{"id":2389,"date":"2021-06-23T10:44:00","date_gmt":"2021-06-23T08:44:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2389"},"modified":"2021-07-08T16:13:42","modified_gmt":"2021-07-08T14:13:42","slug":"coupon-plus-impact-fuers-stiftungsvermoegen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/coupon-plus-impact-fuers-stiftungsvermoegen\/","title":{"rendered":"Coupon plus Impact f\u00fcr\u2019s Stiftungsverm\u00f6gen"},"content":{"rendered":"<span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 5<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>\n<p><em>Das relativ neue und stark wachsende Anleihesegment der Green Bonds scheint wie gemacht f\u00fcr die Verm\u00f6gensanlage von Stiftungen, zumal die neuen Richtlinien der ICMA f\u00fcr mehr Transparenz sorgen. Gleichwohl bedeuten Green Bonds nicht unbedingt Gr\u00fcne Welle im Stiftungsverm\u00f6gen, daf\u00fcr muss einfach relativ genau hingeschaut werden. Wir haben hinsichtlich Green Bonds Betrachtungen zu Risiken, Rendite und Diversifikation angestellt, und eine Stiftung gefunden, die in Green Bonds investiert.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Nach mehr als drei Jahren wurden die Green Bond Principles der International Capital Market Association (ICMA) \u00fcberarbeitet. Vorteil f\u00fcr Stiftungen: Mehr Transparenz zu Mittelverwendung und Impact. Der Markt f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen z\u00e4hlt zu den am st\u00e4rksten wachsenden Segmenten am Kapitalmarkt. Dies, obwohl es an einheitlichen und detaillierten Standards f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen lange Zeit gemangelt hat. Unterschiedliche Standardisierungsorganisationen \u2013 \u00fcberwiegend in Europa beheimatet \u2013 hatten versucht, dieses Problem zu l\u00f6sen. Mit der nun vorgelegten Pr\u00e4zisierung der ICMA ist ein gro\u00dfer Schritt vorw\u00e4rts gelungen.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"resp-container\"> <iframe class=\"resp-iframe\" src=\"https:\/\/commerzreal.stiftungsmarktplatz.eu\/index.html\" frameborder=\"0\"><\/iframe><\/div>\n\n\n\n<p>Die International Capital Markets Association (ICMA) ist ein internationaler Branchenverband f\u00fcr Kapitalmarktteilnehmer mit Sitz in Z\u00fcrich. Mitglieder sind im Wesentlichen europ\u00e4ische Banken und Finanzdienstleister. Eine wesentliche Aufgabe der Organisation betrifft die Selbstregulierung des Kapitalmarktgesch\u00e4ftes. Da in Europa derzeit mit Abstand die meisten Green Bonds sowohl nach Anzahl als auch nach Emissionsvolumen emittiert werden besitzen die Principles durchaus Gewicht.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Klare Positivliste gr\u00fcner Bereiche<\/h2>\n\n\n\n<p>In den vergangenen Jahren hat die Vielfalt der Emittenten und Projekte, die durch Green Bonds unterst\u00fctzt werden, zugenommen. Das hat f\u00fcr eine gewisse Un\u00fcbersichtlichkeit f\u00fcr Stiftungen gef\u00fchrt, da den einzelnen Green Bonds in einem Fonds mitunter nicht zu entnehmen war, welche Projekte mit welcher Sto\u00dfrichtung denn nun genau gef\u00f6rdert werden. Das hat sich durch die Neuauflage ge\u00e4ndert, denn jetzt gibt es eine Positivliste der Bereiche. Weitere nachhaltige Vorhaben k\u00f6nnen hinzukommen, die Liste ist offen. Im Einzelnen sind dies derzeit Investitionen in<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Erneuerbare Energien (Produktion und \u00dcbertragung sowie Hardware dazu)<\/li><li>Energieeffizienz<\/li><li>Energiespeicher, Fernheizungen, Intelligente Netze und die dazugeh\u00f6rige Hardware<\/li><li>Abfallvermeidung, insbesondere Reduzierung gasf\u00f6rmiger Emissionen, Reduzierung Boden- und Wasserverschmutzung, Abfallvermeidung, Technologien zur Energieerzeugung aus Abfall<\/li><li>Nachhaltiger Ackerbau mit nat\u00fcrlicher Sch\u00e4dlingsbek\u00e4mpfung und intelligenter Nutzung von Saatgut und innovativer Bew\u00e4sserung (drip irrigation), nachhaltige Tierhaltung, nachhaltige Fischerei und Aquakultur, nachhaltige Forstwirtschaft mit Wiederaufforstung und Projekte zur Wiederherstellung nat\u00fcrlicher Landschaften<\/li><li>Erhalt und F\u00f6rderung der Biodiversit\u00e4t an Land und zu Wasser<\/li><li>Saubere Mobilit\u00e4t und Transport, Elektromobilit\u00e4t, Schienenverkehr, multimodale Transportsysteme<\/li><li>Nachhaltiges Wasser- und Abwassermanagement inklusive Infrastruktur, Wasseraufbereitungsanlagen und intelligenter Abwasserbehandlung in St\u00e4dten, Renaturierung von Fl\u00fcssen und Ma\u00dfnahmen zur Hochwasservermeidung<\/li><li>Ma\u00dfnahmen zur Anpassung an den Klimawandel, Beobachtungs- und Warnsysteme<\/li><li>F\u00f6rderung der Kreislaufwirtschaft, Recycling, umweltgerechte Weiterentwicklung der Produktion<\/li><li>Nachhaltige Geb\u00e4ude, die international anerkannten Standards der Energieeffizienz und Nachhaltigkeit entsprechen<\/li><\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zuordnung und Benennung der Sustainable Goals der UN<\/h2>\n\n\n\n<p>Diese Themenbereiche lassen sich jeweils den Sustainable Development Goals der UN zuordnen, die Emittenten von Green Bonds sind daher angehalten, die Ziele exakt zu benennen und vor allem im Fortgang der Laufzeit auch zu dokumentieren. F\u00fcr diesen Nachweis des Impacts wurde ein eigener Leitfaden (Harmonised Framework for Impact Reporting) festgelegt, um die Fortschritte durch die investierten Mittel m\u00f6glichst einheitlich vergleichen zu k\u00f6nnen. Das ist gewisserma\u00dfen die zweite Stufe zur Vermeidung von Greenwashing: Emittenten m\u00fcssen fortan den Erfolg der Investitionen periodisch nachweisen.<\/p>\n\n\n\n<p>Damit k\u00f6nnen Investoren einzelne Anleihen in Green Bonds Fonds \u00fcberpr\u00fcfen. F\u00fcr Fondsanbieter er\u00f6ffnet sich die M\u00f6glichkeit, ausschlie\u00dflich Bonds ins Portfolio zu nehmen, die den neuen, strengeren Anforderungen gerecht werden und somit die Nachhaltigkeit nachweislich zu bef\u00f6rdern. Damit Emittenten nicht in allgemeine Angaben fl\u00fcchten k\u00f6nnen sehen die neuen Principles die exakte Benennung der erreichten Verbesserungen vor. Daf\u00fcr wurde der Begriff der Key Performance Indicators (KPI) n\u00e4her definiert. F\u00fcr jede durch einen Bond finanzierte Ma\u00dfnahme soll demnach der Erfolg m\u00f6glichst genau quantifiziert werden. Daf\u00fcr gibt es ebenfalls eine eigene Sub-Richtlinie, die im Folgenden am Beispiel Biodiversit\u00e4t erl\u00e4utert wird.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Klare Angaben zu Gr\u00f6\u00dfen, Ma\u00dfen, Prozenten<\/h2>\n\n\n\n<p>Emittenten Gr\u00fcner Anleihen, die sich zu einem Teil oder ganz dem Ziel der Verbesserung der Biodiversit\u00e4t verschrieben haben, sind angehalten, etwaige Erfolge exakt zu beziffern. Bei Gebieten, die unter Schutz gestellt wurden, umfasst dies die genaue Angabe der Gr\u00f6\u00dfe in Quadratkilometern, ebenso bei Wiederaufforstungen oder anderweitigen Renaturierungen. Bei Entgiftungen sollen exakte Gr\u00f6\u00dfen- oder Prozentangaben erfolgen. Innerhalb der Gebiete ist zu berichten, welche Spezies in welchem Umfang sich hat erholen k\u00f6nnen oder neu angesiedelt wurde, welche weitere Entwicklung angestrebt wird und wie diese umgesetzt werden soll.<\/p>\n\n\n\n<p>Die erweiterten Green Bond Frameworks behandeln neben den inhaltlichen, nachhaltigen Festsetzungen weitere Pr\u00e4zisierungen f\u00fcr Kernbereiche: Der Dokumentation der exakten Mittelverwendung, dem Prozess der Projektevaluation und -auswahl sowie der finanziellen Berichterstattung. Dies erm\u00f6glicht einem Fondsmanagement die erleichterte, standardisierte \u00dcberpr\u00fcfung von Green Bonds und sorgt f\u00fcr die Professionalisierung des Segments. Stiftungen werden also zeitnah die M\u00f6glichkeit besitzen, sehr zielgenau zu investieren \u2013 und die Umweltrendite ihres Investments sehr exakt bemessen k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Und wie sieht es mit Rendite und Risiken aus?<\/h2>\n\n\n\n<p>Im vergangenen Jahr wurden nach einer Franklin-Templeton-Studie weltweit gr\u00fcne Anleihen und Darlehen im Wert von mehr als 268 Mrd. USD ausgegeben. Die Emissionen verteilen sich auf mehrere Sektoren und L\u00e4nder, f\u00fchrend sind dabei Europa, der Nahe Osten und Afrika \u2013 Tendenz stark steigend. Dr. Eckhard Schulte, MainSky Asset Management (Anmerkung der Redaktion: F\u00fcr den von MainSky Asset Management angebotenen MainSky Active Green Bons Fund kann f\u00fcr die aussch\u00fcttend ausgelegte II-Tranche noch keine Aussage zur Aussch\u00fcttungsg\u00fcte und damit auch nicht zur Stiftungseignung des Fonds getroffen werden), erkennt in der aufkommenden Anlageklasse ein gutes Vehikel f\u00fcr Stiftungen: \u201eGrunds\u00e4tzlich kann die komplette Rentenallokation durch Gr\u00fcne-\/Soziale Anleihen abgedeckt werden. Von der Struktur her sind diese ja sehr vergleichbar zu traditionellen Bonds, aber eben erg\u00e4nzt um die Nachhaltigkeitskomponente.\u201c Doch es gibt auch zur\u00fcckhaltende Stimmen: \u201eDie Nachfrage nach Green, Social und Sustainable Bonds ist in den letzten Jahren sprunghaft angestiegen und trifft auf ein noch begrenztes Angebot. Daher ist diese Anlageklasse unseres Erachtens aktuell sehr hoch bewertet und unter Rendite-Risiko-Gesichtspunkten daher vielfach unattraktiv. Wir beobachten die Entwicklung aber mit gr\u00f6\u00dfter Sorgfalt, denn generell k\u00f6nnen gr\u00fcne Anleihen eine gute Erg\u00e4nzung eines nachhaltigen Portfolios darstellen\u201c l\u00e4sst Philipp Magenheimer, WAVE AG, wissen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Achten auf ESG Key Performance Indicators<\/h2>\n\n\n\n<p>Alexander Heidenfelder, Edmond de Rothschild, sieht aktuell ebenfalls noch einen Renditenachteil, beobachtet aber eine Tendenz hin zu besseren technischen Daten f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen. \u201eEine tiefere Investorenbasis f\u00fchrt zu einer geringeren Volatilit\u00e4t, was sie auf risikobereinigter Basis attraktiv machen kann.\u201c Parallel zu Green \/ Social Bonds stelle man fest, dass immer mehr nachhaltigkeitsgebundene Anleihen emittiert werden, bei denen sich Emittenten dazu verpflichten, einen speziellen Satz von ESG-Key Performance Indicators (KPI) zu erreichen. \u201eAllerdings bleibt f\u00fcr uns derzeit die Frage, wie die Emittenten, die diese KPIs erf\u00fcllen, tats\u00e4chlich eine Outperformance erzielen, was die Aufschlagspr\u00e4mie der Anleihen in erster Linie rechtfertigt.\u201c<\/p>\n\n\n\n<p>Ein gro\u00dfer Pluspunkt: Fonds, die in Green Bonds investieren, gen\u00fcgen h\u00f6chsten regulatorischen Vorgaben, beispielsweise im Rahmen der Offenlegungsverordnung (Artikel 9). Zudem mehren sich Hinweise, dass sich gr\u00fcne Anleihen in Zeiten von Abgabedruck in festverzinslichen Papieren etwas stabiler entwickeln k\u00f6nnten und zur Portfoliodiversifikation beitragen. Am Ende des Tages unterliegen Gr\u00fcne Anleihen allerdings demselben Ausfallrisiko wie Nicht-Gr\u00fcne Anleihen, es gibt also keine Vorzugsbehandlung im Falle einer Zahlungsunf\u00e4higkeit des Emittenten. Mindestanforderungen in Bezug auf Ratings sind somit auch bei gr\u00fcnen Anleihen oberstes Gebot. Insofern m\u00fcssen Anleger auf eine ausgewogene Sektorallokation und eine angemessene Durationspositionierung achten. F\u00fcr Schulte kommt es zudem auf den passenden W\u00e4hrungsmix und attraktive Einzeltitelselektion an. Aus all diesen Gr\u00fcnden sei es sinnvoll, ein solches Anleiheportfolio aktiv zu steuern.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Breuninger-Stiftung nutzt Vehikel<\/h2>\n\n\n\n<p>Green Bonds bieten also eine Positionierung im Einklang mit regulatorischem und gesellschaftlichem Umdenken. Und genau dieses Um- oder auch Vorausdenken hat die Breuninger-Stiftung veranlasst zu investieren. Stifterin Helga Breuninger: \u201eWir verfolgen das Thema schon seit l\u00e4ngerem. Besonders wichtig war uns, dass Greenwashing vermieden wird.\u201c Die Stiftung f\u00f6rdert seit je her Projekte, die soziale Zwecke unterst\u00fctzen \u2013 im Fokus steht das UN-Ziel \u201eAusbildung und Geschlechtergleichheit\u201c. \u201eInsofern erg\u00e4nzt es sich ideal, dass auf der Anlagenseite mit Green Bonds die \u201aKlimaziele\u2018 abgedeckt werden. Somit sind wir sowohl in der Mittelverwendung wie auch in der Mittelanlage Impact-Investoren.\u201c Im Moment hat die Breuninger-Stiftung etwa ein Viertel der Anleihen-Allokation in Green Bonds investiert. \u201ePerspektivisch werden wir die komplette Rentenallokation in Anleihen \u00fcberf\u00fchren, welche \u00f6kologische und soziale Zwecke f\u00f6rdern\u201c, k\u00fcndigt Helga Breuninger an.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Greenwashing vermeiden<\/h2>\n\n\n\n<p>Greenwashing vermeiden \u2013 das Anliegen Breuningers d\u00fcrften alle Stiftungen verfolgen. Allerdings gibt&nbsp;es noch keine gesetzliche Reglementierung&nbsp;f\u00fcr Gr\u00fcne Anleihen. Umso wichtiger ist die Pr\u00e4zisierung der Green Bond Principles. Klar ist, dass von einer weiteren Expansion des Marktes f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen im Jahr 2021 auszugehen ist. Deutschland hat bereits eine zehnj\u00e4hrige gr\u00fcne Staatsanleihe auf den Markt gebracht, die eine Rekordnachfrage verzeichnete. Dar\u00fcber hinaus ist die Schaffung einer gr\u00fcnen Anleiherenditekurve durch die Emission gr\u00fcner Staatsanleihen in den zus\u00e4tzlichen Laufzeiten (d. h. zwei, f\u00fcnf und 30 Jahre) einer konventionellen Renditekurve geplant. Die Schaffung einer Benchmark-Kurve f\u00fcr die Anlageklasse w\u00fcrde es den Anlegern erm\u00f6glichen, diese Anleihen freier zu handeln und dem Markt f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen zu einer Expansion verhelfen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n<p>GreenBondsvereinen die relative Stabilit\u00e4t von Fixed Income-Anlagen mit nachhaltigem Impact und passen damit perfekt ins Beuteschema von Stiftungen, hier investierende Fonds sind dann unter Umst\u00e4nden auch direkt Artikel-9-Fonds. Allerdings handelt es sich um ein noch junges Marktsegment, das Stiftungen einstweilen ausschlie\u00dflich mit Hilfe von Experten nutzen sollten, damit der Green Bonds f\u00fcr ein bisschen Gr\u00fcne Welle im Stiftungsverm\u00f6gen sorgt. &nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 5<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>Das relativ neue und stark wachsende Anleihesegment der Green Bonds scheint wie gemacht f\u00fcr die Verm\u00f6gensanlage von Stiftungen, zumal die neuen Richtlinien der ICMA f\u00fcr mehr Transparenz sorgen. Gleichwohl bedeuten Green Bonds nicht unbedingt Gr\u00fcne Welle im Stiftungsverm\u00f6gen, daf\u00fcr muss einfach relativ genau hingeschaut werden. 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