{"id":1107,"date":"2020-06-03T13:02:16","date_gmt":"2020-06-03T11:02:16","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1107"},"modified":"2020-07-03T17:17:27","modified_gmt":"2020-07-03T15:17:27","slug":"vergesst-die-quote","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/vergesst-die-quote\/","title":{"rendered":"Aktienquote im Stiftungsverm\u00f6gen? Vergesst es."},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 4<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

F\u00fcr die Anlagerichtlinie einer Stiftung wird stets vorgeschlagen, Quoten f\u00fcr Anleihen, Quoten f\u00fcr Aktien und Quote f\u00fcr Immobilien bzw. \u00fcbergeordnet Quoten f\u00fcr die einzelnen Anlageklassen festzulegen. Das soll Orientierung geben. Was der Corona-Crash nun aber gezeigt hat, ist eines: Ein Crash h\u00e4lt sich nicht an Quoten, es war dem Corona-Crash egal, ob ein Stiftungsfonds mit viel oder wenig Anleihen best\u00fcckt wurde. Es wurde schlichtweg alles verkauft. Was im Crash jedoch ein echter Faktor war und auch bleiben wird, ist gutes Handwerk im Stiftungsfonds bzw. stiftungsgeeigneten Fonds.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

Ich muss zugeben, dass ich ein Aktienmann bin. Meine erste Aktie kaufte ich mit 13, kurz nachdem Saddam Hussein einst in Kuwait einmarschierte. Fortan lie\u00df mich die Aktie nicht mehr los, und bin fest davon \u00fcberzeugt, dass auch in vielen Deutschen ein echter Aktienanleger steckt, der versteht, dass es richtig ist, Aktien mit einem sehr langen Horizont von 10 oder 20 Jahren zu kaufen. W\u00fcrde der Staat dieses Anlegerverhalten belohnen, was ich richtig f\u00e4nde, wir w\u00fcrden nicht dar\u00fcber diskutieren, dass das Aktionariat mancher DAX-Aktie mehrheitlich von ausl\u00e4ndischen Investoren gehalten wird. Mir liegt es auch fern, Aktien nur f\u00fcr 10 Tage zu halten, denn wer \u2013 und hier bin ich Buffett-J\u00fcnger \u2013 Aktien nicht f\u00fcr 10 Jahre halten m\u00f6chte, der braucht sie nicht mal f\u00fcr 10 Minuten, 10 Stunden oder 10 Tage zu halten. Fasse ich das zusammen, dann sind mit Aktienquoten in meiner Asset Allocation fremd, im Kontext mit er Rentenversicherung und ein zwei Real Assets passt es dann schon langfristig.<\/p>\n\n\n\n

WAS IST DIE PERFEKTE AKTIENQUOTE<\/h2>\n\n\n\n

Nat\u00fcrlich ist diese Herangehensweise keine f\u00fcr eine Stiftung, aber das dogmatische Festhalten Aktien- der Anleihequoten ist heute vielleicht auch nicht mehr zeitgem\u00e4\u00df. Niemand wei\u00df ja, ob die Aktienquote zu allen Zeitpunkten richtig gew\u00e4hlt ist, die Entscheidung fu\u00dft auf Abw\u00e4gungen im Hier und Jetzt, und keiner kann zu 100% ableiten, was in 5, 10, 15 oder 20 Jahren sein wird und ob dann 65% Anleihequote, 25% Aktienquote und 10% Immobilienquote noch passend f\u00fcr das Anlageumfeld sind. Viele Anlagerichtlinien werden aber genauso ausgearbeitet, dass fixe Quoten f\u00fcr Assetklassen formuliert werden, vielleicht mit einem Korridor um die Quote herum, in dem die Aktien- oder Anleihequote dann schwanken kann. Es gibt selbstverst\u00e4ndlich jene Studien, die belegen, dass eine 70zu30-Allokation langfristig immer funktioniert hat, aber hier liegt eben immer auch ein Zinsniveau zugrunde, das wir heute und in den n\u00e4chsten Jahren auch locker unterbieten. Und schon kann eine 70zu30-Allokation schnell nicht mehr zeitgem\u00e4\u00df sein, erst recht nicht f\u00fcr eine Stiftung.<\/p>\n\n\n\n

SELBERMACHEN-STIFTUNGEN UND DIE SUCHE NACH DER QUOTE<\/h2>\n\n\n\n

Wenn es schon eine Quote sein soll, dann sollten Stiftungen sich \u00fcberlegen, diese auch ganz ordentlich schwanken zu lassen, denn fixe Quoten sind in der Tat 1) schwierig durchzuhalten und 2) ob des Anlageumfelds einfach nicht mehr zeitgem\u00e4\u00df. Eine Aktienquote zwischen 0 und 60% atmen zu lassen, derlei kann in eine Anlagerichtlinie durchaus aufgenommen werden, ist es doch m\u00f6glich, dass zwischenzeitlich in Erwartung einer Marktkorrektur auf null gesenkt und dann in eine Korrektur hinein antizyklisch wieder erh\u00f6ht wird. Derlei richtet sich aber an die Selbermachen-Stiftungen, die Verm\u00f6gensanlage k\u00f6nnen und diese eben selbst bew\u00e4ltigen. F\u00fcr viele andere, die beispielsweise ihre Verm\u00f6gensverwaltung an Fonds delegieren, ist das alles Mumpitz. Denn wenn Sie f\u00fcnf Fonds haben und sich f\u00fcr ihr Stiftungsverm\u00f6gen eine Aktienquote von 30% \u201everordnet\u201c haben, dann k\u00f6nnen sie dieses Kriterium nicht permanent auf dessen Einhaltung kontrollieren. Sie haben nicht 24\/7 Depotdurchschau, Sie wissen schlichtweg nicht, wann dieser und jener Fonds welche Assets wie hoch gewichtet.<\/p>\n\n\n\n

QUOTEN LASSEN SICH NUR SCHWER EXAKT KONTROLLIEREN<\/h2>\n\n\n\n

Es kann nun  sein, dass ein Stiftungsfonds oder ein Income-Fonds zwischenzeitlich aufgrund einer Marktopportunit\u00e4t die Aktienquote auf 40% nach oben nimmt, sie das aber gar nicht erfahren, weil zum Stichtag des Reportings, etwa zum 30.6. diese Opportunit\u00e4t genutzt und die Aktienquote zwischenzeitlich schon wieder unter 30% gesenkt wurde. Hier nutzt Stiftungen die in der Anlagerichtlinie festgezurrte Quote gar nichts. Was dagegen z\u00e4hlt, erst recht in Zeiten einer Krise, dann ist das bereits zitiertes Handwerk. Eben jenes Erh\u00f6hen und Absenken von Investmentquoten, eben jenes antizyklische Agieren an den M\u00e4rkten, eben jenes Diversifizieren \u00fcber den Zweiklang aus Aktien und Renten hinaus. Genau das gilt es, wenn man eine Anlagerichtlinie wirklich zeitgem\u00e4\u00df aufsetzen m\u00f6chte, zu diskutieren und abzuw\u00e4gen, ob es nicht lieber Kriterien zur Auswahl von guten bzw. stiftungsgeeigneten Fondsans\u00e4tzen sein sollen, die sich eben auch kontrolliere und nachvollziehen lassen.<\/p>\n\n\n\n

KRITERIEN M\u00dcSSEN \u00dcBERP\u00dcFBAR SEIN<\/h2>\n\n\n\n

Ein Fonds, der in einer Krise einen Drawdown produziert, muss nicht gleich ein schlechter sein, so er diesen Drawdown auch schnell wieder aufholt. Das spricht dann f\u00fcr gutes Handwerk, und das kann als Kriterium in die Anlagerichtlinie mit einflie\u00dfen. Beispielsweise so: \u201eDrawdown-Verhalten eines Fonds: Drawdowns mit mehr als 20% sollte der Fonds in den letzten 10 Jahren im normalen Kapitalmarktumfeld nicht gezeigt haben, und er sollte diesen R\u00fcckschlag auch rasch wieder aufgeholt haben bzw. den R\u00fccksetzer auszub\u00fcgeln in der Lage sein durch ein Durchhalten der Allokation.\u201c So oder so \u00e4hnlich k\u00f6nnte dieses Kriterium in die Anlagerichtlinie wandern, denn dass Drawdowns passieren, ist klar, denn die M\u00e4rkte schwanken nun mal, dass dies aber nicht dramatisch gewesen sein soll und auch wieder aufgeholt werden konnte, das zeigt ein Blick auf den 10-Jahres-Chart bzw. bei k\u00fcrzerer Fondshistorie auf den Chart seit Auflage des Fonds. Eine Stiftung kann das nachvollziehen, und zwar sehr einfach, und damit ist es ein Kriterium, das gegriffen werden kann.<\/p>\n\n\n\n

WIE LANGE WAR DER FONDS IM LETZTEN KORREKT\u00dcRCHEN UNTER WASSER?<\/h2>\n\n\n\n

Au\u00dferdem k\u00f6nnen hierzu Zahlen vom Fondsanbieter angefordert werden, auch bspw. zur so genannten Underwater-Period, also der Zeitspanne die der Fonds vom ersten bis zum letzten Verlusttag einer Drawdown-Periode \u201eunter Wasser\u201c war. In der Anlagerichtlinie k\u00f6nnte dann stehen: \u201eUnderwater-Period eines Fonds: Die Stiftung akzeptiert keine dauerhaften Unterwasser-Perioden, ein Fonds muss gezeigt haben, seine Verluste wieder in angemessener Zeit aufholen zu k\u00f6nnen.\u201c Solch ein Kriterium l\u00e4sst sich \u00fcberpr\u00fcfen, und damit l\u00e4sst es sich auch als Entscheidungshilfe f\u00fcr den Fondskauf heranziehen \u2013 neben den Standardauswahlparametern bei Fonds wie Aussch\u00fcttung, Aussch\u00fcttungsreserve, Anlage- und Informationspolitik sowie Kosten. So aufgesetzt er\u00fcbrigt sich dann schnell der Blick auf die Quoten, denn die Quoten \u00fcberlassen Stiftungen mit dieser Herangehensweise den Investment-Profis. Und f\u00fcr deren Handwerk lassen sich gut und transparent \u00fcberpr\u00fcfbare Kriterien aufstellen.<\/p>\n\n\n\n

\"VTFDS2020\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

HINWEIS: Die Anlagerichtlinie wird auch beim Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen am 24.6.2020 thematisiert, die Referenten, die sich diesem Schwerpunkt annehmen sind Berenike Wiener (Evangelische Bank), Immo Gatzweiler (AXA Investment Managers) und Dr. Stefan Fritz (Bischof Arbeo-Stiftung)<\/em>. Weitere Infos finden Sie unter www.vtfds2020.de<\/a>
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Er ist Herausgeber der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs, dem f\u00fchrenden Nachschlagewerk f\u00fcr Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds (www.fondsfibel.de), Vortr\u00e4ge h\u00e4lt er vor allem zum Thema \u201aStiftungen und ihr Weg in die digitale Welt\u2018. F\u00fcr beide Themen betreibt er den Blog #stiftungenst\u00e4rken.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.fondsfibel.de\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/stiftungsmarktplatz.eu\\\/blog\\\/author\\\/tobias-karow\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Aktienquote im Stiftungsverm\u00f6gen? Vergesst es. - Der Stiftungsblog f\u00fcr die Stiftungspraxis","description":"F\u00fcr die Anlagerichtlinie einer Stiftung wird stets vorgeschlagen, Quoten f\u00fcr Anleihen, Quoten f\u00fcr Aktien und Quote f\u00fcr Immobilien bzw. \u00fcbergeordnet Quoten f\u00fcr die einzelnen Anlageklassen festzulegen. Das soll Orientierung geben. 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