{"id":4381,"date":"2022-07-09T12:43:00","date_gmt":"2022-07-09T10:43:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=4381"},"modified":"2022-07-11T13:36:41","modified_gmt":"2022-07-11T11:36:41","slug":"in-resilienzo-veritas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/in-resilienzo-veritas\/","title":{"rendered":"In Resilienzo veritas"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

In Resilienzo veritas k\u00f6nnte eine der Regeln f\u00fcr zeitgem\u00e4\u00dfes Anlegen von Stiftungsverm\u00f6gen hei\u00dfen. Denn widerstandsf\u00e4hig zu sein, darum geht es in der Natur sehr h\u00e4ufig. Widerstandsf\u00e4higkeit bedeutet, gegen Schocks gewappnet und dazu auch lernf\u00e4hig zu sein, sollte es doch einmal zu einem Schock kommen. \u00dcbertragen auf stiftungsgeeignete Fonds bedeutet Resilienz nichts anderes als dass sie gegen Krisen und Friktionen weniger anf\u00e4llig sind als andere Fonds und dass sie aus vergangenen Krisenszenarien gelernt haben. Einen Resilienztest in der Form gibt es f\u00fcr Fonds noch nicht, weshalb wir uns einfach mal daran versucht haben.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Das Thema Resilienz gegen Krisen ist eines, das seit gut zehn Jahren verst\u00e4rkt und aus unterschiedlichen Blickwinkeln heraus auf dem Radar aufscheint. Damals war es die Finanzkrise, die weit st\u00e4rkere Folgen hatte als ein paar schlechte B\u00f6rsentage<\/a>. Gemeinden bangten um ihre Existenz, nachdem sie zuvor bei Sale-and-Lease-Back-Gesch\u00e4ften h\u00e4ufig ungl\u00fccklich und unbedarft agierten. Das Modell der exportgetriebenen Volkswirtschaft wurde hinterfragt, da die Abh\u00e4ngigkeit von Au\u00dfenwirtschaftskrisen als zu hoch eingesch\u00e4tzt wurde. Auch in der Kapitalanlage wurde Resilienz zum Thema, etwa wenn Versicherungen ihre Vertr\u00e4ge kalkulieren und dabei darauf sto\u00dfen, dass Krisen wie 2008 oder Baissen wie zwischen 2000 und 2003 und die daraus resultierenden Folgen wie der Nullzins ihre langfristigen Zahlungszusagen in hohem Ma\u00dfe tangieren.<\/p>\n\n\n\n

TV-TIPP Nummer 1:<\/u><\/em><\/strong> <\/em>
Beim 3. Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen diskutierten wir Resilienz im Stiftungsverm\u00f6gen sehr eingehend, die komplette Mediathek finden Sie auf www.vtfds.de<\/a>.<\/em><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Resilienz interpretiert als wirtschaftliches Stehverm\u00f6gen<\/h2>\n\n\n\n

Die Widerstandsf\u00e4higkeit wurde zum Thema, in den USA gibt es sogar Indikatoren, die ablesen lassen, welche Gemeinde k\u00fcnftig aus verschiedenen Sichtweisen heraus resilienter ist als andere \u2013 und dadurch attraktiver ist f\u00fcr Zuz\u00fcge. F\u00fcr Stiftungen ist der Blick auf die Resilienz eines Stiftungsfonds oder stiftungsgeeigneten Fonds vielleicht ein neuer<\/a>, aber in Zeiten zunehmenden Drucks auch ein zielf\u00fchrender. Denn Resilienz interpretiert als wirtschaftliches Stehverm\u00f6gen hat eigentlich immer Konjunktur. Stiftungen wollen ja in ihren Depots keine Fonds haben, die bei jedem B\u00f6rsenl\u00fcftchen Verluste produzieren. Oder bei denen ein externer Schock reicht, um das Anlagekonzept aus der Bahn zu werfen. Zwei Aspekte sind, bezogen auf einen Fonds, f\u00fcr die Analyse der Resilienz entscheidend.<\/p>\n\n\n\n

\"Das<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Wo ist welcher Fonds besonders widerstandsf\u00e4hig<\/h2>\n\n\n\n

Einmal geht es um eine Pr\u00fcfung, inwiefern eine Widerstandskraft gegen\u00fcber Schwarzen Schw\u00e4nen, gegen\u00fcber einem sich \u00e4ndernden Zinsregimes, gegen\u00fcber politischen Z\u00e4suren, gegen\u00fcber einem Crash an den Aktienm\u00e4rkten oder gegen\u00fcber anhaltenden Mittelabrufen vorhanden ist. Auf einer zweiten Ebene dreht es sich um die Frage, welche St\u00e4rken und Schw\u00e4chen die Resilienz des Fonds st\u00e4rken oder schw\u00e4chen. Was bedeutet derlei nun f\u00fcr unseren Club der 25 stiftungsgeeigneten Fonds? Stiftungen wollen ja wissen, welcher Fonds besonders resilient ist bzw. wo er widerstandsf\u00e4hig ist und wo nicht.<\/p>\n\n\n\n

Ziemlich widerstandsf\u00e4hig<\/h2>\n\n\n\n

Beim BKC Treuhand Portfolio zum Beispiel ist die Resilienz gegen\u00fcber Mittelabrufen bzw. einem sich \u00e4ndernden Zinsregime sowie politischen Z\u00e4suren hoch bis sehr hoch. Dies d\u00fcrfte vor allem mit dem breit gestreuten Portfolio und der gro\u00dfen Sensibilit\u00e4t des Fondsmanagements gegen\u00fcber dem s\u00e4kul\u00e4ren Umfeld an den Kapitalm\u00e4rkten zusammenh\u00e4ngen. Fondsmanager Bernhard Matthes ist unter den stiftungsgeeigneten Fonds sicherlich einer der Fondsmanager, die am klarsten querdenken und dadurch auch zu Positionierungen im Fondsportfolio kommen<\/a>, die ungew\u00f6hnlich f\u00fcr einen stiftungsgeeigneten Fonds sind. Genau das macht den Fonds besonders. Das macht ihn zu einem der besten \u201ediversification plays\u201c im Anlageuniversum der Fonds, auf die Stiftungen zur\u00fcckgreifen k\u00f6nnen. Die Rolle von Fondsmanager Bernhard Matthes ist jedoch exponierter als bei anderen Fonds, weshalb die Resilienz des BKC Treuhand Portfolio st\u00e4rker mit seiner Person verkn\u00fcpft ist als bei anderen Fonds.<\/p>\n\n\n\n

TV-TIPP Nummer 2<\/u><\/em><\/strong>:<\/em>
In Folge 2 von #fondsfibel AKTUELL<\/a><\/u>, unserem TV-Talk rund um Stiftungsfonds & Co. diskutierten wir mit den Stiftungsexperten Peter Schneider und Frank Wettlauffer \u00fcber den Rentencrash 2022 und die Frage, was denn der Unterschied ist zwischen Umschichtungserl\u00f6s und dem \u201eMitnehmen\u201c eines Wertzuwachses.<\/em><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Mikrofinanz ist fast schon megaresilient<\/h2>\n\n\n\n

Ein interessanter Fonds f\u00fcr die Untersuchung der Widerstandsf\u00e4higkeit ist auch der Dual Return Vision Micr<\/a>o<\/a>finance<\/a>. Dessen Resilienzwerte sind durchweg gut, was vor allem auf seine geringe Korrelation mit \u201eherk\u00f6mmlichen\u201c Anlageklassen zu tun hat. Am schw\u00e4chsten k\u00f6nnte die Widerstandskraft sein, wenn in einem Land, in dem Kredite an Mikrofinanzinstitute ausgereicht werden, eine politische Z\u00e4sur eintritt. Vorherzusehen ist so etwas vom Zeitpunkt her kaum, von der Entwicklung her vielleicht schon, und die Datenvielfalt, die Impact Asset Management f\u00fcr die Auswahl der Investments heranzieht, beinhaltet auch diesbez\u00fcgliche Indikatoren. Bei m\u00f6glichen Mittelabrufen ist der Fonds vielleicht auch nicht so resilient wie ein Aktienfonds, der sofort Assets liquideren kann, um Anteile zur\u00fcckzunehmen, aber doch scheint der Fonds Mittelabrufen gegen\u00fcber robust genug. Sehr resilient ist der Dual Return Vision Microfinance wiederum gegen\u00fcber einem sich \u00e4ndernden Zinsregime in den Industriestaaten oder einem Schwarzen Schwan. Solche Dinge tangieren Mikrokreditnehmer wenn dann nur tempor\u00e4r, daher ist der Fonds f\u00fcr diese F\u00e4lle trotzdem lieferf\u00e4hig was die Ertr\u00e4ge anbelangt, und in solchen Punkte haben die Fondslenker auch gelernt.<\/p>\n\n\n\n

Sollen sie doch kommen, die Lackmustests<\/h2>\n\n\n\n

Nicht minder interessant verh\u00e4lt es sich beim M&G Sustainable Allocation<\/a>, der ob seiner Allocation und der get\u00e4tigten Einzelinvestments recht gute Resilienzwerte aufweist. Einzig bei \u00fcberproportionalen Mittelabrufen ist die Widerstandskraft des Fonds vielleicht partiell nicht so hoch, hier kann das Profil mancher Anleihen vielleicht zum Problem werden. Andererseits ist das Konzept ziemlich resilient bei politischen Z\u00e4suren, einem ge\u00e4nderten Zinsregime oder einem Schwarzen Schwan, denn diese Dinge tangieren eher die klassischen Anlagem\u00e4rkte. In diesen ist der Fonds aber eher weniger \u201eunterwegs\u201c, weshalb der Fonds widerstandsf\u00e4higer sein d\u00fcrfte als so mancher Stiftungsfonds mit seinen 80% Bundesanleihen im Depot. Ebenfalls sehr resilient zeigt sich der KCD Nachhaltig Immobilien Deutschland<\/a>, der vor allem politischen Z\u00e4suren und Schwarzen Schw\u00e4nen gegen\u00fcber g\u00e4nzlich unempfindlich sein d\u00fcrfte. Aber auch Marktverwerfungen oder Mittelabrufe verletzen den Fonds in dessen Leistungsf\u00e4higkeit kaum. Sollten die Zins nachhaltig steigen, d\u00fcrfte das ein echter Resilienztest f\u00fcr den Fonds sein, insofern ist die j\u00fcngste Zinsbewegung wom\u00f6glich ein solcher.<\/p>\n\n\n\n

Auch gut ger\u00fcstet<\/h2>\n\n\n\n


Ein Blick auf die Resilienz des EB \u00d6ko-Aktienfonds<\/a> zeigt sofort, dass es hier die Marktverwerfung ist, die ggf. ins Kontor schl\u00e4gt. Rauschen die B\u00f6rsen gen S\u00fcden, wird der Fonds aller Voraussicht nach besser abschneiden als der breite Markt. Einfach weil nachhaltige Aktien k\u00fcnftig eher wieder K\u00e4ufer finden werden als problembehaftete Titel. Sie werden also vermutlich etwas fr\u00fcher \u201edrehen\u201c. Aber gegen eine solche starke Marktverwerfung sind reine Aktienprodukte nicht gefeit, ihre Korrelation mit dem Aktienmarkt ist schlichtweg hoch. Dagegen sind Mittelabrufe \u00fcberhaupt kein Test f\u00fcr die Widerstandskraft, da die im Fonds gehaltenen Aktien zu den hochliquiden gez\u00e4hlt werden k\u00f6nnen. Auch politische Z\u00e4suren d\u00fcrften dem Fonds kaum etwas anhaben, da der Trend zu nachhaltigen Investments \u2013 und genau solche werden f\u00fcr den Fonds ausgew\u00e4hlt \u2013 derlei \u00fcberkompensieren d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n

\"Chatbot<\/figure>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Das Bild passt zwar nicht in die Jahreszeit, aber es passt grunds\u00e4tzlich: Steht ein Slalomfahrer als F\u00fchrender vor seinem zweiten Durchgang als letzter im Starth\u00e4uschen, dann muss er extrem resilient sein. Gegen eigene Zweifel, die Zeitvorgaben der Konkurrenten und den Druck, den das Publikum durch Anfeuern wie einen unsichtbaren Rucksack auf die Fahrt mitgibt. Auch sollte er gelernt haben aus fr\u00fcheren, vergleichbaren Situationen, wie er genau jetzt mit dieser Gemengelage umgeht. Hier zieht sich die Parallele wunderbar zu Fonds und dem Lernen ihrer Lenker aus vergangenen Kapitalmarktkrisen und -br\u00fcchen. Fondsmanager oder Managementteams, die ihre Ans\u00e4tze nicht resilienter machen, werden an (B\u00f6rsen)Krisen nicht wachsen, egal was der Ausl\u00f6ser dieser Krisen gewesen ist<\/a>. Stiftungen sollten nach diesem Punkt fragen, was gemacht wurde, als es das letzte Mal an den M\u00e4rkten knallte (dies d\u00fcrfte derzeit der Corona-Crash im M\u00e4rz 2020 sein). Denn Resilienz entwickelt sich, \u00fcber die Zeit und mit der Erfahrung, in der Natur, bei Slalomfahrern wie auch bei Fonds.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. F\u00fcr beide Themen betreibt er den Blog #stiftungenst\u00e4rken.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.fondsfibel.de\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/blog\\\/author\\\/tobias-karow\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"In Resilienzo veritas - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"In Resilienzo veritas k\u00f6nnte eine der Regeln f\u00fcr zeitgem\u00e4\u00dfes Anlegen von Stiftungsverm\u00f6gen hei\u00dfen. 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