{"id":474,"date":"2019-10-09T19:22:44","date_gmt":"2019-10-09T17:22:44","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=474"},"modified":"2020-07-07T12:01:15","modified_gmt":"2020-07-07T10:01:15","slug":"sind-income-fonds-die-besseren-stiftungsfonds","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/sind-income-fonds-die-besseren-stiftungsfonds\/","title":{"rendered":"Sind Income-Fonds die besseren Stiftungsfonds?"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Weil bei Stiftungsfonds Stiftung draufsteht, ist auch viel \nStiftung drin. So oder so \u00e4hnlich klingt eine Wahrheit, die mittlerweile\n jedoch einen Bart angesetzt hat. Denn viele Stiftungsfonds sind in \neiner Zeit konzipiert worden, als der Zins jenseits der 4%-Marke lag, \nman also durchaus einen sehr konservativen Ansatz w\u00e4hlen konnte. Heute \nist das Spiel jedoch ein anderes, weshalb Income-Fonds von Stiftungen \nnicht mehr nur als Erg\u00e4nzung ins Blickfeld ger\u00fcckt werden sollten.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Das Wesen eines Stiftungsfonds ist kein unbekanntes. Er ist ein \nvorsichtig aufgestellter Mischfonds, mit sehr hohen Renten- und relativ \nniedrigem Aktienanteil. Weil Stiftungen das so wollten, weil dies ihrem \nNaturell in der Kapitalanlage am n\u00e4chsten kam und kommt. So jedenfalls \ndie weitverbreitete Argumentation hinter vielen Stiftungsfonds. Das \nDumme ist nur, das der Rentenanteil in diesen Fonds kaum mehr etwas zur \nAussch\u00fcttung beitragen kann, da das Anleiheprofil so gew\u00e4hlt wurde, dass\n heute sehr viele negativ rentierliche Anleihen in den Fonds zu finden \nsind, oder eben Unternehmensanleihen, die nicht im Minus notieren, die \naber eben auch nicht ausreichend rentieren, um die Ziele an ordentlichen\n Ertr\u00e4gen zu erreichen. Aktienseitig wiederum ist den Fonds eine gewisse\n Vorsicht gemein, sie setzen auf etablierte Titel, auf Titel die man \nkennt, aber diese Mischung kann die L\u00fccken der Rentenseite nicht mehr \ng\u00e4nzlich schlie\u00dfen. Was folgt daraus? Stiftungen erhalten weniger \nAussch\u00fcttung, egal ob aus einem Stiftungsfonds oder aus einem Portfolio \nvon Stiftungsfonds. Es reicht einfach nicht mehr.<\/p>\n\n\n\n

TIPP: In unserer #stiftungenst\u00e4rken-Video-Kolumne haben wir uns mit der Business Judgement Rule f\u00fcr Stiftungsverantwortliche besch\u00e4ftigt. Film ab!<\/a><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

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PODCAST<\/strong>
\u201eSind Income-Fonds die besseren Stiftungsfonds?\u201c <\/h2>\n\n\n\n

INCOME-FONDS WERDEN GESCH\u00c4TZT<\/h2>\n\n\n\n

Eine m\u00f6gliche L\u00f6sung k\u00f6nnten Fonds sein, die hierzulande lange Zeit \ngar nicht so richtig bekannt waren, die aber von Anlegern, die \u00e4hnlich \nwie eine Stiftung gestrickt sind, in der Regel sehr hoch gesch\u00e4tzt \nwurden und werden. Die Rede ist von den so genannten Income-Fonds. Bevor\n jetzt wieder jemand auf die Idee kommt zu kritisieren, wir w\u00fcrden hier \ndie Income-Fonds zu den neuen Stiftungsfonds hochstilisieren, sei dem \nentgegnet, dass genau das nicht das Ziel der Ausf\u00fchrungen ist. Wohl aber\n sollten Stiftungen diese Fondskategorie kennen, zumal deren \nAussch\u00fcttungspolitik und -konsistenz der vieler Stiftungsfonds \ntatschlich \u00fcberlegen ist. Das Erfolgsgeheimnis dahinter ist aber nicht \nso einfach zu erkl\u00e4ren, weshalb Stiftungen bei Income-Fonds genau \nhinschauen sollten, bevor sie einen solchen f\u00fcr ihre Kapitalanlage \nausw\u00e4hlen.<\/p>\n\n\n\n

Bei den Income-Fonds, die wir zum Beispiel f\u00fcr unsere FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs ausgew\u00e4hlt haben, handelt es sich um Fonds internationaler Anbieter. Das macht mit dem Fonds eines: Er ist deutlich internationaler angehaucht, er ist deutlich weniger stark in Deutschland investiert, er ist deutlich breiter gestreut aufgestellt. Hinter dem AB European Income Portfolio, dem AXA Global Income Generation, dem JPMorgan Global Income und dem Kames Global Diversified Income stehen drei Anbieter, deren Heimat das globale Investmentuniversum ist und die dieses ob ihrer Gr\u00f6\u00dfe auch bespielen k\u00f6nnen. AB zum Beispiel ist ein Haus, das in Asien f\u00fcr seine Analysen heraussticht, dort werden die Inhalte der K\u00fchlschr\u00e4nke von Menschen analysiert und daraus geschlossen, in welchem Stadium der Entwicklung diese oder jene Region gerade ist und wie sich dies optimal in ein Portfolio einbauen l\u00e4sst.<\/p>\n\n\n\n

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K\u00d6NNER IN EINER KOMPLEXEN WELT<\/h2>\n\n\n\n

JPMorgan als eine der gr\u00f6\u00dften Banken der Welt hat von Haus aus sehr \nviel Knowhow darin, international nach Renditequellen zu suchen, da das \nHaus eben international aufgestellt ist. Die Income-Expertise ist so \nhoch angesehen, dass der JPMorgan Global Income mit mehr als 25 Mrd. EUR\n Volumen zu den absoluten Highlight-Fonds geh\u00f6rt. Bei Kames Capital \nwiederum ist es ebenfalls die internationale Expertise, die dem Fonds \ndeutlich anzusehen ist, gleichzeitig finden sich alternative Anlagen \netwa aus dem Infrastrukturbereich im Fonds, der f\u00fcr eine Stiftung \nhierzulande bisher kaum auf dem Radar erschienen ist. Als Tochter von \nAegon Asset Management verf\u00fcgt Kames Capital zum Beispiel auch \u00fcber \nausreichend Erfahrungen mit Stiftungen in den Niederlanden, auch dort \nwerden Aussch\u00fcttungen im deutlich positiven Bereich erwartet. \nNegativzinsen sind auch f\u00fcr niederl\u00e4ndische Stiftungen nahezu undenkbar.<\/p>\n\n\n\n

Wer sich wiederum den AXA Global Income Generation genauer anschaut, \nder sieht ebenfalls auf den ersten Blick, dass hier ein globaler Ansatz \nder Kern ist, um ausk\u00f6mmlich ordentlichen Ertrag zu produzieren. Der \nFonds wird mehrstufig gemanagt, das Vorgehen unterliegt mehreren \nReflektionsschleifen, bei der Aussch\u00fcttung kommen so im Ergebnis seit \nJahr deutlich mehr als 3% heraus. Vor allem das Verhalten im letzten \nR\u00fccksetzer, als die Delle von Ende 2018 sehr rasch aufgeholt und \n\u00fcberkompensiert werden konnte, spricht f\u00fcr Disziplin und viel Vertrauen \nin den eigenen Ansatz. Eckpfeiler, die auch Stiftungen bei ihren \nFondsinvestments suchen sollten.<\/p>\n\n\n\n

Allen vier Fonds ist gemein, dass sie recht granular streuen, sie \nalso sehr viele Positionen im Portfolio ber\u00fccksichtigen. So eine \nStiftung das Diversifikationsgebot als oberste Pr\u00e4misse ihrer \nKapitalanlage angibt, hier sieht sie es ann\u00e4hernd in Perfektion mit \nLeben gef\u00fcllt. Die Quellen der Aussch\u00fcttungen sind neben Anleihen und \nAktien eben auch Anlagen etwa aus dem Infrastruktur- oder \nImmobilienbereich, wobei der AB European Income Portfolio als einziger \nder drei auf Anleihen setzt, aber eben auch auf Anleihen aus ganz \nEuropa. Hier wiederum m\u00fcssten sich Stiftungen nicht aus ihrem bisherigen\n Beritt heraus bewegen, sie w\u00fcrden nur die Entscheidung, welche Anleihen\n gekauft werden, an einen Fondsanbieter delegieren.<\/p>\n\n\n\n

LASST DOCH DIE FONDSLENKER MIT DEM NULLZINS K\u00c4MPFEN<\/h2>\n\n\n\n

Wenn das Umfeld so herausfordernd ist wie jetzt, dann kann dies noch \ndie beste aller Entscheidungen sein, denn zu glauben, man k\u00f6nnte dem \nnoch selbst Herr werden, d\u00fcrfte sich schnell als Irrglaube \nherausstellen. Mario Draghi hat den Kurs der EZB k\u00fcrzlich zementiert, \nder Nullzins wird auf Jahre das Geschehen an den Rentenm\u00e4rkten pr\u00e4gen. \nDas bedeutet weiterhin Kupons nahe dem Nullniveau und austrocknende \nRentenm\u00e4rkte, was den Zugang zu guten Papieren noch zus\u00e4tzlich \nerschwert. Zudem m\u00fcssen Stiftungen Kursverluste auf der Rechnung haben. \nSchon wenn die Zinsen wieder \u00fcber null steigen, werden Bundesanleihen im\n Kurs deutlich verlieren, diesen Abschlag werde ich als Stiftung \nbuchhalterisch erfassen m\u00fcssen. Wer in diesem Umfeld re\u00fcssieren m\u00f6chte, \nbraucht Erfahrung, Knowhow und Zugang, und alles zusammen d\u00fcrften die \nwenigsten Stiftungsverantwortlichen vorweisen k\u00f6nnen \u2013 bezogen auf die \nKapitalanlage.<\/p>\n\n\n\n

Will eine Stiftung pr\u00fcfen, ob ein Income-Fonds etwas \u201ef\u00fcr sie w\u00e4re\u201c, \ndann sollte sie sich entlang folgender Punkte entlanghangeln:<\/p>\n\n\n\n

  1. Die Aussch\u00fcttung lag nicht nur in einem der vergangenen 5 Jahre auf \nerklecklichem Niveau, sondern stetig beispielsweise bei \u00fcber 4%. Diese \nKonsistenz der Aussch\u00fcttung k\u00f6nnen Stiftungen erfragen, meist stellen \ndie Anbieter dann einen Balkenchart mit den einzelnen Aussch\u00fcttungen der\n Jahre zur Verf\u00fcgung.<\/li>
  2. Der Fonds hat es geschafft, gr\u00f6\u00dfere Schwankungen weitestgehend zu \nvermeiden, und so sie doch entstanden sind, konnten sie z\u00fcgig wieder \naufgeholt werden. Income-Fonds schwanken durchaus auch, aber durch ihre \nbreite Streuung m\u00fcssten sie derlei eigentlich ganz gut abk\u00f6nnen. \nStiftungen sollten sich eine Drawdown-\u00dcbersicht zukommen lassen.<\/li>
  3. Der Fonds liefert \u00fcberdurchschnittlich viele Informationen, das \nReporting-Niveau zum Fonds ist hoch. Das ist auch notwendig, denn wenn \nStiftungsverantwortliche eine sachgerechte Entscheidung zu einem doch \nrecht komplexen Produkt treffen wollen, dann brauchen sie einen guten \nInformationsbesatz, der ihnen zeitnah geliefert werden kann.<\/li>
  4. Sofern eine Stiftung wert auf ESG legt, sollte sie die \nVorgehensweise hier erfragen. Bei den drei genannten H\u00e4usern geh\u00f6rt ein \nESG-Screening zum Basis-Inventar beim Investment-Ansatz, als Stiftung \nbekommt man hier also ein Portfolio, das bestimmte Dinge ausschlie\u00dft und\n bei dem die Dinge die gemacht werden, schon relativ gute ESG-Werte \naufweisen. Das ist wichtig zu wissen, denn gute ESG-Werte das \nGesamtportfolio betreffend k\u00f6nnen wom\u00f6glich auf eine k\u00fcnftig h\u00f6here \nResilienz des Fonds gegen\u00fcber externen Schocks bzw. Problemen bei \nEinzelinvestments aus verantwortungsloserem Agieren heraus hindeuten.<\/li>
  5. Bei alldem m\u00fcssen die Stiftungsverantwortlichen den Ansatz des Fonds\n verstehen. Die Fonds legen international an, sie streuen breit, sie \ninvestieren auch in Dinge, die Stiftungen vielleicht nicht so gel\u00e4ufig \nsind. Dies wird getan, um eine breitestm\u00f6gliche Diversifikation zu \ngew\u00e4hrleisten. Die Herangehensweisen im Finden der Investments fu\u00dfen auf\n gro\u00dfer fachlicher Expertise, das Abw\u00e4gen von Investments geschieht auf \nBasis qualitativer und quantitativer Faktoren. Die Portfolios \nunterscheiden sich aber signifikant von Portfolien klassischer \nStiftungsfonds, das m\u00fcssen Stiftungsentscheider nachvollziehen und in \nder Genese zum Fonds dokumentieren.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    FOKUS AUF AUSSCH\u00dcTTUNG UND REPORTING-TIEFE<\/h2>\n\n\n\n

    Sind nun Income-Fonds die eierlegende Wollmilchsau f\u00fcr Stiftungen? \nNein, das sind sie nicht. Aber sie sind Fonds, die in einem komplexen \nUmfeld mit ihrem Ansatz die vielleicht zeitgem\u00e4\u00dfere Antwort parat haben.\n Und da es verschiedene Income-Fonds-Konzepte gibt, die ob ihrer \nLeistungsmerkmale stiftungsgeeignet sind, sind Stiftungen nicht an ein \nProdukt gebunden, sondern k\u00f6nnen w\u00e4hlen wie zwischen klassischen \nStiftungsfonds auch. Ihr gro\u00dfes Plus ist sicherlich der reine Fokus auf \ndie Aussch\u00fcttung, das stellt sie allein. Dass sie sich dieses Mehr an \nAussch\u00fcttung mit einem komplexeren Ansatz \u201eeinkaufen\u201c, ist zu einem \nguten St\u00fcck auch dem aktuellen Umfeld geschuldet. Ihre Stiftungseignung \nziehen sie aber auch aus einem sehr hohen Reporting-Niveau, wo sie \nStiftungsfonds hier und da durchaus etwas voraushaben. Der \ninternationale Einfluss macht sich hier durchaus bemerkbar, jede \nStiftung, die eine Pr\u00e4sentation zum AB Europen Income Portfolio, AXA \nGlobal Income Generation, JPMorgan Global Income oder Kames Global \nDiversified Income bekommt, wird wissen, was hier gemeint ist.<\/p>\n\n\n\n

    Zu einer Abw\u00e4gung geh\u00f6rt aber auch, Punkte zu nennen, die \nIncome-Fonds unter Umst\u00e4nden fehlen. Ihnen fehlt vielleicht jene \nEinfachheit, die Stiftungen fr\u00fcher bei Fonds zu sch\u00e4tzen gewusst haben. \nIhnen fehlt vielleicht etwas der eindeutige Fokus auf die \nStiftungslandschaft, denn sie sind stiftungsgeeignet, aber eben nicht \nexplizit f\u00fcr diese gemeinn\u00fctzige Klientel konzipiert worden. Und ihnen \nfehlen aus Stiftungssicht wom\u00f6glich das deutsche Ankerinvestment \nBundesanleihe bzw. Dax-Aktie. Aber, und damit schlie\u00dft sich der Kreis, \ngenau diese Dinge fehlen wahrscheinlich aus dem Grund, dass auf das \nUmfeld von morgen heute bereits andere, eben passendere Antworten \ngefunden werden m\u00fcssen. Das Stiftungsverm\u00f6gen auf ein oder zwei \nStiftungsfonds, einen Income-Fonds, ein oder zwei aussch\u00fcttungsstarke \nAktienfonds und einen Immobilienbaustein aufzuteilen, kann so falsch \nnicht sein, und der Income-Fonds wird dazu beitragen k\u00f6nnen, verlorenes \nTerrain aussch\u00fcttungsseitig wieder aufzuholen.<\/p>\n\n\n\n

    ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

    Income-Fonds sind durchaus stiftungsgeeignet, aber sie sind nicht \nautomatisch die neuen Stiftungsfonds. Ihre Eignung speist sich vor allem\n aus der Orientierung auf den ordentlichen Ertrag, also die Aussch\u00fcttung\n und dem hohen Informationsniveau, das Stiftungen brauchen, um zu einem \nFondsprodukt sachgerecht entscheiden zu k\u00f6nnen. Mit den Income-Fonds \nerweitern Stiftungen ihr Arsenal an L\u00f6sungen f\u00fcr das absehbar \nanspruchsvolle Kapitalmarktumfeld, an eine Wollmilchsau-Bewertung wagen \nwir uns trotz allem noch nicht heran.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>Weil bei Stiftungsfonds Stiftung draufsteht, ist auch viel Stiftung drin. So oder so \u00e4hnlich klingt eine Wahrheit, die mittlerweile jedoch einen Bart angesetzt hat. Denn viele Stiftungsfonds sind in einer Zeit konzipiert worden, als der Zins jenseits der 4%-Marke lag, man also durchaus einen sehr konservativen Ansatz w\u00e4hlen konnte. 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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. F\u00fcr beide Themen betreibt er den Blog #stiftungenst\u00e4rken.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.fondsfibel.de\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/blog\\\/author\\\/tobias-karow\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Sind Income-Fonds die besseren Stiftungsfonds? - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"Weil bei Stiftungsfonds Stiftung draufsteht, ist auch viel Stiftung drin. So oder so \u00e4hnlich klingt eine Wahrheit, die mittlerweile jedoch einen Bart angesetzt hat. 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