{"id":1247,"date":"2020-06-30T10:50:05","date_gmt":"2020-06-30T08:50:05","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1247"},"modified":"2020-07-03T13:00:44","modified_gmt":"2020-07-03T11:00:44","slug":"wie-sieht-eine-zeitgemaesse-anlagepolitik-fuer-stiftungsvermoegen-aus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/wie-sieht-eine-zeitgemaesse-anlagepolitik-fuer-stiftungsvermoegen-aus\/","title":{"rendered":"Wie sieht eine zeitgem\u00e4\u00dfe Anlagepolitik f\u00fcr Stiftungsverm\u00f6gen aus?"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Viele Anlagerichtlinien von Stiftungen sind etwas aus der Zeit gefallen, entsprechend kann die Anlagepolitik f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen nicht mit der Zeit gehen. Diese Analyse teilten Berenike Wiener (Evangelische Bank), Immo Gatzweiler (AXA Investment Managers) und Dr. Stefan Fritz (Bischof Arbeo Stiftung) beim Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen am 24.6.2020, gleichzeitig hatten sie aber auch Anregungen parat, wo und wie Stiftungsverantwortliche hier ansetzen k\u00f6nnten. Denn weder Anlagerichtlinie noch Anlagepolitik sind in Stein gemei\u00dfelt.<\/em><\/p>\n\n\n\n

F\u00dcR EIN SCHIFF OHNE HAFEN IST KEIN WIND EIN G\u00dcNSTIGER<\/h2>\n\n\n\n

Die erste Frage der Diskussion setzte an der Frage an, ob Stiftungen \u00fcberhaupt Anlagerichtlinien brauchen. Erwartungsgem\u00e4\u00df fiel die Antwort einstimmig aus, jedoch auch nuanciert. Berenike Wiener: \u201eAnlagerichtlinie? Definitiv ja, denn es wird immer schwieriger das Verm\u00f6gen einer Stiftung zu verwalten. Die Situation an den Kapitalm\u00e4rkten wird einfach immer schwieriger. Umso wichtiger ist es, dass sich die Verantwortlichen in Stiftungen ein Rahmenwerk geben, durch das sie mit Plan und Strategie vorgehen. Es gilt letztlich das Sprichwort \u201aF\u00fcr ein Schiff ohne Hafen ist kein Wind ein g\u00fcnstiger\u2018, an der Anlagerichlinie geht eben kein Weg mehr vorbei.\u201c

Was f\u00fcr Stiftungen ein guter Plan bei der Erstellung der Anlagerichtlinie w\u00e4re, dazu meinte Berenike Wiener: \u201eZuerst w\u00fcrde ich in die Satzung schauen, es gilt, die Grundz\u00fcge der Satzung in die Anlagerichtlinie zu \u00fcberf\u00fchren und hierbei den Stiftungsauftrag zu ber\u00fccksichtigen. Dann sollten Stiftungen schauen, welche Anlageziele sich setzen, auch in punkto Nachhaltigkeit, und welche Anlagegrenzen sie sich setzen, ohne dabei zu starr zu agieren. Der Rahmen muss passen, aber in diesem Rahmen m\u00fcssen Anlageklassen atmen k\u00f6nnen. Auch geh\u00f6rt in die Anlagerichtlinie die Dokumentation, wie also zu welchem Zeitpunkt ein Reporting zum Stiftungsverm\u00f6gen erstellt wird.\u201c
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ANLAGERICHTLINIEN AUS PRAKTISCHEN ERW\u00c4GUNGEN HERAUS<\/h2>\n\n\n\n

Beim Thema \u00dcbersetzen der Satzung in die Anlagerichtlinie erg\u00e4nzt Dr. Stefan Fritz: \u201eStiftungen brauchen Anlagerichtlinien nicht aus juristischem Sinne, aber sie brauchen Anlagerichtlinien aus praktischem Sinne heraus. Insbesondere, weil wir bei Stiftungen von Langfristanlegern sprechen, sind Anlagerichtlinien umso wichtiger, da sich Stiftungen bei Marktturbulenzen immer wieder auf diese zur\u00fcckbesinnen k\u00f6nnen und eben nicht in Panik verfallen m\u00fcssen. Die Anlagepolitik der ruhigen Hand, diese kann f\u00fcr Stiftungen eine gute Ma\u00dfgabe sein.\u201c Denn sind in einer Akutsituation, wie Dr. Fritz es nannte, die Dinge vorab bereits geregelt, dann l\u00e4sst sich dies aus der Schublade ziehen, so es doch einmal an den M\u00e4rkten scheppert. Und je l\u00e4nger der Anlagehorizont, desto eher gl\u00e4tten sich kurzfristige Turbulenzen heraus. \u201eEin langfristiger Anlagehorizont ist das gro\u00dfe Pfund, das eine Stiftung hat. Der gr\u00f6\u00dfte Fehler, den eine Stiftung machen kann ist, kurzfristig zu reagieren. Sie sollten sich auch von der Kalenderjahresdenke freimachen, und das ist auch der ganz gro\u00dfe Wert einer Anlagerichtlinie. Hier kann diese Langfristigkeit entsprechend hineinformuliert werden.\u201c<\/p>\n\n\n\n

HINWEIS: Hier geht\u2019s zum Video mit der Diskussion mit Berenike Wiener (Evangelische Bank), Immo Gatzweiler (AXA Investment Managers) und Dr. Stefan Fritz (Bischof Arbeo Stiftung).<\/a><\/em><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Einen weiteren Impuls zur Anlagerichtlinie kam auch von Immo Gatzweiler von AXA Investment Managers. Auch f\u00fcr ihn hilft eine Anlagerichtlinie dabei, sich von der Kalenderdenke zu l\u00f6sen, mit einer Besonderheit: \u201eIch bin bei Anlagerichtlinie weniger ein Verfechter von festen Investmentquoten etwa f\u00fcr Aktien oder Anleihen, sondern von B\u00e4ndern. Da die M\u00e4rkte atmen, sollten die Assetklassengewichtung in Stiftungsportfolios auch atmen. Ebenfalls w\u00fcrde ich die Assetklassen nicht zu eng fassen, denn dann ist man zu schnell im Kleinteiligen. Ebenfalls sollte in die Anlagerichtlinie eine breite Diversifikation eingebaut werden, wobei hierbei die einzelnen Anlageklassen breit definiert werden sollten. Ein zu enger Rahmen kann im aktuellen Umfeld ein Nachteil sein.\u201c Eine Erg\u00e4nzung folgte hier von Berenike Wiener: \u201eGanz wichtig ist, dass die Anlagerichtlinie der Satzung nicht widersprechen darf. Und bei der Diversifikation gilt es, neben liquiden Anlagen auch illiquide Investments nicht vollkommen zu ignorieren.\u201c<\/p>\n\n\n\n

DOKUMENTATION ZEIGT, WIE PROFESSIONELL EINE STIFTUNG AGIERT<\/h2>\n\n\n\n

Das brachte die Diskussion zum Punkt der Dokumentation. F\u00fcr Dr. Stefan Fritz sind oftmals viele Dinge die Finanzkommunikation betreffend in einer Stiftung nicht geregelt. \u201eWie soll die Anlageentscheidungen dokumentiert werden, welche Informationsquellen wurden hinterlegt, wer soll als Berater hinzugezogen werden, das sind Themen die neben der konkreten Aufteilung der Anlageklassen wichtig sind, um interne Abl\u00e4ufe zu regeln. Aber, und das wird h\u00e4ufig untersch\u00e4tzt, solche Regelungen zeigen auch nach au\u00dfen, dass die Verm\u00f6gensanlage professionell organisiert ist. Ich bin davon \u00fcberzeugt, dass die prozessualen Themen immer gewichtiger werden auch hinsichtlich der gesetzlichen \u00c4nderungen, die dann die Business Judgement Rule beinhalten werden.\u201c

Interessant zu h\u00f6ren war auch der Hinweis bzw. die Vermutung, dass wenn sich jemand \u00fcberlegt, eine Spende oder eine Zustiftung zu machen, es wichtig sein d\u00fcrfte, genau diese Art von Professionalit\u00e4t zu zeigen, denn zeigt eine Stiftung diese nicht, dann geht die Spende eben an eine andere Organisation.<\/p>\n\n\n\n

ANREGUNGEN F\u00dcR DIE STIFTUNGSPRAXIS<\/h2>\n\n\n\n

Ein paar konkrete Anregungen f\u00fcr die Anlagepolitik hatten die Stiftungsexperten f\u00fcr Stiftungslenkerinnen und -lenker auch noch parat:
Immo Gatzweiler zum Thema Agieren im Crash: <\/strong>\u201eAn markanten Punkten einer Marktbewegung sollten nicht gezwungen sein, hektisch zu agieren, sondern sie sollten die Ruhe haben, auch von ihrem Anlagereglement her, dies aussitzen zu k\u00f6nnen. Wenn sich eine Stiftung zudem einem bestimmten Verlustmaximum verschreibt, sie also wei\u00df, wie viel sie maximal als Delle aush\u00e4lt, dann kann sie sich aus der Historie heraus sehr sch\u00f6n den daf\u00fcr passenden Aktienanteil herausselektieren.\u201c
Berenike Wiener zum Thema Nachhaltigkeit im Stiftungsverm\u00f6gen: <\/strong>\u201eViele Stiftungen stehen hier derzeit an dem Punkt, das Thema Nachhaltigkeit f\u00fcr sich zu definieren. Die Frage ist ja, wie \u00fcberf\u00fchre ich Nachhaltigkeit in die Anlagepolitik, aber was hei\u00dft ESG dann konkret. Wenn ich eine Umweltstiftung bin, dann denke ich anders \u00fcber den Aspekt E von ESG als andere Stiftungen, und ich als Stiftung muss genau das dann so konkret wie m\u00f6glich f\u00fcr mich zu definieren versuchen.\u201c
Dr. Stefan Fritz zum Thema SDG: <\/strong>\u201eDie nachhaltigen Entwicklungsziele der Vereinten Nationen finde ich als Anlagevorgabe besonders anspruchsvoll. Denn daraus konkrete Anlageentscheidungen abzuleiten, ist nicht einfach. Der Einfluss aber ist da, denn sie stellen ein \u00fcbergreifendes Wertesystem dar. Letztlich muss sich eine Systematik stetig weiterentwickeln, urspr\u00fcnglich waren es die Ausschlusskriterien, mittlerweile sind es Themen wie Impact Investing oder Engagement, die aus der Eigent\u00fcmerrolle auch von Stiftungen erwachsen, so sie Aktien eines Unternehmens halten.\u201c
Berenike Wiener zum Thema Divesting:<\/strong> \u201eAls Stiftung muss ich eine Haltung zu dem entwickle, was ich desinvestiere. Als Umweltstiftung habe ich rasche eine Haltung zur Kohle, als Bildungsstiftung dauert es vielleicht etwas, bis sich diese herauskristallisiert. Divesting ist der harte Ausschluss, Engagement bedeutet letztlich aus Stiftungssicht, dass man bewusst in Unternehmen investiert bleibt, um Ver\u00e4nderung mitbewirken zu k\u00f6nnen.\u201c
Immo Gatzweiler zur Fondsanlage von Stiftungsverm\u00f6gens:<\/strong> \u201eStiftungen sollen ihr Stiftungsverm\u00f6gen breit streuen, und Fonds haben hier einen Vorteil. Fondsanlage spart Ressourcen, Nerven, und das Selbermachen beinhaltet das Risiko, dass das Abw\u00e4gen von Investments einfach das fachliche Knowhow in Stiftungsorganen sprengt. Stiftungen m\u00fcssen dem Diversifikationsgebot folgen, und mit Fonds k\u00f6nnen Stiftungen das sehr gut mit Inhalt f\u00fcllen. Es m\u00fcssen auch nicht immer nur Mischfonds sein, es k\u00f6nnen auch Anleihe- und Aktienfonds sein, die eben aussch\u00fcttend ausgelegt sind. Das Selbermachen ist aber heute umso schwieriger, je weniger visibel das Umfeld sich an den M\u00e4rkten darstellt.
Berenike Wiener zum Selbermachen der Kapitalanlage: \u201eSind die Ressourcen da, ist die Kompetenz da, ist die Zeit da, dann kann das Stiftungsverm\u00f6gen selber gemanagt werden. Mangelt es daran, sollte delegiert werden.\u201c
Dr. Stefan Fritz zur Verwaltung des Stiftungsverm\u00f6gens:<\/strong> \u201eF\u00fcr mich ist das Verwalten des Stiftungsverm\u00f6gen immer auch eine Kommunikationsaufgabe. Wichtig ist, dass f\u00fcr alle Beteiligten ersichtlich ist, wonach die Anlage des Stiftungsverm\u00f6gens gesteuert wird. Eine Stiftung muss sich \u00fcber alle vorhandenen Gremien hinweg dar\u00fcber im Klaren sein, wohin sie langfristig hinwollen, speziell in der Kapitalanlage. Vier Themen sollten f\u00fcr mich definiert sein. Was hei\u00dft f\u00fcr mich Kapitalerhalt, welche aussch\u00fcttungsf\u00e4hige Rendite erwarte ich mir, welche Risiken bin ich bereit einzugehen bzw. welche Verluste tragen die Gremien mit und wie implementiere ich Nachhaltigkeit in die Anlagepolitik.\u201c<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Zu wissen wo ich stehe und wo ich hin will, das kann f\u00fcr Stiftungen so etwas wie der rote Faden sein, so etwas wie das Leuchtfeuer, das einem Schiff entlang der K\u00fcste den Weg weist. F\u00fcr die drei Diskutanten stand zudem fest, dass Stiftungen eigentlich nicht mehr ohne Anlagerichtlinie in der Verwaltung ihres Stiftungsverm\u00f6gens agieren sollten, und dass sie sich ihr Wesen als Langfristanleger zu Nutze machen sollten. In der langen Frist bleiben r\u00fcckblickend oftmals nur Notizen, auch ein Corona-Crash d\u00fcrfte in 30 Jahren dazu geh\u00f6ren. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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