{"id":2639,"date":"2021-09-28T13:39:00","date_gmt":"2021-09-28T11:39:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2639"},"modified":"2021-09-29T14:26:55","modified_gmt":"2021-09-29T12:26:55","slug":"viel-impact-wenig-risiko-und-2-ausschuettungsziel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/viel-impact-wenig-risiko-und-2-ausschuettungsziel\/","title":{"rendered":"Viel Impact, wenig Risiko \u2013 und 2%-Aussch\u00fcttungsziel"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

MainSky setzt bei seinem Active Green Bond Fonds auf die Bewirtschaftung dieses Anleihesegments, um Stiftungen \u00fcber Wirkung und Sicherheit hinaus auch Ertrag anbieten zu k\u00f6nnen. Wir haben uns die Strategie n\u00e4her angeschaut und auf ihre Stiftungseignung hin abgeklopft. So viel vorab: Gr\u00fcner geht kaum.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Der Fonds (aussch\u00fcttende Tranche LU2208642947) investiert ausschlie\u00dflich in Green Bonds im Investment Grade-Bereich mit einem Bonit\u00e4tsrating zwischen AAA und BBB-. Es qualifizieren sich Anleihen mit zweckgebundener Mittelverwendung (Green Bonds), die ausschlie\u00dflich zur Finanzierung von \u00f6kologischen Projekten im Einklang mit den Green Bond Principles dienen. In diesem Segment liegen die Coupons derzeit in der Regel bei weniger als 1% bei staatlichen\/\u00f6ffentlichen Emittenten und selten h\u00f6her als 2% bei Corporates. Um nach Abzug der Kosten dennoch nicht nur eine Rendite, sondern sogar eine Aussch\u00fcttung realisieren zu k\u00f6nnen bedarf es des aktiven Managements: \u201eDie wesentlichen Performancequellen sind L\u00e4nder – und Sektorallokation, Einzeltitelauswahl sowie Durationsmanagement,\u201c benennt Fondsmanager Dr. Eckhard Schulte die einschl\u00e4gigen Stellschrauben. Hinzu kommt der Zugang zum Prim\u00e4rmarkt, womit Prim\u00e4rmarktpr\u00e4mien vereinnahmt werden k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

Durationspositionierung wird aus makro\u00f6konomischen Fundamentalanalysen abgeleitet<\/h2>\n\n\n\n

Schulte verfolgt grunds\u00e4tzlich einen aktiven Top -Down -Ansatz und leitet das Performancepotenzial f\u00fcr die einzelnen Marktsegmente sowie die Durationspositionierung aus makro\u00f6konomischen Fundamentalanalysen ab. \u201eJe nach Marktphase sind dabei im Zeitablauf deutliche Verschiebungen in den einzelnen Marktsegmenten zu erwarten.\u201c Die Analysen werden durch ein breites Spektrum an eigens entwickelten, quantitativen Indikatoren unterst\u00fctzt. Was sind das f\u00fcr Indikatoren? Dazu der Fondsmanager: \u201eEs werden zum einen \u00f6konomische Variablen wie die Wachstums- und Inflationsdynamik modelliert, genauso wie die Reaktionsfunktion der Zentralbanken. Wir analysieren, wie sich die die \u00f6konomischen Daten ver\u00e4ndern, auf die die Notenbanken reagieren, und was das f\u00fcr die n\u00e4chsten Schritte in der jeweiligen Geldpolitik hei\u00dft. Es werden zudem auch Finanzmarktvariablen analysiert, z.B. lassen sich gut \u201afaire Werte\u2018 f\u00fcr Risikoaufschl\u00e4ge von Unternehmensanleihen errechnen. Die Methoden, die wir verwenden, sind zumeist Ans\u00e4tze der Zeitreihen\u00f6konometrie.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Schwerpunkt derzeit auf Unternehmensanleihen<\/h2>\n\n\n\n

Nach dieser Analyse schlie\u00dft sich die Einzeltitelauswahl an, bei der insbesondere im Bereich der Unternehmensanleihen sowie der Covered Bonds eine wichtige Bedeutung zukommt. Es werden prim\u00e4r Anleihen in Euro erworben, aber auch Investitionen in Non -Euro -Anleihen get\u00e4tigt. Die Fondsduration kann zwischen 0 und 20 Jahren betragen. \u201eDurch die konsequente Nutzung der g\u00fcnstigen Korrelationsstruktur zwischen den verschiedenen Marktsegmenten und den Fremdw\u00e4hrungspositionen erwirtschaftet diese Strategie attraktive Returns bei niedrigem Risiko. Die Zielvolatilit\u00e4t liegt bei maximal 5% p.a.<\/p>\n\n\n\n

Die richtige Positionierung an der Zinsstrukturkurve<\/h2>\n\n\n\n

Wie funktioniert nun die aktive Bewirtschaftung genau, wie wird etwa eine Sektorrotation genutzt oder durch \u00c4nderungen der Duration\/Positionierung an der Kurve Extra-Rendite erzielt? \u201eDas Wort Rotation suggeriert auf den ersten Blick vielleicht zu viel Bewegung im Fonds, aber die \u00dcbergewichtung von Unternehmensanleihen gegen\u00fcber Staatsanleihen war eine der wichtigsten Quellen unserer Outperformance in den vergangenen Monaten. Aber an dieser Ausrichtung hat sich seitdem nicht viel ver\u00e4ndert\u201c erl\u00e4utert Schulte. Ebenso habe er in der Phase des Zinsanstieges im Fr\u00fchjahr die Fondsduration verk\u00fcrzt, um das Portfolio von Verlusten durch den Zinsanstieg zu sch\u00fctzen. \u201eGerade Anleihen mit extrem langer Laufzeit (l\u00e4nger als 10 Jahre) haben wir nicht im Portfolio, da diese besonders sensitiv auf steigende Zinsen reagieren. Letztlich geht es darum, das Portfolio sinnvoll auf das makro\u00f6konomische Umfeld auszurichten.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Aktiver Ansatz und die Strategie, Bonds niemals endf\u00e4llig werden zu lassen<\/h2>\n\n\n\n

Die moderate Kostenquote von 0,92% (TER) zeigt, dass der aktive Ansatz nicht dazu f\u00fchrt, dass die Kosten die Ertr\u00e4ge zu stark belasten, zumal mit wachsendem Fondsvolumen die Verteilung der Fixkosten auf die steigende Zahl der ausstehenden Anteile tendenziell f\u00fcr leicht sinkende Kosten sorgt. \u201eIm Anleihensegment sollten Sie nach M\u00f6glichkeit niemals Bonds endf\u00e4llig werden lassen. Gerade im Niedrigzinsumfeld ist der Roll-Down auf der Zinsstrukturkurve eine der wichtigsten Performancequellen von Anleihen. Deshalb ist es wichtig, das Portfolio regelm\u00e4\u00dfig zu \u00fcberpr\u00fcfen, ob es noch immer optimal auf der Zinsstrukturkurve positioniert ist. Damit gehen dann gegebenenfalls auch Transaktionen einher, die aber absolut notwendig sind, um eine gute Performance zu erzielen\u201c sieht Schulte keine Alternative zur aktiven Bewirtschaftung. Stiftungen m\u00fcssen an dieser Stelle erkennen, dass der Coupon nur f\u00fcr einen Teil des Ertrags sorgt. \u201eDie aktive Bewirtschaftung nutzt dann die Performance-Potenziale von Anleihen vollumf\u00e4nglich aus.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Breuninger Stiftung als Initiator und Anker-Investor<\/h2>\n\n\n\n

Mit der Breuninger Stiftung hat MainSky einen Investor an Bord, der den Fonds dominiert und dieses Projekt auch erst m\u00f6glich gemacht hat. Stifterin Helga Breuninger findet Green Bonds zielf\u00fchrend, weil eine Positionierung in dieser Assetklasse im Einklang mit regulatorischem und gesellschaftlichem Umdenken steht – und genau dieses Um- oder auch Vorausdenken hat die Breuninger-Stiftung veranlasst zu investieren. Breuninger: \u201eWir verfolgen das Thema schon seit l\u00e4ngerem und haben jetzt mit dem MainSky Active Green Bond Fund das f\u00fcr uns passende Vehikel entdeckt, das sowohl unter Performance- als auch unter Nachhaltigkeitsaspekten einen Mehrwert bringt. Besonders wichtig war uns, dass Greenwashing vermieden wird.\u201c Die Stiftung f\u00f6rdert seit je her Projekte, die soziale Zwecke unterst\u00fctzen \u2013 im Fokus steht das UN-Ziel \u201eAusbildung und Geschlechtergleichheit\u201c. \u201eInsofern erg\u00e4nzt es sich ideal, dass auf der Anlagenseite mit Green Bonds die \u201aKlimaziele\u2018 abgedeckt werden. Somit sind wir sowohl in der Mittelverwendung wie auch in der Mittelanlage Impact-Investoren.\u201c Im Moment hat die Breuninger-Stiftung etwa ein Viertel der Anleihen-Allokation in Green Bonds investiert. \u201ePerspektivisch werden wir die komplette Rentenallokation in Anleihen \u00fcberf\u00fchren, welche \u00f6kologische und soziale Zwecke f\u00f6rdern\u201c, k\u00fcndigt Helga Breuninger an.<\/p>\n\n\n\n

Nachhaltigkeit des Fonds geht weit \u00fcber die Green bond Principles hinaus<\/h2>\n\n\n\n

Greenwashing vermeiden \u2013 das Anliegen d\u00fcrften alle Stiftungen verfolgen. Allerdings gibt es noch keine gesetzliche Reglementierung f\u00fcr Gr\u00fcne Anleihen. Daher muss der ethisch-\u00f6kologischen Mehrwert stets gepr\u00fcft werden. Da das f\u00fcr die einzelne Stiftung viel Aufwand bedeutet bietet sich eben die Investition in einen Fonds  an, der die Investitionen pr\u00fcft und \u00fcberwacht. Schulte sieht die \u201eGreen Bond Principles\u201c (GBP), ein freiwilliger Standard, an die sich der Herausgeber der Anleihe halten muss, als valide an. Vor allen Dingen das hier vorgesehene Reporting ist wertvoll, allerdings existieren gro\u00dfe Qualit\u00e4tsunterschiede. Vor allem: \u201eDie Green Bond Principles stellen auf die Bondemission ab, aber nicht auf den Emittenten bzw. die Projekte! MainSky optimiert das ESG-Profil des Fonds indem Emittenten ausgeschlossen werden, welche unethische Gesch\u00e4ftsfelder oder unethische Gesch\u00e4ftspraktiken betreiben\u201c betont Schulte den weitergehenden Ansatz. Bevorzugt werden Anleihen von Emittenten gezeichnet, die eine gute CO2-Bilanz mit wenig Aussto\u00df vorweisen k\u00f6nnen. Ausgeschlossen sind Projekte in Zusammenhang mit Kernenergie \u2013 eine wichtige Einschr\u00e4nkung, denn in der EU-Taxonomie ist Atomenergie einstweilen noch als gr\u00fcn im Sinne von CO2-extensiv klassifiziert. Hier gibt es aber viele Widerst\u00e4nde und Initiativen, diese Einsch\u00e4tzung zu \u00e4ndern. Mit dem MainSky Active Green Bond Fonds erhalten Stiftungen also Zugang zu einer Anlage mit Impact, der durch entsprechende Berichterstattung auch nachgewiesen wird. Die Volatilit\u00e4t soll bei weniger als 5% p.a. gehalten werden, weswegen die Kennzahl Value at Risk auf 3% begrenzt ist. Innerhalb dieser Leitplanken strebt das Management eine j\u00e4hrliche Aussch\u00fcttung von 2% an.<\/p>\n\n\n\n

Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n

Stiftungen k\u00f6nnen mit einer Investition in den MainSky Active Green Bond Fund einen messbaren \u00f6kologischen Nutzen erzielen und ein Einkommen bei moderatem Risiko vereinnahmen. Nat\u00fcrlich begrenzt die Beschr\u00e4nkung auf den Investment Grade-Bereich die m\u00f6gliche Rendite: Die 2% angestrebte Aussch\u00fcttung ist nur zu erreichen, wenn das Fondsmanagement einen guten Job macht. Daf\u00fcr bietet der Fonds mit SRRI 3 Halt in volatilen Zeiten. Insgesamt also eine interessante Beimischung f\u00fcr Stiftungen, insbesondere wenn sie ihr Portfolio nachhaltiger gestalten wollen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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