{"id":3882,"date":"2022-04-21T12:35:44","date_gmt":"2022-04-21T10:35:44","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=3882"},"modified":"2022-04-21T12:54:12","modified_gmt":"2022-04-21T10:54:12","slug":"keine-grossen-wetten-sondern-viele-kleine-einkommensbausteine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/keine-grossen-wetten-sondern-viele-kleine-einkommensbausteine\/","title":{"rendered":"Keine gro\u00dfen Wetten, sondern viele kleine Einkommensbausteine"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Der Club der 25-Fonds TBF Global Income <\/a>weist eine makellose Aussch\u00fcttungshistorie auf und wei\u00df dar\u00fcber das Attribut \u201astiftungsgeeignet\u2018 seit Jahren mit Inhalt zu f\u00fcllen. Fondsmanager Peter Dreide<\/a> erl\u00e4utert im Gespr\u00e4ch, wie er daran arbeitet, dass das so bleibt. Und dieses Gespr\u00e4ch beginnt mit einem wei\u00dfen Blatt Papier.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Hier mal eine Zahlenreihe: 4,87%; 4,24%; 4,00%; 4,04%; 3,93%; 3,82%; 3,78%; 4,11%; 3,62%; 3,53%; 3,85%; 3,72%; 3,69%. Unschwer zu erkennen: Das sind nicht die Lottozahlen. Vielmehr handelt es sich um die Aussch\u00fcttungsrendite des TBF Global Income von 2009 bis 2021. F\u00fcr das laufende Jahr sei mit den Coupons und erwarteten Dividenden erneut eine Aussch\u00fcttung in H\u00f6he von 3,8% realistisch (bezogen auf den Kurs im M\u00e4rz) sagte Dreide w\u00e4hrend des Interviews mit stiftungsmarktplatz.eu im Hegau-Tower in Singen. Das Domizil steht sinnhaft f\u00fcr zwei Kernstrategien, die sich erg\u00e4nzen: Weitsicht und Konkretsein.<\/p>\n\n\n\n

Weitsicht: Nachhaltigkeit und Blick auf das Verhalten der Notenbanken<\/h2>\n\n\n\n

Dort, ganz oben im 17. Stock, blickt man bei klarem Wetter \u00fcber den Bodensee bis weit zu den Vorarlberger und Schweizer Alpen. Weitsicht lautet das eine Grundprinzip des Fonds. Beispiel Nachhaltigkeit: Der TBF Global Income z\u00e4hlte zu den ersten Fonds, die strikt auf nachhaltige Investments geachtet haben. Das schl\u00e4gt sich unter anderem im validen FNG-Siegel nieder und im Telos ESG-Company-Check in Gold. Zur ESG-Ausrichtung sp\u00e4ter mehr. <\/p>\n\n\n\n

Da der Fonds vorgabenbedingt mindestens 50% des Verm\u00f6gens in verzinslichen Wertpapieren halten muss z\u00e4hlt die Beobachtung und Einsch\u00e4tzung der Zinsentwicklung zu den wichtigsten Aufgaben des Managements \u2013 Stichwort Zins\u00e4nderungsrisiko. Dreide hat aktuell ganz klare Meinungen: \u201eDie Inflation war absehbar, und sie ist auch nicht vor\u00fcbergehend.\u201c (siehe dazu auch unser Artikel aus dem November<\/a>). Er glaubt nicht, dass die US-Zentralbank Federal Reserve wie angek\u00fcndigt acht Mal in diesem Jahr in Viertelprozentschritten die Zinsen anheben wird. F\u00fcr die Leistung der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) gibt es einen klaren Kommentar: \u201eDie EZB hat komplett versagt.\u201c<\/p>\n\n\n\n

\"Stefan
#fondsfibel-Redaktionsleiter Stefan Preuss diskutiert mit Peter Dreide \u00fcber die aktuelle Allocation des TBF Global Income.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Weitsicht Makro-\u00d6konomie: Bereits im November 2021 hohe Risiken gesehen<\/h2>\n\n\n\n

Im Jahresverlauf 2022 hat der Fonds auch nach dem Angriff Russlands auf die Ukraine nur minimale Drawdowns zu verkraften gehabt. Dreide und das Managementteam hatten bereits im November 2021 hohe Risiken am Markt gesehen und eine Cashposition von mehr als 20% aufgebaut. \u201eDa war bei den Kursen viel zu viel zu schnell vorweggenommen worden\u201c befindet Dreide. Im ersten Quartal lagen Aktien und Anleihen dann gleicherma\u00dfen im Minus \u2013 f\u00fcr einen Mischfonds prinzipiell eine sehr missliche Situation, weil taktische Umschichtungen damit nur begrenzt Sinn machen. Es sei denn, man verf\u00fcgt \u00fcber eine ansehnliche Cashposition. \u201eWir haben die Mittel zu deutlich reduzierten Preisen wieder investiert und dabei im Anleihebereich deutlich bessere Renditen erhalten und bei Aktien zur\u00fcckgekommene Titel eingesammelt.\u201c So hat der Fonds zum Beispiel den d\u00e4nischen Windturbinenhersteller Vestas 2021 rechtzeitig verkauft \u2013 und nach der erheblichen Kursdelle wieder gekauft. Ein anderes Beispiel ist der italienische Kabelhersteller Prysmian.<\/p>\n\n\n\n

Konkretsein: Fondsmanager Dreide und die Investment-Ideen nach Firmenbesuchen<\/h2>\n\n\n\n

Der Blick in die Ferne gelingt vom Hegau-Tower, man kann aber auch das direkte Umfeld in Augenschein nehmen, und das besteht ganz konkret aus Industrieanlagen, in diesem Fall aus dem Maggi-Werk. Das geh\u00f6rt nun zu Nestl\u00e9. Nahe sind auch ein Aluminiumwerk und eine Vielzahl von mittelst\u00e4ndischen Industriebetrieben. Produzierende Unternehmen stehen im Fokus des Fondsmanagers. \u201eIch bin gerade erst wieder aus Nordamerika zur\u00fcck\u201c berichtet Dreide von zahlreichen interessanten Unternehmensbesuchen. Am 7. September 2021, als Kanada wieder Einreisen ins Land erlaubte, sa\u00df er in der ersten Maschine von Air Canada, um wieder in engen Kontakt mit Vertretern potenzieller Investitionsziele zu treten. \u201eBei der vielen Gespr\u00e4chen in den vergangenen Wochen und Monaten war ich der erste Investor, den sie wieder live vor Ort sahen.\u201c <\/p>\n\n\n\n

Gef\u00fchl f\u00fcr das Unternehmen und die Gesamtlage erhalten<\/h2>\n\n\n\n

W\u00e4hrend der Termine vor Ort will Dreide keine Pr\u00e4sentationen sehen, sondern mit Besichtigungen und w\u00e4hrend Gespr\u00e4chen ein Gef\u00fchl f\u00fcr das Unternehmen und die handelnden Personen erlangen. Die Termine vor Ort macht TBF direkt mit dem Unternehmen aus oder \u00fcber Broker. \u201eIch habe bei den vergangenen Terminen viel Input erhalten. Wenn ich on the road bin, dann habe ich eine Trefferquote. Das merkt man auch in der Performance des Fonds.\u201c Die Informationen aus anderen L\u00e4ndern helfen r\u00fcckkoppelnd auch bei der Einsch\u00e4tzung der wirtschaftlichen Gesamtsituation. Um in den USA und Kanada die F\u00f6rdermengen f\u00fcr \u00d6l und Gas zu erh\u00f6hen bed\u00fcrfe es erheblicher Investitionen. Zudem sieht Dreide auch nicht eben \u00fcberbordende Motivation bei den Unternehmen: \u201eDie waren nun jahrelang die ungeliebten Kinder und werden sich eine eventuelle Ausweitung der F\u00f6rderung sehr gut bezahlen lassen.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Auf der Suche nach \u201eCorporate Action\u201c<\/h2>\n\n\n\n

Mindestens 51 bis zu 100% des Fonds m\u00fcssen Anleihen investiert sein, 0 bis 25% k\u00f6nnen in globale Aktien allokiert werden. Daraus ergibt sich die Ausrichtung als defensiver Mischfonds. Auf der Aktienseite strebt Dreide ein Portfolio von 30 bis 50 Titeln an: Die Anlageideen unter anderem aus den Unternehmensbesuchen, aus Konferenzteilnahmen und allgemeiner Marktbeobachtung werden einer qualitativen Unternehmensanalyse unterzogen. <\/p>\n\n\n\n

TBF legt insbesondere auf die Bilanzrelationen, Free Cashflow und die operative Marge Wert. Nat\u00fcrlich erfolgt die umfassende ESG-Bewertung. Auf der Anleiheseite wird das Spektrum der Staats- und Unternehmensanleihen, inklusive Wandelanleihen, genutzt. Grunds\u00e4tzlich sucht das Fondsmanagement gezielt nach \u201eCorporate Action\u201c. Damit sind Situationen gemeint, die zu Wertsteigerungen der Anleihenotierung f\u00fchren k\u00f6nnen. \u00dcbernahmen, Rating-Upgrades, vorzeitige R\u00fcckzahlungen mit einem Bonus oder anderweitige Sondersituationen stehen dabei im Fokus. Der Fonds ist dabei sehr erfolgreich, wie zahlreiche Beispiele zeigen.<\/p>\n\n\n\n

\"Peter
TBF Global Income-Fondsmanager Peter Dreide kann schl\u00fcssig erkl\u00e4ren, wie er den Fonds im aktuellen Umfeld aufgestellt hat.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Zwei Beispiele f\u00fcr positive Action: Dell und Sprint\/T-Mobile<\/h2>\n\n\n\n

Ziel des Dell-Invests war es, vom Rating-Upgrade von BB zu BBB zu profitieren. Als Global Player mit solidem operativen Gesch\u00e4ft landete der PC-Assembler auf der Watchlist von TBF. Hohe operative Marge und Cashflow \u00fcberzeugten Dreide. In 2015 erfolgte die \u00dcbernahme von VMware, in der Folge gab es Bem\u00fchungen, den Verschuldungsgrad signifikant zu senken. Als dies deutlich wurde gab es erste K\u00e4ufe von TBF auf Basis hauseigener Analyse. Nach dem Verkauf von VMWare und verbessertem Ausblick der Ratingagenturen erfolgte der Anleiheverkauf mit Gewinn. <\/p>\n\n\n\n

Von der \u00dcbernahme des Mobilfunkanbieters Sprint profitierte TBF ebenfalls. Nicht nur, dass man einen Coupon mit 7,85% genoss, es wurde auch noch der kurssprung der Anleihe nach Genehmigung der Fusion mit T-Mobile genutzt. Dies sind zwei besonders gegl\u00fcckte Transaktionen gewesen, oftmals sind aus solchen Unternhemnesnachrichten nur kleinere Gewinne zu ziehen, aber das ist die Grundstrategie des TBF Global income: \u201eWir machen keine gro\u00dfen Wetten, sondern setzen auf viele kleine Einkommensbausteine\u201c betont Dreide.<\/p>\n\n\n\n

Umfangreiche ESG-Pr\u00fcfungen seit Auflage des Fonds<\/h2>\n\n\n\n

Durch die Voll-Integration der ESG-Kriterien in den gesamten Investmentprozess bietet der TBF Global Income genau das, was Stiftungen w\u00fcnschen: Die Kombination aus Nachhaltigkeit und Aussch\u00fcttungen. Das MSCI-ESG-Rating lautet auf \u201eA\u201c. Es gibt ein eigenes ESG-Factsheet<\/a>, das auf der TBG-Seite einfach zu finden ist. TBF legt Wert auf die Reduktion von Risiken aus Reputationssch\u00e4den: 66% der Unternehmen im Fonds sind laut MSCI mit gr\u00fcner Kontroversenflagge versehen und kein Unternehmen mit rot. <\/p>\n\n\n\n

Daher sind Reputationsrisiken und daraus resultierende Kursverluste als geringer einzusch\u00e4tzen. Kontroverse Gesch\u00e4ftsfelder sind ebenfals ausgeschlossen, es gibt kein Exposure zu Unternehmen mit einem MSCI ESG Rating von CCC und\/oder einer kontroversen Flagge von Rot. Ebenfalls enth\u00e4lt der Fonds keine Anleihen von Staaten, die von Freedom House als \u201eunfrei\u201c klassifiziert werden, die UN-Biodiversit\u00e4tskonvention und das Klima-\u00dcbereinkommen von Paris nicht ratifiziert haben oder einen Score kleiner als 35 im Corruption Perception Index von Transparency International besitzen.<\/p>\n\n\n\n

\"vtfds2022<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Es steht zwar kein \u201eStiftung\u201c im Namen des Fonds, und auch kein \u201eSustainable\u201c \u2013 das bedeutet aber nicht, dass es nicht im Fonds enthalten w\u00e4re. Stiftungen, die bei der umtriebigen Reiset\u00e4tigkeit Peter Dreides vielleicht etwa zusammengezuckt sind, k\u00f6nnen beruhigt sein: Die Kosten f\u00fcr die Unternehmensbesuche werden nicht dem Fonds belastet. Viel mehr track-record als beim TBF Global Income l\u00e4sst sich nachhaltig derzeit kaum finden, weswegen der Fonds bestens im Club der 25<\/a> in der Fondsfibel (www.fondsfibel.de<\/a>) aufgehoben ist.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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