{"id":1063,"date":"2020-05-21T10:00:00","date_gmt":"2020-05-21T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/?p=1063"},"modified":"2020-07-03T13:13:12","modified_gmt":"2020-07-03T11:13:12","slug":"systemissimo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/stiftungsmarktplatz.eu\/blog\/systemissimo\/","title":{"rendered":"Systemissimo!"},"content":{"rendered":"Lesezeit: <\/span> 5<\/span> Minuten<\/span><\/span>\n

Inmitten der Nachwehen des Corona-Crashs beweist die Fondsboutique Torendo gleich zweimal Mut. Einmal legt sie eine eigens f\u00fcr Stiftungen konzipierte Tranche f\u00fcr einen Fonds auf, und dieser Fonds ist auch noch ein Aktienfonds. Nat\u00fcrlich weckt das zu dieser Zeit meine Neugier, denn so kurz nach einem Crash bzw. in Zeiten des Aufr\u00e4umens einen Fonds f\u00fcr Stiftungen an den Markt zu bringen, ist schon etwas Besonderes. Wir haben einen ersten Schnellcheck f\u00fcr den Fonds angestellt<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Zun\u00e4chst einmal gilt es wie immer bei einem neuen Fonds einen ersten Blick auf den Anbieter zu werfen. Torendo ist eine Fonds-Boutique, die sich quantitative Strategien auf die Fahnen geschrieben hat, gegr\u00fcndet wurde sie von den drei Verm\u00f6gensverwaltern Albrech & Cie, Prometheus und Wiening & Schnierle im Jahr 2017. Vor allem Albrech & Cie. d\u00fcrfte auch Stiftungen ein Begriff sein, ist diese K\u00f6lner Verm\u00f6gensverwaltung doch ein alt eingesessener Name der deutschen Verm\u00f6gensverwalterlandschaft. Einer der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer von Torendo ist Roman Kurevic, und er ist auch f\u00fcr einen wesentlichen Teil des Doings hinter dem Fonds verantwortlich, f\u00fcr den nun eine Stiftungstranche aufgelegt wurde: Er hat das Handelssystem entwickelt, auf dessen Basis Aktien gekauft und verkauft werden. Soweit so gut, Sie werden sich jetzt aber sicher schon fragen, um welchen Fonds es sich denn nun handelt, also l\u00fcften wir den Schleier. Der Fonds, f\u00fcr den j\u00fcngst eine Stiftungstranche aufgelegt wurde, ist der Deutsche Aktien System, dessen Basisstrategie seit 2012 erfolgreich in einem Wikifolio umgesetzt wurde.<\/p>\n\n\n\n

INVESTIERT WIRD IN DER DAX-FAMILIE<\/h2>\n\n\n\n

Irgendwann entschieden sich Roman Kurevic und seine Kollegen dann, aus dem virtuellen einen echten Fonds zu machen nannten ihn Deutsche Aktien System und haben damit schon im Fondsnamen sehr einfach beschrieben, was der Fonds eigentlich macht. Der Fonds investiert in deutsche Aktien, genauer gesagt ausschlie\u00dflich in die 160 Titel aus DAX, MDAX, SDAX und TecDAX, und das rein regelbasiert. Das Bauchgef\u00fchl des Fondsmanagers spielt bei diesem Fonds also keine Rolle, sondern rein das Umsetzen der Handelssignale. \u00dcbrigens werden die gekauften Titel alle gleichgewichtet im Fonds. Will eine Stiftung also in ihren Gremien einen Aktienbaustein diskutieren, dann diskutiert sie hier einen Fonds, der in die gr\u00f6\u00dften deutschen Aktien investiert, der dies rein regelbasiert tut und der ordentliche Ertr\u00e4ge aus den Dividenden der gehaltenen Aktien und aus einer parallel im Fonds umgesetzten Future-Strategie generiert. Eine Stiftung diskutiert hier also \u00fcber einen reinen Aktienbaustein, den sie qua Anlagerichtlinie auch ber\u00fccksichtigen darf, f\u00fcr den ordentliche Ertr\u00e4ge von >2% p.a. als Ziel ausgegeben werden und der diese nicht rein aus Dividenden erzielt \u2013 und dessen Strategie dieses Aussch\u00fcttungsziel bisher in jedem Jahr \u00fcbererf\u00fcllt hat.<\/p>\n\n\n\n

DAS MOMENTUM GIBT DIE RICHTUNG VOR<\/h2>\n\n\n\n

\u00dcbersetzt hei\u00dft dies auch, dass das Aktienuniversum immer das Gleiche ist, also die Belle Etage des deutschen Aktienmarktes, und hier eben nicht nach Perlen gesucht wird. Der Fonds sucht unter diesen 160 Aktien einfach nach Titeln, deren Momentum eine \u00fcberdurchschnittliche Wertentwicklung erwarten l\u00e4sst. Erwartet das System also aus dem Momentum heraus f\u00fcr keinen Wert eine \u00fcberdurchschnittliche Wertentwicklung, h\u00e4lt der Fonds folglich 100% des Fondsverm\u00f6gens in Bargeld, mit dem sch\u00f6nen Nebeneffekt, dass in dieser Phase die Future-Strategie \u201egefahren\u201c werden kann und aus dem Aktieninvestment heraus keine Verluste entstehen k\u00f6nnen. Erfahrungsgem\u00e4\u00df fallen die Momentumanalysen dann schlecht aus, wenn die B\u00f6rsen in einer schlechten Verfassung sind \u2013  f\u00fcr Stiftungen hei\u00dft das, dass das System sie insofern ziemlich gut schlafen l\u00e4sst, als dass sie nicht \u201edabei\u201c, wenn es an den M\u00e4rkten mal richtig abw\u00e4rts geht, also nicht investiert.<\/p>\n\n\n\n

WER <\/strong>DIE SCHLECHTESTEN TAGE MEIDET, GEWINNT<\/h2>\n\n\n\n

Genau das ist der Charme am Deutsche Aktien System, das er genau jene R\u00fccksetzer, die Stiftungen buchhalterisch erfassen und ggf. im Gremium erkl\u00e4ren m\u00fcssen, weitestgehend vermeiden d\u00fcrfte. Eine Analyse von Torendo zeigt, woher diese Denke kommt, und die ist spannend. H\u00e4tte ein Anleger zwischen 2000 und 2020 stetig in Aktien des S&P 500 investiert, dann h\u00e4tte seine Rendite bei etwa 5% pro Jahr gelegen. Hierin inkludiert sind auch alle schlechten und sehr schlechten B\u00f6rsentage. H\u00e4tte der Anleger nun die f\u00fcnf schlechtesten B\u00f6rsentage, also jene schwarzen Tage mit den gr\u00f6\u00dften Abschl\u00e4gen in diesen 20 Jahren, vermieden, l\u00e4ge seine Rendite heute bei etwa 7% p.a. H\u00e4tte er die zehn schlechtesten B\u00f6rsentage vermieden, seine Rendite l\u00e4ge heute bei 9% p.a. Dieser Ansatz hat etwas f\u00fcr sich, denn er ist auch auf Verlustvermeidung oder weitestm\u00f6gliche Reduktion ausgelegt, und wenn eine Stiftung risikoavers in Aktien investieren m\u00f6chte, dann kommt sie an solch einem Ansatz als Baustein auf der Aktienseite eigentlich kaum vorbei. Denn konservativ wird immer noch \u00fcbersetzt mit \u201emache keine oder nur wenig Verluste\u201c, und dieses konservativ d\u00fcrfte f\u00fcr viele Stiftungen in der Anlagepolitik gelten.<\/p>\n\n\n\n

DAS ZUCKERL OBENDRAUF<\/h2>\n\n\n\n

Ansatzseitig kann hier also ein Match zwischen den Anlageerfordernissen von Stiftungen und dem Fondsansatz entstehen. Auf Seiten des ordentlichen Ertrags will der Fonds durch Dividenden und eine Future-Strategie auf DAX und Bund-Futures ein bestimmtes Aussch\u00fcttungsziel von jenseits der 2%-Marke erzielen. Es werden also ausschlie\u00dflich aus freier Liquidit\u00e4t Long- oder Short-Positionen im Fonds aufgebaut, die rein regelbasiert auf eine bestimmte Regel bei den beiden Barometern setzen. Hieraus wird der Ertrag aus der Dividende erg\u00e4nzt, um auf das Aussch\u00fcttungsziel zu gelangen. Es kann n\u00e4mlich sein, dass der Fonds zum Zeitpunkt der Dividendenzahlung gar keine Aktien h\u00e4lt \u2013 derzeit zum Beispiel sind nur eine Hand voll Aktien im Fonds enthalten, wodurch der Ertrag durch die Dividende eher schmal ausfallen d\u00fcrfte. Hier muss dann die Future-Strategie \u201eran\u201c, die aber recht erfolgreich liefert, da sich Roman Kurevic und Team wirklich streng an ihr System halten und nicht versuchen, zu hasardieren und doch mal eine eigene Meinung oder Idee umzusetzen.<\/p>\n\n\n\n

STEHT NUR STIFTUNGEN OFFEN<\/h2>\n\n\n\n

Die aufgelegte Stiftungstranche soll nun Stiftungen animieren, sich mit dem Fonds zu besch\u00e4ftigen. Was gef\u00e4llt ist der Umstand, dass diese rein f\u00fcr Stiftungen aufgelegt wurde und Stiftungen damit unter ihresgleichen investieren. Es k\u00f6nnen also nur Anleger mit NV-Bescheinigung in diese Tranche investieren. Auch d\u00fcrfte der klare Fokus auf den DAX-Bereich etwas sein, was mit einem Gro\u00dfteil der Anlagerichtlinien deutscher Stiftungen abgedeckt sein d\u00fcrfte. Denn deutsche Aktien d\u00fcrften eigentlich \u00fcberall investierbar sein. Dass zudem auf Experimente verzichtet wird und rein das System derjenige Motor ist, der K\u00e4ufe und Verk\u00e4ufe treibt, macht das Verstehen des Portfolios recht einfach. Stiftungen k\u00f6nnen zudem den Investitionsgrad gut nachvollziehen, diesen bekommen sie von Torendo jederzeit bzw. zum Monatsultimo zugeliefert, so dass die Entscheidung zu einem Investment in den Fonds stets gut begr\u00fcndbar sein d\u00fcrfte \u2013 trotz der Sache mit den Futures. Es d\u00fcrfte f\u00fcr Stiftungsverantwortliche allerdings nicht ganz einfach zu verstehen sein, dass neben Aktien eben auch Future-Positionen im Fonds bestehen, und wie diese Futures funktionieren.<\/p>\n\n\n\n

EIN ZEITGEM\u00c4\u00dfER ANSATZ MIT VORBILD<\/h2>\n\n\n\n

Gleichzeitig ist derlei ein zeitgem\u00e4\u00dfer Ansatz, um ordentliche Ertr\u00e4ge in ausreichendem Ma\u00dfe zu generieren und erzielte ordentliche Ertr\u00e4ge auch zu konservieren. Daher sind solche Ans\u00e4tze im Stiftungsrepertoire zwar neu, sie d\u00fcrften aber k\u00fcnftig ihren Platz bekommen neben reinen Aktienfonds. Hierzu kann auch beispielhaft der in der FondsFibel f\u00fcr Stiftungen & NPOs analysierte Morgan Stanley Global Equity Income als Vergleich herangezogen werden, dessen ordentliche Ertr\u00e4ge auch zur H\u00e4lfe aus Dividenden und zur anderen H\u00e4lfte aus einer konservativ aufgesetzten Optionsstrategie resultieren. So etwas ist ein Mittel der Zeit, um ordentliche Ertr\u00e4ge auch f\u00fcr Stiftungen zu generieren, und es ist in Bausteinen angewandt sicherlich eine Erg\u00e4nzung des Mix auf der Seite der Investmentans\u00e4tze. Spekulation ist es nicht.<\/p>\n\n\n\n

DER TORENDO DEUTSCHE AKTIEN SYSTEM IM SCHNELL-CHECK<\/h2>\n\n\n\n

Typ:<\/strong> Aktienfonds mit Long-\/Short-Komponente
Anlagepolitik:<\/strong> Regelbasierte Aktienauswahl aus dem Universum von DAX, MDAX, SDAX und TecDAX auf Basis des Momentumausblicks f\u00fcr die einzelnen Aktien, erg\u00e4nzend ebenfalls regelbasierte Long-\/Short-Strategie f\u00fcr DAX- und BUND-Future
Leistungsnachweis der Strategie:<\/strong> >2 Jahre auf Fondsbasis, >8 Jahre auf Wikifolio-Basis
Ziel f\u00fcr Ordentlichen Ertrag:<\/strong> >2% pro Jahr \u2013 bisher haben die Strategie bzw. der Fonds dieses Ziel in jeden Jahr \u00fcbererf\u00fcllt
Stiftungstranche:<\/strong> JA, nur Anleger mit NV-Bescheinigung k\u00f6nnen in diese Tranche investieren
Stiftungsspezifische Informationspolitik:<\/strong> JA, es wird eine eigens f\u00fcr Stiftungen konzipierte Website geben, diese ist gerade in Vorbereitung. Hier werden alle Informationen hinterlegt sein, die f\u00fcr Stiftungen relevant sind
Kosten:<\/strong> Managementgeb\u00fchr im Durchschnitt; leider Performance-Geb\u00fchr, die aber mit einer Hurdle-Rate von 6% sehr fair gehandhabt wird (allerdings stellt sich die Frage, ob Performance-Geb\u00fchren bei Stiftungen noch passend oder \u00fcbergeordnet ein Auslaufmodell sind)<\/p>\n\n\n\n

ZUSAMMENGEFASST<\/h2>\n\n\n\n

Mit dem Torendo Deutsche Aktien System wagt sich ein weiterer Fonds mit einer Stiftungstranche an den Markt. Diese ist ausschlie\u00dflich f\u00fcr Stiftungen bzw. Anleger mit NV-Bescheinigung vorgesehen, erf\u00fcllt zudem bislang die Erfordernisse nach ordentlichem Ertrag und nachvollziehbarer Anlagepolitik. Dass das Anlageuniversum zudem die deutsche Belle Etage ist, also die vier gro\u00dfen DAX-Segmente, kann auch so etwas sein wie ein Statement seitens Torendo, dass eben der deutsche Aktienmarkt als Investmentuniversum wunderbar passt, auch und speziell f\u00fcr Anleger mit besonderen Anforderungen wie eben Stiftungen. Der Fonds liefert rein regelbasiert, f\u00fcr Aktien- und Future-Strategie, bis jetzt sind die Ergebnisse \u00fcberzeugend \u2013 was noch fehlt ist der Internetauftritt mit den auf Stiftungen zugeschnittenen Informationen. Und die Performance-Geb\u00fchr, nun ja, ob diese noch zeitgem\u00e4\u00df ist, ich habe da meine Zweifel, aber dar\u00fcber l\u00e4sst sich bekanntlich streiten.
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