{"id":339,"date":"2020-01-23T14:21:30","date_gmt":"2020-01-23T13:21:30","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=339"},"modified":"2020-07-03T15:30:33","modified_gmt":"2020-07-03T13:30:33","slug":"drum-pruefe","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/drum-pruefe\/","title":{"rendered":"Drum pr\u00fcfe …."},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Der Drum-pr\u00fcfe-Satz ist ein manifester Grundsatz, dessen \nBedeutung angesichts des Haftungspotentials f\u00fcr Stiftungsvorst\u00e4nde nicht\n untersch\u00e4tzt werden darf. Dies ist zugleich der Grund, warum \nVerm\u00f6gensverantwortliche, die nicht Banker oder Wirtschaftsakademiker \nsind, grunds\u00e4tzlich keine Einzeltitel f\u00fcr ihre Stiftung erwerben, \nsondern sich fachlicher Expertise bedienen sollten. Diese bieten \nunabh\u00e4ngige Verm\u00f6gensverwalter, Bankberater und\/oder eine Handvoll \nInvestmentfonds. Hier gilt es dann, zu pr\u00fcfen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Investmentfonds haben eine Reihe von Vorteilen, welche die Steuerung und \u00dcberwachung des Verm\u00f6gens, die Buchhaltung oder die Umsatzbesteuerung des Managerhonorars betreffen. Einmal erworben m\u00fcssen die Kapitalanlagen auch nicht permanent umsortiert werden. Dies ist nicht zuletzt darum w\u00fcnschenswert, weil der genuine Job der Stiftungsvorst\u00e4nde durch die Erf\u00fcllung des Stiftungszwecks definiert wird. Diesen \u201cFlow\u201d bei der Kapitalanlage zu erreichen bedarf es allerdings der gr\u00fcndlichen Vorarbeit und Fondsrecherche. Wer hier gr\u00fcndlich, systematisch und verantwortungsvoll vorgeht, erspart sich sp\u00e4ter viel Arbeit und potentiellen \u00c4rger.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

WIE SIEHT ES DENN MIT DER MITTELVERWENDUNG AUS<\/h2>\n\n\n\n

Zun\u00e4chst gilt es, sich eine wichtige \u2013 die Stiftung selbst betreffende \u2013 Frage zu stellen: Wie gestaltet sich die Mittelverwendung<\/strong>\n der Stiftung, welche und wie viel Ertr\u00e4ge werden wann ben\u00f6tigt? Denn \nkurzfristig ben\u00f6tigte Mittel m\u00fcssen auch kurzfristig verf\u00fcgbar sein. \nSchwankungen sind hier unerw\u00fcnscht, die Rendite untergeordnet. \nLangfristig zur Verf\u00fcgung stehende Mittel \u2013 dazu geh\u00f6rt das \nStiftungskapital \u2013 k\u00f6nnen jedoch in der Regel renditeoptimiert und \nnachhaltig angelegt werden.<\/p>\n\n\n\n

Wie finden Stiftungen nun aus den ca. 30.000 in Deutschland \nzugelassenen Fonds den \u201cRichtigen\u201d heraus? Erste Feststellung dazu: \nNat\u00fcrlich gibt es nicht den einen richtigen Fonds, wenngleich das Risiko\n bereits \u00fcber viele in ihm enthaltene Einzelanlagen gestreut w\u00e4re. \nRisiken auf ein vern\u00fcnftiges Ma\u00df zu reduzieren ist eine der wichtigsten \nAufgaben der Stiftungsvorst\u00e4nde. Und eben dies macht es aber notwendig, \nsich mehrerer Fondsmanager<\/strong> zu bedienen.<\/p>\n\n\n\n

GLAUBEN HEISST NICHT WISSEN<\/h2>\n\n\n\n

Zu den Glaubensfragen im Zusammenhang mit der Fondswahl geh\u00f6rt das Abw\u00e4gen zwischen so genannten passiven und aktiv gemanagten<\/strong>\n Fonds. Passive Fonds bilden einfach g\u00e4ngige Indizes ab und sind immer \nvoll investiert. Das macht die Fonds (i.d.R. ETFs) preiswert, aber auch \nanf\u00e4llig f\u00fcr Gesamtmarktrisiken, denn ein Fondsmanagement, das \nerwartbare Wertverluste durch Umschichtungen im Fondsverm\u00f6gen abfedern \nk\u00f6nnte, gibt es nicht. \u00dcberdies stellen Anlagen in Indizes gewisserma\u00dfen\n Herden-Investments dar, denn in den meisten Indizes wird der gr\u00f6\u00dfte \nKapitalanteil stets in die Werte investiert, die in der Vergangenheit \nbereits den Zuspruch der Anleger genossen haben und am besten gelaufen \nsind. Daf\u00fcr vermeiden ETFs das Risiko von Renditeeinbu\u00dfen, weil der \nFondsmanager vielleicht aus Sorge vor Kursverlusten den besten Tagen \nunterinvestiert hinterherschaut. Kurz: Eine Mischung aus beiden \nAnlagestilen d\u00fcrfte f\u00fcr viele Stiftungen einen geeigneten Weg \ndarstellen.<\/p>\n\n\n\n

Stiftungen ben\u00f6tigen in der Regel ordentliche Ertr\u00e4ge<\/strong>,\n womit nicht nur die umgangssprachliche Bedeutung von \u201cordentlich\u201d \ngemeint ist. Vielmehr sind ordentliche oder regelm\u00e4\u00dfige Ertr\u00e4ge solche, \ndie aus der Kapitalanlage heraus automatisch, wiederkehrend und in ihrer\n H\u00f6he absch\u00e4tzbar anfallen. Kursgewinne geh\u00f6ren also nicht dazu, sondern\n Dividenden, Zinsen und Mieten. Ein Fonds, der keine Aussch\u00fcttungen \nauszahlt sondern die Ertr\u00e4ge thesauriert, geh\u00f6rt nicht in ein \nStiftungsdepot.<\/p>\n\n\n\n

DIESE VERFLIXTEN ENGLISCHSPRACHIGEN KENNZAHLEN<\/h2>\n\n\n\n

Keine Kapitalanlage ist frei von Risiken<\/strong>; diese \nsollten jedoch einen nachvollziehbar nicht vermeidbaren Rahmen auch \nm\u00f6glichst nicht \u00fcberschreiten. Dies einsch\u00e4tzen zu k\u00f6nnen, ist der SRRI \nerfunden worden (Synthetic Risk and Reward Indicator), welcher lediglich\n die Fonds-Volatilit\u00e4t einem von sieben Clustern zuordnet, wobei der \nh\u00f6chste SRRI zugleich das h\u00f6chste Risiko (Vola > 25%) darstellt. Dies\n kann jedoch allenfalls als Orientierung verstanden werden, denn \nVolatilit\u00e4ten von Anlageklassen unterliegen permanenter Ver\u00e4nderung. \n\u00dcberdies wird mittels SRRI das Risiko nicht zur Rendite in Beziehung \ngesetzt. Genauso wenig sagt der SRRI etwas \u00fcber das tats\u00e4chliche und \ntotale Verlustrisiko aus, welches besser am so genannten maximum \ndrawdown ablesbar ist, also am h\u00f6chsten je festgestellten Kursverlust \ndes Fonds nach zwischenzeitlich erreichten H\u00f6chstst\u00e4nden.<\/p>\n\n\n\n

Wichtig \u2013 auch unter dem Streuungsaspekt \u2013 erscheint darum der Peergroup<\/strong>-Vergleich:\n Fonds m\u00fcssen sich zum einen gegen\u00fcber ihrer Benchmark \u2013 dem \u201cMarkt\u201d \u2013 \nbehaupten, viel mehr allerdings in Relation zum Wettbewerb, der im \nselben Wasser fischt. Wirklich gute Fonds erarbeiten \u00fcber lange \nZeitr\u00e4ume (um die geht es bei Stiftungsverm\u00f6gen) Vorspr\u00fcnge gegen\u00fcber \nder Peergroup. Hier trennt sich die Spreu vom Weizen. Deshalb sollte der\n Peergroup-Vergleich nicht nur bei der Anfangsrecherche eine bedeutende \nRolle spielen, sondern auch im Zeitablauf. In diesem Zusammenhang ist es\n nat\u00fcrlich wichtig darauf zu achten, wirklich nur Vergleichbares in \nBeziehung zu setzen. Ein europ\u00e4ischer Aktienfonds entwickelt sich \nzwangsl\u00e4ufig anders, als ein aus dem weltweiten Universum sch\u00f6pfender. \nWiederum ein Mischfonds ist nicht mit Aktienfonds zu vergleichen und \nStiftungsfonds ist nicht gleich Stiftungsfonds. Gerade bei dieser \nEtikettierung ist Obacht geboten, denn mancher so genannte \n\u201cStiftungsfonds\u201d d\u00fcrfte sich nur zur Beimischung eignen.<\/p>\n\n\n\n

ZUM WOHLE DER STIFTUNG<\/h2>\n\n\n\n

Den Verantwortlichen f\u00fcr Stiftungsverm\u00f6gen muss zugemutet werden \nd\u00fcrfen, f\u00fcr die gr\u00f6\u00dften Risiken nach menschlichem Ermessen sinnvolle \nVorsorge getroffen zu haben. Angesichts der Schuldenkrise, deren \nUrsachen \u2013 n\u00e4mlich Schulden \u2013 l\u00e4ngst nicht beseitigt sondern im \nGegenteil weiter angeh\u00e4uft wurden, muss eine Systemkrise als m\u00f6gliches Szenario<\/strong>\n gedacht werden. Geraten unser Zahlungs-System und damit Banken und \nStaaten (wiederholt) und m\u00f6glicherweise global in eine Krise, bedarf es \nwerthaltiger Anlagen, die die Stiftung geduldig \u201caussitzen\u201d kann. Dies \nd\u00fcrfte auf die meisten Derivate-Strategen und H\u00fctchenspiel-Akrobaten \nnicht zutreffen. Darum sollte der Investitionsentscheidung zwingend ein \nBlick in die Rechenschaftsberichte vorangehen. Fonds, die Indizes durch \nSwap-Gesch\u00e4fte replizieren, Aktien \u00fcber den Umweg des \nZahlungsversprechens einer Bank erwerben oder k\u00fcnstlich aufgewertete \nAnleihen schlechter Schuldner als Renditeturbo einsetzen, stellen in \nkeinem Szenario eine nachhaltig krisensichere Anlage dar.<\/p>\n\n\n\n

Gerade f\u00fcr Stiftungen bekommt die Nachhaltigkeit<\/strong> \nihrer Investition zunehmendes Gewicht. Sie werden Wert darauf legen, \ndass sich die Fondsgesellschaft der UN Global Compact angeschlossen hat \nund man wird sich den jeweils gew\u00fcnschten ESG-Score der ins Auge \ngefassten Fonds ansehen. Auch dies kann eines von mehreren \nSelektionskriterium sein.<\/p>\n\n\n\n

Entscheidungen \u00fcber Anlagen im Stiftungsverm\u00f6gen sollen langfristig \ntragen und darum auf kr\u00e4ftigen S\u00e4ulen stehen. Das Fundament der \nAnlageentscheidung k\u00f6nnte darum in eine Matrix<\/strong> gegossen\n werden, welche die hier genannten Kriterien ber\u00fccksichtigt, \nquantifiziert und gewichtet. Der damit verbundene Aufwand wird mit der \nhohen Wahrscheinlichkeit einer langj\u00e4hrig stabilen Verm\u00f6gensentwicklung \nund nicht zuletzt mit dem guten Gef\u00fchl, verantwortlich entschieden zu \nhaben \u2013 und dies auch nachweisen zu k\u00f6nnen \u2013, belohnt.<\/p>\n\n\n\n

\u00dcber allem steht \u2013 leider \u2013 in gro\u00dfen Lettern \u201cDie Vergangenheit ist \nkein zuverl\u00e4ssiger Indikator f\u00fcr zuk\u00fcnftige Wertentwicklungen\u201d. Umso \nsinnvoller erscheint es, die angesprochene Entscheidungsmatrix<\/strong> zu entwickeln und sie im Zeitablauf \u2013 zum Beispiel \u2013 alle zwei Jahre zu aktualisieren<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Zu pr\u00fcfen, ob ein Investmentfonds zu einer Stiftung bzw. ihren \nVorgaben in der Verm\u00f6gensverwaltung bzw. ihren Zielen der \nVerm\u00f6gensverwaltung heraus passt, ist keine ganz einfache Sache. Eine \nsolche Pr\u00fcfung sollte stets auf verschiedenen Ebenen stattfinden und \ndann die Basis sein f\u00fcr das Zusammenstellen eines Fondsportfolios. Denn:\n Je tragf\u00e4higer die Basis, desto zuverl\u00e4ssiger wird solch ein \nFondsportfolio entlang der Ziele der Stiftung liefern.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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