4chst sind sie bilanziell solide aufgestellt, die Aussch\u00fcttungsquoten sind noch immer moderat, im Durchschnitt liegen wir unterhalb von 50%. Das bedeutet: Die europ\u00e4ischen Unternehmen haben Raum, bei Bedarf die Aussch\u00fcttungsquote noch zu erh\u00f6hen. Und was man nicht vergessen darf: Der Aktienr\u00fcckkauf findet nun auch mehr und mehr in Europa statt, und das wirkt ja wie ein Puffer.<\/p>\n\n\n\n

\"Boris<\/figure>\n\n\n\n

Fondsfibel.de: Dividende plus Aktienr\u00fcckkaufprogramme steht also f\u00fcr Qualit\u00e4t?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Insgesamt ist es eigentlich egal, wie ein Unternehmen sein Kapital zur\u00fcckgibt, ob Dividende oder Aktienr\u00fcckkaufprogramm. F\u00fcr uns ist das Merkmal f\u00fcr Managementqualit\u00e4t die Kapitalallokation. Man muss nicht immer Dividende zahlen, wenn ein tolles Wachstumsprojekt verfolgt wird und das Unternehmen darlegen kann, dass das Projekt fantastische Renditen abwerfen wird.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Wonach fragen Sie bei den Unternehmen genau nach, wie bewerten Sie das?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Das ist die entscheidende Frage. Das ist schwer messbar, l\u00e4sst sich nicht vollumf\u00e4nglich mit Kennzahlen fassen. Hier kommt unser langj\u00e4hriges Know-how ins Spiel, um die Manager zu selektieren, die Kapital besonders profitabel allokieren. Da hilft auch der Blick in die Historie: Wenn ein Managementteam zeigen kann, dass die bisherigen Projekte sehr lukrativ waren, \u00dcbernahmen gut funktioniert und zu Wachstum gef\u00fchrt
haben, dann traue ich dem Team nat\u00fcrlich auch mit dem Blick in die Zukunft mehr zu.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel.de: Was uns zur Frage bringt, wie denn das Verh\u00e4ltnis von Dividende und Wachstum ist. Stimmt es, dass Unternehmen, die hohe Dividenden auszahlen, kaum wachsen \u2013 oder ist das ein Mythos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Es gibt durchaus Unternehmen, die beides k\u00f6nnen. Und bei denen auch beide Anlegergruppen vertreten sind. Schaut man sich zum Beispiel die Dividenden-Aristokraten an, die in Deutschland h\u00e4ufig aus dem Bereich Versicherung bzw. R\u00fcckversicherung stammen: Diese konnten in den vergangenen zehn Jahren 12 bis 15% p.a. Gesamtrendite erzielen \u2013 das ist alles andere als langweilig. Vielmehr generieren solche Unternehmen ein attraktives Auszahlungsprofil, was sie f\u00fcr viele Anleger interessanter macht.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Sind das dann vor allem resiliente Gesch\u00e4ftsmodelle?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder: <\/em>Ja, das m\u00fcssen sie sein. Aber es sind gleichzeitig auch wandlungsf\u00e4hige Gesch\u00e4ftsmodelle. Jedes Unternehmen muss mit der Zeit gehen und das machen die Erfolgreichen auch, sonst w\u00fcrden sie ja nicht so lange bestehen. Nennen wir als Beispiel mal Coca-Cola. Da hat sich das Produkt \u00fcber die Jahre eher wenig ge\u00e4ndert, aber das Marketingbudget ist enorm und weiter steigend. In manchen F\u00e4llen wird also nicht das Produkt angepasst, sondern die Vermarktungsaktivit\u00e4ten. Aber klar ist: Jedes dieser erfolgreichen Unternehmen wandelt sich auf diese oder jene Weise. Ein besonders positives Beispiel, das wir schon lange im Portfolio haben, ist Neste Oy aus Finnland.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Das hei\u00dft, eine hohe Dividende ohne eine wandlungsf\u00e4hige Firma dahinter ist gef\u00e4hrlich f\u00fcr Investoren?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Wenn wir merken, ein Unternehmen kann sich dem notwendigen Wandel nicht unterziehen, dann investieren wir nicht. Denn dann sind hohe Dividenden auf einmal sehr gef\u00e4hrlich, die Dividende fungiert vielmehr als Risikopr\u00e4mie. An dieser Stelle gilt es vorsichtig zu sein, um k\u00fcnftige Dividendenk\u00fcrzungen oder gar -ausf\u00e4lle zu vermeiden. Das unterscheidet einen aktiven Manager von einem passiven Ansatz.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Welche Rolle spielt der Faktor Zeit bei der Dividende?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Um mal die Statistik zu bem\u00fchen: Wenn man sehr langfristig schaut, macht die reinvestierte Dividende etwa die H\u00e4lfte des Gesamtertrags am europ\u00e4ischen Aktienmarkt aus. Der zweite Punkt ist die Zeit, die mich unabh\u00e4ngig macht vom Markt-geschehen. Seit 2006, das war das Rekordjahr f\u00fcr Dividenden vor der Finanzkrise, sind die Dividenden in Europa um ca. 5% p.a. gewachsen \u2013 und wir hatten ja zwischendurch schon einiges, was man ordentliche Krise nennen kann. Durch steigende Dividenden werden Aktien gewisserma\u00dfen zu einem Inflationsschutz. Deshalb raten wir Stiftungen auch jetzt, da es wieder Zinsen gibt: Setzten Sie weiterhin auch auf steigende Dividenden.<\/p>\n\n\n\n

\"vtfds2023<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Fondsfibel: Jetzt reden wir \u00fcber europ\u00e4ische Aktien, m\u00fcssen aber den Blick auch \u00fcber den gro\u00dfen Teich richten. Werden sich die Bewertungsunterschiede zwischen nordamerikanischen Aktien und Europa angleichen \u2013 oder bleibt Europa die Dividenden-Bastion? Das ist ja f\u00fcr die Portfoliokonstruktion einer Stiftung wichtig.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Wahrscheinlich bleibt Europa die Dividenden-Bastion. Das hat auch mit dem kulturellen Hintergrund und dem Anlageverhalten zu tun. Wenn man die gro\u00dfen Indizes vergleicht ist nat\u00fcrlich auch die Sektorzusammensetzung sehr unterschiedlich. Im S&P 500-Index sind mehr Technologie- und Pharma-Firmen enthalten, diese werden tendenziell eher h\u00f6her bewertet.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Wenn eine Stiftung eine Dividendenstrategie umsetzen m\u00f6chte, kommt sie automatisch zur Frage, welcher Anteil sinnvoll w\u00e4re. Wir reichen die Frage an Sie weiter.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Da es sich dabei um eine defensive Aktienstrategie handelt, sollte sie den Kern bilden. Drum herum kann man einige Satelliten bauen. Genau das versuchen wir auch in unserem Konzept umzusetzen. Wir sind ein Aktienfonds und k\u00f6nnen uns Marktverwerfungen nicht entziehen, aber die Basis bilden defensive Dividenden Aristokraten. Je nach Marktphase, um die Performance zu verbessern, mischen wir andere Kategorien bei. Wenn es um Dividendenwachstum geht werden wir h\u00e4ufig im Mid- und Small-Cap-Bereich f\u00fcndig.<\/p>\n\n\n\n

Fondsfibel: Welche Gedanken k\u00f6nnen Sie Stiftungsverantwortlichen mitgeben, wenn jene in ihrem Portfolio eine Dividendenstrategie implementieren wollen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Boris Anbinder:<\/em> Da m\u00fcssen die Verantwortlichen \u201enur\u201c auf einige wesentliche Kennzahlen schauen. Dazu z\u00e4hlt nat\u00fcrlich die Dividendenrendite auf Portfolioebene, aber noch wichtiger ist das prognostizierte Dividendenwachstum. Und wenn ein \u00fcberdurchschnittliches Wachstum erwartet wird, hei\u00dft dies: Es sind progressive Unternehmen im Portfolio vorhanden, das ist wichtig. Und drittens ist es entscheidend, die ESG-Qualit\u00e4t der Unternehmen im Portfolio zu beachten, denn wir sind \u00fcberzeugt, dass Nachhaltigkeit ein wichtiger Faktor in Zukunft sein wird, jene Gewinne zu erzielen, die steigende Dividenden erm\u00f6glichen.<\/p>\n\n\n\n

\"vtfds2023<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Fondsfibel.de: Also \u201aDividende gut, alles gut!\u2018, m\u00f6chte man meinen. Lieber Boris Anbinder, vielen Dank f\u00fcr diese ausf\u00fchrlichen Insights.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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