{"id":2120,"date":"2021-04-28T14:57:00","date_gmt":"2021-04-28T12:57:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2120"},"modified":"2021-04-29T14:58:11","modified_gmt":"2021-04-29T12:58:11","slug":"ueber-bruecken-musst-du-gehen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/ueber-bruecken-musst-du-gehen\/","title":{"rendered":"\u00dcber Br\u00fccken musst Du gehen"},"content":{"rendered":"<span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 5<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>\n<p><em>Viele Stiftungsverm\u00f6gen sind klassisch aufgestellt, sie werden in Aktien und Anleihen investiert. Auch bei vielen Stiftungsfonds bilden Aktien und Anleihen das Grundger\u00fcst. Die Anlageklasse Infrastruktur fehlt jedoch in vielen Allokationen, seien es an der B\u00f6rse gelistete Infrastrukturunternehmen oder nicht b\u00f6rsennotierte Infrastrukturinvestments. \u00dcber die Gr\u00fcnde daf\u00fcr lie\u00dfe sich mannigfaltig spekulieren und fabulieren, wir wollen an dieser Stelle und beim 2ten Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen der Anlageklasse Infrastruktur insistieren.<br><br><\/em>Wer an den Song \u201a\u00dcber sieben Br\u00fccken musst Du gehen\u2018 denkt\u2018, der hat sofort Peter Maffay vor Augen bzw. im Ohr. Dabei entstammt eines der erfolgreichsten Lieder der j\u00fcngeren deutschen Musikgeschichte aus der Feder der Macher der DDR-Band Karat, jene Band die auch den blauen Planeten besang.\u00dcber sieben Br\u00fccken m\u00fcssen Stiftungen in der Verwaltung ihres Stiftungsverm\u00f6gen nun nicht gerade gehen, aber sie sollten dar\u00fcber nachdenken, ob sie Infrastruktur-Anlagen nicht doch in ihrer Allokation ber\u00fccksichtigen. Br\u00fccken sind dabei nur eine Auspr\u00e4gung von Infrastruktur, das Investmentfeld ist breit gef\u00e4chert und geh\u00f6rt zu, wenn nicht dem zentralen Element einer modernen Volkswirtschaft. Worin will der neue US-Pr\u00e4sident mehr als zwei Bio. USD investieren? In Infrastruktur!<\/p>\n\n\n\n<div class=\"resp-container\"> <iframe class=\"resp-iframe\" src=\"https:\/\/commerzreal.stiftungsmarktplatz.eu\/index.html\" frameborder=\"0\"><\/iframe><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">INFRASTRUKTUR IST MEHR ALS BR\u00dcCKEN<\/h2>\n\n\n\n<p>Infrastruktur besteht zun\u00e4chst einmal aus ganz verschiedenen Bereichen und Untersegmenten. Wir sprechen \u00fcber Verkehrsinfrastruktur, die eben besagten Br\u00fccken, aber auch Tunnel oder Mautstra\u00dfen umfasst. Wir sprechen \u00fcber den Bereich Energie mit den Segmenten der Erneuerbare Energien, also Solar-, Wind- und Wasserkraft, aber eben auch dem Speichern von Energie. Der Bereich Versorgung umfasst bspw. die Segmente Strom- und Gasverteilung, w\u00e4hrend im Bereich Kommunikation Datencentren oder Mobilfunkmasten die Ertragsbringer sind. Schlie\u00dflich gibt es auch noch den Bereich Soziale Infrastruktur, zu dem Krankenh\u00e4user, Schulen oder auch Sportst\u00e4tten geh\u00f6ren. Das alles ist investierbar und wird im internationalen Kontext auch von immer mehr Stiftungen nachgefragt.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Hat Ihre Stiftung au\u00dferhalb von Aktien oder Anleihen investiert oder vor zu investieren?<\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen-1024x576.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2125\" srcset=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen-300x169.jpg 300w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen-768x432.jpg 768w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen-696x392.jpg 696w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen-1068x601.jpg 1068w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/vtfds2021-Grafik-des-Tages-Alternative-Anlagen.jpg 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">DEUTSCHE STIFTUNGEN HALTEN SICH BEI INFRASTRUKTUR NOCH ZUR\u00dcCK<\/h2>\n\n\n\n<p>Die damit automatisch verbundene Frage lautet aber: Warum halten sich deutsche Stiftungen beim Infrastrukturinvestment noch zur\u00fcck? Eine Umfrage des Bundesverbands Deutscher Stiftungen hatte die Anlagerichtlinie, das vermeintlich zu hohe Risiko, die noch fehlenden Anlageprodukte sowie die hohen Minimuminvestitionen als Hindernisse aus Stiftungssicht benannt. Diese Punkte sind zwar nachvollziehbar, lassen sich aber sortieren. Die Anlagerichtlinie muss nat\u00fcrlich ein Infrastrukturinvestment \u2013 bspw. als Quote f\u00fcr Alternative Anlagen oder einfach als Quote f\u00fcr \u201eandere Anlagen\u201c \u2013 vorsehen, muss daf\u00fcr aber auch Kriterien nennen, die beispielsweise entlang nachhaltiger \u00dcberlegungen angestellt werden k\u00f6nnen. Auch kann es sinnvoll sein kann zu definieren, ob ich mit meinem Stiftungsverm\u00f6gen in einzelne Anlagen oder \u00fcber ein Fondsvehikel in verschiedene Infrastrukturanlagen investiere.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">INFRASTRUKTUR IN DER ANLAGERICHTLINIE<\/h2>\n\n\n\n<p>Da viele Anlagerichtlinien derzeit eine solche Regelung nicht vorsehen und der Kosmos der Asset Allocation aus Aktien und Anleihen besteht, ist dies sicherlich der erste Ansatzpunkt, aber eben einer der von der Stiftung selber in die Hand genommen werden kann. Beim Punkt des zu hohen Risikos gilt es zu konstatieren, dass sich diese Ansicht vermutlich aus Unkenntnis speist, und auch zu allgemein ausgesprochen wird. Beim Blick auf an der B\u00f6rse gelistete Infrastrukturunternehmen kann f\u00fcr den Zeitraum zwischen Ende 2019 und heute attestiert werden, dass sich hier tats\u00e4chlich ein Wertverzehr bei den Kursen ereignet hat, vor allem f\u00fcr so konjunktursensible Bereiche wie Flugh\u00e4fen oder Seeh\u00e4fen. Andersherum konnten Betreiber von Kommunikationsinfrastruktur zulegen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">CORONA-PANDEMIE SETZTE AUCH INFRASTRUKTURAKTIEN ZU<\/h2>\n\n\n\n<p>Das Risiko waren f\u00fcr besagte Periode nicht die Kursr\u00fccksetzer, sondern die Lockdowns, die urs\u00e4chlich f\u00fcr die Wertverzehre waren. Christian Brezina, Fondsmanager bei Aquila Capital, erkl\u00e4rt es wie folgt: \u201eDer Blick auf die Sektoren der Infrastruktur zeigt, dass diese sehr unterschiedlich betroffen sind. Im Mittelpunkt steht dabei insbesondere die jeweilige Verg\u00fctungsstruktur.\u201c, und f\u00fchrt weiter aus: \u201eDie Telekommunikationsbranche zeichnet sich, den Erwartungen entsprechend, als Krisengewinner ab. Nach einem Verlust von 10% gegen\u00fcber dem Vorjahresschluss zum Beginn der Lockdown-Beschr\u00e4nkungen, gaben die Verlagerung der Arbeitspl\u00e4tze ins h\u00e4usliche Umfeld und die enorme Ausweitung digitaler Medien den Aktien dieses Segmentes Auftrieb. Die Telekommunikationsbranche weist als einziger Sektor im hier betrachteten Vergleich eine positive Entwicklung auf.\u201c<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">UNKORRELIERTRE ORDENTLICHE ERTR\u00c4GE<\/h2>\n\n\n\n<p>Der eigentliche Blick von Stiftungen sollte aber auf die ordentlichen Ertr\u00e4ge gerichtet sein, und hier konnten besagte Kommunikationsunternehmen wie bisher liefern, vor allem aber zeigte sich die Vorteilhaftigkeit von nicht b\u00f6rsen-notierten Infrastrukturanlagen, deren ordentliche Ertr\u00e4ge v\u00f6llig unkorreliert zur Lockdown-Gemengelage sprudelten. Wind und Sonne lassen sich von einem Virus eben nicht bremsen. Insofern sollten Stiftungen bei der Betrachtung des Risikos auch die beiden Zugangsarten zu Infrastrukturanlagen im Blick haben. Denn nur auf Kursrisiken zu schauen, das verengt den Blick, und die Anlagerichtlinie muss die Bewertung solcher Anlagen entsprechend differenziert vorsehen. Christian Brezina pr\u00e4zisiert: \u201eDurch die geringe Korrelation zu anderen Assetklassen ergibt sich bei nichtgelisteten Infrastrukturanlagen ein hohes Potential, die Portfoliodiversifikation zu verbessern.\u201c<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote td_quote_box td_box_center is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\"><p><br><br><strong>VERANSTALTUNGSTIPP:<\/strong> Christian Brezina ist einer der Referenten der Diskussion \u201eAnlegen wie die Gro\u00dfen\u201c beim 2ten Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen am 12ten Mai 2021. <a href=\"https:\/\/vtfds.de\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Alle Infos zum Programm des #vtfds2021 sowie zu den weiteren Referenten finden Sie hier.<\/a><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">ZUG\u00c4NGE ZU INFRASTRUKTUR-INVESTMENTS<\/h2>\n\n\n\n<p>Gleichzeitig weist er einschr\u00e4nkend auf eine H\u00fcrde hin, die Stiftungen auch in der gezeigten Umfrage des Bundesverbandes benannt haben: das Mindestinvestment. Brezina: \u201eIm Gegensatz zu gelisteten Infrastrukturunternehmen zeichnet sich das Segment durch \u2013 resultierend aus den Volumen sowie Mindestkapitalanforderungen \u2013 hohe Markteintrittsbarrieren aus. Da auch innerhalb des Segments eine diversifizierte Strategie unerl\u00e4sslich ist, gestaltet sich der Aufbau von Infrastrukturbeteiligungen f\u00fcr viele Investoren herausfordernd. Insbesondere institutionelle Investoren mit langfristigem Anlagehorizont, zu denen wir auch Stiftungen z\u00e4hlen, k\u00f6nnten jedoch in hohem Ma\u00dfe von den Vorteilen profitieren.\u201c Entsprechend m\u00fcssen sich Stiftungen mit den verschiedenen Zugangsformen f\u00fcr Infrastrukturanlagen vertraut machen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">SIND FONDSL\u00d6SUNGEN F\u00dcR INFRASTRUKTUR STIFTUNGSGEEIGNET?<\/h2>\n\n\n\n<p>Neben besagten b\u00f6rsennotierten Unternehmen sind Fondsl\u00f6sungen solche, die damit am Horizont aufscheinen. Hierbei unterscheiden sich die Angebote nach der Nutzungsart der Infrastruktur, beispielsweise gibt es geschlossene Fonds, die in Krankenh\u00e4user oder eben Windanlagen investieren, aber eben nur in diesen einen Bereich von Infrastruktur. Das hat den Nachteil eben jener hohen Beteiligungsh\u00fcrden, und birgt auch das Risiko, dass wenn eine Anlage oder ein Infrastrukturobjekt Schaden nimmt, sich dann Renditeparameter nicht mehr aufrechterhalten lassen. Das ist dann ein elementares Risiko, das Stiftungen zu Recht scheuen sollten. Werden jedoch einige solcher Infrastruktur-Anlageprodukte in einem Fonds zug\u00e4nglich gemacht, wird dieses Risiko zumindest reduziert, und innerhalb des Fonds wird dann entsprechend auch diversifiziert.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote td_quote_box td_box_center is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\"><p><br><br><strong>LESETIPP:<\/strong> <a href=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/White-Paper-Infrastruktur.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Ein Whitepaper von Aquila Capital zum Thema Infrastruktur<\/a>, mit mehr Details zu Infrastrukturbereichen, -segmenten und -investments haben wir hier zum Download hinterlegt.<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">DIVERSIFIKATIONSGEBOT PRO INFRASTRUKTUR<\/h2>\n\n\n\n<p>Das wiederum ist f\u00fcr Stiftungen relevant, denn sie m\u00fcssen ja in der Veranlagung ihres Stiftungsverm\u00f6gens dem Diversifikationsgebot folgen. Fondsmanager Christian Brezina geht in die Details: \u201eDurch Investitionen in ausgew\u00e4hlte Zielfonds erm\u00f6glichen Multi-Manager-L\u00f6sungen durch die Nutzung von Diversifikationseffekten weitere positive Auswirkungen auf das Portfolio, sprich: Die Auswahl unterschiedlicher Manager von Infrastrukturprodukten reduziert das Risiko signifikant.\u201c Nat\u00fcrlich, als Manager einer solchen Multi-Manager-L\u00f6sung muss der Fondsprofi das sagen, aber die Argumentation ist schl\u00fcssig. Ein Infrastrukturinvestment allein stellt f\u00fcr Stiftungen ein Klumpenrisiko dar, so als w\u00fcrden sie in eine einzelne Immobilie investieren. Viele Immobilien wiederum, etwa geb\u00fcndelt in einem Fonds, stellen ein \u00fcberschaubares Risiko im Stiftungsverm\u00f6gen dar, und ganz \u00e4hnlich verh\u00e4lt es sich mit dem Investmentthema Infrastruktur.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n<p>Bauen Stiftungen ihr Stiftungsverm\u00f6gen f\u00fcr 2030 und dar\u00fcber hinaus um, dann werden sie an Infrastruktur-Investments kaum vorbeikommen. Hier k\u00f6nnen viele Ertr\u00e4ge unkorreliert vom Kapitalmarkt vereinnahmt werden, und sie sind auch einigerma\u00dfen krisenresistent, wie die Corona-Pandemie gezeigt hat. Stiftungen m\u00fcssen sich aber eben umorganisieren, sie m\u00fcssen die Anlagerichtlinie ggf. umarbeiten, sich mit den Spezifika von Infrastruktur-Investment und auch den verschiedenen Zug\u00e4ngen zu diesen befassen. Die Ertragsbasis eines Stiftungsverm\u00f6gens kann von Infrastrukturanlagen an und f\u00fcr sich nur profitieren, Stiftungen bauen sich so vermutlich eine Br\u00fccke in die Zukunft. Womit wir wieder bei Karat w\u00e4ren, nicht bei den Br\u00fccken, sondern beim Blauen Planeten.<br><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 5<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>Viele Stiftungsverm\u00f6gen sind klassisch aufgestellt, sie werden in Aktien und Anleihen investiert. Auch bei vielen Stiftungsfonds bilden Aktien und Anleihen das Grundger\u00fcst. 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