{"id":2860,"date":"2021-11-08T11:03:22","date_gmt":"2021-11-08T10:03:22","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2860"},"modified":"2021-11-26T15:08:41","modified_gmt":"2021-11-26T14:08:41","slug":"was-nach-den-gebuehren-uebrig-blieb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/was-nach-den-gebuehren-uebrig-blieb\/","title":{"rendered":"Was nach den Geb\u00fchren \u00fcbrig blieb\u2026"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Fonds kosten Geb\u00fchren, denn es wird qualifizierte Arbeit geleistet, zudem laufen unvermeidbare Kosten f\u00fcr gesetzliche Berichtspflichten und organisatorische Notwendigkeiten auf. F\u00fcr Stiftungen ist der Kostenaspekt ein immer gewichtigerer, so dass wir Stiftungsfonds & Co. mal \u201ein die Kostenrechnung\u201c geschaut und die einzelnen Positionen dort auseinanderklam\u00fcsert haben. Was darf berechnet werden, welche Regeln gibt es? Das kl\u00e4ren wir in Teil 1 unserer Serie.<\/em><\/p>\n\n\n\n

In den Zeiten niedriger Zinsen r\u00fccken die Kosten f\u00fcr Fonds in den Fokus der Stiftungen. Denn hohe Aufwendungen knabbern direkt an den Aussch\u00fcttungen. In unserer dreiteiligen Artikelreihe erkl\u00e4ren wir, welche Kosten Fondsanbieter erheben d\u00fcrfen, geben Tipps, worauf Stiftungen achten sollten, schauen auf die einzelnen Geb\u00fchren und werfen insbesondere einen Blick auf die Besonderheit der Performance Fees.<\/p>\n\n\n\n

Zu hohe Kosten beeintr\u00e4chtigen die Aussch\u00fcttung<\/h2>\n\n\n\n

Stiftungen legen ihre liquiden Mittel h\u00e4ufig in stiftungsgeeignete Investmentfonds mit dem Ziel an, Aussch\u00fcttungen zu generieren, um den Stiftungszweck verfolgen zu k\u00f6nnen. Hohe Kosten senken tendenziell die Aussch\u00fcttungen, weswegen Stiftungen verst\u00e4rkt auf diesen Posten achten und teilweise auf deutlich kosteng\u00fcnstigere ETFs ausgewichen sind. Das freilich kann keine umfassende L\u00f6sung sein, da sich einerseits in vielen ETFs weiterhin Aktien oder Anleihen von Unternehmen finden, in die Stiftungen nicht investieren wollen. Und andererseits gestaltet sich die Bildung von aussch\u00fcttungsf\u00e4higen Reserven bei einem passiven Produkt als Grundlage einer hinreichenden Aussch\u00fcttungskonstanz schwierig.<\/p>\n\n\n\n

BaFin hat Musterbausteine f\u00fcr Kostenklauseln ver\u00f6ffentlicht<\/h2>\n\n\n\n

Welche Aufwendungen und Dienstleistungen Fondsanbieter wie und gegebenenfalls in welcher H\u00f6he geltend machen k\u00f6nnen hat die Bundesanstalt f\u00fcr Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) in ihren \u201eMusterbausteine f\u00fcr Kostenklauseln offener Publikumsinvestmentverm\u00f6gen\u201c festgelegt. Die Regelungen sind f\u00fcr in Deutschland aufgelegte Fonds verbindlich \u2013 allerdings nicht f\u00fcr ausl\u00e4ndische Fonds, die eine deutsche Vertriebszulassung besitzen, wie BaFin-Sprecher Norbert Pieper auf Anfrage best\u00e4tigte.<\/p>\n\n\n\n

Es macht f\u00fcr Stiftungen also einen Unterschied, ob sie in deutsche oder ausl\u00e4ndische Fonds investiert, denn f\u00fcr andernorts domizilierte Sonderverm\u00f6gen hat die European Securities and Markets Authority (ESMA) zwar eine \u00e4hnliche Guidance herausgegeben. Die richtet sich an alle EU-Aufsichtsbeh\u00f6rden, wird aber unterschiedlich umgesetzt und l\u00e4sst im Vergleich mit den BaFin-Vorgaben einen gro\u00dfz\u00fcgigeren Kostenrahmen, insbesondere bei Performance Fees, zu.<\/p>\n\n\n\n

Kostenregeln fallen unter die grunds\u00e4tzlichen Anforderungen des Kapitalanlagegesetzbuches<\/h2>\n\n\n\n

Grunds\u00e4tzlich gilt: Kapitalverwaltungsgesellschaften (KVG) d\u00fcrfen ihre im Kapitalanlagegesetzbuch festgeschriebenen grunds\u00e4tzlichen Pflichten  durch die Kostenregelungen nicht verletzen. Danach handelt eine KVG  \u201eausschlie\u00dflich im Interesse der Anleger und im besten Interesse der von ihr verwalteten Investmentverm\u00f6gen oder der Anleger und muss insbesondere mittels geeigneter Verfahren unter Ber\u00fccksichtigung des Wertes des Investmentverm\u00f6gens und der Anlegerstruktur eine Beeintr\u00e4chtigung von Anlegerinteressen durch unangemessene Kosten, Geb\u00fchren und Praktiken vermeiden\u201c betont die BaFin.<\/p>\n\n\n\n


Wertvolle Tipps<\/strong>
So analysieren und relativeren Stiftungen die Kosten von Stiftungsfonds & Co.

Tipp 1:<\/strong> <\/em>
Es macht einen Unterschied, ob in deutsche oder ausl\u00e4ndische Fonds investiert wird, denn die BaFin-Regeln gelten nur f\u00fcr DE-Fonds. F\u00fcr andernorts domizilierte Sonderverm\u00f6gen hat die European Securities and Markets Authority (ESMA) zwar eine \u00e4hnliche Guidance herausgegeben, die aber ist nicht bindend.<\/em>

Tipp 2: <\/strong><\/em>
Die in den Anlagebedingungen vereinbarten Kostentatbest\u00e4nde sind abschlie\u00dfend. Pauschale \u00d6ffnungsklauseln f\u00fcr unvorhergesehene Ereignisse und Nachforderungen sind nicht zul\u00e4ssig.<\/em>

Tipp 3: <\/strong><\/em>
Fondsanbieter d\u00fcrfen Kosten auch als Festverg\u00fctung und nicht als prozentualen Anteil des Fondsverm\u00f6gens erheben. Das kann bei Mittelabfl\u00fcssen zu \u00fcberproportional hohen Kosten f\u00fchren.<\/em>

Tipp 4: <\/strong><\/em>
Bei der Wertpapierleihe d\u00fcrfen Anbieter bis zu einem Drittel der Bruttoertr\u00e4ge aus der Leihe vereinnahmen. Stiftungen sollten sich nach dem genauen Wert erkundigen \u2013 denn zu hohe Verg\u00fctung kann zu sorglosen Leihen f\u00fchren.<\/em><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Breite Kostenspanne: Von 0,45 bis weit \u00fcber 2% Geb\u00fchrensatz<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Der Blick auf die Kosten der stiftungsgeeigneten Fonds aus unserem Fondsfibel-Club der 25 sowie der neuen Fondskonzepte zeigt eine weite Range bei den Kosten, die von 0,45 bis oberhalb 2% plus Performance Fee reicht und im KIID (Key Investor Information Document) ausgewiesen werden muss. Einen gro\u00dfen Anteil an den Kosten hat die Verwaltungsverg\u00fctung, die sozusagen die Basis der Geb\u00fchren darstellt. Mit ihr wird die Erfahrung, Expertise und das K\u00f6nnen des Fondsmanagements bezahlt. Man kann lange diskutieren, welche H\u00f6he angemessen ist, nicht diskutiert werden muss jedoch die grunds\u00e4tzliche Berechtigung \u2013 und die Tatsache, dass unterschiedlich aufw\u00e4ndige Fondskonzepte Geb\u00fchren in unterschiedlicher H\u00f6he bedingen. Die BaFin h\u00e4lt ganz n\u00fcchtern fest: \u201eDie Gesellschaft erh\u00e4lt f\u00fcr die Verwaltung des Sonderverm\u00f6gens eine j\u00e4hrliche Verg\u00fctung in H\u00f6he von bis zu [_____] % des durchschnittlichen Nettoinventarwertes des Sonderverm\u00f6gens in der Abrechnungsperiode, der aus den Werten am Ende eines jeden Monats errechnet wird.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Kostenregelung findet sich in den \u201eBesonderen Anlagebedingungen\u201c \u2013 und nur da<\/h2>\n\n\n\n

Die Kostenregelung ist von den KVGs individuell und ausschlie\u00dflich in den \u201eBesonderen Anlagebedingungen\u201c zu gestalten. Weitere als die in den Musterbausteinen aufgef\u00fchrten Verg\u00fctungen und Aufwendungen sind nicht abgestimmt, die Abstimmung gilt zudem nur f\u00fcr die von der BaFin in den Musterbausteinen gew\u00e4hlten Formulierungen. Die in den Anlagebedingungen vereinbarten Kostentatbest\u00e4nde sind dabei abschlie\u00dfend. Pauschale \u00d6ffnungsklauseln f\u00fcr unvorhergesehene Ereignisse und Nachforderungen sind nicht zul\u00e4ssig.<\/p>\n\n\n\n

Mindestverg\u00fctung mit Festbetrag m\u00f6glich<\/h2>\n\n\n\n

Eine Mindestverg\u00fctung in Form eines festen Geldbetrages kann maximal f\u00fcr einen Zeitraum von 12 Monaten ab dem Zeitpunkt der Auflage des Investmentverm\u00f6gens vereinbart werden. Anteilige Vorsch\u00fcsse d\u00fcrfen ab Auflage des Investmentverm\u00f6gens erhoben werden. Soweit eine Mindestverg\u00fctung vereinbart ist, sind die Vorsch\u00fcsse basierend auf der Mindestverg\u00fctung zu berechnen. Die Kosten f\u00fcr die Bereitstellung von Analysematerial oder – dienstleistungen durch Dritte in Bezug auf ein oder mehrere Finanzinstrumente oder sonstige Verm\u00f6genswerte oder in Bezug auf die Emittenten oder potenziellen Emittenten von Finanzinstrumenten oder in engem Zusammenhang mit einer bestimmten Branche oder einen bestimmten Markt k\u00f6nnen entweder von der Verwaltungsverg\u00fctung abgegolten werden oder als Aufwendungsersatz geltend gemacht werden oder in eine etwaige Pauschalgeb\u00fchr eingerechnet werden.<\/p>\n\n\n\n

Obwohl normalerweise die Angabe der Kosten in Prozent des Sonderverm\u00f6gens erfolgt ist es Fondsanbietern erlaubt, auch Festbetr\u00e4ge bei der Verwaltungsgeb\u00fchr zu vereinbaren, die bei namhaften Mittelabfl\u00fcssen dann zu \u00fcberproportional hohen Kosten f\u00fchren k\u00f6nnen. Die Option der Festverg\u00fctung gilt zum Teil auch f\u00fcr Aufwendungen, zum Beispiel Verwahrentgelte. Stiftungen sollten sich die Kostenstruktur eines Fonds auch deshalb ansehen, weil die BaFin Gestaltungsm\u00f6glichkeiten er\u00f6ffnet.<\/p>\n\n\n\n

Gro\u00dfz\u00fcgige Regelungen bei der Wertpapierleihe<\/h2>\n\n\n\n

Zum Beispiel ist es interessant die in vielen Fonds praktizierte Wertpapierleihe zu hinterfragen und die dazugeh\u00f6rige Abrechnung zu \u00fcberpr\u00fcfen. Denn die BaFin erlaubt eine attraktive Verg\u00fctung: \u201eDie Gesellschaft erh\u00e4lt f\u00fcr die Anbahnung, Vorbereitung und Durchf\u00fchrung von Wertpapierdarlehensgesch\u00e4ften und Wertpapierpensionsgesch\u00e4ften f\u00fcr Rechnung des Sonderverm\u00f6gens eine markt\u00fcbliche Verg\u00fctung in H\u00f6he von maximal einem Drittel der Bruttoertr\u00e4ge aus diesen Gesch\u00e4ften.\u201c Die tats\u00e4chliche Verg\u00fctung, die eine Fondsgesellschaft in diesem Bereich vereinnahmt, gibt vielen Stiftungen einen guten Hinweis auf die Kostenfairness des Anbieters.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Das Thema Kosten ist bei Stiftungen in sensibles, nicht erst seit die Zinsen Richtung Null tendieren, und dort auch verharren. Dennoch m\u00fcssen Fonds auch etwas kosten, denn hier steckt Handwerk hinter dem Konzept und den Leistungsparametern. In diesem Spannungsfeld bewegt sich die Analyse der Kosten eines Fonds aus Stiftungssicht, unsere Serie soll hier Aufkl\u00e4rung liefern und das Vergleichen von Fondskosten erleichtern. Stiftungsverantwortliche sollten aber Eines im Hinterkopf behalten: Fondskosten zu kennen, ist das Eine, allein danach zu entscheiden, das Andere. Fondskosten sind ein stiftungsrelevantes Auswahlkriterium f\u00fcr einen Fonds, aber die Analyse der Fondskosten muss immer im Kontext der anderen Leistungsparameter stehen. Und diese sind langfristig ggf. entscheidender.

Vorschau Teil 2:<\/u><\/strong> Die lange, lange Liste der m\u00f6glichen Aufwendungen<\/a><\/p>\n\n\n\n

Vorschau Teil 3:<\/u><\/strong>\u00a0 Performance Fee \u2013 nichts ist erfolgreicher als der finanzielle Erfolg<\/a><\/p>\n\n\n\n


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