{"id":5281,"date":"2022-02-10T12:35:00","date_gmt":"2022-02-10T11:35:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=5281"},"modified":"2023-01-11T12:37:41","modified_gmt":"2023-01-11T11:37:41","slug":"blick-in-den-rueckspiegel-4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/blick-in-den-rueckspiegel-4\/","title":{"rendered":"Blick in den R\u00fcckspiegel"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Etliche der #fondsfibel-NEUEN bzw. deren Fondskonzepte haben w\u00e4hrend des B\u00f6rsenjahres 2021 ihr Potenzial dargelegt, dennoch gibt es Potenziale zu heben. Denn ganz so einfach waren die vergangenen 12 Monate dann doch nicht. Ein Blick auf die Beschleunigungsspur.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Carmignac Patrimoine<\/h2>\n\n\n\n

Der Flaggschiff-Fonds (LU1163533778) des franz\u00f6sischen Hauses hat mit seinem Income-Konzept im Jahresverlauf ein Minus von 0,88% erwirtschaftet, was angesichts der Performance des Referenz-Indikators in H\u00f6he von 13,34% ein unbefriedigendes Ergebnis darstellt. Dennoch wurde die garantierte Aussch\u00fcttung f\u00fcr 2022 erneut auf 5% festgelegt. Das Management ist sehr zuversichtlich, mit der aktuellen Positionierung die Performance-Delle schnell auszub\u00fcgeln.<\/p>\n\n\n\n

5% Aussch\u00fcttung wird beibehalten<\/h4>\n\n\n\n

M\u00f6glich ist die Beibehaltung der Aussch\u00fcttung insbesondere durch die gute Performance in den beiden vorangegangenen Jahren, als 12,4% (2020) und 10,55% erreicht wurden. Bei der Analyse der Zahlen kommuniziert Carmignac sehr offen. Es habe eine kontraproduktive Vorsichtigkeit beim Aktien-Anteil gegeben, und die Allokation habe zudem Aktien in Euro \u00fcbergewichtet. Zudem habe der Markt zuletzt Unternehmen mit l\u00e4ngerer Wachstums-Historie bevorzugt, Carmignac hingegen auf j\u00fcngere Unternehmen fokussiert, die die Profitabilit\u00e4t ihres Gesch\u00e4ftsmodells erst noch beweisen m\u00fcssen. Schlie\u00dflich habe das \u00fcbergewichtete Engagement des Fonds in China die Performance belastet, da strengere Regulation und eine restriktivere Fiskal- und Geldmarktpolitik viele Titel belastet h\u00e4tten.<\/p>\n\n\n\n

\u201eStarke \u00dcberzeugung\u201c Uber weiter im Portfolio<\/h4>\n\n\n\n

Die Underperformance hatte sich fr\u00fch im 4. Qurtal angedeutet, wie sich aus den Monatsberichten ergibt. \u201eUnsere Aktienkomponente litt unter einigen Einzeltiteln, wie etwa Uber, eine unserer st\u00e4rksten \u00dcberzeugungen. Die Aktie wurde von einem ung\u00fcnstigen Umfeld f\u00fcr Werte belastet, die von der Wieder\u00f6ffnung profitieren. Zudem fielen die Ergebnisver\u00f6ffentlichungen der FinTech Square Ende Oktober entt\u00e4uschend aus und belasteten die Performance des Titels im November.\u201c Der Fonds wurde zudem von seinen chinesischen Titeln beeintr\u00e4chtigt, auch wenn die von der chinesischen Regierung vorgenommenen Reformen langfristig f\u00fcr mehr Transparenz beim Potenzial der Unternehmen des Landes sorgen d\u00fcrften. \u201eUnsere Aktienderivate leisteten im Berichtszeitraum ebenfalls einen negativen Beitrag (-0,23%). In der Anleihenkomponente machten dem Fonds seine Zinsderivate (-0,50%) sowie unsere derivativen Verkaufspositionen auf deutsche und US-Schuldtitel zu schaffen. Auch unsere W\u00e4hrungsderivate (-0,34%) beeintr\u00e4chtigten die Performance leicht.\u201c<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr Aufholjagd 2022 vorbereitet<\/h4>\n\n\n\n

F\u00fcr 2022 ist Carmignac verhalten positiv gestimmt und h\u00e4lt die Allokation im Gro\u00dfen und Ganzen zun\u00e4chst einmal bei. Allerdings gehen die Analysten von geringerem Wirtschaftswachstum und verfestigter Inflation aus. Im Hinblick auf das Potenzial gebeutelter Titel wie Uber und anderen zeigt sich das Management weiterhin zuversichtlich. Die Titelauswahl wird nach wie vor als entscheidend angesehen, \u201evor allem in diesem inflation\u00e4ren Umfeld. Wir interessieren uns verst\u00e4rkt f\u00fcr Unternehmen, bei denen eine hohe \u201eErwartungsl\u00fccke\u201c besteht.\u201c Damit meint Carmignac, dass die eigene Bewertung des Gewinnpotenzials eines Unternehmens deutlich \u00fcber den Konsenssch\u00e4tzungen liegt. \u201eAuf diese Weise wird gew\u00e4hrleistet, dass wir keine Unternehmen kaufen, die bereits \u201eperfekt\u201c bewertet sind.\u201c In der Anleihenkomponente reduzierte das Management Short-Positionen in US-Schuldtiteln stark. \u201eBei den W\u00e4hrungen haben wir unser Exposure im US-Dollar aufgestockt, um uns gegen m\u00f6gliche Zinsanstiege abzusichern.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h4>\n\n\n\n

Der Fonds verf\u00fcgt \u00fcber einen mehrj\u00e4hrigen track-record besonderer G\u00fcte und es ist davon auszugehen, dass Carmignac die Delle relativ zeitnah wieder ausb\u00fcgeln wird.<\/p>\n\n\n\n

Selection Rendite Plus<\/h2>\n\n\n\n

Der Fonds (institutionelle Anlageklasse DE0002605037 mit 25.000 EUR Mindestinvest) hat 2021 mit einem Plus von 2,3% abgeschlossen und ist damit unter seiner Zielrendite von 4% geblieben. 2019 und 2020 hatte der Fonds mit 12,2% und 10,8% brilliert. Mit einem guten Dezemberergebnis von 0,5% \u00fcbersprang der Fonds noch die 2%-H\u00fcrde. F\u00fcr das am 31.3.21 geendete GJ 20\/21 wurden im Mai 2021 0,30 EUR je Anteil ausgesch\u00fcttet. Die Aussch\u00fcttungshistorie zeigt in den letzten Jahren hohe Stabilit\u00e4t. Als Indikation aus den bisherigen Aussch\u00fcttungen leiten wir f\u00fcr die Auskehrung des Fonds an die Anteilseigner in diesem Jahr eine \u00e4hnliche H\u00f6he ab. Das Gesch\u00e4ftsjahr 21\/22 als Basis der kommenden Aussch\u00fcttung im Mai endet am 31.3.22.<\/p>\n\n\n\n

Mit offensiver Aufstellung in 2022 gestartet<\/h4>\n\n\n\n

Auf 2022 blickt das Management durchaus optimistisch, auch wenn es einige Entwicklungen zu beobachten gelte. \u201eDie amerikanische Zentralbank vermeldete eine Versch\u00e4rfung ihres geldpolitischen Kurses, indem Sie mit einer schnelleren Drosselung der Anleihek\u00e4ufe beginnt und drei Zinsanhebungen im Jahr 2022 in Aussicht stellte. Die Bank of England erh\u00f6hte unerwarteter Weise den Leitzins um 0,15 Prozentpunkte und reagierte damit ebenfalls auf die hohe Inflationsrate. Alleinig die EZB verspielt weiterhin ihre Glaubw\u00fcrdigkeit, sich an einer unabh\u00e4ngigen und an Preisstabilit\u00e4t gekoppelten Geldpolitik zu orientieren und bel\u00e4sst ihren Zinsausblick f\u00fcr die n\u00e4chsten Jahre unver\u00e4ndert\u201c befinden die Fondsmanager Claus Weber (Fixed income) und J\u00f6rg Scholl (Aktien). Nachdem der US Leitindex S&P 500 im Dezember zwischenzeitlich unter die 4500 zur\u00fcckfiel und damit auch die europ\u00e4ischen Leitindizes unter Druck brachte, entfachte die Nachricht \u00fcber mildere Infektionsverl\u00e4ufe der Omikron-Variante und die nachlassende Liquidit\u00e4t an den Kapitalm\u00e4rkten bei den internationalen Aktienindizes eine klassische Jahresend-Rallye. Der DAX stieg dabei bis auf knapp unter die 16000er Marke an. Das nutzte der Fonds, der die auf 50% aufgestockte Aktienquote (vorher 30:70%) ausnutzt und mit 48,8% f\u00fcr seine Verh\u00e4ltnisse ausgesprochen offensiv ins neue Jahr ging.<\/p>\n\n\n\n

Finanztitel und Versicherungen aufgestockt<\/h4>\n\n\n\n

Auf Branchenebene wurde au\u00dferdem der Anteil zinssensitiver Finanztitel, vor allem Versicherungstitel, aufgestockt. \u201eDie globale Zinswende scheint eingeleitet zu sein. Wir erwarten dadurch f\u00fcr das kommende Jahr eine deutlich h\u00f6here Volatilit\u00e4t an den Aktienm\u00e4rkten, aber auch zum Teil in einzelnen Rentenmarktsegmenten. Mit unserem risikokontrollierten Investmentansatz blicken wir positiv in das Jahr 2022 und sehen uns gut ger\u00fcstet, um in diesen Marktphasen aufkommende Investitionschancen nutzen zu k\u00f6nnen und gleichzeitig die maximalen Drawdowns in einem akzeptablen Verh\u00e4ltnis halten zu k\u00f6nnen\u201c blicken Weber und Scholl voraus. Sehr positiv ist die umfangreiche Nachhaltigkeits-Berichterstattung zu werten. Stiftungen k\u00f6nnen sich in einem eigenen, schnell zu findenden Dokument auf der Homepage von Selection AM \u00fcber Key Performance Indicators, Wasserverbrauch, CO2-Bilanz und weitere Messgr\u00f6\u00dfen der im Portfolio versammelten Werte informieren.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h4>\n\n\n\n

2021 konnte nicht an die sehr guten Ergebnisse der beiden Vorjahre ankn\u00fcpfen, wurde aber noch deutlich im Plus beendet. Die Schwankungen sind unvermeidlich, mal zieht die eine Nuance der Bewertung besser, mal die andere. Insgesamt zeigt der Fonds aber weiterhin seine klare Stiftungseignung. Die liegt \u00fcberwiegend auf Stabilit\u00e4t, nicht so sehr auf Einkommen, wenngleich die Kontinuit\u00e4t der Aussch\u00fcttung auch nicht zu verachten ist.<\/p>\n\n\n\n

CCP Gamma Plus<\/h2>\n\n\n\n

Der Gamma Plus Absolute Return Fonds (DE000A2PYPV6) hat das Jahr mit einem Plus von 0,85% abgeschlossen. 0,57% stammen davon aus dem Schlussquartal, als es an den B\u00f6rsen etwas lebhafter wurde. Das zeigt das Potenzial. \u201eDer Dezember war gepr\u00e4gt von einer kleinen Korrektur um den Monatswechsel November-Dezember, sowie rund um die Monatsmitte. Leider \u2013 aus Sicht des Gamma Plus \u2013 wurden diese recht schnell wieder negiert, und die Volatilit\u00e4t und die Volatilit\u00e4tsschiefe flachten z\u00fcgig wieder ab. Die \u201eBuy the dips\u201c-Mentalit\u00e4t zog sich nahezu durch das gesamte Jahr\u201c bedauert Fondsmanager Markus Buchmann.<\/p>\n\n\n\n

\u00dcberhang an Long-Positionen beibehalten<\/h4>\n\n\n\n

Der Fonds besteht aus einem Basisportfolio aus Anleihen staatlicher deutscher und US-Emittenten, sowie einem Derivate-Portfolio als haupts\u00e4chlichen Renditetr\u00e4ger. Das Derivate-Portfolio besteht aus gekauften (Long) und verkauften (Short) Optionen auf europ\u00e4ische und nordamerikanische Aktienindizes. Ziel des \u00dcberhangs an Long Optionen ist es, bei starken Markteinbr\u00fcchen einen gewissen Schutz gegen Verluste im Fondswert zu haben. Und dar\u00fcber hinaus sogar die M\u00f6glichkeit zu besitzen, bei Markteinbr\u00fcchen zus\u00e4tzliche Ertr\u00e4ge zu erwirtschaften. Das klappt am besten w\u00e4hrend Marktphasen, bei denen die Indices stetig unter Druck stehen und eine sogenannte Volatilit\u00e4tsschiefe zu beobachten ist. Schiefe bedeutet, dass die Abw\u00e4rts- und Aufw\u00e4rtsbewegungen unterschiedlich stark ausgepr\u00e4gt sind.<\/p>\n\n\n\n

Merkmal der Anlagestrategie ist, dass stets versucht wird mehr Long als Short Optionen im Portfolio zu halten, und dabei einen Pr\u00e4mien\u00fcberschuss zu erzielen. Um das Ziel der Pr\u00e4mieneinnahme zu erreichen, folgt der Anlageprozess einem eigens daf\u00fcr entwickelten quantitativen Konzept. Der gesamte Investmentprozess erfolgt regelbasiert. Ziel des Pr\u00e4mien\u00fcberschusses ist es, einen mit der tats\u00e4chlichen Marktphase weitestgehend unkorrelierten Ertragsstrom zu generieren. In das Jahr 2022 ging der Fonds mit dem sehr geringen Value at Risk (VaR) von 0,07%. \u201eDieser sehr niedrige Wert sollte aber nicht \u00fcberbewertet werden. Sobald die Schwankungen wieder zunehmen, weitet sich auch das VaR-Band\u201c erwartet Buchmann.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h4>\n\n\n\n

Der Fonds hat im Schlussquartal angedeutet, dass er im Falle einer Korrektur \u2013 und wer wei\u00df was auf die M\u00e4rkte bei versch\u00e4rfter Energieknappheit oder einer Eskalation an der ukrainischen Grenze zukommt \u2013 ein echter Joker im Portfolio sein kann. Einstweilen erf\u00fcllt er seine Rolle als Cash-Ersatz: Statt Minusrendite gibt es sogar ein knappes Prozent obenauf.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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