{"id":2614,"date":"2021-09-16T12:46:00","date_gmt":"2021-09-16T10:46:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2614"},"modified":"2021-09-17T12:47:03","modified_gmt":"2021-09-17T10:47:03","slug":"im-stiftungsvermoegen-vermisst-die-missing-middle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/im-stiftungsvermoegen-vermisst-die-missing-middle\/","title":{"rendered":"Im Stiftungsverm\u00f6gen vermisst: Die Missing Middle"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Mit Blick auf das Jahr 2030 und auch dar\u00fcber hinaus gilt es im Stiftungsverm\u00f6gen noch weitaus mehr als in den vergangenen Jahren, das Diversifikationsgebot zu beachten. Denn die Stiftungsfondsmonokultur bzw. der weitgehende Fokus auf Anleihen d\u00fcrfte f\u00fcr immer mehr Stiftungen wenig zielf\u00fchrend sein. Konsequenterweise hei\u00dft Diversifikation im Stiftungsverm\u00f6gen dann aber auch, hinter dem Tellerrand nach Anlagem\u00f6glichkeiten zu suchen, wobei Stiftungen hier einen Aspekt betreffend vermutlich schnell f\u00fcndig werden d\u00fcrften: Impact.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Kleine und mittelgro\u00dfe Unternehmen sind in nahezu jeder Volkswirtschaft dieser Welt das R\u00fcckgrat f\u00fcr Prosperit\u00e4t und Wohlstand. Kleine und mittelgro\u00dfe Unternehmen (kurz: SME, f\u00fcr Small & Medium Enterprises) stehen in der Weltwirtschaft f\u00fcr 50% der vorhandenen Arbeitsverh\u00e4ltnisse und zeichnen in 35% der globalen Wirtschaftsleistung verantwortlich. \u00dcbergeordnet machen SMEs rund 95% der global existierenden Unternehmungen aus. Umso mehr irritiert es, dass diese Unternehmen in vielen Schwellenl\u00e4ndern nur sehr unterrepr\u00e4sentiert sind. Denn die SMEs stehen f\u00fcr innovative Produkte und Dienstleistungen, f\u00fcr Integration von jugendlichen in das Wirtschaftsgeschehen \u2013 und nicht zuletzt leisten sie einen fast unsch\u00e4tzbaren Beitrag, um die wirtschaftliche Basis zu verbreitern und dar\u00fcber zu st\u00e4rken. Die Absenz der SMEs in den Emerging pr\u00e4gt den Begriff Missing Middle.<\/p>\n\n\n\n

UNTERNEHMEN RE\u00dcSSIEREN, FINANZIERUNGEN KOLLABIEREN<\/h2>\n\n\n\n

Prosperierende bzw. in ihrer Zahl zulegende SMEs haben f\u00fcr die Fortentwicklung einer Volkswirtschaft einen unsch\u00e4tzbaren Wert, gleichzeitig haben sie einen enormen Nachteil in Kauf zu nehmen: Sie sind mit finanziellen Ressourcen g\u00e4nzlich unterversorgt, sprich: SMEs tun sich extrem schwer, sich zu refinanzieren. Das liegt daran, dass sie eben kein Large Cap sind, der praktisch jede Kreditanfrage mit einer Flut an Zahlen und Prognosen unterf\u00fcttern kann, und sie sind andererseits zu gro\u00df, um in der Mikrofinanz-Mechanik noch einen Platz zu finden. Ein Beispiel seitens der Weltbank untermauert dies. Etwa 70% der in den Emerging Markets von Frauen gef\u00fchrten SMEs haben keinen Zugang zu Finanzierungen bzw. sind mit Finanzdienstleistungen unterbetreut, obwohl die Unternehmen re\u00fcssieren.<\/p>\n\n\n\n

RIESIGE FINANZIERUNGSL\u00dcCKE BEI DEN SMEs<\/h2>\n\n\n\n

Inmitten der Corona-Pandemie zeigte sich, wie eminent wichtig SMEs f\u00fcr aufstrebende Volkswirtschaften waren und sind, wie sie es schaffen, trotz misslicher Gesamtumst\u00e4nde neue Jobs zu schaffen, Innovationen zu kreieren und in ihrer Region f\u00fcr Prosperit\u00e4t zu sorgen. Umso mehr schockiert eine Zahl, die seitens der Internationalen Entwicklungsbank kolportiert wird. Es fehlen den SMEs rund 1 Billion US-Dollar (und vermutlich noch weit mehr) an Finanzierungen, eine L\u00fccke die von Institutionen wie der Weltbank und ihren Gliederungen allein nicht gestemmt werden kann, obwohl die F\u00f6rderung der SMEs direkt auf die Ziele \u201eReduktion der Armut\u201c und \u201eSteigerung der gemeinschaftlichen Prosperit\u00e4t\u201c einzahlen. Es ist eine Krux, dass da eine Gruppe von Unternehmen sauber wirtschaftet, Mehrwert f\u00fcr die Region, in der sie t\u00e4tig sind, schaffen, und gleichzeitig nicht an finanzielle Ressourcen in ausreichendem Ma\u00dfe herankommen \u2013 auch weil Investoren nicht mitspielen konnten. Bisher jedenfalls.<\/p>\n\n\n\n

MISSING MIDDLE BISHER AUSSEN VOR<\/h2>\n\n\n\n

F\u00fcr Anleger war es bislang einfach nicht attraktiv genug, der Missing Middle etwa via Krediten unter die Arme zu greifen. Die gro\u00dfen Emittenten, also transnationale Konzerne, boten trotz m\u00e4\u00dfiger Kupons das attraktivere Chance-Risiko-Profil, und Mikrokredit-Investments auf der anderen Seite boten mehr von dem was vor allem Stiftungen sexy finden: direktes Wirken eines Investments, auf neudeutsch Impact genannt. Die Missing Middle war und ist in der Mitte dessen angesiedelt, denn nat\u00fcrlich ist es trotz aller positiver Eckdaten risikobehafteter, hier als Alternative zu einer Large-Cap-Anleihe zu investieren, und mehr Wirkung bei einem Investment gibt es eben bei einem Mikrokredit auf der anderen Seite eben auch.<\/p>\n\n\n\n

WIE FUNKTIONIERT KREDIT IN EINEM SCHWELLENLAND?<\/h2>\n\n\n\n

Aber, cum Corona, ist die Welt eben auch hier eine andere geworden. Mittlerweile zeigt sich, welche Schwellenl\u00e4nder resilienter sind als andere und damit ein tragf\u00e4higes Fundament f\u00fcr ein Investment, auch seitens einer Stiftung liefern. Was uns zu der Frage bringt, wann Geld bzw. Kredit in aufstrebenden M\u00e4rkten eigentlich \u00fcberhaupt \u201efunktionieren\u201c kann? Zuerst braucht es einen makro\u00f6konomischen Rahmen, der Wachstum m\u00f6glich macht. Das gepaart mit institutioneller Stabilit\u00e4t und einem Finanzsektor, der nicht so staatlich-dominiert ist, wodurch investive Kredite st\u00e4rker im Fokus stehen als solche f\u00fcr nicht-kommerzielle Zwecke, bedingt ein Umfeld, in dem Kredite an SMEs ausgereicht werden k\u00f6nnen. Das wiederum macht das Fundament f\u00fcr Prosperit\u00e4t insgesamt belastbarer und das System insgesamt weniger anf\u00e4llig f\u00fcr externe Schocks.<\/p>\n\n\n\n

SME-FONDS ALS KOOPERATION MIT DER DEG<\/h2>\n\n\n\n

An diesem Punkt stehen immer mehr Schwellenl\u00e4nder, was eine gute Nachricht ist f\u00fcr die SMEs \u2013 und damit auch f\u00fcr Stiftungen, die ggf. Zugang zu diesem Investment-Universum erhalten. Denn dass derlei Anlage weniger mit Spekulation als mit Entwicklung vor Ort zu tun hat, d\u00fcrfte sich rasch erschlie\u00dfen. Die Br\u00fccke hier baut nun der EB-SME Finance Fund Emerging Markets. Dieses frisch aufgelegte Fondsvehikel der EB-SIM, der Investment-Tochter der in Kassel ans\u00e4ssigen Evangelischen Bank, stellt Finanzinstituten in aufstrebenden L\u00e4ndern Finanzierungsmittel zur Verf\u00fcgung, die dann wiederum als Kredit oder andere Ausreichung an SMEs ausgegeben werden. Die Auswahl der Finanzinstitute geschieht in Kooperation mit der Deutschen Investitions- und Entwicklungsgesellschaft (DEG), einer Tochter der KfW, die seit mehr als 60 Jahren Unternehmen bzw. deren Investitionen auf ihrem Weg in Entwicklungsl\u00e4nder begleitet.<\/p>\n\n\n\n

SDGs WERDEN GEZIELT UNTERST\u00dcTZT<\/h2>\n\n\n\n

Dass \u00fcber die Kredite an die Finanzinstitute vor Ort Finanzierungsl\u00fccken geschlossen und damit gezielt Nachhaltigkeitsziele der Vereinten Nationen (SDGs) unterst\u00fctzt werden, macht den EB-SME Finance Fund Emerging Markets aus Stiftungssicht so spannend. Aber nicht nur das. Stiftungsverm\u00f6gen soll diversifiziert werden, hat dem Diversifikationsgebot zu folgen, das ist \u00fcber den SME-Fonds der EB-SIM gew\u00e4hrleistet. Stiftungsverm\u00f6gen hat zudem Spekulation zu vermeiden, auch das kann abgehakt werden, denn ein Kredit an ein SME ist alles, nur keine Spekulation. Dazu muss Stiftungsverm\u00f6gen in erster Linie ordentliche Ertr\u00e4ge erzielen, f\u00fcr die Verwirklichung des Stiftungszwecks, auch das wird vom Fonds geliefert mit einer Zielaussch\u00fcttung von 3% p.a., wobei nicht alle erwirtschafteten Ertr\u00e4ge ausgekehrt werden.<\/p>\n\n\n\n

SACHGERECHTE ENTSCHEIDUNG MACHBAR<\/h2>\n\n\n\n

Dass eine Euro-Tranche verf\u00fcgbar ist und ein regelm\u00e4\u00dfiges Reporting auch zu den einzelnen, mit Finanzierungsinstrumenten ausgestatteten Finanzinstituten geliefert wird, erm\u00f6glicht zudem eine sachgerechte Entscheidung zum Fonds aus Stiftungssicht. Stiftungsverantwortliche wissen, was sie kaufen, k\u00f6nnen das Produkt verstehen, werden sehen, dass die Kosten im Rahmen (TER der w\u00e4hrungsbesicherten Euro-Tranche bei 1,54% p.a.) und das Vehikel des Spezial-AIFs eines ist, das im Stiftungsdepot regul\u00e4r verbucht werden kann. Ferner liefert eben jener Spezial-AIF sauber ordentliche Ertr\u00e4ge (=Aussch\u00fcttungen) ab, indem die an die (durch die DEG eingehend gepr\u00fcften) Finanzinstitute gew\u00e4hrten Kredite mit Zins zur\u00fcckbezahlt werden. Eine Sache ist aus Stiftungssicht aber erkl\u00e4rungsbed\u00fcrftig, und muss von Stiftungen bzw. ihren Verantwortlichen gekl\u00e4rt werden: die Sache mit dem qualifizierten Investor.<\/p>\n\n\n\n

IST EINE STIFTUNG EIN QUALIFIZIERTER INVESTOR?<\/h2>\n\n\n\n

M\u00f6chte eine Stiftung n\u00e4mlich in den EB-SME Finance Fund Emerging Markets investieren, dann muss sie ein qualifizierter bzw. noch etwas verschwurbelter eine geeignete Gegenpartei sein. Geeignete Gegenpartei ist eine Stiftung dann, wenn sie bzw. ihre Verm\u00f6gensverantwortlichen entweder ein bestimmtes Stiftungsverm\u00f6gen belegen k\u00f6nnen, jenseits der 5 Mio. EUR, oder aber sie Wertpapiertransaktionen in einer H\u00e4ufigkeit mit einem entsprechenden Volumen durchf\u00fchren, dass man ihnen zutrauen kann, ein solches Investment gewohnheitsm\u00e4\u00dfig zu erwerben \u2013 und auch durchleuchten zu k\u00f6nnen. Die Pr\u00fcfung dessen kann bspw. auch von der EB-SIM vorgenommen werden, aber \u00fcber diese H\u00fcrde m\u00fcssen Stiftungen springen, geht leider nicht anders.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Die Missing Middle ist eine Gruppe von Unternehmen, die f\u00fcr die k\u00fcnftige Prosperit\u00e4t von Schwellenl\u00e4ndern einen unsch\u00e4tzbaren Wert in sich tragen. Nicht zuletzt durch die Corona-Pandemie wird dies sogar noch verfestigen, erkannten doch viele Emerging Markets den Wert einer prosperierenden Gilde kleiner und mittelgro\u00dfer Unternehmen. Im Zuge dessen wird auch der Impact offenbar \u2013 und macht The Missing Middle zur Anlageklasse. Mit dem EB-SME Finance Fund Emerging Markets existiert nun ein Anlagevehikel, \u00fcber das sich in die Finanzierung dieser Unternehmen investieren l\u00e4sst und \u00fcber Stiftungen einen Zugang zu einem Impact-nahen, stiftungskompatiblen Investment finden. Dass eine Stiftung daf\u00fcr qualifizierter Investor sein muss, ist dabei irgendwie auch nur logisch. Ein paar H\u00fcrden gilt es immer zu \u00fcberspringen, um hinterm Tellerrand investieren zu k\u00f6nnen. Aber so war das mit Mikrofinanz vor 15 Jahren auch \u2013 vor dem Siegeszug dieser Anlageklasse.

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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. 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