{"id":1078,"date":"2020-05-25T13:02:41","date_gmt":"2020-05-25T11:02:41","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1078"},"modified":"2020-07-03T13:07:49","modified_gmt":"2020-07-03T11:07:49","slug":"zurueck-in-die-renditezukunft","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/zurueck-in-die-renditezukunft\/","title":{"rendered":"Zur\u00fcck in die (Rendite)Zukunft"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Im Jahr 1985 war es der Kinohit schlechthin, der Film Zur\u00fcck in die Zukunft, der Michael J. Fox zum weltweit bekannten Star machte. Der Film vereinte die gute alte Zeit mit Science-Fiction so geschickt, dass er eine Generation von Zuschauern pr\u00e4gte. Mit der Corona-Krise d\u00fcrfte es ganz \u00e4hnlich sein, denn diese Krise ist anders als die Finanzkrise, sie wird die Parameter f\u00fcr die Anlage des Stiftungskapitals auf Jahre hinaus zementieren, die Reaktionen der Stiftungsverantwortlichen pr\u00e4gen \u2013 und ihnen hier und da Schwei\u00dfperlen auf die Stirn dr\u00fccken. Aber, das muss nicht sein, auch Marty McFly l\u00f6ste seine Aufgabe.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Die Corona-Krise mit dem Corona-Crash an den Kapitalm\u00e4rkten hat allen Anlegern wieder einmal vor Augen gef\u00fchrt, dass es gef\u00e4hrlich sein kann, in der Verm\u00f6gensverwaltung satt und br\u00e4sig zu sein, und dass h\u00e4ufig zu Beginn eines Jahrzehnts meist irgendwelche Friktionen durchbrechen. F\u00fcr Stiftungen bringt die Corona-Krise nun ein paar Wahrheiten mit sich, die unangenehm sein werden. Erst einmal wird es kein \u201eDas haben wir immer so gemacht\u201c mehr geben. Dieser Satz ist geradewegs gef\u00e4hrlich, denn immer noch sklavisch an der Anleihe festzuhalten, d\u00fcrfte ein teurer bzw. risikoreicher bzw. ertragsschwacher Fehler sein. Auch d\u00fcrfte das Beschwichtigen seitens der Hausbank nicht mehr verdecken k\u00f6nnen, das so manches bisher gew\u00e4hlte Instrumentarium f\u00fcr die Veranlagung des Stiftungsverm\u00f6gens einfach nicht mehr zeitgem\u00e4\u00df ist. Nicht zuletzt werden auch Stiftungen erkennen m\u00fcssen, dass Diversifikationsgebot und Spekulationsverbot, die beiden zentralen Eckpfeiler, die Stiftungen in der Kapitalanlage gemacht werden, nur mit wirklich diversifizierten und gut ausbalancierten Portfolien zu schaffen sein wird.<\/p>\n\n\n\n

REFLEKTION FIRST, AKTION SECOND<\/h2>\n\n\n\n

Das alles zusammen genommen wird nichts anderes bedeuten als eine kritische Reflektion des Status-quo, wie Stiftungen ihr Stiftungsverm\u00f6gen bisher verwaltet haben. Sicherlich, einige Stiftungen sind professionell genug unterwegs, aber die Mehrzahl der deutschen Stiftungen bzw. Stiftungen im deutschsprachigen Raum muss relativ dringend professioneller in der Disziplin Verm\u00f6gensverwaltung werden. Dabei die die Verwaltung des Stiftungsverm\u00f6gens nicht irgendeine Aufgabe, sie ist letztlich die Basis, die vorne verdient was hinten ausgegeben wird, und das Steuerprivileg gab es f\u00fcr gemeinn\u00fctzige Stiftungen ja auch nur unter der Nebenbedingung, dass ordentliche Ertr\u00e4ge erwirtschaftet und zeitnah ausgegeben werden. Aber was hei\u00dft nun professioneller an dieser Stelle, wie geht das? Genau mit dieser Frage haben wir uns eingehend besch\u00e4ftigt und den Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen (#VTFDS2020) konzipiert. Es war uns ein Anliegen, Stiftungen dort abzuholen, wo ihre Fragen und Probleme in der Verm\u00f6gensverwaltung liegen und wo es konkrete Anregungen f\u00fcr die t\u00e4gliche Stiftungspraxis braucht.<\/p>\n\n\n\n

DAS ANLAGEZIEL ZUM ZIEL<\/h2>\n\n\n\n

Entsprechend haben wir die Inhalte entlang des Dreiklangs Anlageziel, Anlagerichtlinie und Anlagepolitik entwickelt und zu jedem dieser Themen Experten f\u00fcr den #VTFDS2020 \u201erekrutiert\u201c. Wenn wir beim Anlageziel beginnen, dann d\u00fcrfte das f\u00fcr viele Stiftungen und ihre Verantwortlichen eine etwas diffuse Masse sein. Das Anlageziel ist eben genau nicht mit einer einzelnen Renditevorgabe erf\u00fcllt, das Anlageziel ist eine granulare Geschichte, die sich aus verschiedenen Kapiteln zusammensetzt. Beim Anlageziel ist nat\u00fcrlich eine Gr\u00f6\u00dfe f\u00fcr den ordentlichen Ertrag anzunehmen, genauso gilt es aber auch eine Idee zu entwickeln, in welcher Frequenz diese ordentlichen Ertr\u00e4ge flie\u00dfen sollen, wie stark das Stiftungsverm\u00f6gen schwanken darf, wie hoch es in Aktien, Anleihen und anderen Assetklassen investiert ist und inwiefern von vorn herein mit dem Themenkomplex ESG umgegangen werden soll. Das Anlageziel ist also so etwas wie das Ausgangspuzzle, das eine Stiftung f\u00fcr sich einmal zusammensetzen muss, bevor sie es dann in einen Rahmen presst (Stichwort Anlagerichtlinie) und in Instrumente \u00fcbersetzt (Anlagepolitik).<\/p>\n\n\n\n

#VTFDS2020 DISKUTIERT DIE RESILIENZ DES STIFTUNGSVERM\u00d6GENS<\/h2>\n\n\n\n

Die Corona-Krise hat nun dazu gef\u00fchrt, dass das Anlageziel vielleicht um eine Komponente Resilienz erweitert werden muss. Denn ein Portfolio wie bisher zu best\u00fccken kann bedeuten, Investment aus einigen L\u00e4ndern und Branchen zu t\u00e4tigen, die sich als nicht resilient genug gegen\u00fcber einem externen Schock wie dem Corona-Crash gezeigt haben. Resilienz ist aber wiederum etwas, was ich nicht planen kann, sondern was ich handwerklich am besten einfangen kann, etwa indem ich zwar delegiere, aber eben nicht an einen Verm\u00f6gensprofi, sondern an einige Verm\u00f6gensprofis und auch an nicht nur einen Stil, sondern eben einige Stile. Denn keiner \u201eda drau\u00dfen\u201c hat die eierlegende Wollmilchsau der Anlagepolitik f\u00fcr Stiftungen im B\u00fcro stehen, ein Mix aus verschiedenen Ans\u00e4tzen aber hat auch im Corona-Crash seine St\u00e4rken ausgespielt. Resilienz als Faktor f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen anzusehen und diese auch in das Anlageziel mit einzubeziehen, das d\u00fcrfte vermutlich die \u00fcbergeordnete Lehre aus der Corona-Krise f\u00fcr Stiftungsentscheiderinnen und -entscheider sein.<\/p>\n\n\n\n

DAS ANLAGEZIEL EINER STIFTUNG D\u00dcRFTE GRANULARER WERDEN<\/h2>\n\n\n\n

Das Anlageziel gilt es also zu finden, zu definieren, und in der Regel ist diesen Finden und Definieren ein Prozess, gerade vor dem Hintergrund der aktuellen und k\u00fcnftigen Gemengelage an den Kapitalm\u00e4rkten d\u00fcrfte es mit einer Gremiensitzung nicht getan sein. Steht aber das Anlageziel, ist der zweite Eckpfeiler, die Anlagerichtlinie, eigentlich recht schnell aufgesetzt. Denn es gilt ja jetzt nur noch, den Rahmen zu setzen auf Basis des definierten Anlageziels bzw. der definierten Anlageziele, der dann in eine konkrete Anlagepolitik \u00fcbersetzt werden kann. Die Anlagerichtlinie ist aber immer noch etwas, das Stiftungen in der Regel schon gerne h\u00e4tten, bei dem aber etwa die H\u00e4lfte der hiesigen Stiftungen immer noch nicht N\u00e4gel mit K\u00f6pfen gemacht hat. Sicherlich, das \u201eDas haben wir immer schon so gemacht\u201c konterkariert das Ausarbeiten einer Anlagerichtlinie, andererseits kann \u201eDas haben wir immer so gemacht\u201c auch ein Indiz daf\u00fcr sein, in welchem Anlageberitt sich die Stiftung bzw. ihre Verantwortlichen auf jeden Fall schon einmal wohlf\u00fchlen. Hier kann dies dann in einem zweiten Schritt erg\u00e4nzt werden, aber diese grunds\u00e4tzliche Haltung muss nicht g\u00e4nzlich aufgegeben werden \u2013 es muss nur zu ihr reflektiert werden.<\/p>\n\n\n\n

\u201aDAS HABEN WIR IMMER SO GEMACHT\u2018 GEH\u00d6RT ZUR REFLEKTION DAZU<\/h2>\n\n\n\n

In die Anlagerichtlinie geh\u00f6rt dieses \u201eDas haben wir immer so gemacht\u201c vielleicht sogar in die Pr\u00e4ambel hinein, denn dort sollte die ganz grunds\u00e4tzliche Haltung zur Anlage und zum Drumherum niedergeschrieben werden. So die Haltung heute eine andere ist also vor f\u00fcnf Jahren, w\u00e4re das keine \u00dcberraschung, dass die Haltung post-Corona auf jeden Fall einen Passus zur andauernden Niedrigzinsphase enthalten sollte, ist jedoch obligatorisch. Ebenfalls sind atmende Quoten f\u00fcr Investments und Kriterien, nach denen diese ausgesucht werden, in den Anlagerichtlinien ein Muss. Auch sollte die Verantwortlichkeit festgelegt werden, wer ggf. in einem Crash wie dem j\u00fcngsten Corona-Crash das Sagen im Stiftungsdepot hat und wer entscheiden darf, ob bspw. nachgekauft wird in die fallenden Notierungen hinein. Nichts ist schlimmer als in Crashzeiten nicht handlungsf\u00e4hig zu sein, das ist in etwa so als ob Ausverkauf im Kaufhaus ist und Sie am W\u00fchltisch nur zusehen k\u00f6nnen, wie die besten Schn\u00e4ppchen einfach direkt weggekauft werden. Daf\u00fcr braucht jede Stiftung eine Regelung, denn Z\u00e4suren wie einen Corona-Crash k\u00f6nnte es k\u00fcnftig h\u00e4ufiger geben, in k\u00fcrzeren Abst\u00e4nden, das ist dem Umfeld aus Nullzinsen und aufgeblasenen Verm\u00f6genspreisen geschuldet. Und hier und da muss die Luft aus dem Kessel weichen, und genau f\u00fcr diese Phase braucht es dann Regeln, damit eine Stiftung handlungsf\u00e4hig ist.

Nicht zuletzt k\u00f6nnte dies auch bedeuten, eine Sicherer-Hafen-Strategie in die Anlagerichtlinien mit aufzunehmen. Wenn also das Umfeld keine validen Informationen mehr hergibt, was im Stiftungsverm\u00f6gen enthalten sein soll, dann kann es sinnvoll sein, erst einmal eine sichere Position einzunehmen, in Form von weniger bis gar nicht risikobehafteten Assetklassen. Das k\u00f6nnen kurz laufende Anleihen sein, das kann Gold sein, das kann ein Portfolio aus extrem defensiven Aktien sein, das kann ein Geldmarktfonds sein, eben alles, was kurzfristig das Depot sturmfest macht. Dieser sichere Hafen muss nicht bei jedem B\u00f6rsengewitter angesteuert werden, aber solch einen Hafen zu kennen, sobald ein Hurrikan aufzieht, das d\u00fcrfte eine weitere Lehre aus dem Corona-Crash und den k\u00fcnftigen Anlageparametern sein.<\/p>\n\n\n\n

WIE SOLL DIE ANLAGEPOLITIK AUSSEHEN<\/h2>\n\n\n\n

Auf Anlageziel und Anlagerichtlinie folgt die \u00dcbersetzung in eine konkrete Anlagepolitik, und in diesem Punkt kennen Sie meine Meinung. Ich halte es f\u00fcr \u00e4u\u00dferst zeitgem\u00e4\u00df f\u00fcr die meisten Stiftungen, ihre Anlagepolitik auf die Schultern mehrerer Fondsanbieter zu verteilen, oder aber mehrerer Verm\u00f6gensverwalter. Auf diese Weise mischen Stiftungen verschiedene Investmentstile, Anlageklassen und Herangehensweisen und laufen nicht Gefahr, mit einer nicht passenden Hausmeinung Schiffbruch zu erleiden. Die Fondsanlage hat zudem den Vorteil, dass sie extrem transparent ist, dass die stiftungsspezifischen Fondsprodukte immer stiftungsspezifischer informieren und buchhalterisch der Aufwand sehr \u00fcberschaubar bleibt f\u00fcr eine Stiftung. Dazu bekomme ich als Stiftung Handwerk nicht nur aus deutschem Hause sondern auch von internationalen Playern, was mir von der Diversifikation her einen zus\u00e4tzlichen Nutzen stiftet. Fondsportfolien angels\u00e4chsischer Fondslenker sehen einfach anders aus als das von deutschen, in die Income-Fonds als Pendant zum Stiftungsfonds spielen weitaus mehr die globale Investment-Klaviatur.
<\/p>\n\n\n\n

DIE MISCHUNG MACHT\u2019S, AUCH BEIM HANDWERK<\/h2>\n\n\n\n

Das zu mischen hat f\u00fcr Stiftungen einen gro\u00dfen Reiz, denn dadurch schiebt sie ihr Niveau an ordentlichen Ertr\u00e4gen nach oben, gleichzeitig diversifiziert sie so, wie sie das soll, n\u00e4mlich auf verschiedenen Ebenen, eben auch handwerklich. Auch k\u00f6nnen mit Fonds weitere Anlageklassen ohne das Risiko der Verklumpung im Stiftungsdepot hinzugenommen werden, etwa Immobilien, REITs oder Mikrofinanz. Es d\u00fcrfte auch eine weitere Lehre aus dem Corona-Crash sein, dass es drei herk\u00f6mmliche Stiftungsfonds \u201enicht mehr tun\u201c, sondern ein Stiftungsfonds mit einem Income-Fonds und einem aussch\u00fcttungsorientierten Aktienfonds gemischt werden sollte (nur als Beispiel) gemischt werden muss, um dem Kapitalmarktbohai noch Herr werden zu k\u00f6nnen. \u00dcbrigens: Manche Aktienfonds haben die Corona-Delle besser \u00fcberstanden als mancher Misch- oder Stiftungsfonds, das Argument also, Aktien w\u00fcrden nur das Risiko in einem Portfolio nach oben schieben, z\u00e4hlt bei weitem nicht so wie das gerne auch im Stiftungssektor kolportiert wird. Die Aktie geh\u00f6rt ins Stiftungsportfolio, erst recht, wenn sich unter ESG-Gesichtspunkten die Spreu vom Weizen zu trennen beginnt, also gut gef\u00fchrte und verantwortungsbewusst agierende Unternehmen von solchen die das nicht sind zu unterscheiden sind. Auch das ist so eine Lehre post-Corona.<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Mit dem Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen (#VTFDS2020) m\u00f6chten wir Stiftungen dort abholen, wo sie gerade ihre liebe Not mit der Veranlagung ihres Stiftungsverm\u00f6gens haben. Die einen hadern mit dem Anlageziel, die anderen wissen nicht so recht wie die aktuelle Gemengelage in ihre Anlagerichtlinie pressen. Wiederum andere Stiftungen haben Schwierigkeiten, die richtige \u00dcbersetzung des Anlagerahmens in konkrete Anlagel\u00f6sungen hinzubekommen. All das m\u00f6chten wir im Rahmen des #VTFDS2020 diskutieren und auch sortieren \u2013 f\u00fcr Stiftungen und deren Entscheiderinnen und Entscheider. Dass wir das Ganze als Livestream umsetzen, ist den \u00e4u\u00dferen Umst\u00e4nden geschuldet, aber auch der Tatsache, dass wir den Stiftungsverantwortlichen praktisch keine H\u00fcrde aufbauen wollen, sich mit den Inhalten vertraut zu machen. Einfach den Rechner anschalten, das Handy entsperren, auf www.vtfds2020.de<\/a> gehen und Play dr\u00fccken, mehr braucht es nicht f\u00fcr den Virtuellen Tag f\u00fcr das Stiftungsverm\u00f6gen. So wie Marty McFly, der nur ein paar Gigawatt brauchte, um zur\u00fcck in die Zukunft zu reisen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Lesezeit: <\/span> 6<\/span> Minuten<\/span><\/span>Im Jahr 1985 war es der Kinohit schlechthin, der Film Zur\u00fcck in die Zukunft, der Michael J. Fox zum weltweit bekannten Star machte. Der Film vereinte die gute alte Zeit mit Science-Fiction so geschickt, dass er eine Generation von Zuschauern pr\u00e4gte. Mit der Corona-Krise d\u00fcrfte es ganz \u00e4hnlich sein, denn diese Krise ist anders als die Finanzkrise, sie wird die Parameter f\u00fcr die Anlage des Stiftungskapitals auf Jahre hinaus zementieren, die Reaktionen der Stiftungsverantwortlichen pr\u00e4gen \u2013 und ihnen hier und da Schwei\u00dfperlen auf die Stirn dr\u00fccken. 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