{"id":2080,"date":"2021-04-23T11:41:00","date_gmt":"2021-04-23T09:41:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=2080"},"modified":"2021-04-23T11:49:11","modified_gmt":"2021-04-23T09:49:11","slug":"risikomanagement-cum-corona","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/risikomanagement-cum-corona\/","title":{"rendered":"Risikomanagement cum-Corona"},"content":{"rendered":"<span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 6<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>\n<p><em>Wenn eine Stiftung einen Stiftungsfonds kauft, dann sind die damit verbundenen Risiken auf den ersten Blick recht leicht umrissen. Der Anteilspreis des Stiftungsfonds kann schwanken, oder aber die ordentlichen Ertr\u00e4ge, im Ausnahmefall fallen letztere gar g\u00e4nzlich aus. Jedoch kann es sein, dass ein ganz normaler Stiftungsfonds f\u00fcr die n\u00e4chsten 10 oder 20 Jahre gerade f\u00fcr Stiftungen nur mehr bedingt zu deren Anforderungen passt. Denn die Welt scheint gerade in eine Phase einzutreten, in der die Risikotemperatur steigt.<\/em> Wie im Bergwerksstollen, je tiefer man in den Berg einf\u00e4hrt.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Im Bergbau ist das mit den Risiken so eine Sache. Je tiefer in einem Berg Kohle ausgegraben wird, desto risikoreicher ist diese Arbeit nat\u00fcrlich. Durch die Arbeiten entweichen Gase, die sich entz\u00fcnden und pl\u00f6tzliche Verpuffungen verursachen k\u00f6nnen, der Stollen kann unter der Last des dar\u00fcber liegenden Erdreiches einst\u00fcrzen oder von einbrechendem Wasser geflutet werden. Passiert das, helfen dann nur noch Gl\u00fcck, Gott und in seltenen F\u00e4llen die Dahlbusch-Bombe. \u00dcbersetzen wir den Risikomix unter Tage auf die Welt dar\u00fcber, auf die Welt, in der Stiftungen in Stiftungsfonds und stiftungsgeeigneten Fonds investieren, dann ist da auch sehr viel Unw\u00e4gbares zu finden, und die Dahlbusch-Bombe k\u00f6nnte die Diversifikation sein. Aber der Reihe nach.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"resp-container\"> <iframe class=\"resp-iframe\" src=\"https:\/\/commerzreal.stiftungsmarktplatz.eu\/index.html\" frameborder=\"0\"><\/iframe><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Trotz Renditedruck gilt der erste Blick dem ordentlichen Ertrag<\/h2>\n\n\n\n<p>Zun\u00e4chst einmal gilt es zu konstatieren, dass die Mixtur aus niedrigerer Inflation, niedrigeren bzw. nahe null notierenden Zinsen und relativ hohe Bewertungen bei Aktien UND Anleihen und auch anderen Assetklassen die Renditen bis 2030 wahrscheinlich niedriger ausfallen l\u00e4sst. Die Antwort darauf kann einer Studie des amerikanischen Brokers Charles Schwab zu Folge breiteres Streuen, \u00fcber Assetklassen hinweg, und das Sparen von Kosten sein. Dazu sollte ein Langfristplan aufgestellt werden, der einen Anleger davon losl\u00f6st, sich von m\u00f6glichen Paniken im Hier und Jetzt anstecken zu lassen. Diese Ma\u00dfgaben k\u00f6nnte auch f\u00fcr Stiftungen eine sein, aber f\u00fcr deren Anlagestrategie m\u00fcssen Parameter gelten, die die ordentlichen Ertr\u00e4ge zuerst im Blick haben. Deren Ausbleiben ist das gr\u00f6\u00dfte Risiko f\u00fcr eine Stiftung.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Sind Schwankungen des Anteilspreises eines Stiftungsfonds schon Risiko?<\/h2>\n\n\n\n<p>Denn sind die Ordentlichen Ertr\u00e4ge das gewichtigere Ziel noch vor dem Kapitalerhalt, weil Zweckverwirklichung vor Kapitalerhalt geht, dann ist es die erste Pflicht der Stiftungsverantwortlichen, diese ordentlichen Ertr\u00e4ge zu konservieren. Die dazu notwendige Anlagestrategie ist dann aber wiederum umso resilienter, wenn sie einige Mikro- und einige Makrofaktoren im Blick hat. Fangen wir im Kleinen an. Kauft eine Stiftung einen Stiftungsfonds oder einen stiftungsgeeigneten Fonds, dann k\u00f6nnen die Schwankungen des Anteilspreises ein Risiko darstellen, so die Stiftung dies f\u00fcr sich ganz individuell so definiert hat. Das Schwanken eines Preises, auch den einer Aktie, an sich, ist kein Risiko. Weitaus schlagender als ein vor\u00fcbergehend schw\u00e4chelnder Fondspreis kann aber das Schwanken oder das Ausbleiben des ordentlichen Ertrags ein echtes Risiko f\u00fcr eine Stiftung sein.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Weg mit 70 zu 30 im Stiftungsfonds<\/h2>\n\n\n\n<p>In der Fondsanlage hei\u00dft es dann: Weg mit der 70 zu 30-Allokation im klassischen Stiftungsfonds und Erweiterung der Diversifikation. Die Diversifikation k\u00f6nnte f\u00fcr Stiftungen die Rettung aus der Niedrigzinsfalle sein, so wie durch den Einsatz der Dahlbusch-Bombe schon viele versch\u00fcttete Bergleute aus eingest\u00fcrzten Bergwerken gerettet werden konnten. Wenn ich als Stiftung das Risiko ausbleibender ordentlicher Ertr\u00e4ge minimieren oder gar ausschlie\u00dfen m\u00f6chte, dann muss ich dieses Risiko auf mehr als zwei Schultern \u2013 Aktien und Anleihen \u2013 verteilen. Beziehungsweise darf ich dann als Stiftung nicht nur in Stiftungsfonds oder stiftungsgeeignete Fonds investieren, die ihrerseits nur in diese beiden Anlageklassen investieren. Dann bin ich zwar breit gestreut, weil ich viele Aktien und viele Anleihen \u00fcber den Fonds in meinem Portfolio habe, aber in der Durchschau bin ich eben auch nur in Anleihen und nur in Aktien investiert. Die eine liefert Nullzins, die andere Nullstabilit\u00e4t, um k\u00fcnftig ruhig zu schlafen reicht derlei nicht mehr aus.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert-1024x576.jpg\" alt=\"So werden Grossverm\u00f6gen investiert\" class=\"wp-image-2081\" width=\"696\" height=\"391\" srcset=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert-300x169.jpg 300w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert-768x432.jpg 768w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert-696x392.jpg 696w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert-1068x601.jpg 1068w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-So-werden-Grossvermoegen-investiert.jpg 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 696px) 100vw, 696px\" \/><figcaption>So werden Gro\u00dfverm\u00f6gen investiert<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Bei Themen, die re\u00fcssieren werden, m\u00fcssen Stiftungsfonds dabei sein<\/h2>\n\n\n\n<p>Das ist so als wenn ein Bergmann statt mit Schutzhelm und Spitzhacke mit Tropenhut und Plastikschaufel ins Bergwerk eingefahren w\u00e4re. Es w\u00e4re f\u00fcr die Arbeit im Stollen nicht geeignet gewesen, das Ergebnis w\u00e4re nicht Kohle gewesen, die zutage gef\u00f6rdert worden w\u00e4re, sondern Frustration. Genau die d\u00fcrften Stiftungsverantwortliche auch erfahren, wenn sie sich auf anderer Ebene nicht auf das vorbereiten was da auf sie zukommt. Es kann sich f\u00fcr Stiftungen zu einem Risiko auswachsen, das dann auch den ordentlichen Ertrag tangiert, bei Themen dabei zu sein, die Probleme bekommen bzw. bei Themen nicht dabei sein, die re\u00fcssieren werden.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Internationale Standardwerte im Stiftungsfonds als Problem?<\/h2>\n\n\n\n<p>Das Analyse- und Beratungshaus Mercer hat zum Beispiel untersucht, in welchem Klimawandel-Szenario, ob sich die Volkswirtschaften also beispielsweise rechtzeitig transformieren kann oder nachhaltig Sch\u00e4den durch klimatische Ver\u00e4nderungen entstehen, welche Anlageklasse unter Risikogesichtspunkten am ehesten Probleme bekommen wird. Ergebnis: Internationale Standardwerte werden zuerst Probleme bekommen, ihre Bewertung halten zu k\u00f6nnen. Hei\u00dft \u00fcbersetzt: Wenn viele Stiftungsfonds hier investiert sind, also bei den gro\u00dfen, konservativen, international agieren Standardaktien, dann sollten Stiftungen \u00fcberlegen, hier einen Kontrapunkt zu setzen indem sie bspw. alternativ in Stiftungsfonds oder stiftungsgeeignete Fonds investieren, die eine sch\u00f6ne Portion Emerging Markets Aktien in ihrem Portfolio enthalten haben.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Richtige Assetklasse, falsches Segment<\/h2>\n\n\n\n<p>Das Risiko hier besteht also darin, in der richtigen Assetklasse aber im falschen Segment davon investiert zu sein, sei es auch indirekt \u00fcber Stiftungsfonds oder andere stiftungsgeeignete Fonds. So etwas muss aussortiert werden, es muss in der Anlagerichtlinie einer Stiftung erfasst und erm\u00f6glicht werden, diese Feinjustierungen etwa in der Aktienquote vornehmen zu k\u00f6nnen. Apropos Aktienquote. Waren es vor ein paar Jahren noch vor allem geopolitische Risiken, die Angst vor struktureller Arbeitslosigkeit und vor weltweiten Terrorattacken, sind es heute Wasserkrisen, grundlegende soziale Instabilit\u00e4ten und Nahrungskrisen und Wetterextreme, die das World Economic Forum in seinem Global Risks Report benennt.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Stiftungsfonds sollten mit ESG-Scores arbeiten<\/h2>\n\n\n\n<p>Unternehmen, die sich diesen Parametern nicht stellen, werden von Anlegern abgestraft werden, weil sie es nicht wert sind, dass man als Anleger auf das Management einwirkt, also Engagement (englisch ausgesprochen), es m\u00f6ge doch bitte verantwortungsbewusster gearbeitet werden. Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds sollten ihre Einzeltitel also nach hohen ESG-Scores, hohen Werten vor allem f\u00fcr gute Unternehmensf\u00fchrung ausw\u00e4hlen \u2013 und vielleicht auch danach, ob sie augenscheinlich dabei helfen, ein entstandenes Problem zu l\u00f6sen. In diese Kategorie fallen auch Mikrofinanzinvestments oder Anleihen supranationaler Emittenten. Solche Investments k\u00fcnftig nicht im Stiftungsfonds zu finden, kann ein Risiko f\u00fcr dessen Anlageerfolg sein, und damit f\u00fcr den ordentlichen Ertrag der Stiftung.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation-1024x576.jpg\" alt=\"Ausweg aus der Diversifikation\" class=\"wp-image-2082\" width=\"696\" height=\"391\" srcset=\"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation-300x169.jpg 300w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation-768x432.jpg 768w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation-696x392.jpg 696w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation-1068x601.jpg 1068w, https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Grafik-Artikel-1-Ausweg-Diversifikation.jpg 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 696px) 100vw, 696px\" \/><figcaption>Ausweg aus der Diversifikation<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Fondsanbieter muss Stiftungen auf kurzem Wege informieren<\/h2>\n\n\n\n<p>Eine weitere Ebene kommt bei Stiftungsfonds noch zum Tragen. Es kann aus Stiftungssicht auch ein Risiko sein mit Anbietern von Stiftungsfonds und stiftungsgeeigneten Fonds zu arbeiten, die nicht gut und zeitnah informieren und die neuste Technik f\u00fcr die Anlegerinformation nicht oder noch nicht nutzen. Da der Risikokorb doch einigerma\u00dfen gef\u00fcllt ist, m\u00fcssen Stiftungen in der Kontrolle der eingesetzten Fonds eine Schippe drauflegen. Denn eine Stiftung liest einen Fonds wie folgt: Kommen Ertr\u00e4ge wie geplant, ist das Portfolio offenbar resilient. Aus Anbietersicht liest es sich andersherum: Ist das Portfolio resilient, flie\u00dfen die Ertr\u00e4ge. Das zu beurteilen, daf\u00fcr braucht es belastbare Informationen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Informiert mein Stiftungsfonds stiftungsspezifisch?<\/h2>\n\n\n\n<p>K\u00fcnftig wird es ein Faktor in der Fondsanlage einer Stiftung sein, dass sie schnell und umfassend informiert wird. Uns erz\u00e4hlen Stiftungen, dass sie heute direkt mit dem Fondsmanager ihre Fragen diskutieren, w\u00e4hrend sie fr\u00fcher auf Antwort eines Relationship Managers warten mussten. Das ist der Weg, der der kurzen Information zwischen Stiftung und Stiftungsfonds, die Corona-Crash hat hier deutliche Unterschiede in der Informationspolitik offenbart. Schafft ein Fondsanbieter diese Pflicht zur Information nicht, f\u00e4llt er vielleicht nicht direkt durch, aber er sammelt doch Minuspunkte. Jene Minuspunkte k\u00f6nnen aber auch Stiftungen und ihre Verantwortlichen selber sammeln.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Wenn die Reputation leidet\u2026<\/h2>\n\n\n\n<p>Allerdings kann wenig Information auch f\u00fcr Stiftungen selbst zum Risiko werden, dann n\u00e4mlich wenn die Reputation der Stiftung leidet. Wird das Stiftungsverm\u00f6gen nicht professionell genug angelegt oder kann nicht nachvollziehbar gemacht werden, dass die Stiftungsverantwortlichen hier mit Plan handeln, werden sich potentielle Spender \u00fcberlegen, ob sie eben jene Stiftung unterst\u00fctzen. Die Reputation reicht dann einfach nicht aus, den Spender zu \u00fcberzeugen, ihn dahin zu bewegen die Stiftung zu unterst\u00fctzen. Denn in seien Augen kann eben der Eindruck entstehen, das Stiftungsverm\u00f6gen werde nicht professionell oder verantwortungsvoll genug angelegt. Genau deshalb stellen so viele gr\u00f6\u00dfere spendensammelnde Stiftungen immer wieder auf diesen Punkt ab. Bin ich vorne nicht professionell, kann ich hinten keine Spenden sammeln.<br><br>Eng damit verbunden ist schlie\u00dfloch noch eine Ebene, \u00fcber die in Stiftungen nicht so gerne gesprochen wird. Aber passt es hier nicht, helfen dann weder Dahlbusch-Bombe noch Helm. Das administrative Risiko ist ein wenig greifbares aber eines, das schnell zum echten Problem werden kann. Wir haben aus verschiedenen Ecken geh\u00f6rt, dass Stiftungsverantwortliche von den Stiftungsaufsichten \u2013 freundlich \u2013 darauf hingewiesen werden, dass die ordentliche Ertr\u00e4ge zur Zweckverwirklichung nicht ausreichen werden. Nicht heute, nicht morgen, nicht \u00fcbermorgen. Die Stiftungsverantwortlichen sind aber hier und da partout nicht bereit, sich von ihrer M\u00fcndelsicher (Sicherheit geht vor alles)-Baumarkt (ich mache es selber, das bekomme ich schon hin)-Anlagepolitik zu verabschieden. Was dann im Raum steht ist die Abberufung des Verantwortlichen und die Zwangsverwaltung der Stiftung. Das w\u00fcrde die Stiftung zwar in ihrer Existenz vermutlich retten, f\u00fcr ihre Reputation w\u00e4re das der Super-Gau, entsprechend ist administrative Ignoranz ein Risiko f\u00fcr oder besser in Stiftungen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zusammengefasst<\/h2>\n\n\n\n<p>Der Risikostrau\u00df f\u00fcr Stiftungen ist breiter, ja schlichtweg gr\u00f6\u00dfer geworden. Einmal wird es eher cum als post-Corona hei\u00dfen, zum anderen aber werden Nullzins und s\u00e4kul\u00e4re Trends daf\u00fcr sorgen, dass die Veranlagung des Stiftungsverm\u00f6gen nicht einfacher wird, insbesondere da der ordentliche Ertrag bei Stiftungen zuerst im Fokus stehen sollte. Das Delegieren an Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds, also das breite Diversifizieren \u00fcber Manager, Anlagestile, Anlagekonzepte, Anbieter und Anlageklassen hinweg, ist eine Ma\u00dfnahme, wie das Risiko in sich zusammensackender ordentlicher Ertr\u00e4ge verhindern kann. Administrative Offenheit braucht es aber auch, auch gegen\u00fcber Schwankungen und \u00fcberholten Rahmenparametern wie der 70zu30-Allokation oder dem m\u00fcndelsicheren Anlegen. Oder um beim Bild des Bergwerks zu bleiben: Auch die Dahlbusch-Bomben werden von oben \u00fcber einen Rettungsschacht nach unten in den Stollen gelassen. Rettung kommt in diesem Fall immer von oben.<br><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Lesezeit: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 6<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">Minuten<\/span><\/span>Wenn eine Stiftung einen Stiftungsfonds kauft, dann sind die damit verbundenen Risiken auf den ersten Blick recht leicht umrissen. Der Anteilspreis des Stiftungsfonds kann schwanken, oder aber die ordentlichen Ertr\u00e4ge, im Ausnahmefall fallen letztere gar g\u00e4nzlich aus. 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