{"id":2857,"date":"2021-11-03T10:30:00","date_gmt":"2021-11-03T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2857"},"modified":"2021-11-08T11:54:29","modified_gmt":"2021-11-08T10:54:29","slug":"der-charme-der-tangiblen-werte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/der-charme-der-tangiblen-werte\/","title":{"rendered":"Der Charme der tangiblen Werte"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Fondsideen f\u00fcr Stiftungen auszugraben hat durchaus etwas mit Graben zu tun, also mit handfester Analyse. Handfest, das ist wohl eines der Attribute, die Real Assets \u2013 also physischen Investmentgegenst\u00e4nden wie etwa Immobilien, Energie- und Verkehrsinfrastruktur, Rohstoffen \u2013 direkt zugeschrieben werden k\u00f6nnen. Handfest auch deshalb, weil Stiftungen mit wenigen Blicken greifen k\u00f6nnen, warum Real Assets aus ihrer Sicht spannend sind. Wir haben nun einen Fonds ausgegraben, in dem sich Vieles davon b\u00fcndelt: den FAROS Listed Real Assets. Eine Erstbeschau.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Immobilien, Infrastruktur, nachhaltige Energieerzeugung und nachwachsende Rohstoffe erf\u00fcllen die Investitionsbed\u00fcrfnisse vieler Stiftungen: Repetitive Ertr\u00e4ge, Inflationsschutz und Sicherheit lautet die Dreifaltigkeit der Vorteile. Mit dem Faros Listed Real Assets (aussch\u00fcttende Tranche DE000A2P23R0) er\u00f6ffnet der Frankfurter Investment Consultant FAROS Consulting Stiftungen jetzt die M\u00f6glichkeit, die genannten Assetklassen mit einem einzigen Fonds zu adressieren. Die im Selektionsprozess implementierte ESG-Komponente macht den Fonds noch interessanter.<\/p>\n\n\n\n

Erfahrener Manager f\u00fcr Family Offices und Institutionelle Investoren wie Pensionskassen<\/h2>\n\n\n\n

Die Faros Fiduciary Management AG (Frankfurt) z\u00e4hlt zu den gro\u00dfen Verm\u00f6gensberatern f\u00fcr institutionelle Anleger und Family Offices in Deutschland. Der Fonds wurde zusammen mit einem Ankerinvestor aus dem kirchlichen Bereich aufgelegt. Gemeinsam wurde entschieden, den Fonds allen Anlegern zug\u00e4nglich zu machen, wenngleich die Kernzielgruppe langfristig denkende Gruppen wie Pensionsfonds oder eben Stiftungen sind. \u201eDerzeit ist dies unser einziges Retail-Produkt\u201c sagt Portfoliomanager Thorsten Wellein, der den Fonds zusammen mit Martin D\u00fcrr lenkt. F\u00fcr Stiftungen ergibt sich so die M\u00f6glichkeit, Expertise, Netzwerk und Erfahrung eines auf langfristige Anlagen spezialisierten Anbieters g\u00fcnstig zu nutzen, denn die TER der aussch\u00fcttenden Tranche liegt bei 0,82% – und gleichzeitig auf eine relativ homogene Anlegergemeinschaft zu treffen. Denn Faros ist fest im institutionellen Gesch\u00e4ft verankert.<\/p>\n\n\n\n

Sonderverm\u00f6gen als reiner Aktienfonds aufgelegt<\/h2>\n\n\n\n

Der Faros Listed Real Assets ist als reiner Aktienfonds aufgelegt. Die Titel werden nach klassischer Top-Down-Analyse innerhalb eines strategischen Rahmens selektiert. Dieser Rahmen sieht thematisch eine Zielallokation von 45% Infrastruktur, 30% Immobilien, 20 % erneuerbare Energien und 5% nachwachsende Rohstoffe vor. Die Verteilung \u00fcber die Regionen erfolgt gleichgewichtet zu je einem Drittel in Europa, den USA und Asien\/Pazifik. Innerhalb dieses Rasters sind taktische Abweichungen von bis zu 5% m\u00f6glich.<\/p>\n\n\n\n

Auf der Suche nach den \u201eAsset Owners\u201c<\/h2>\n\n\n\n

Die Selektion erfolgt durch Filterung des Universums mit Fokus auf nachhaltige \u201eAsset-Owner\u201c-Portfolios. \u201eAm liebsten ist es uns, wenn die Bilanz haupts\u00e4chlich aus den Sachanlagen besteht\u201c formuliert es Wellein. Im Auswahlprozess sei man cash-flow-orientiert und pr\u00fcfe die Stabilit\u00e4t der Zufl\u00fcsse, erg\u00e4nzt D\u00fcrr. Zielunternehmen d\u00fcrften nicht zu hoch verschuldet sein, \u201eam liebsten sind uns fonds\u00e4hnliche Unternehmen mit diversifizierten Portfolios.\u201c Das bedeutet, dass der Fonds ausschlie\u00dflich in sogenannte Brownfields investiert, also fertiggestellte Infrastrukturanlagen, Immobilien oder Plantagen, die bereits im Betrieb sind. Deshalb finden sich auch keine Immobilienentwickler im Portfolio. Das globale Investment-Universum beziffern die Fondsmanager auf etwa 900 Titel, aus denen ein Portfolio von 70 bis 80 Titeln gebildet wird. \u201eDa die allermeisten Titel bis auf wenige Ausnahmen auch in sich \u00fcber zahlreiche unterschiedliche Subthemen gestreut sind ergibt sich eine breite Diversifikation unseres Portfolios\u201c betonen die Manager.<\/p>\n\n\n\n

Real Asset vs. Fixed Income vs. Blind Pool<\/h2>\n\n\n\n

Der Ansatz, die Breite des Marktes \u00fcber b\u00f6rsennotierte Unternehmen und nicht \u00fcber einen geschlossenen Fonds zu erschlie\u00dfen und zudem gleichzeitig eine Alternative zu Anleihen zu schaffen f\u00fchrt zum Umstand, dass Stiftungen eine Investition ihrem oftmals begrenzten Aktienanteil zurechnen m\u00fcssen \u2013 obwohl es sich dem Wesen nach eigentlich um Real Assets handelt. Es bestehen aber gegen\u00fcber geschlossenen Fonds zwei wesentliche Vorteile: Weder muss eine Stiftung einen Blind Pool kaufen, also ein Portfolio, das sich erst im Aufbau befindet, noch besteht die Hemmnis der Illiquidit\u00e4t. Und, betont D\u00fcrr, die Konstruktion \u00fcber ein Aktienportfolio erlaubt gewinnbringende Agilit\u00e4t: \u201eWir erlangen durch unsere Arbeit in der Branche Informationen \u00fcber die Pipelines geschlossener Fonds und k\u00f6nnen in unserer Konstruktion wesentlich schneller agieren.\u201c Die R\u00fcckschl\u00fcsse aus der Beobachtung geschlossener Angebote flie\u00dfe direkt in die eigene Sektor- und Regio-Allokation ein.<\/p>\n\n\n\n

ESG-Check fest im Investitionsprozess verankert<\/h2>\n\n\n\n

Faros arbeitet im Bereich der ESG-Kriterien mit MSCI zusammen. Die Bank f\u00fcr Kirche und Caritas BKC ber\u00e4t Faros bez\u00fcglich der Operationalisierung der Kriterien auf Basis der MSCI-Daten. Ganz grunds\u00e4tzlich werden die nach ESG-Scoring schlechtesten 20% der Kandidaten ausgeschlossen. Im Zentrum der Pr\u00fcfung stehen die Umweltsachverhalte: F\u00f6rderung und Verstromung fossiler Energietr\u00e4ger sind ausgeschlossen, ebenso Atomkraft, wobei allerdings Ausnahmeregelungen bis zu 5% des Umsatzes der Zielaktie gelten. Dass es sich beim Ankerinvestor um eine kirchliche Einrichtung handelt l\u00e4sst sich einigen Governance-Regelungen entnehmen, die Kontrazeptiva und Abtreibungen sowie Stammzellenforschung und Gentechnik ausschlie\u00dfen. Das hat im Immobilien- und Infrastrukturbereich nicht wirklich Relevanz, wurde aber dennoch in die Regularien aufgenommen.<\/p>\n\n\n\n

Equity-Tail-Risk Hedge versichert das Portfolio gegen Marktverwerfungen<\/h2>\n\n\n\n

Mit einer regelbasierten Risikovorsorge kommt der Fonds dem besonderen Sicherheits- und Werterhaltungsbed\u00fcrfnis von Stiftungen entgegen. Ein Teil des laufenden Ertrags (10 Basispunkte pro Monat) wird dabei wenn man so will in eine \u201eVersicherung\u201c gegen extreme R\u00fcckg\u00e4nge auf dem Aktienmarkt investiert. Immobilien- und Infrastrukturaktien korrelieren anders als Immobilien selber mit dem Kapitalmarkt \u2013 wenn auch ged\u00e4mpft. \u201eZur Absicherung werden nach einem regelbasierten System Put-Optionen auf Aktienindizes gekauft und bis zur F\u00e4lligkeit gehalten\u201c erl\u00e4utern die Fondsmanager. Die Restlaufzeit bei Kauf betr\u00e4gt 3 Monate mit Strike 10% unter dem aktuellen Wert. Diese Optionen sind weit aus dem Geld und damit relativ preiswert, so dass ein hohes Ma\u00df an Absicherung erreicht wird, falls der Markt in der Breite in die Knie geht. Entsprechend der globalen Aufstellung des Fonds kommen nur gro\u00dfe indizes in Frage: S&P 500, FTSE 100, EuroStoxx 50, Hang-Seng-Index. Zum Ende des 3. Quartals war ein Drittel des portfolios abgesichert.<\/p>\n\n\n\n

Wechselkursrisiken werden ebenfalls gehedgt<\/h2>\n\n\n\n

Wechselkursrisiken werden systematisch durch FX-Futures abgesichert, wobei Futures der CME (Chicago Mercantile Exchange) genutzt werden. Konkret werden vier Kurse abgesichert: AUD\/EUR \/ GBP\/EUR \/ CAD\/EUR und USD\/EUR. Die an den US-Dollar gekoppelte W\u00e4hrungen werden durch US-Dollar gesichert (z.B. SGD, HKD). W\u00e4hrungen mit geringer Gewichtung, zum Beispiel in Neuseeland NZD. werden durch verwandte W\u00e4hrungen gesichert, in diesem Fall durch AUD. W\u00e4hrungen mit geringer Gewichtung und ohne geeigneten Futures-Kontrakt werden nicht gesichert. Angestrebt wird die W\u00e4hrungsabsicherung von ca. 70% des Gesamtexposures. \u201eDer Rest bleibt zur Ausnutzung des so genannten \u201eNatural Hedge\u201c ungesichert\u201c.<\/p>\n\n\n\n

Aussch\u00fcttungsziel liegt bei mindestens 3,5% im Jahr<\/h2>\n\n\n\n

Seit Auflage des Fonds im Mai 2020 wurde eine Performance von 23% bis zum 9. Oktober 2021 erreicht. Das seien \u00fcberwiegend Kursgewinne gewesen, sagt Wellein. Grunds\u00e4tzlich setzt der Fonds nat\u00fcrlich auf die Aussch\u00fcttungen\/Dividenden der Portfolio-Unternehmen, woraus eine Mindestaussch\u00fcttung von 3,5% p.a. erwirtschaftet werden soll. Deshalb achtet das Management bereits bei der Auswahl darauf, dass die Zielunternehmen mindestens 50% ihrer Gewinne aussch\u00fctten.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Der Fonds ist gewisserma\u00dfen Gestalt gewordene langfristige Anlagephilosophie. Ohne Weiteres k\u00f6nnte auch die 4 vor dem Komma bei der Aussch\u00fcttung stehen, denn die Absicherung kostet 1,2% pro Jahr, aber diese Maximierung ist gerade nicht das Thema von Faros \u2013 sondern verl\u00e4ssliche Aussch\u00fcttung bei minimierter Volatilit\u00e4t. Besonders interessant werden Stiftungen finden, dass die Aussch\u00fcttungen durch die Dividenden der Portfoliounternehmen, die sich aus miet-, maut- oder auch Stromerzeugungseinnahmen speisen, ungeachtet deren Kursverl\u00e4ufen als weitgehend gesichert gelten d\u00fcrfen. Nicht nur deshalb ist der Faros Listed Real Assets als besonders stiftungsgeeignet zu bezeichnen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>Fondsideen f\u00fcr Stiftungen auszugraben hat durchaus etwas mit Graben zu tun, also mit handfester Analyse. Handfest, das ist wohl eines der Attribute, die Real Assets \u2013 also physischen Investmentgegenst\u00e4nden wie etwa Immobilien, Energie- und Verkehrsinfrastruktur, Rohstoffen \u2013 direkt zugeschrieben werden k\u00f6nnen. Handfest auch deshalb, weil Stiftungen mit wenigen Blicken greifen k\u00f6nnen, warum Real Assets aus ihrer Sicht spannend sind. Wir haben nun einen Fonds ausgegraben, in dem sich Vieles davon b\u00fcndelt: den FAROS Listed Real Assets. 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