{"id":1138,"date":"2020-06-10T13:25:16","date_gmt":"2020-06-10T11:25:16","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1138"},"modified":"2020-07-03T10:00:07","modified_gmt":"2020-07-03T08:00:07","slug":"nutzt-die-spielraeume","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/nutzt-die-spielraeume\/","title":{"rendered":"Nutzt die Spielr\u00e4ume!"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Der Stifterwille, das ungeschm\u00e4lerte Erhalten des Stiftungskapitals, die Ertr\u00e4ge. In diesem Spannungsfeld bewegen sich Stiftungen in der Kapitalanlage, auch nach oder mit Corona. Der Corona-Schock jedoch hat es sicherlich in vielen Stiftungen notwendig gemacht, eine ordentliche Bestandaufnahme zu machen und Spielr\u00e4ume auszuloten, die es post-Corona zu nutzen gilt, denn in so manchem Stiftungsverm\u00f6gen fehlt doch eine Portion Zukunftsfestigkeit. Insofern ist die aktuelle Krise eine Chance, auch und gerade f\u00fcr Stiftungen<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Zun\u00e4chst einmal gilt es, unaufgeregt auf die Gesamtsituation zu reagieren. Zwar existiert f\u00fcr Stiftungsverantwortliche die Aufgabe, durch die Anlage des Stiftungsverm\u00f6gens ausreichende Ertr\u00e4ge f\u00fcr die Zweckerf\u00fcllung zu erwirtschaften und gleichzeitig das stiftungsrechtliche Gebot der Verm\u00f6genserhaltung zu beachten \u2013 diesen Vorgaben k\u00f6nnen Stiftungen jedoch mit einer gewissen Gelassenheit begegnen. Weder macht das Gesetz verbindliche Vorgaben f\u00fcr das Verm\u00f6gensanlagekonzept noch nennt es einen Zeitraum, in dem der Bestand des Verm\u00f6gens zwingend zu erhalten ist. Insbesondere da Stiftungen auf die Ewigkeit hin errichtet wurden, sind zwischenzeitliche Schwankungen der Verm\u00f6genswerte hinnehmbar, vor allem in dem Wissen, dass in den vergangenen 150 Jahren jeder B\u00f6rseneinbruch letztlich in der langfristigen Betrachtung nur vor\u00fcbergehend war. Da Stiftungen Langfristanleger qua DNA sind, fehlt ein exakter zeitlicher Rahmen, etwa die J\u00e4hrlichkeit, der es verhindern w\u00fcrde, zwischenzeitlichen Wertverzehr hinzunehmen.<\/p>\n\n\n\n

DER STIFTERWILLE WEIST DEN WEG<\/h2>\n\n\n\n

Ein zweiter historischer \u201eWegweiser\u201c ist der Stifterwille. Dieser bildet f\u00fcr Stiftungen die oberste Handlungsmaxime. In welchem Umfang welche Anlageinstrumente in das Stiftungsportfolio eingebaut werden d\u00fcrfen, ist dem Stiftungsgesch\u00e4ft und der Satzung entweder direkt zu entnehmen oder aber aus ihnen abzuleiten. Fehlt es an klaren Vorgaben, lassen sich meist aus dem Stiftungszweck Anforderungen an die Anlagepolitik und den Erhalt des Stiftungskapitals entnehmen. F\u00fcr die Frage, was in der Verm\u00f6gensanlage zul\u00e4ssig ist und was nicht, gibt auch die H\u00f6he des Stiftungsverm\u00f6gens einen Anhaltspunkt. Kleinere Stiftungsverm\u00f6gen weisen auf einen etwas schmaleren Fokus; sie k\u00f6nnen nach ihren tats\u00e4chlichen M\u00f6glichkeiten nicht s\u00e4mtliche m\u00f6glichen Bausteine einer zeitgem\u00e4\u00dfen Anlagepolitik nutzen. Manches Anlageprodukt \u201egeht\u201c also einfach nicht bei diesen Stiftungen. Eher gr\u00f6\u00dfere Stiftungen k\u00f6nnen sich breiter aus dem Baukasten bedienen, da hier schlicht aufgrund der Gr\u00f6\u00dfe des Stiftungsverm\u00f6gens breiter diversifiziert werden kann. Wichtig ist: Egal wie gro\u00df das Stiftungsverm\u00f6gen ist, es muss so angelegt werden, dass das Risiko gestreut wird; die Anlage des Stiftungsverm\u00f6gen soll m\u00f6glichst dem Diversifikationsgebot folgen.<\/p>\n\n\n\n

HAFTUNGSFREIER ERMESSENSPIELRAUM<\/h2>\n\n\n\n

Womit schon die Ebene der konkreten Anlageentscheidung erreicht w\u00e4re. Grunds\u00e4tzlich verf\u00fcgen die zust\u00e4ndigen Stiftungsorgane prinzipiell \u00fcber einen recht weiten und dabei auch haftungsfreien Ermessensspielraum. Dieser ist auszuf\u00fcllen \u2013 mit Entscheidungen zum Wohle der Stiftung auf Basis angemessener Informationen und mit der notwendigen Sorgfalt des gewissenhaften Gesch\u00e4ftsleiters. \u00dcbersetzt auf die Anlage des Stiftungsverm\u00f6gens bedeutet dies nichts anderes als, dass das Verh\u00e4ltnis zwischen Rendite, Sicherheit und Liquidit\u00e4t austariert und dabei die individuelle Situation der Stiftung ber\u00fccksichtigt werden muss. Insbesondere muss die erarbeitete Anlagepolitik der langfristigen und weitreichenden Verwirklichung des Stiftungszwecks dienen. In der t\u00e4glichen Praxis vieler Stiftungen verh\u00e4lt es sich jedoch so, dass die Sorgen vor m\u00f6glichen Sanktionen seitens der Stiftungsaufsicht und der pers\u00f6nlichen Haftung zu einer unn\u00f6tigen Risikoaversion f\u00fchren. In Kombination mit psychologischen T\u00fccken und sich hartn\u00e4ckig haltenden Irrt\u00fcmern f\u00fchrt dies letztlich immer wieder zu Fehlentscheidungen auf der operativen Ebene.
<\/p>\n\n\n\n

M\u00dcNDELSICHER ANLEGEN \u2013 DAS WAR GESTERN<\/h2>\n\n\n\n

Entgegen immer noch verbreiteter Irt\u00fcmer ist es genau nicht so, dass Stiftungen nur m\u00fcndelsicher anlegen oder nur eine Aktienquote von maximal 30% in ihrem Portfolio aufbauen d\u00fcrfen. Diese Vorgaben gibt es \u2013 au\u00dferhalb entsprechender Satzungsvorgaben – schlichtweg nicht. Auch sind Alternative Investments wie Hedgefonds oder Private Equity nicht von vorn herein als Stiftungsanlage ausgeschlossen, sie sind nur angesichts ihrer Leistungs- und Gestaltungsmerkmale h\u00e4ufig als Stiftungsinvestment ungeeignet. Da es aber heute den risikolosen Zins nicht mehr gibt und damit ausreichende ordentliche Ertr\u00e4ge durch eine Investition allein in festverzinsliche Anlagen kaum mehr erwirtschaftet werden k\u00f6nnen, bedarf es eines grunds\u00e4tzlichen Umdenkens. Beispielsweise sind Aktien durchaus ein stiftungsgeeignetes Investment, insbesondere angesichts ihres Charakters als Sachwert und vor allem wegen regelm\u00e4\u00dfiger Ertragszahlungen in Form von Dividenden. Der j\u00fcngste Corona-Crash konnte dabei helfen, Aktien von solide wirtschaftenden und verantwortungsbewusst agierenden Unternehmen auf einem niedrigen Einstandsniveau zu erwerben, denn genau solche Marktverwerfungen sind f\u00fcr Langfristanleger wie Stiftungen gute Gelegenheiten, die leider viel zu selten genutzt werden.<\/p>\n\n\n\n

DIVERSIFIKATION MACHT STIFTUNGSVERM\u00d6GEN RESILIENTER<\/h2>\n\n\n\n

Stiftungen, die hier nicht so versiert sind, k\u00f6nnen sich auch Vehikeln wie etwa aussch\u00fcttungsstarken Aktienfonds bedienen. Diese M\u00f6glichkeit kann f\u00fcr Stiftungen ein stimmiger Weg sein, Selektion und Bewertung einzelner Aktien in die H\u00e4nde von Profis zu delegieren. Reine Aktienfonds k\u00f6nnen durchaus zur Gruppe der stiftungsgeeigneten Fonds gez\u00e4hlt werden, wenn sie bestimmte Ausstattungsmerkmale mitbringen. Ein Fonds gew\u00e4hrleistet zudem die Diversifikation, die bei allen Anlageentscheidungen stets vorgenommen werden sollte. Und nat\u00fcrlich werden \u00fcber die Fondsanlage auch die Stiftungsverantwortlichen in gewisser Weise entlastet \u2013 wenngleich die Kontrolle der Fondsanlagen bei den Stiftungsverantwortlichen bleibt. Diversifizieren hei\u00dft, das Verm\u00f6gen auf der Anleiheseite \u00fcber verschiedene Schuldner, auf der Aktienseite \u00fcber verschiedene Unternehmen, auf der Instrumentenseite \u00fcber verschiedene Stile und Strategien und auf der Anbieterseite \u00fcber verschiedene Anbieter von Produkten zu streuen. Nur ein ausbalanciertes Stiftungsportfolio kann im aktuellen und absehbaren Kontext langfristig die Ertragschancen erh\u00f6hen, die Geldfl\u00fcsse optimieren und Ausfall- und Verlustrisiken minimieren. Hieraus leitet sich dann schlie\u00dflich eine h\u00f6here Resilienz des Stiftungsverm\u00f6gens in Krisenzeiten ab.<\/p>\n\n\n\n



HINWEIS: Dr. Christoph Mecking wird beim Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen am 24.6.2020 die Keynote zum Thema halten, welche Parameter f\u00fcr Stiftungen in der Verwaltung ihres Verm\u00f6gens wesentlich sind. <\/em>Weitere Infos finden Sie unter www.vtfds2020.de<\/a>
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\"VTFDS2020\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

WERTSCHWANKUNGEN SCHADEN NICHT<\/h2>\n\n\n\n

Auch ein breit diversifiziertes Portfolio hat keine eingebaute Garantie gegen Wertschwankungen. Wertschwankungen \u2013 in volatilen M\u00e4rkten oder aufgrund von Krisen \u2013 sind normal und geh\u00f6ren zur Kapitalanlage dazu. Stiftungen k\u00f6nnen dies aber aufgrund ihres Langfristbias in der Kapitalanlage sehr gut \u201eaushalten\u201c, der Verm\u00f6genserhalt \u2013 ob nominal oder real \u2013 unterliegt keiner J\u00e4hrlichkeitsbetrachtung. So sind insbesondere vor\u00fcbergehende Wertverluste hinzunehmen, vor allem wenn die langfristige Planung erkennen l\u00e4sst, dass das Kapital innerhalb des festgelegten Konzepts mittelfristig erhalten bleiben d\u00fcrfte und zudem weiterhin ausreichend Ertr\u00e4ge generiert werden. Selbst wenn sich aus einer zul\u00e4ssigen (risikoreichen) Anlage ein Verlust realisiert, handelt es sich nicht um eine steuerlich sch\u00e4dliche Mittelverwendung und auch um keinen unzul\u00e4ssigen Einsatz gemeinn\u00fctzigkeitsrechtlich gebundener Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde. Auch ein Totalverlust gef\u00e4hrdet den Status der Steuerbeg\u00fcnstigung nicht. Denn selbst bei sorgf\u00e4ltigster Auswahl von Anlageoptionen lassen sich negative Entwicklungen \u2013 wie wir sie gerade erleben \u2013 nie komplett ausschlie\u00dfen. Wichtig ist, dass jede Anlageentscheidung ausreichend dokumentiert wird, um nachvollziehen zu k\u00f6nnen, dass die Entscheidung aufgrund ausreichender rationaler Informationen zum Wohle der Stiftung getroffen wurde. 
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ANLAGERICHTLINIE BRAUCHT ES, UNBEDINGT!<\/h2>\n\n\n\n

Was in der Kapitalanlage immer hilft, sind Anlagerichtlinien. Diese regeln die essenziellen Grunds\u00e4tze der Verm\u00f6gensbewirtschaftung und sind ein unerl\u00e4ssliches Instrument f\u00fcr jede Kapitalstiftung. Anlagerichtlinien dienen dazu, die meist recht allgemein gehaltenen bzw. g\u00e4nzlich offenen Aussagen der Satzung zur Verm\u00f6gensverwaltung der Stiftung zu konkretisieren. Indem sie die Ziele der Stiftung als Investorin sowie die Pflichten und Handlungsspielr\u00e4ume der internen Entscheidungstr\u00e4ger und der externen Bankberater und Verm\u00f6gensdienstleister festlegen und das Risikomanagement innerhalb der Verm\u00f6gensverwaltung beschreiben, schaffen Anlagerichtlinien eine verbindliche Grundlage f\u00fcr zielorientierte, strukturierte und nachvollziehbare Anlageentscheidungen. Damit dienen sie letztlich auch dazu, Haftungsrisiken zu minimieren.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Die Stiftungslandschaft ist so bunt, dass es kein Patentrezept f\u00fcr das richtige Anlegen des Stiftungsverm\u00f6gens geben kann. Aber es gibt ausreichende Hinweise und Bausteine, die die Verm\u00f6gensverwaltung nicht zur un\u00fcberwindlichen H\u00fcrde machen. Sein Anlageziel zu kennen, eine Anlagerichtlinie zu beschlie\u00dfen, eine Idee davon zu haben, was die Stiftung von ihrer Anlagepolitik erwartet und eine Erwartung dahingehend, was Anlageinstrumente leisten m\u00fcssen, das ist von allen Stiftungen zu schaffen. Niemand verlangt von Stiftungen, dass sie alle Anlageexperten werden, und die L\u00f6sung, die Aufgabe der konkreten Verm\u00f6gensverwaltung der Stiftung an Anlageexperten zu delegieren, ist naheliegend. Es kommt darauf an, ein paar grunds\u00e4tzliche \u00dcberlegungen anzustellen, um die Spielr\u00e4ume \u00fcberhaupt und besser nutzen zu k\u00f6nnen. Insofern kann die Corona-Krise ein Weckruf f\u00fcr Stiftungen sein. Nein, ich bin sicher, sie wird ein Weckruf sein.
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Er ist seit \u00fcber 30 Jahren in der Beratung, Vertretung und Begleitung von Stiftern und Stiftungen aktiv, darunter als Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer des Bundesverbandes Deutscher Stiftungen. Er ist Mitglied verschiedener Stiftungsgremien, Anlageaussch\u00fcsse und Fachjurys, lehrt und pr\u00fcft deutschlandweit an Weiterbildungseinrichtungen. Mit seinen Gestaltungsans\u00e4tzen, Vortr\u00e4gen und Publikationen setzt er Impulse f\u00fcr die Weiterentwicklung des Stiftungswesens. Er ist Verfasser des Ratgebers \u201eVerm\u00f6gensverwaltung f\u00fcr B\u00fcrgerstiftungen\u201c (2018). Weitere Informationen finden Stiftungen und NPOs auch unter: https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/dienstleister\\\/kanzlei-dr-mecking oder http:\\\/\\\/kanzlei-mecking.de | http:\\\/\\\/legatur.de | http:\\\/\\\/stiftungsberatung.de | http:\\\/\\\/stiftungskonzepte.de\",\"sameAs\":[\"http:\\\/\\\/kanzlei-mecking.de\\\/\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/blog\\\/author\\\/ra-dr-christoph-mecking\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Nutzt die Spielr\u00e4ume! - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"Der Stifterwille, das ungeschm\u00e4lerte Erhalten des Stiftungskapitals, die Ertr\u00e4ge. In diesem Spannungsfeld bewegen sich Stiftungen in der Kapitalanlage, auch nach oder mit Corona. 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