{"id":1133,"date":"2020-06-09T15:44:02","date_gmt":"2020-06-09T13:44:02","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1133"},"modified":"2020-07-03T10:00:44","modified_gmt":"2020-07-03T08:00:44","slug":"herkules-meets-sisyphos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/herkules-meets-sisyphos\/","title":{"rendered":"Herkules meets Sisyphos"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Dass die Anleihe der deutschen Stiftung liebstes Kind ist, ist an und f\u00fcr sich kein Problem. Anleihen, also Schuldverschreibungen, waren oft ein solides Investment, lieferten sch\u00f6ne Kupons, und wer die Zinsstrukturkurve fr\u00fcher einfach im Zinszyklus zu spielen verstand, war fein raus. Das galt auch f\u00fcr Stiftungen bzw. deren Stiftungsverm\u00f6gen, das in Anleihen angelegt jene ordentlichen Ertr\u00e4ge produzierte, die es f\u00fcr die Zwecksph\u00e4re brauchte. Einiges an diesen S\u00e4tzen stimmt so jedoch nicht mehr, und der Blick auf 2030 unterstreicht das nur noch.<\/em>

Es war eine gem\u00fctliche Sache, die Kapitalanlage einer deutschen Stiftung. Realer Kapitalerhalt, m\u00fcndelsicher, kein Risiko, da brauchte es keine Recherche, denn wie die meisten Stiftungskollegen auch st\u00fcnde als L\u00f6sung f\u00fcr diesen Dreiklang die Bundesanleihe. Mit 4% oder fr\u00fcher gar noch mehr Kupon waren alle Aufgaben das Verm\u00f6gen betreffend zu l\u00f6sen, und mangels Investmentalternativen war man mit dem Investieren auch stets relativ schnell wieder durch. Lief eine Bundesanleihe aus, wurde die n\u00e4chste gekauft. \u201eDas waren sicherlich einfache Zeiten, gerade auch f\u00fcr Stiftungen, aber man darf dies Stiftungen nicht vorwerfen. Sie haben nat\u00fcrlich das aus ihrer Sicht geringste aller Risiken gew\u00e4hlt und haben dabei immer noch 4, 5 oder 6% pro Jahr an ordentlichem Ertrag eingestrichen. Die Anleihe als Investment hat f\u00fcr Stiftungen wunderbar funktioniert\u201c, wei\u00df Peter Schneider, Vorstand des Verm\u00f6gensverwalters Schneider, Walter & Kollegen in K\u00f6ln und selbst Betreuer einiger Stiftungsmandate zu berichten. Nur, was fr\u00fcher einfacher war, wird k\u00fcnftig umso schwieriger, erst recht wenn solche Einschl\u00e4ge wie die Corona-Krise den Zins auf Jahre hinaus bei nahe null f\u00f6rmlich festtackern d\u00fcrften.

Wenn nun eine Stiftung ihre Anleiheanlage \u00fcberpr\u00fcft, dann wird sie feststellen, dass mit Bundesanleihen egal in welcher Laufzeit kaum mehr etwas zu holen ist auf der Kuponseite. Andere Anleihearten und -typen wiederum sind Stiftungen h\u00e4ufig etwas fremd, das f\u00e4ngt schon bei der Unternehmensanleihe an. Klar, dass ein Unternehmen eine Anleihe begibt und daf\u00fcr einen etwas h\u00f6heren Kupon zahlen als der Staat, ist ob der etwas schlechteren Bonit\u00e4t des Unternehmens leicht nachzuvollziehen. Dennoch d\u00fcrfte es f\u00fcr Stiftungsverantwortliche schwierig werden, ebenjene Bonit\u00e4t ausreichend sattelfest zu bestimmen, f\u00fcr viele Unternehmen und deren Anleihen, und sie von Verlockungen wie so mancher Mittelstandsanleihe zu separieren. Wobei es hier dann f\u00fcr die Zukunft gerade erst losgeht. K\u00fcnftig sind supranationale Emittenten vielleicht spannend, mancher Impact-Bond d\u00fcrfte f\u00fcr Stiftungen interessant sein, und auch das Anleiheangebot aus den Emerging Markets d\u00fcrfte ob der dort absehbaren wirtschaftlichen Prosperit\u00e4t mehr als eine Beimischung sein.

Wenn also die Anleiheanlage umso undurchsichtiger wird, umso mehr braucht es Sparringspartner, die den Durchblick haben. Wir haben nicht umsonst auch drei reine Rentenfonds in unserer FondsFibel (www.fondsfibel.de<\/a>) analysiert, und mit Peter Schneider, der dem SWUK Renten Flexibel als Steuermann vorsteht, kamen wir auf die Idee, f\u00fcr Stiftungen eine Art Checkliste zur Rentenanlage zu machen, eine, die im Hier und Jetzt angewendet werden kann und gleichzeitig den Blick auf das wirft, was 2030 in der Anleiheanlage wichtig sein d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n

HIER IST ALSO PETER SCHNEIDERS STIFTUNGS-CHECKLLISTE F\u00dcR DIE ANLEIHEANLAGE<\/h2>\n\n\n\n
  1. Vergessen Sie die Bundesanleihe nicht, holen Sie sich aber weitere Anleihearten und -typen in ihre Anlageentscheidungen. Die Bundesanleihen werden es allein nicht mehr richten, es braucht auch Unternehmensanleihen, Hybridanleihen, Wandelanleihen, W\u00e4hrungsanleihen, Anleihen supranationaler Emittenten, und und und. Der Anlageblock \u201eAnleihen\u201c muss weiter gefasst werden, und sollte heutzutage auch ESG-Kriterien ber\u00fccksichtigen. All das muss dann entsprechend in den Anlagerichtlinien verankert werden.<\/li>
  2. Denken Sie daran, dass Anleihen mit langen Laufzeiten ein gewisses Kursrisiko in sich bergen, sollte sich die Rendite eines Tages einmal nach oben bewegen. Dieses Kursrisiko kann f\u00fcr Stiftungen ein schlagendes Risiko werden, denn man wird l\u00e4nger in den Kurverlusten stecken und ist nicht so beweglich f\u00fcr optimierende Umschichtungen. Passen Sie auch auf Anleihen auf, wenn z.B. die Aktienkurse der entsprechenden Emittenten kriseln. Dann kann auch f\u00fcr deren Anleihen was im Busch sein.<\/li>
  3. Bauen Sie eine Fremdw\u00e4hrungsquote in ihre Anleiheallokation mit ein. Viele ausl\u00e4ndische Emittenten (z.B. Staaten wie Mexiko, Indonesien u.a.) bieten Anleihen auf so genannter Hartw\u00e4hrungsbasis (z.B. USD) an. Mit Anleihen auf Basis von Lokalw\u00e4hrungen d\u00fcrfte man sich wegen des Risikos nicht wohl f\u00fchlen, aber in den Emerging Markets spielt \u00f6konomisch k\u00fcnftig die Musik. Entsprechend d\u00fcrften sich die Bonit\u00e4ten verbessern und mit ihnen die Opportunit\u00e4ten f\u00fcr Investments zunehmen. Merke: Fremdw\u00e4hrungsanleihen d\u00fcrften k\u00fcnftig ein fixer Baustein f\u00fcr die Rentenquote sein.<\/li>
  4. Ber\u00fccksichtigen Sie supranationale Emittenten, bzw. die von zum Beispiel Corp Andina de Fomento (Entwicklungsbank S\u00fcdamerika) herausgegebenen Anleihen. Hier\u00fcber werden vor Ort Entwicklungs- und Investitionsprogramme mit frischen Mitteln versorgt, die Investmentchance hier vereint Rendite und Impact. Daher: Anleihen supranationaler Emittenten sind wom\u00f6glich so etwas wie die neue Bundesanleihe. Die Emittenten haben gute Bonit\u00e4ten, d\u00fcrften immer bezahlen, mit dem Geld wird Vern\u00fcnftiges angestellt, etwa Infrastrukturinvestments vor Ort, und die Kupons sind z.B. mit  1,2 bis 1,7% interessanter als im Vergleich zu den Kupons der meisten europ\u00e4ischen Emittenten auf L\u00e4nderebene.<\/li>
  5. Das Agieren im klassischen Zinszyklus ist out, weil es diesen klassischen Zinszyklus durch die Markteingriffe der Notenbanken so gar nicht mehr gibt. Lassen Sie sich darauf ein, auch mal kurzfristige Opportunit\u00e4ten nutzen zu k\u00f6nnen, und geben sie sich \u00fcber die Anlagerichtlinie diesen Spielraum. Opportunit\u00e4ten entstehen heute praktisch \u00fcber Nacht, richtig genutzt k\u00f6nnen diese schnell zum Erreichen des Ertragsziels beitragen. Daher: Nutzen Sie Opportunit\u00e4ten, so sich diese bieten, dies kann auch die Neuemission einer Anleihe sein, hierzu braucht es aber einen engen Austausch mit dem Rentenhandel.<\/li>
  6. Last but not least: Sehen Sie die Anleihe nicht als Alleininvestment f\u00fcr Ihr Stiftungsverm\u00f6gen, sondern als Teil einer Portfolioallokation. Kein Investment taugt als eierlegende Wollmilchsau, aber jedes f\u00fcr sich tr\u00e4gt einen Teil zum Erreichen des Renditeziels bei. In 2030 wird es noch viel mehr darauf ankommen, ein Stiftungsverm\u00f6gen als Allokation zu betrachten und eben nicht nur als Anleihesammelstelle, akzentuiert um drei Dax-Aktien. Das wird es nicht mehr sein. Insofern gilt: Machen Sie sich mit Ihrem Stiftungsverm\u00f6gen auf den Weg hin zu einer Allokation, zu der Anleihen verschiedener Couleur geh\u00f6ren, aber auch andere Investments wie Aktien, Immobilien, Mikrofinanz und REITs.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    HERKULES MEETS SISYPHOS<\/h2>\n\n\n\n

    Das Jahr 2030 ist zwar noch lange weg, aber \u00fcberlegen Sie einmal, wie schnell die Zeit zwischen 2010 und 2020 verging. Gut, mit Angela Merkel gab es in dieser Zeit eine Konstante, aber was kam und was ging, man kann es gar nicht aufz\u00e4hlen, und das wird in der neuen Dekade auch so sein. Als Stiftung hier sein Stiftungsverm\u00f6gen sauber durch zu navigieren, ist sicherlich eine Herkules- wie Sisyphos-Aufgabe zugleich. Einmal das \u00fcbergeordnete Ganze stets im Blick behalten werden, zum anderen muss auf Mikroebene viel granularer am Stiftungsportfolio gearbeitet werden. Nach wie vor halte ich daher das Delegieren das Kapitalanlage einer Stiftung f\u00fcr den besseren Weg, einmal diese Aufgabe professionell erledigen zu lassen und sich auch auf das wesentliche Tun in einer Stiftung konzentrieren zu k\u00f6nnen. Explizit auf ihre Stiftungseignung hin gepr\u00fcfte Rentenfonds k\u00f6nnen in diesem Kontext Basisbausteine sein. Diese Delegation braucht einen sauberen Rahmen, entsprechend muss die Anlagerichtlinie auf den neusten Stand gebracht werden. Ohne einen entsprechenden Rahmen keinen ausreichenden Spielraum, das gilt umso mehr f\u00fcr das Delegieren der Kapitalanlage.<\/p>\n\n\n\n

    ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

    Die Anleiheanlage von Stiftungen wird Herkules- und Sisyphos-Aufgabe zugleich werden. Vor allem aus den Parametern heraus, die Niedrigzins, Verlagerung des Wachstumsregimes und politische Friktionen mit sich bringen. Wer einen Anleihe-Haudegen wie Peter Schneider an seiner Seite wei\u00df, der kann sicherlich ruhiger schlafen als jemand, der alles in Eigenregie macht und das Stiftungsverm\u00f6gen selbst durch alle Untiefen steuern m\u00f6chte. Hier braucht es dann viel granulares K\u00f6nnen, den t\u00e4glichen Zugang zu Informationen, das taktische Geschick. Anleihen in ein Stiftungsverm\u00f6gen einzubinden, wird weiterhin wichtig und richtig sein, ebenso richtig und wichtig wird es aber sein, die Anleiheanlage in den n\u00e4chsten 20 Jahren teilweise anders zu machen als in den vergangenen 20 Jahren. Wie im richtigen Leben, wenn man sich entwickeln will.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>Dass die Anleihe der deutschen Stiftung liebstes Kind ist, ist an und f\u00fcr sich kein Problem. Anleihen, also Schuldverschreibungen, waren oft ein solides Investment, lieferten sch\u00f6ne Kupons, und wer die Zinsstrukturkurve fr\u00fcher einfach im Zinszyklus zu spielen verstand, war fein raus. Das galt auch f\u00fcr Stiftungen bzw. deren Stiftungsverm\u00f6gen, das in Anleihen angelegt jene ordentlichen Ertr\u00e4ge produzierte, die es f\u00fcr die Zwecksph\u00e4re brauchte. 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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. F\u00fcr beide Themen betreibt er den Blog #stiftungenst\u00e4rken.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.fondsfibel.de\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/blog\\\/author\\\/tobias-karow\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Herkules meets Sisyphos - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"Dass die Anleihe der deutschen Stiftung liebstes Kind ist, ist an und f\u00fcr sich kein Problem. Anleihen, also Schuldverschreibungen, waren oft ein solides Investment, lieferten sch\u00f6ne Kupons, und wer die Zinsstrukturkurve fr\u00fcher einfach im Zinszyklus zu spielen verstand, war fein raus. 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