{"id":4483,"date":"2022-08-09T08:00:00","date_gmt":"2022-08-09T06:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=4483"},"modified":"2022-08-05T17:15:47","modified_gmt":"2022-08-05T15:15:47","slug":"die-ueblichen-verdaechtigen-und-das-versteckte-klumpenrisiko","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/die-ueblichen-verdaechtigen-und-das-versteckte-klumpenrisiko\/","title":{"rendered":"Die \u00fcblichen Verd\u00e4chtigen und das versteckte Klumpenrisiko"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Die Auswahl an Fonds nach Artikel 9 der Offenlegungsverordnung der EU w\u00e4chst best\u00e4ndig. Doch Vorsicht: Das Mehr an Auswahl ist nicht gleichbedeutend mit einem Mehr an Diversifikation. Stattdessen m\u00fcssen Stiftungen aufpassen, nicht \u00fcberwiegend die \u00fcblichen Verd\u00e4chtigen im Gesamtportfolio zu versammeln. Denn der Nachhaltigkeitslevel der einzelnen Angebote schwankt betr\u00e4chtlich.<\/em>

Viele Fonds, die laut EU-Verordnung als besonders nachhaltig gelten, investieren auch als Artikel 9 \u2013 Angebot weiterhin in konventionelle Unternehmen<\/a>. Regulatorisch ist das erlaubt und bis zu einem gewissen Grad auch sinnvoll, weil nachhaltiges Investieren wesentlich weiter gefasst werden muss als der Nukleus-Bereich Nachhaltige Energieerzeugung. Strategisch wird dies als \u201ebest in class\u201c-Ansatz oder \u201eDo no harm\u201c-Ausrichtung von den Fondsanbietern beworben: Man m\u00f6chte bestimmte Branchen oder Regionen im Fonds wissen.<\/p>\n\n\n\n

Artikel 9 schlie\u00dft konventionelle Unternehmen nicht aus<\/h2>\n\n\n\n

Und wenn schon nicht eine direkte positive Wirkung wie die Erzeugung von Strom aus sagen wir Photovoltaik-Anlagen oder die Herstellung solcher Module oder der Wechselrichter zu berichten ist, dann werden jene Unternehmen ausgew\u00e4hlt, die der Energiewende oder dem Erreichen der Klimaziele zumindest nicht im Weg stehen und ihre eigene Umweltbilanz durch Energiemanagement, weiterentwickelte Produktionsprozesse mit h\u00f6herer Energieeffizienz oder vermindertem Wasserverbrauch verbessern.<\/p>\n\n\n\n

TV-TIPP:<\/u><\/strong> <\/em>
Kennen Sie schon #fondsfibel AKTUELL, unseren TV-Talk rund um Stiftungsfonds & Co.?<\/em>
In Folge 2 diskutieren wir mit den Stiftungsexperten Peter Schneider und Frank Wettlauffer<\/u> <\/a>die Auswirkungen des Zinsanstiegs auf das Verwalten des Stiftungsverm\u00f6gens sowie den Unterschied zwischen Umschichtungserl\u00f6s und Wertzuwachs.<\/em><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Microsoft, Apple, Alphabet: Gef\u00e4hrliche \u00dcberdosis<\/h2>\n\n\n\n

Die Rating-Agentur Scope hat untersucht, welche Titel bei nachhaltigen Aktienfonds besonders beliebt sind. Scope analysierte dazu die Top-10-Positionen von Fonds, die nach Artikel 9 der Offenlegungsverordnung klassifiziert und damit einem konkreten, nachhaltigkeitsbezogenen Anlageziel, dessen Einzelheiten auch kommuniziert werden m\u00fcssen, verpflichtet sind. Betrachtet wurden Fonds aus marktbreiten Peergroups: \u201eAktien Welt\u201c und \u201eAktien Nachhaltigkeit\/Ethik Welt\u201c sowie \u201eAktien Europa\u201c und \u201eAktien Nachhaltigkeit\/Ethik Europa\u201c. Bei den global investierenden Portfolios f\u00fchrt Microsoft die Rangliste an. Die Aktie geh\u00f6rt bei 76 Fonds zu den zehn gr\u00f6\u00dften Positionen. Damit halten knapp zwei Drittel der 117 Artikel-9-Aktienfonds aus den untersuchten globalen Peergroups die Aktie als eine der zehn gr\u00f6\u00dften Positionen.<\/p>\n\n\n\n

Da klumpt sich was bei den Techs<\/h2>\n\n\n\n

Sehr h\u00e4ufig vertreten ist auch die Aktie von Alphabet, die bei etwas mehr als jedem zweiten Fonds in den Top-10 auftaucht. Apple auf Platz 3 findet sich in jedem dritten Portfolio unter den zehn gr\u00f6\u00dften Werten. Hinzu kommt, dass die genannten Aktien in weiteren Portfolios mit kleineren Anteilen vertreten sind. Microsoft zum Beispiel nimmt bei allen namhaften ESG-Agenturen eine f\u00fchrende Position im ESG-Ranking ein, laut CSR-Hub, einer Meta-Datenbank, liegt der Score bei 96 von 100. Damit greifen Fondsmanager sehr gerne auf das Software-Unternehmen zur\u00fcck, da zum Beispiel die CO2-Bilanz nicht belastet wird, gleichzeitig sich aber viele SDGs in der geforderten Berichterstattung direkt kommunizieren lassen: Bildung, Wohlbefinden, Prosperit\u00e4t und so weiter.<\/p>\n\n\n\n

Bei europ\u00e4ischen Fonds nochmals h\u00f6here Konzentrationen<\/h2>\n\n\n\n

Unter den Aktienfonds mit regionalem Fokus auf Europa ist die Konzentration laut Scope noch h\u00f6her. In 45 der insgesamt 59 Artikel-9-Fonds aus den betrachteten europ\u00e4ischen Peergroups geh\u00f6rt das Halbleiterunternehmen ASML aus den Niederlanden zu den Top-Positionen. Das entspricht einem Anteil von mehr als 75%. Die Aktie von Schneider Electric ist 42 Mal in den Top-10 vertreten, der d\u00e4nische Pharmakonzern Novo Nordisk 33 Mal. Auch in diesen F\u00e4llen kommen nat\u00fcrlich kleinere Positionen noch hinzu. Die Auswertung zeigt: Die am h\u00e4ufigsten verwendeten Titel sind gerade nicht in Gesch\u00e4ftsfeldern t\u00e4tig, die als typisch nachhaltig angesehen werden. F\u00fcr die h\u00e4ufige Investition in die aufgef\u00fchrten Unternehmen gibt es Gr\u00fcnde. Viele der Top-10-Aktien sind unter Klima-Gesichtspunkten attraktiv bewertet<\/a>, da sie nicht direkt zu klimasch\u00e4dlicher Produktion beitragen und gro\u00dfen Wert auf umfangreiche Nachhaltigkeitsberichterstattung und die Betonung von Transformationszielen legen. Diese Kombination f\u00fchrt regelm\u00e4\u00dfig zu guten bis sehr guten ESG-Ratings von Anbietern wie MSCI, S&P Trucost, Sustainalytics oder ISS. Nur zur Einordnung: Es ist nichts gegen die Auswahl der genannten Titel zur Diversifizierung eines Artikel 9-Fonds einzuwenden, Investoren m\u00fcssen aber das Klumpenrisiko im Auge behalten, vor allem wenn sich zum Beispiel daneben Technologie-Fonds im Gesamtportfolio finden, in denen die genannten Titel ebenfalls sehr beliebt sind.<\/p>\n\n\n\n

\"Universal<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Mehr Engagement bei der Portfoliokonstruktion einfordern<\/h2>\n\n\n\n

Artikel 9-Fonds investieren typischerweise nicht in Unternehmen mit Gesch\u00e4ftsmodellen, die auf fossile Energiegewinnung aufbauen. Auf der anderen Seite ist die Auswahl an reinen Nachhaltigkeits-Champions begrenzt, vor allem wenn noch Anforderungen an die Market-Cap und Liquidit\u00e4t hinzukommen. Klassische Player wie \u00d6rsted, First Solar, Siemens Energy, Rockwool, EDP Renovaveis und die gro\u00dfen Railway-Unternehmen der Welt finden sich ihrerseits wiederum in zahlreichen Nachhaltigkeitsfonds mit eigenem Klumpenrisiko. In den Club der 25 auf fondsfibel.de<\/a> als auch bei den neuen Fondsideen<\/a> achten wir daher darauf, dass die aufgenommenen Artikel 9 -Fonds sp\u00fcrbar mehr Engagement auf die Portfoliokonstruktion verwenden. Der \u00d6koaktienfonds der Evangelischen Bank <\/a> ist ein Musterbeispiel daf\u00fcr. In diesem Fonds der Anlagegesellschaft EB SIM finden sich ausschlie\u00dflich Unternehmen, die aktiv und messbar Nachhaltigkeitsziele adressieren. Der GLS Aktienfonds<\/a> ist zwar \u201enur\u201c nach Artikel 8 einklassiert, dies hat aber interne regulatorische Gr\u00fcnde. Auch in diesem Sonderverm\u00f6gen finden sich ausschlie\u00dflich kerngr\u00fcne Unternehmen. Stiftungen sind also gut beraten, eine gewisse M\u00fchewaltung der Portfoliokonstruktion bei ihren Zielfonds einzufordern, um im Wissen um die Zusammensetzung ein Gesamtportfolio zu komponieren.<\/p>\n\n\n\n

Vielschichtiges Produktangebot verf\u00fcgbar<\/h2>\n\n\n\n

Die Analyse zeigt, dass das Segment der Artikel-9-Aktienfonds sehr heterogen ist und es diverse M\u00f6glichkeiten gibt, die Vorgaben der EU-Offenlegungsverordnung zu erf\u00fcllen: Anbieter k\u00f6nnen sich ausschlie\u00dflich auf direkt nachhaltig wirkende Unternehmen konzentrieren, wie es die EB SIM und die GLS Bank halten, aber eben auch konventionelle Unternehmen, die gewisserma\u00dfen umwelttechnisch zumindest nicht negativ auffallen, beimischen. Stiftungen mit Nachhaltigkeitspr\u00e4ferenz k\u00f6nnen unter anderem zwischen Klimafonds, Impact-Fonds, Produkten mit sozialem Fokus oder mit mehr oder weniger umfangreichen Ausschlusskriterien w\u00e4hlen. Auch wenn Artikel-9-Fonds als h\u00f6chste Stufe nachhaltiger Fonds gelten, sind das Niveau der Nachhaltigkeit und die Herangehensweise der einzelnen Anbieter bei der Produktkonzeptionierung unterschiedlich, wie wir auch im Artikel 50 shades of green <\/a> dargelegt haben.<\/p>\n\n\n\n

\"StiftungsAp\u00e9ro<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Stiftungen d\u00fcrfen selbst bei einem Artikel 9-Fonds nicht davon ausgehen, dass sich darin ausschlie\u00dflich typisch nachhaltige Unternehmen zum Beispiel aus den Bereichen Erneuerbare Energien, Recycling, Wasserqualit\u00e4t oder Biodiversit\u00e4t finden. Sie sollten sich vor einer Investition detailliert \u00fcber die Anlagestrategie und die angewendeten Ausschlusskriterien informieren und mindestens einen Blick auf die Top-10-Holdings werfen. Denn nur so lassen sich gef\u00e4hrliche Klumpenrisiken vermeiden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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