{"id":5843,"date":"2023-05-31T06:42:00","date_gmt":"2023-05-31T04:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=5843"},"modified":"2025-05-16T12:31:44","modified_gmt":"2025-05-16T10:31:44","slug":"ewigkeitsstiftungen-koennten-theoretisch-super-renditen-erzielen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/ewigkeitsstiftungen-koennten-theoretisch-super-renditen-erzielen\/","title":{"rendered":"\u201eEwigkeitsstiftungen k\u00f6nnten theoretisch Super-Renditen erzielen\u201c"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Plan your dive, and dive your plan. Diese Taucherweisheit gab uns der fr\u00fcher passionierte Taucher Trutz Rendtorff, Vorstand Verm\u00f6gen bei der Karg-Stiftung, f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen mit auf den Weg. Ihn trafen wir in einem portugiesischen Restaurant in Frankfurt-Niederrad, um \u00fcber Stiftungsverm\u00f6gen zu sprechen. Heraus kam ein intensives Interview, in dem wir tief in den Pflichtenkatalog von Stiftungsgremien eintauchten.<\/em><\/p>\n\n\n\n

FondsFibel: Die F\u00fchrung durch Ihre B\u00fcror\u00e4ume macht neugierig. Was macht die Karg-Stiftung?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Die Karg-Stiftung ist eine vor allem operative Stiftung, die den Zweck hat, das hochbegabte Kind zu f\u00f6rdern. Hier realisieren wir eigene Projekte, in der Regel mit Bund und L\u00e4ndern und Betreibern bzw. Tr\u00e4gern von Schulen, Kinderg\u00e4rten oder schulpsychologischen Beratungsstellen. Unsere Projekte sind \u00fcberwiegend mehrj\u00e4hrige Qualifizierungsprojekte, wir qualifizieren also diejenigen, die mit den hochbegabten Kindern zu tun haben und schaffen hier dann auch R\u00e4ume zur Vernetzung.
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Jedes Kind hat ein Anrecht auf ein seinen Bed\u00fcrfnissen gerecht werdendes Bildungsangebot. Der Grundschullehrer muss unter anderem erkennen, ob ein Kind hochbegabt ist, welches Bildungsangebot das Kind braucht, wohin er abgeben muss und mit welchen Beratungsstellen sich die Eltern \u00fcber ihr Kind austauschen k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

\"Trutz<\/a><\/figure>\n\n\n\n

FondsFibel: Sie sind jetzt 5 Jahren f\u00fcr das Verm\u00f6gen der Karg-Stiftung zust\u00e4ndig, und mussten gleich zu Beginn Entscheidungen treffen. Welche waren das?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Vorgelagert mussten wir eine Bestandsaufnahme durchf\u00fchren. Dient das Stiftungsverm\u00f6gen dem Stiftungszweck, und kann es das weiterhin tun? Dieser Frage mussten wir auf den Grund gehen. F\u00fcr uns stellt sich in der Anlage des Stiftungsverm\u00f6gens klar die Frage, welche Cash-Flow-Erfordernisse wir haben. Zum anderen ist f\u00fcr uns immer die Frage, welche Verm\u00f6gensanlage geeignet ist, die Zweckerf\u00fcllung dauerhaft zu gew\u00e4hrleisten, denn das Verm\u00f6gen dient dem Zweck. Als auf ewige Zweckerf\u00fcllung ausgerichtete Stiftung halte ich es f\u00fcr notwendig, sich vor allem auf Sachwerte zu konzentrieren. Wir haben nun mal Pflichten, die wir erf\u00fcllen m\u00fcssen, als operative Stiftung sind bei uns zum Beispiel die Geh\u00e4lter die gr\u00f6\u00dfte Ausgabenposition. Mit Anleihen allein war und ist diesen Ausgabennotwendigkeiten nicht beizukommen, und die Frage war, ob das f\u00fcr die Zukunft anders sein wird. Denn die realen Zinsen sind negativer denn je, zumal ja auch die Kosten nachlaufen.
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In unserer Strategischen Asset Allokation sind wir entsprechend so aufgestellt, dass wir zu 50% in Aktien investieren, \u00fcber einen Spezialfonds, und zu 50% in qualitativ hochwertige Immobilien, die wir direkt halten. Letztere liefern uns Planbarkeit bei den Ertr\u00e4gen, gleichzeitig ist die Ausfallwahrscheinlichkeit bei solchen Immobilien in der Regel recht gering. Die Ausfallwahrscheinlichkeit ist f\u00fcr eine auf Ewigkeit angelegte Stiftung in meinen Augen das weitaus gr\u00f6\u00dfere Risiko als etwa die Volatilit\u00e4t, und irgendwann f\u00e4llt Papiergeld immer aus.
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FondsFibel: Sie bekennen sich also zur Immobilie, egal was der Immobilienmarkt derzeit spricht?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Immobilien sind f\u00fcr uns ganz klar eine Ertragsquelle, der Marktwert ist f\u00fcr uns von nachgelagertem Interesse. Wichtig sind die Cashflows. Ob das Preisniveau einer Immobilie mal h\u00f6her oder mal niedriger ist, ist zwar interessant hat aber tats\u00e4chlich eine geringe operative Bedeutung. Wir sind ein langfristiger Immobilieninvestor. Wir halten zum Beispiel ein B\u00fcrohaus am Rathausmarkt in Hamburg, das wird immer nachgefragt, warum soll ich das verkaufen? Wei\u00df ich nicht, das ist nicht unser Ansatz. F\u00fcr operative Stiftungen wie uns geht es darum, zuverl\u00e4ssig Ertr\u00e4ge zu erwirtschaften, um Dellen im Kapitalmarkt abzufedern und mit guten Immobilien k\u00f6nnen wir das.<\/p>\n\n\n\n

FondsFibel: F\u00fcr kleinere Stiftungen f\u00fchrt ja der Weg in die Immobilie \u00fcber den stiftungsgeeigneten Immobilienfonds, oder?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Ich kann mich nur wiederholen. F\u00fcr uns ist der Ertrag das Erste, und dass die Immobilie in gewisser Weise als Wertspeicher funktioniert. Was mich bei Immobilienfonds ein wenig st\u00f6rt, ist der Anlagehorizont. Sieben bis zehn Jahre Haltedauer finde ich aus Stiftungssicht bei Immobilien pers\u00f6nlich zu kurz, zumal ja die Zinsuhr auch durchaus mal falsch stehen kann, wie derzeit, dann hat man teuer eingekauft und verkauft in der Preisdelle, ohne dass man wirklich deinvestieren m\u00f6chte und mit den Immobilien an sich zufrieden ist. Als Stiftung sollte ich in Immobilien investieren, die ich f\u00fcr 30 oder 40 Jahre gut finde und halten m\u00f6chte, da engt sich dann der Produktkosmos schon ein wenig ein. Im \u00dcbrigen bin ich auch bei den gemischten Stiftungsfonds ein bisschen skeptisch, weil hier ja implizit gesagt wird, ich m\u00fcsse als Stiftung auf jeden Fall Anleihen, also Papiergeld, halten. Langfristig f\u00e4llt Papiergeld immer aus. Eine f\u00f6rdernde Eine-Million-Euro-Ewigkeitsstiftung kann durchaus auch nur in Aktien investieren, denn eine wachsende Weltbev\u00f6lkerung und ein fortschreitender technologischer Fortschritt werden qualitativ hochwertige Unternehmen hervorbringen, die erfolgreich sein werden. Auf diesen Erfolg kann ich durch den Kauf der Aktie setzen bzw. eines Aktienfonds. Getretener Quark wird breit und nicht stark, als ewiger Anleger kann ich auch allein auf die Aktie setzen. Und wenn ich wirklich langfristig anlegen m\u00f6chte, dann investiere ich in den langfristig besten Aktienmarkt, und das war immer die USA.<\/p>\n\n\n\n

\"vtfds2023<\/a><\/figure>\n\n\n\n

FondsFibel: Aber das zahlt doch nicht auf das Diversifikationsgebot ein, oder?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Naja, letztlich ist es eine Frage der wirtschaftlichen und der pers\u00f6nlichen Risikotragf\u00e4higkeit. An letzterer hapert es in vielen Stiftungsgremien in meinen Augen.
Die wenigsten Gremien haben halt 20 Jahre Zeit. Wir brauchen Aufkl\u00e4rungsarbeit rund um das Thema Verm\u00f6gen. Ewigkeitsstiftungen haben alle Zeit der Welt, wir k\u00f6nnten damit theoretisch Super-Renditen vom Sektor erwarten. Tats\u00e4chlich sehen wir Angst vor der Zukunft, warum eigentlich?<\/p>\n\n\n\n

FondsFibel: Womit wir direkt bei den Alternativen Anlagen landet, bei denen braucht es ja 20 Jahre oder mehr, dass das richtig was \u201erumkommt\u201c.<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Wie zum Beispiel Private Equity. Hierbei handelt es sich um eine hochgradig illiquide Anlageklasse, bei der man nicht wei\u00df, was drinsteckt und bei der es passieren kann, dass in Unternehmen investiert wird, die dem Stiftungszweck zuwiderlaufen. Au\u00dferdem findet man oft mehrfache Verpackungen, die keiner versteht und hohe Kosten verursachen, die in schlechten Zeiten nicht nur die Performance, sondern auch das Kapital auffressen k\u00f6nnen. Als Anleger comittet man sich f\u00fcr x Jahre, ab diesem Zeitpunkt fangen dann die Geb\u00fchren an zu laufen, und abgerufen wird das zugesagte Kapital erratisch, zu einem Zeitpunkt, der einen auch \u00fcberraschen kann. Gleiches gilt f\u00fcr die Aussch\u00fcttungen. Im M\u00e4rz 2020 haben Private Equity Fonds ihre Mittelzusagen eingefordert, weil sie nicht wussten, ob die Welt nicht vielleicht doch untergeht. Von der Liquidit\u00e4tsplanung funktioniert es aus Stiftungssicht f\u00fcr mich nicht. Auch w\u00fcrde ich den Diversifikationseffekt hinterfragen. Denn Private Equity wird wie ein gehebeltes Aktieninvestment an der B\u00f6rse bewertet, und diese Bewertung schwankt. Nur dass sie eben 9 Monate sp\u00e4ter im Berichtsbogen auftaucht, wenn denn die Bewertung angepasst wird. Bei Aktien und Private Equity haben sie zweimal die gleiche Assetklasse, nur dass die eine auf Speed ist und illiquide. Sie merken, ich bin da skeptisch.<\/p>\n\n\n\n

FondsFibel: Wie steht es um Infrastruktur?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Das passt f\u00fcr mich aus Stiftungssicht relativ gut. Klar, muss ich auch hier bei den Details aufpassen, und es gilt, was ich nicht verstehe, darf ich als Stiftungsvorstand nicht kaufen. Wir haben hierzu eine Asset Liability Simulation machen lassen, wo wir zum Beispiel erfahren haben, dass es praktisch keinen Diversifikationseffekt zwischen Aktien und Private Equity gibt, zwischen Aktien und Infrastruktur allerding schon. Mezzanine oder illiquide Nachrangdarlehen zum Beispiel w\u00fcrde ich auch nur machen, wenn ich auch bereit w\u00e4re, mich am Eigenkapital zu beteiligen. Die Frage ist immer, wie hoch der Komplexit\u00e4tsaufwand w\u00e4re f\u00fcr eine blo\u00dfe Beimischung. Brauche ichdenn jede alternative Anlage, ergibt sich ein Vorteil f\u00fcr meine Stiftung bzw. deren Ertragsst\u00e4rke? Das w\u00fcrde ich mich fragen. Grunds\u00e4tzlich hat die Asset Liability Simulation ergeben, dass unser Stiftungsverm\u00f6gen \u00fcber einen ertragsbringenden, risikoarmen Teil und einen Wachstumsteil verf\u00fcgen soll. Ersteres sind f\u00fcr uns vor allem die Immobilien, wo ich dann auch mal opportunistisch eine Anleiheposition hineinnehmen k\u00f6nnte, und letzteres ist der Aktienanteil.<\/p>\n\n\n\n

FondsFibel: W\u00fcrden Sie sagen, dass Ihre Stiftung resilient ist? Resilienz als Erhalt des wirtschaftlichen Stehverm\u00f6gens interpretiert.<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Das l\u00e4sst sich \u00fcber unsere Stiftung schon sagen. Speziell gegen\u00fcber kompletten Marktverwerfungen, die ggf. auch Liquidit\u00e4tsverwerfungen mit sich bringen k\u00f6nnten, sind wir sehr gut gefeit. Dies resultiert vor allem aus der hohen Qualit\u00e4t unserer Assets, ihren guten Lagen und starken Bilanzen, aber auch daraus, dass wir uns beispielsweise auch Kreditlinien haben einrichten lassen, die wir im Fall der F\u00e4lle auch ziehen k\u00f6nnten. Die Resilienz kommt bei uns aber vor allem aus der Abstimmung in den Stiftungsgremien. In unseren Gremien haben wir Einigkeit \u00fcber unsere Anlagestrategie, wenn eine Krisensituation kommt, dann braucht es genau so ein gemeinsames Verst\u00e4ndnis. Das st\u00e4rkt die pers\u00f6nliche Risikotragf\u00e4higkeit erheblich. Als es im M\u00e4rz 2020 und auch 2022 crashte, waren wir uns einig, dass wir dabeibleiben und eben nicht ins Messer greifen. Wir sind auf 100 Jahre ausgelegt, nicht auf \u00fcbermorgen.<\/p>\n\n\n\n

FondsFibel: Es ist spannend zu h\u00f6ren, dass es wieder die Stiftungsgremien sind, die gefordert sind beim Stiftungsverm\u00f6gen?<\/strong>
Trutz Rendtorff:<\/em> Was ich anderen Stiftungen empfehlen w\u00fcrde, w\u00e4re, die Strategische Asset Allocation sehr sorgf\u00e4ltig zu bestimmen. Beim Tauchen hei\u00dft es so sch\u00f6n, \u201aPlan your dive, and dive your plan\u2018. Simulieren Sie ruhig mal, wie sich diese oder jene Mischung in dieser oder jener Marktphase verh\u00e4lt. Daraus erkennen Sie, was sie von ihren Anlageklassen erwarten k\u00f6nnen und was Sie auch aushalten k\u00f6nnen m\u00fcssen. Dabei spielt die Nachkommastelle keine Rolle, sondern es geht hier darum, das gemeinsame Verst\u00e4ndnis f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen zu f\u00f6rdern. Im \u00dcbrigen kann derlei bef\u00f6rdert werden, wenn Experten f\u00fcr das Thema Stiftungsverm\u00f6gen einen Platz in den Stiftungsgremien erhalten. Stiftungsverm\u00f6gen muss professioneller betreut werden, das kann ein Mittel dazu sein. Dabei ist es weniger entscheidend, quartalsweise an irgendeiner Quote rumzudoktern, als die einmal gew\u00e4hlte Strategie durchzuhalten \u2013 sofern sich grundlegende Parameter nicht \u00e4ndern. Wir m\u00fcssen die professionelle Sachkenntnis rund um das Stiftungsverm\u00f6gen st\u00e4rken. Professionell bedeutet auch, mit einem Fonds- oder Finanzexperten auf Augenh\u00f6he zu sprechen. Davon braucht es mehr.<\/p>\n\n\n\n

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FondsFibel: Wir haben also im Stiftungssektor noch Hausaufgaben vor der Brust, aber wir werden diese auch schaffen. Haben Sie vielen Dank f\u00fcr Ihre Offenheit und Ihre zahlreichen Gedankenanst\u00f6\u00dfe.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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