{"id":1326,"date":"2020-07-09T10:48:00","date_gmt":"2020-07-09T08:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1326"},"modified":"2020-07-13T10:49:01","modified_gmt":"2020-07-13T08:49:01","slug":"ein-stiftungsfonds-im-dienste-der-anlegerschaft","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/ein-stiftungsfonds-im-dienste-der-anlegerschaft\/","title":{"rendered":"Ein Stiftungsfonds im Dienste der Anlegerschaft"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Was w\u00e4re ein James Bond-Film ohne Q, den kultigen T\u00fcftler t\u00f6dlicher technischer Finessen, der das Risiko f\u00fcr den Agenten im Dienst Ihrer Majest\u00e4t senkt? Auch ein durchaus als Stiftungsfonds zu bezeichnender Fonds setzt auf den Q-Faktor, um das Risiko zu begrenzen. Sein Name: Global Income, pardon, TBF Global Income. Wir wissen nicht, ob das Fondsmanagement den Martini ger\u00fchrt oder gesch\u00fcttelt bevorzugt, aber TBF nutzt Q als Risikomodell im Dienst Ihrer Anlegerschaft. Und das sehr erfolgreich, denn in den vergangenen 10 Jahren wurde im Schnitt eine Rendite von mehr als 3,5% p.a. erreicht. Aktuell (Stand 18.6.) liegt der Fonds trotz Corona sogar YTD im Plus.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Der TBF Global Income ist als verm\u00f6gensverwaltender Mischfonds konzipiert, der den Fokus auf Unternehmensanleihen mit attraktiver laufender Verzinsung setzt und Wandel- und Staatsanleihen beimischt. Die Aktienquote ist auf 25% begrenzt, damit geht der Fonds grunds\u00e4tzlich als Stiftungsfonds \u201edurch\u201c. Die Anleihestrategie liefert regelm\u00e4\u00dfig Mehrwert dank „Corporate Action“-Ansatz, erl\u00e4utert TBF-Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer Dirk Zabel. Hei\u00dft: Das Fondsmanagement sucht gezielt Unternehmen aus, bei denen eine erh\u00f6hte Chance f\u00fcr Kursanstiege ausstehender Anleihen aufgrund von Rating-Upgrades, vorzeitigem Anleiher\u00fcckkauf oder einer \u00dcbernahmesituation besteht. J\u00fcngere Beispiele der erfolgreichen Umsetzung sind der Kauf von Anleihen von Sprint\/T-Mobile US, Dell und auch Western Digital, die sich bereits positiv entwickelt haben und bei denen weitere kurstreibende Action absehbar ist.<\/p>\n\n\n\n

W\u00c4HRUNGEN UND WANDELANLEIHEN IM PORTFOLIO<\/h2>\n\n\n\n

Die taktischen und strategischen Erw\u00e4gungen bei Wandelanleihen basieren auf den Unternehmensanalysen. \u201eWenn wir hier einen positiven Trigger auf der Aktienseite haben und eine Wandelanleihe sehr g\u00fcnstig und unter pari kaufen k\u00f6nnen, dann kann diese auch f\u00fcr ein Investment in Betracht kommen. Wir hatten dies j\u00fcngst bei einem Kreuzfahrtanbieter und haben uns f\u00fcr wenige Wochen in deren Wandelanleihe platziert; und anschlie\u00dfend mit einem sehr deutlichen zweistelligen Gewinn verkauft. H\u00e4ufig sind Wandelanleihen eher taktische Allokationen.\u201c Bei den W\u00e4hrungsanleihen kommen verschiedene Aspekte in Betracht, denn Staatsanleihen sind f\u00fcr TBF ebenfalls taktische Investments. Im Vordergrund stehen Sicherheit und Diversifikation \u2013 \u201eso sind wir zum Beispiel in Norwegische Staatsanleihen investiert, da wir hier einen positiven Blick auf die Entwicklung haben\u201c erkl\u00e4rt Zabel.<\/p>\n\n\n\n

ERTR\u00c4GE SPEISENN SICH AUS VERSCHIEDENEN QUELLEN<\/h2>\n\n\n\n

Grunds\u00e4tzlich werden stabile Ertr\u00e4ge also aus verschiedenen Alphaquellen wie den Kupons, Corporate Action, Stockpicking und auch marktneutralen Strategien vereinnahmt. Das Zauberwort hei\u00dft hier Flexibilit\u00e4t, denn der Fonds kann zu 100% in Anleihen investieren, bei Bedarf aber auch bis zu 25% in Aktien. Die Aktienauswahl erfolgt wie der Fondsname schon sagt mit globalem Ansatz bottom up nach den besten Ideen des hauseigenen Researches. Marktneutrale Strategien bedeutet, dass Positionierungen in Aktien mit Short-Positionen im Index begleitet werden. Der TBF Global Income ist ein Stiftungsfonds, der handwerklich auf der H\u00f6he der Zeit ist.<\/p>\n\n\n\n

Q-FAKTOR ALS ERFOLGSGARANT <\/h2>\n\n\n\n

Das Wann, Wie und in welchem Umfang wird auf Basis des Risikomodells, dem so genannten Q-Faktor, entschieden. Er bildet die Grundlage f\u00fcr die Einsch\u00e4tzung der Marktsituationen, den Investitionsgrad des Portfolios sowie die erforderliche Absicherung. \u201eDamit ist der Q-Faktor, neben der Einzeltitelselektion und der strategischen Allokation, einer unserer Erfolgsgaranten f\u00fcr eine risikoadjustierte Rendite\u201c so Zabel. Das Besondere des TBF-Modells sei der Verzicht auf Schwarz-Wei\u00df-Denken. Bei verbreiteten Risikomodellen w\u00fcrden Kauf- und Verkaufssignale generiert. Anders beim Q-Faktor: Die Modelle erm\u00f6glichen eine Mehrzahl an Schritten, um Positionen Auf- bzw. Abzubauen, ob als Absicherung oder als Einzelwert.

Der \u201erollierende\u201c Q-Faktor errechnet eigenst\u00e4ndig Marken, an denen Positionsver\u00e4nderungen vorgenommen werden m\u00fcssen. Es werden Stopp-Marken im Q-Faktor definiert, die beim Unterschreiten eine erste initiale Sicherungsquote ausl\u00f6sen. Beim Unterschreiten der finalen hinterlegten Marke wird das komplett investierte Kapital des Fondsverm\u00f6gens gesichert. Erst beim \u00dcberschreiten errechneter Marken auf dem Weg nach oben werden diese Sicherungen in mehreren Schritten aufgel\u00f6st. Ebenfalls werden die Sicherungen aufgel\u00f6st, wenn der dynamische Q-Faktor die dreifache Standardabweichung nach unten erreicht. Seit 1960 ist dies lediglich 46mal eingetreten, durchschnittlich also einmal alle 18 Monate. \u201eBeim TBF Global Income liefert der Q-Faktor also eine Orientierung, aus welcher eine diskretion\u00e4re Entscheidung abgeleitet wird.\u201c<\/p>\n\n\n\n

\"TBF
Der TBF Global Income im \u201eKrisenmodus\u201c<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

VERGABE DES FNG-SIEGELS STEHT BEVOR<\/h2>\n\n\n\n

Der gesamte Investmentprozess beachtet ESG-Standards, derzeit l\u00e4uft die Zertifizierung zum FNG-Siegel, das zum Jahresende verliehen werden soll. Das Screening und die Analyse der Unternehmen sowie das laufende Monitoring werden in der neu geschaffenen ESG-Abteilung geleistet. TBF z\u00e4hlt zu den Unterzeichnern der Principles for Responsible Investment (UNPRI) der Vereinten Nationen. Hierbei wird auf Daten von MSCI ESG, Bloomberg und den Berichten der Unternehmen selbst zur\u00fcckgegriffen. Die Screens umfassen in einem ersten Schritt global anerkannte Normen, wie zum Beispiel den UN Global Compact (United Nations) oder die ILO Fundamental Principles (International Labor Organization) sowie die Mindestausschlusskriterien f\u00fcr das FNG Siegel (Forum Nachhaltige Geldanlage).<\/p>\n\n\n\n

EIN STIFTUNGSFONDS BRAUCHT EINEN ESG-ANSATZ<\/h2>\n\n\n\n

Zus\u00e4tzlich gibt es t\u00e4gliche und w\u00f6chentliche Updates an alle Portfoliomanager zu Rating\u00e4nderungen, Kontroversen oder generellen ESG-Themen. \u201eDie ESG-Abteilung selbst agiert hierbei unabh\u00e4ngig vom Portfoliomanagement, um so die Vermeidung von Interessenkonflikten und die notwendige Objektivit\u00e4t der Analysen sowie des Monitorings sicherzustellen\u201c betont der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer. Da die Kriterien ganz grunds\u00e4tzlich f\u00fcr alle Portfoliobestandteile Anwendung finden wurden bereits in 2019 die zuvor gehaltenen US-Staatsanleihen verkauft.<\/p>\n\n\n\n

CORONA-KRISE GENUTZT<\/h2>\n\n\n\n

Der TBF Global Income hat als erstes Ziel eine konstante Aussch\u00fcttung in Euro je Anteil bei \u00fcberschaubarem Risiko zu liefern so wie das Stiftungsfonds bzw. stiftungsgeeignete Fonds zuvorderst liefern m\u00fcssen. \u201eDa wir mit ausreichend Cash und Staatsanleihen in die Corona-Krise gegangen sind, konnten wir den M\u00e4rz und auch April f\u00fcr gezielte K\u00e4ufe bei hochattraktiven Unternehmensanleihen nutzen. F\u00fcr die kommenden Jahre sehen wir Stand heute keine Gefahr f\u00fcr die konstanten Aussch\u00fcttungen,\u201c sagt Zabel. Aussch\u00fcttungsf\u00e4hige Reserven seien \u201ein ansehnlicher H\u00f6he\u201c im Fonds vorhanden, auch etwas, das der TBF Global Income so manch anderem Stiftungsfonds voraus haben d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n

CORPORATE ACTION AUCH IN CORONA-ZEITEN AUSSICHTSREICH<\/h2>\n\n\n\n

Generell sieht TBF eine Chance, dass durch die wirtschaftlichen Folgen von Corona vermehrt M&A-,Aktivit\u00e4ten starten, was dem Ansatz der \u201eCorporate Action\u201c entgegenkommt.  Durch die Corona-Krise werde es zwei Arten von \u00dcbernahmen geben: Jene, die eventuell aus bereits angestrebten \u00dcbernahmen finalisiert werden und zum anderen diejenigen, die entstehen, weil die aktuelle Muttergesellschaft ver\u00e4u\u00dfern muss um Liquidit\u00e4t zu generieren. \u201eBeides k\u00f6nnen nat\u00fcrlich auch F\u00e4lle f\u00fcr unseren Kernansatz bei Unternehmensanleihen sein \u2013 wenn Opportunit\u00e4ten entstehen und unsere internen Analysen gr\u00fcnes Licht geben, nutzen wir derartige Opportunit\u00e4ten. Im Gegenzug muss aber wie zuvor das Ausfallrisiko analysiert werden. Wenn sich hier Gefahren ergeben, werden wir nicht t\u00e4tig bzw. w\u00fcrden eine bestehende Position wieder verkaufen.\u201c<\/p>\n\n\n\n

SCHNELLE UND STARKE ERHOLUNG<\/h2>\n\n\n\n

Klar ist: Die kommenden Monate werden bewegt, denn \u201etats\u00e4chlich scheinen derzeit schon wieder rationale Entscheidungen und Bewertungen in den Hintergrund zu geraten. Wir hatten eine sehr schnelle und sehr starke Erholung aus dem Tief im M\u00e4rz heraus und nahen den Allzeithochs.\u201c Insbesondere die Unternehmensergebnisse spiegelten dies allerdings nicht in der Breite wider. Zudem habe es j\u00fcngst eine kleine Sektorenrotation aus Tech- in Industriewerte gegeben. \u201eWir konnten mit dem TBF Global Income die j\u00fcngste Erholungsphase sehr gut mitnehmen und stehen somit Gewehr bei Fu\u00df hier das Risiko aus dem Fonds zu nehmen bzw. eben diesen defensiver aufzustellen, sofern sich der Trend nicht weiterentwickelt.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

F\u00fcr einen defensiven Portfoliobaustein bietet der Fonds sehr guteAussch\u00fcttungsbetr\u00e4ge, stabiler sogar als so mancher klassischer Stiftungsfonds. Und das Management hat gezeigt, dass die grunds\u00e4tzliche Ausrichtung zusammen mit dem Q-Faktor und gekonntem Handwerk insbesondere in Krisenzeiten Stabilit\u00e4t erreicht (siehe Grafik). Ein klassischer Stiftungsfonds also, dessen zehnj\u00e4hriger track-record auch kritische Stiftungsgremien \u00fcberzeugen d\u00fcrfte.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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